金融危机下的政治经济走向衰退考验

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1、金融危机下的政治经济走向衰退考验金融危机下的政治经济走向衰退考验金融危机下的政治经济走向衰退考验金融危机下的政治经济走向衰退考验金融危机下的政治经济走向衰退考验金融危机下的政治经济走向衰退考验金融危机下的政治经济走向衰退考验金融危机下的政治经济走向衰退考验金融危机下的政治经济走向衰退考验>　　席卷全球的金融危机，不仅快速吞噬了诸多欧美金融巨擘，为冰岛、韩国、巴基斯坦等国带来国际收支危机，令英国成为率先陷入衰退的发达经济体，外汇储备充足的中国也不能幸免，大量出口企业受到冲击，经济增长面临大幅放缓的考验。当前的经济危机将持续多久

2、，会否演变成“L型”衰退甚至大萧条，全球金融、经济、政治格局在危机中面临怎样的再平衡，中国如何危中寻机?本刊特邀耶鲁大学教授陈志武、清华大学教授李稻葵、长江商学院教授梅建平、清华大学中国金融研究中心研究员张宁、安信证券首席经济学家高善文、中金公司首席经济学家哈继铭等权威政治经济学人，对相关问题进行了解读。　　对于金融危机后的经济危机，经济学家中最乐观的估计是金融市场在3个月内稳定下来，但经济与资本市场的恢复仍为时漫长，失业率会大幅攀升，美国的经济衰退可能长达2～3年甚至5年之久。拉动美国经济复苏的动力，可能是硅谷在新能源与环

3、保技术方面的创新。目前更令人担忧的是周边新兴市场国家接连陷入国际收支危机，这会对中国经济带来更直接的影响。　　虽然出口压力对中国的经济增长格局构成负面影响，但大宗商品价格的下降有助解除通胀威胁，中国的主权基金也有机会战略性地投资境外，在维护世界金融稳定方面发挥作用。经济学家们提出，在国内政策上，政府应当放松财政政策，通过减税、投资基建等手段刺激消费增长，带动经济复苏，但在是否刺激房地产、减息与加息的问题上也存在分歧。　　从宏观层面看，尽管发达国家难免经济衰退，但现有的全球金融秩序短期内难以改变，美元地位可能削弱，不过目前仍无

4、可替代，人民币在地区贸易结算中的地位可能上升，中国有潜力成为未来的金融大国。　　在政治格局上，美国的地位短期会削弱，新任美国总统可能改变小布什的单边主义外交政策，中国的影响力明显会加强，世界将由单极化向多元化演变。　　全球化会被重新讨论，一些跨国贸易制度会有所调整，对跨国公司、跨国业务的监管将更趋严格。短期内的去全球化趋势，有可能伤害中国的利益。　　随着华尔街投行被金融海啸吞没，金融机构的经营模式将出现变化，杠杆比率降低，自营业务减少，高管们的高薪酬暂时有所收敛，对金融机构的严格监管不可避免，对其资本充足率与透明度的要求会提

5、高，对评级等中介机构的监管也将提上议程。但华尔街投行传统的中介业务仍值得中国金融机构学习，中国应在提高金融企业创新水平的同时，提升政府的监管水平，为新一轮的经济增长奠定基础。　　经济恢复是一个漫长而痛苦的过程　　陈志武：危机最低点已到　　金融危机的最低点基本已到，但是，实体经济危机刚刚开始。最好的情况是经济衰退只持续一年，最坏的情况是经济大萧条持续5年。从投资看，现在以现金为王，明年上半年是很好的增持股权的机会。　　李稻葵：最好的情况是美国市场3月内稳定，新兴市场面临考验　　就金融危机本身而论，目前处于第二阶段。第一阶段是美

6、国的部分金融机构如贝尔斯登运转不灵，资不抵债，出现破产;第二阶段是以AIG、雷曼兄弟为代表的金融机构出现危机，金融机构全面的运行困难导致了信用市场和短期货币市场的半崩溃;第三阶段，预计美欧金融市场会进入逐步稳定的时期，股票价格可能仍然很低，但金融机构的破产可能告一段落，信用市场会逐步恢复。这一阶段发生的最主要事件可能是一些新兴市场国家的国际收支危机，我现在最关心的是韩国、印度和一些东欧国家。由于韩国的外汇储备有限，同时有2000多亿美元的短期外债，如果未来3个月国际金融界不给其债务续期、令其以新债抵旧债的话，韩国可能再次面临

7、亚洲金融危机时的困境。因为第三阶段的危机主要发生在中国周边国家，因此像1998年那样，对中国的影响更为直接。　　未来最好的结果是，在3个月左右的时间里，即美国新总统上任后，金融市场趋于稳定;同时，新兴市场国家的国际收支危机影响不是太大，只局限在现有的国家范围内。最坏的情况是美、欧金融市场的混乱局面还要持续6个月，新兴市场国家又接连陷入国际收支危机。我个人认为，由于美国、欧洲已经充分认识到了危机的严重性，政府愿意史无前例地为银行无限制地提供流动性，因此，美国金融市场很可能在3个月内稳定下来，金融海啸可能逐步退去，影响可能逐步缓

8、解，股市会转变为熊市，股价依然低迷。但新兴市场国家可能面临考验，比如匈牙利，其过去几年的经济发展主要依靠欧洲银行的贷款，与中国不同，外资银行在匈牙利设立的并非独立的法人机构，而是分支机构，这意味着，它们直接把欧洲的钱拿到了匈牙利投资，匈牙利的金融体系100%由外资控制。目前的危机中，这些外