现金流量分析在企业信用评级中的应用

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1、现金流量分析在企业信用评级中的应用现金流量分析在企业信用评级中的应用■文谷家东摘要：虽然信用评级理论和评级技术的不断发展为量化信用风险提供了工具，但对具体信用风险度量并未形成统一共识。现金流量分析作为企业信用评级中最重要的基本因素之一，在企业信用评级中占有重要地位。本文主要介绍了在企业信用评级中现金流量分析的各种指标分析及现金流对企业信用评级的影响等。关键词：现金流信用评级Abstract：Asthedevelopmentofcreditratingtheoryandcreditratingte

2、chnologysuppliesinstrumentsinquantifyingcreditrisk.Thereisnoconsensusinthespecificriskmeasurement.Cashflowanalysisisstilloneofthemostimportantfactorsincorporatecreditratingsystems.Thearticlemainlyintroducesthevariouscashflowindexandtheinfluenceofcashflowto

3、corporatecreditrating.Keywords：CashFlowCreditRating一、引言限，通常难以及时准确获得筹资方偿债能力方面的信息。信用交易在信息不对称情况下进行，就信用评级是在信用关系复杂的市场经济环境会使投资者暴露在不确定的信用风险中。一旦筹下，对市场经济各参与主体将来按期偿还债务的资方大面积发生偿债违约，就可能造成金融市场能力、可还债程度及意愿进行综合评价的中介业的债务链断裂，引发金融危机，令金融系统甚至务。具体来讲，信用评级是指信用评估的专门机整个经济系统遭受巨

4、大破坏。因此，为了防范信构以详实可靠的财务报表和调查资料为基础，坚持独立、科学、公正的原则，对一个企业或其他用风险，金融市场需广泛和自由地传播高品质信机构的债务偿还能力及可信度作出评价，用专门用信息，以充分揭示信用风险，降低信息不对称的符号表示所属等级的经济活动。程度。信用风险的产生源于金融市场中客观存在的信用评级的核心是要充分揭示受评对象的信信息不对称。投资者受时间、成本及专业能力所用风险，从受评对象目前现金流量和其它现金来27现金流量分析在企业信用评级中的应用源对债务的保障程度入手，充分考虑宏

5、观经济环然也有所不同。因此，上述信用风险模型具有特境、行业发展趋势、政策和监管措施等企业外部定的适用范围和对象，不具有普遍适用性。因素和基本经营、管理素质、财务状况等企业内部因素的影响，从而对受评对象未来偿付能力做三、信用评级中的现金流量分析出判断。可见，现金流分析是信用评级中基本而从编制原则来看，现金流量表是按照收付实又重要的方面。本文在对国内外信用风险分析技现制原则编制，将权责发生制下的盈利信息调整术简要述评的基础上，针对我国信用评级技术为收付实现制下的现金流量信息，便于信息使用发展现状，重点

6、阐述了信用评级中的现金流分者了解企业净利润的质量。现金流按照现金的来析方法。源及使用可以划分为经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金二、不断发展的企业评级风险技术流量。由于企业的债务是需要用现金来偿还的。随着信用度量理论以及经济与金融业的发如果不能提供足够的可以用来偿还债务的现金，展，信用风险度量方法也取得了很大的发展，从企业即使有很好的盈利水平和资本结构也是无用以定性分析、分类、排序为主的传统方法（专的。因此现金流分析是信用评级中财务分析的重家法、评级方法和信用评分法

7、），发展到KMV公点和落脚点。司（1993）年建立的以期权理论为基础的KMV（一）现金流主要指标模型，JP摩根（1997）建立的以VAR为基础的1、经营性资金流量FFO信用度量模型（CreditMetrics），麦肯锡公司FFO是在公司的现金流量支付营运开支（包（1998）建立的以宏观模拟为基础的信用组合观括税款及利息）之后的最基本的指标，为息税点模型（CreditPortfolioview）和瑞士信贷银行后，运营前资金。FFO是在以现金支付税款，利（1999）建立的以保险精算方法为基础的信用息和

8、股息之后计算得到的，但这不排除以前流入风险模型（CreditRisk）等。这些模型在量化信或流出的相关经营资金。FFO提供了一个衡量评用风险方面一定程度上得到认同，但是各界对具级对象在再投资以及经营资本波动之前经营性现体的信用风险度量方法尚未达到共识。没有一个金生成能力的指标。模型已经达到成熟完美的程度，它们均存在着这样或那样的弱点，尚须进一步改进和完善。而且2、经营活动净现金流量CFO现代信用风险模型的建立需要大量的参数估计，CFO为除息税和运营后资金，英文全称为例如违约概率、违