像机器人一样交易-海龟算法中国a股

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1、金融工程研究金融工程主题报告量化投资T_ReportDateT_ReportAbstract报告日期2010-12-16像机器人一样交易T_Analyst研究员—海龟算法中国A股实证常科丰金融工程分析师执业证书编号S14502090902710755-82558010changkf@essence.com.cn吴卓凌报告联系人报告关键点：0755-82558031wuzl2@essence.com.cn&海龟交易在美国市场有惊人的收益，CAGR341%&海龟交易不仅仅提供择时判断，还能做出资金管理和风险管理&海

2、龟交易在中国市场后验结果很好，CAGR92%&海龟交易在实际投资中可能存在一些问题T_Analysts金融工程研究团队常科丰金融工程分析师0755-82558010changkf@essence.com.cn任瞳金融工程分析师0755-82558015rengtong@essence.com.cn潘凡金融工程分析师021-68765295panfan@essence.com.cn柴宗泽报告联系人010-66581652chaizz@essence.com.cn吴卓凌报告联系人0755-82558031wuzl2

3、@essence.com.cn1敬请参阅报告结尾处免责声明金融工程主题报告1.海龟交易背景资料海龟交易的创始人是七八十年代美国芝加哥的著名期货投机商RichardDennis。我们在具体介绍海龟算法之前，先对其创始人和一个小故事做点背景介绍。RichardDennis有着传奇的职业生涯。他在七十年代初涉足期货市场，从最初借贷的1600美元增长到大约十几年后的2亿美元，被称为“PrinceofthePit”。在1987年后，Richard的海龟交易策略蒙受了巨大的损失，其中在1987年10月19日黑色星期一，Ri

4、chard的资产单日损失了大约1000万美元，而其后在1987年到1988年间，又损失了大约5000万美元，从此以后，Richard萌生退意，淡出江湖。在Richard离开市场以后，他的交易策略（海龟交易）也同时被披露，使得我们有幸能够在今天看到二十年前叱诧风云的交易策略。下图是Richard的交易策略在美国市场的历史后验效果图。我们可以看到从1971年至1986年间，其收益率是非常惊人的，从图中估算大约是年化收益率341%左右。但是在1986年以后，尤其是进入1990年后，其交易策略几乎不产生正的绝对收益。图

5、一1971年至2008年海龟交易美国市场历史后验1数据来源：安信证券研究中心，TradingBloxRichardDennis相信优秀的交易员是培养出来的而不是天生的。为此，他做了一个试验。在1983年12月，他们招聘了23个新人，他把这些新人称为“海龟”，在2星期内培训了一个简单的趋势跟踪（Trend-Following）交易策略，而后给予每个新人100万美元的初始资金。经过5年的运作，大部分“海龟”的业绩都非常惊人，其中最好的“海龟”的业绩是1.72亿美元。而且他们发现，那些小部分业绩差的“海龟”失败的主要

6、原因是他们在中途放弃了最初的趋势跟踪策略。于是，试验的结果证明Richard的观点是正确的。从此，这个交易策略也被称为海龟交易，其实此交易策略除了交易频率比较低（符合海龟的运动特点，后文详述）外，和海龟没有其他任何直接关系了。2用海龟来命名只是为了强调：优秀的交易员不是天生的，可以像海龟一样培养出来。1摘自：http://www.tradingblox.com/forum/viewtopic.php?t=6219&postdays=0&postorder=asc&start=20。2英文原文：TheTurtle

7、swerenicknamedassuchbecauseofananalogywithhowRichardDennisexpectedto“grow”tradersinthesamewaySingaporefarmsgrowturtles.2敬请参阅报告结尾处免责申明量化投资2.海龟交易策略说明海龟交易在国外交易对象是商品和金融期货，其中包括股指期货。我们在国内的实证中，交易对象定义为股指期货。由于我们国内沪深300股指期货的成立时间过于短，因此我们用沪深300指数现货代替。2.1.海龟交易的资金管理和风险管理方

8、法海龟交易是一个交易系统，它区别于普通的技术分析，主要在于海龟交易除了给出买或卖的择时判断之外，还提供了每次买或卖多少，现在风险水平是多少的观点。我们在给出海龟交易择时判断逻辑之前，先对其资金管理和风险管理方面做一些介绍。海龟交易的交易单位是一个交易单元，每个交易单元中含有多个合约。其合约数的确定方式如下：单日振幅（TrueRange,TR）是指从昨日收盘到今日,以市场点数来衡量的最大