胡海峰：加强部分合作防范系统性风险

《胡海峰：加强部分合作防范系统性风险》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、胡海峰：加强部分合作防范系统性风险　　各位专家，各位朋友，同学们，下午好！非常感谢中国国际金融学会，《国际金融研究》编辑部和南开大学经济学院举行这次《国际金融研究》第三届历史单位年会，使我有机会跟大家一起交换。我也是南开毕业的学生，回到南开的校园心情也比较激动。　　今天我发言题目：后金融危机时代系统性风险及其测度。这个题目是我主持国家社科基金重点项目，和国家社科基金重大项目子课题，加强宏观审慎监管为基础的对外金融发展战略，和我们北京师范大学985工程建设项目——金融风险指数的一个初步成果。我们金融风险指数有可能在今年10月份发布，届时邀请有关专

2、家学者到会给我们做一个指导。　　尽人皆知，系统性风险在金融体系中是普遍存在的，而且是金融危机爆发的根源。我们从历史上看，每次金融危机的爆发都包含着系统性风险。特别这一次全球金融危机以后，系统性风险阴霾更是四周弥漫。危机以后大家反思发现，正是由于金融监管漏洞、真空及不足，使监管当局未能及时发现并控制蕴躲在美国乃至全球金融体系中的系统性风险，才导致这场席卷全球金融风暴的大蔓延。因此世界各国，在监管部分和央行对系统性风险辨认、度量、防范、控制，和加强系统性风险全球治理已成为摆在世界各国央行和监管部分眼前一项迫在眉睫的任务。　　首先我跟大家交换四部份内

3、容，第一部份对系统性概念的理解，第二部份系统性风险度量题目，第三部份系统性风险预防和监管，第四部份，我国系统性风险的防范和应对。　　第一部份我谈谈对系统性风险概念的理解。固然系统性风险概念不是新的概念，也不是新的题目，但是目前上国际上对系统性风险并没有明确同一的定义。然而在金融体系中发生系统性风险，引发灾难性危机可能性越来越高。所以系统性风险一度成为各国央行行长眼中最恐怖的词语。但是目前国际上对系统性风险大家熟悉实在不一样，像欧洲中心银行在2010年景立一个欧洲系统性风险理事会，专门应对未来金融危机发生一个权威的机构。但是他成立伊始所面临最大的

4、题目，我们如何给系统性风险一个清楚、明确的定义。这个状态一方面反映出对系统性风险概念的复杂性，另外一方面也反映了学术界对此相干研究还存在局限性和不足，有待于进一步探索。固然理解系统性风险是我们讲加强宏观审慎监管的动身点，定理对系统性风险产生的根源，就后危机时代，学术界依然争辩不休。我们把它们的代表性定义大致回为四类。　　第一类，从危害性范围大小的角度定义，这个主要是美联储主席伯南克作为代表，他以为系统性风险是要挟整个金融和和宏观经济，而非一个、两个金融机构稳定性事件。欧洲中心银行也有一样相类似的定义，他们把系统性风险定义为，金融不稳定大范围发生

5、，危及到金融体系运行，和经济增长和福利将遭到巨大损失。　　第二类，从风险传染角度定义系统性风险。美国著名经济学家在2009年以为，单个事件通过一个机构传递到多家机构，从一个市场传染到多个市场，引发多米诺骨牌效应，导致损失分散和蔓延，从而使整个金融体系变的极其脆弱的可能性就是系统性风险。　　第三类，从金融功能高度定义。英国考夫曼以为，突发事件引发金融市场信息中断，使得金融市场信息处于混乱状态，从而导致金融功能丧失可能性就是系统性风险。国际清算银行把系统性风险定义为参与者未能履行契约型债务，导致更大范围金融窘境作为系统性风险。　　第四类，从实体经济

6、影响的角度定义。这个主要是G20峰会财长和央行报告，他们把系统性风险定义为由全部和部份受损酿成的，有可能对实体经济产生影响的金融服务流程受损和破坏的风险。　　固然上述定义不同，我们可以发现各个定义和社会各界普遍有一个共叫，以为系统性风险就是整个金融体系崩溃和丧失功能的可能性。所以系统性风险与单个金融机构风险和个体风险相比具有复杂性、突性、传染性、外部性、破坏性等基本特点。　　突发性可能对系统性风险监管更重要，所谓突发性系统性风险，我们可以把它比作一个活火山，在它没爆发之前在平静的外表下系统性风险可能在一个长时间内积累，而不对金融体系产生影响。但

7、是经常忽然它会以灾难性的情势爆发，这就是系统性风险的突发性。　　外部性，大家都知道系统性风险是一个金融机构引发的突发性金融事件，像次贷危机，雷曼兄弟公司一破产，或AIG出现的违约，导致了其他金融机构、金融市场，所有参与者共同为他买单。也就是说，风险有别于个别金融机构，但是风险本钱和收益由金融市场所有参与者承当，这类就是系统性风险的外部性。因此，在金融危机过后，对系统性风险的监管面临的题目更艰巨，更复杂，需要我们监管理念，监管方式做一个根本性的改变。　　系统性风险的度量题目。作为根本性改变，大家一个共叫是我们要加强微观审慎和宏观审慎的结合，一个重

8、要的是判定、分析系统性风险特点、水平和变化趋势，采取有效的措施避免金融失衡的扩大，和系统性风险逐渐累计和增长，这成为目前央行和监管当局完善监管体系，进