公司研究方法之如何撰写报告

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1、公司研究方法之如何撰写报告公司研究方法之如何撰寫報告投資理念投資的關鍵在于評估與選擇，時間帶給投資者的不過是折現率的回報，而深入可靠的估值分析，可以幫我們評估出未來預期現金流的價值，我們要做的，就是尋找目前價格遠遠低于評估值的優秀企業，持有他們，不在于時間長短，而在于長期現金流價值的實現程度。——李晨投資就是做減法?做減法是投資的精髓，減掉不值得持有的標的越多，選股成功的概率越大。?技術分析本質也是做減法，但它想減掉的是持股的時間。宏觀與策略在這一點上與技術分析是相同的。?A股的悲哀在于對基本面做減法的人太少，而爭相對持

2、股時間做減法的人太多。投資就是寫報告?“投資就是寫報告”－－巴菲特?“投資專業的學生只需要兩門教授得當的課程—如何評估一家公司（寫報告），如何考慮市場價格（估值）。”?“我閱讀我所注意公司的年度報告，同時也閱讀它的競爭對手的年度報告───這是我讀的資料的主要來源。”證券分析五要素?1、可持續的競爭優勢（基本面分析，佔50％）；?2、公司業績真實可靠（公司治理，佔15％）；?3、大行業、小公司（成長空間，佔5％）；?4、估值要有吸引力（安全邊際，佔30％）；?5、投資期限內最好有催化劑（基本面選時，加20％）；?X％：參考

3、的研究時間分配；X>80：列入可投資范圍研究報告的四個要素?1、產業分析（評價行業、分析企業競爭優勢）?2、生意分析（如何賺錢、選出核心驅動因素）?3、財務分析（構建財務模型、估值）?4、人性分析（企業的人性面、公司治理）好報告的三個標準?1、深入全面的基本面分析（信息源與研究方法）?2、反映真實企業經營的估值模型（過去與未來）?3、對人的把握（企業的人性面、公司治理）?4、其它還有什麼？請補充產業分析－波特五力A以產業內競爭者競爭強度為中心，重點分析新的入侵者、買方的侃價能力、替代品、供方的侃價能力競爭優勢：產業

4、結構分析?波特認為，企業獲得超出資本平均回報原因：?1、所處行業有吸引力，即產業結構中波特五力決定了行業吸引力；?2、有利的產業定位，核心是競爭優勢，即成本領先與差異化，競爭優勢源于價值鏈各個環節的優勢積累。?局限在于：未涉及行業內企業的差異化分析。產業分析方法?研究框架：波特的競爭優勢理論?關鍵是收集行業信息?《證券分析師最佳實踐指南》列舉的信息源有兩個問題，一是它是外資大行研究員的信息源（收費信息源、公司CEO、預測服務機構等），不是我們大多數人的；二是它是美國的、在國內有些信息不僅成本是問題（獨家調查、顧問或專家）

5、，而且難以獲得；?根據自己研究經驗，列出六大信息源，基本都是免費的，建議按照1－6的順序去收集。實用的研究信息源?1、公司招股書（產業分析部分）、公司年報（管理層討論）；?2、賣方研究報告（網上有站點可免費提供）；?3、行業期刊（大型圖書館的期刊閱覽室、廣泛閱讀綜述類）；?4、行業網站（了解行業基本情況，有重點地尋找數據）；?5、上市公司投資者關係（他們喜歡與懂行的人交流）；?6、百度一下，看看新聞、博客、微博或網上犄角旮旯的信息。實用的研究信息源?1、公司招股書（產業分析部分）、公司年報（管理層討論）?招股書是最全面的

6、研究資料，基本上可以對公司與所處行業有一個認識，注意行業關鍵詞，不懂的可以搜索；?年報，巴菲特也就是看年報做投資的，只是美國披露要求比國內更全面與嚴格，但是，這也足以說明認真閱讀年報的最要性。以前，在博時基金，有一個投資能力非常出眾的同事，就是“看年報象讀小說的人”，除了財務數據外，要認真讀管理層討論，其中的信息量都很大，需要認真揣摩。?2、賣方研究報告（網上有站點可免費提供）?在對公司有基本認識以後，再去看賣方研究報告，因為，賣方研究報告往往不提供公司基本內容的研究分析，大多只是講最新的情況進展、更新的盈利預測與強烈的

7、推薦，如果你先看賣方報告，通常會不知所雲、無法理解他們的邏輯與內容，所以，基本面的研究一定要從招股書與年報開始。?3、行業期刊（大型圖書館的期刊閱覽室、廣泛閱讀綜述類）?看行業期刊，國外的、國內的都要看，通過看招股書、年報，需要進一步研究一些問題，比如這個行業的全貌是怎麼樣的？產業鏈圖景？驅動這個行業發展、影響行業盈利的關鍵性指標是什麼？這個行業除了上市公司，還有什麼企業呢？他們規模與利潤如何？。。。這些信息最好的獲得途徑是廣泛地涉獵中外行業的期刊，特別是行業綜述文章。?4、行業網站（了解行業基本情況，有重點地尋找數據）

8、?行業網站也是非常好的信息源，問題是收費的且較貴，有價值的信息一般搜索不到，但是，你通過閱讀國內主要的賣方分析師定期會出版的行業周報、行業月報，行業基本數據又全又及時，所以，你所要做的功課就是跟蹤賣方行業數據報告中你認為重要的指標，並通過瀏覽行業性網站，對信息質量進行驗證即可。商業模式分析?商業模式就是企業是如何賺錢