经济波动、资源配置效率与金融风险防范机制构建

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1、经济波动、资源配置效率与金融风险防范机制构建贾甫北京语言大学马克思主义学院现有的金融风险防范理论和实践建立在一个假设之上：市场均衡是经济的理想运行状态，经济波动会导致资源配置低效率。但是从跨时空视角来看，经济波动可能会转化成企业、地区乃至国家的“先发优势”或“后发优势”，因而是更长跨度、更大范围内的一种资源配置机制。就此而言，经济波动像垄断、外部性和信息不对称等一样，也是市场经济的基本特征，与此相对疲，金融风险则是这-基本特征的产物和表现形式。基于此，指出了现有金融风险防范理念的误区，并给出了可能

2、的金融监管改革方向。关键词：金融风险;经济波动;扩大再生产;哈罗德-多马模型;资源配置;金融监管;基金：北京高校中国特色社会主义理论研究协同创新中心（北京外国语大学）项目《“一带一路”倡议的中国特色与世界影响研究》（YXL2016ZL012）阶段性成果一、引言2014年8月至2017年6月，中国经济同时出现了四个现象。第一，外汇储备减少。人民银行的数据显示:2014年1月至2017年7月，外汇储备减少丫约1.7万亿美元，而2016年全球GDP排名前十的国家中，第九名巴四的GDP是1.77万亿美元，

3、第十名加拿大的GDP是1.55万亿美元。第二，股市波动。2014年8月上证指数为2100点左右，2015年6月12H达到峰值5178.19点，10个月上涨了3000点，但是6月13日出现了反转，当日跌去103.36点，跌幅达2%;接下来10个交易比跌幅均超过3%;2015年8月26H上证指数跌到2850.71点的谷底；目前，指数勉强反弹至2014年12月的水平。第三，银行“资金荒”。2017年银行再次出现“资金荒”，随之出现的是银行理财收益率、债券利率提高。第四，房价上涨。从2015年12月开始，

4、房地产市场再次开启上涨模式，一线城市的房价涨幅超过了2014年8月份前的涨幅;2017年5月，70个大中城市新建商品住宅价格同比和环比指数分别为9.5%和0.7%;70个大中城市二手住宅价格同比和环比指数分别为7.8%和0.6%。外汇储备减少、股市波动、房价大涨和银行“资金荒”同时发生并非巧合，也并非独立，而是相互联动、具有内在关联性。大致逻辑是:首先，外汇储备减少引起国内货币供给被动减少，货币供给减少引起资产价格下降，而资产类型不同，其流动性存在差异:金融资产如股票流动性强，价格迅速调整;房地产

5、流动性差，价格调整存在吋滞。苏次，由于商业银行主导着中国的金融体系，而银行的大量资金直接或间接地投向丫房地产市场，所以在房价调整压力下，银行出现丫“资金荒”。第三，国际资本流出或国内企业海外投资是外汇储备减少的直接原因，而W内房价过高及其泡沫风险是资本流出的重要原因。可见，如上四个经济现象的叠加，归根结底是金融问题，因而其波动涉及金融安全。对此，2017年4月25日，中共中央政治局就维护国家金融安全进行第十四次集体学习。习近平总书记强调，“金融安全是国家安全的重要组成部分，是经济平稳健康发展的重耍

6、基础。维护金融安全，是关系我国经济社会发展全局的一件带有战略性、根本性的大事。金融活，经济活;金融稳，经济稳。”那么，在经济下行等因素综合作用下，如何防范和化解金融风险，确保金融安全，这是本文的研宄主题。二、对金融风险产生及防范机制的研究经济发展阶段不同，金融在其中的作用不同。按照金融发展水平及其与宏观经济的联系，大致可以将其分为金融未发展、金融滞后发展、金融与经济平行发展、金融超前发展四个阶段。当前，中国的金融体系基木上处于滞后阶段，所谓滞后发展阶段指的是这样一种状态:经济发展对金融市场的依赖度

7、很高，金融市场在经济发展屮起着重要支撑作用，但是金融管制依然存在，金融体系实际上处于从属地位。因此，当前中国的各种潜在金融风险实际上是国民经济深层次矛盾的综合反映，既有金融体制不完善的原因，也有经济结构矛盾和经济体制转轨不到位的因素。鉴于此，关于金融风险的研究主要集中在两方面：一是从实体经济视角探讨金融风险的产生。许伟、陈斌开(2009)基1993-2005年的季度数据，讨论丫银行信贷和屮国经济波动的关系，发现信贷冲击解释了大部分短期消费、贷款以及货币余额的波动，对产出、投资的波动有一定解释力。郡

8、莉莉、王一鸣(2012)运用一个包含三种金融市场冲击的模型研究发现，产出波动由金融市场冲击导致，该比例随着金融市场的发展而上升。李旭东(2012)指出，金融体系的系统性风险主要源自宏观经济压力和传统经济增长模式所带来的不良后果。易诚(2013)指出，部分行业产能过剩导致商业银行不良贷款反弹，使商业银行承担了巨额债务，削弱了货币信贷推动经济增长的有效性。毛振华(2016)指出，企业部门的债务风险是影响当前宏观经济风险的关键问题。马建堂等(2016)指出，在经济下行和资产贬值的压力下，