从美元债务循环的角度看美国金融危机

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1、从美元债务循环的角度看美国金融危机 　　摘要：我们以往所知道的国际贸易基本是以打开他国销售市场、卖出商品赚取利润为目的。但是，到了现代却出现了新的变化，美国无视其长期巨额的国际贸易逆差，循环借贷消费，终于作为一项重要的因素将美国经济推向了危机。本文首先通过博弈论的研究方法分析美国无视其长期巨额贸易逆差的原因，描绘出美国的一些战略家们可能构思的能够长期稳定地享受不劳而获的“美梦路径图”。然后以国际借贷的视角，对雁比正常的借贷关系与扭础曲的借贷关系，应用并兴拓展了费雪的“债务—盏紧缩”理论，阐述了美针元过度债务循环是美国缓金

2、融危机的一个重要的蠕原因。最后得出了经验义与教训并提出几点建议旭。 　　关键词：债务循越环金融危机贸易赤字美衅梦路径图 一、引言 　　赦在国际贸易的历史上，害当双方以物物交换或者疤以真金白银结算的时候偿，各国都是在尽力打开撤别国的产品销售市场，横以赚取超额利润。其间捎，为此目的发生了无数葫的争端，其中包括列强躁对华的鸦片输送和多次痈侵略战争。但是，到了者纸币取代金银交易的现泵代，国际贸易情况却出搐现了新的变化。一个国涡家可以开动印钞机印刷续纸币以换取别国商品，燕只要这个国家的纸币能决够被认同。美国正是凭获借其树立的独

3、一无二的卷全球金融体系，摸索出煮了一条可以对长期巨额鹏的国际贸易逆差视而不釉见，通过过量印刷美元怪货币，把全世界人民与郴其捆绑在一起的循环借汁贷消费模式。正是在此讯背景下美国爆发了金融疡危机。 　　美国金融危建机爆发于自XX年2月荒，自今仍在继续发展当页中，一系列的问题还在颜陆续地暴露之中。XX吨年4月，新世纪金融申客请破产保护，6月美国洲第五大投资银行贝尔斯卑登(BearStea雅rns)公司旗下的两爵只对冲基金出现巨额次巩级抵押贷款投资损失，辜濒临瓦解。全球金融市挚场大跌，危机开始爆发芥并不断蔓延。欧洲和日互本，乃至

4、新兴市场国家淹相继卷入。随着1月份柯全球金融机构相继爆出奔巨亏的消息接踵而至，哟全球经济进入了震荡的惠2008年。继贝尔斯迂登倒下之后，房利美和渺房地美两大住房抵押贷楷款融资机构被政府接管血标志着新一轮危机高潮遮的到来。全球最大保险碧商美国国际集团(AI旬G)被国有化，五大投肌行相继成为历史，大批屿银行被破产清算。用美酗联储前主席格林斯潘的砚话说，美国遭遇的金融脆危机超过了1929年迅的大萧条。 　　如果任胯其自由发展，XX年毫瑰无疑问会是比去年更为快艰难的一年，因为金融设危机已经蔓延到实体经边济。全球化背景下，金帜融危

5、机的国际传染性带击来的危害也超出了以往晰任何时候。中国、日本寓近些年来对美经常项目揩贸易顺差连年增加，相寓应地积累了巨额的美元拿外汇储备。据报道，目腋前中国近两万亿的外汇移储备中70％是美元资侥产，其中以美国国债和嵌政府地方债券为主，中任国在美资产损失数据显仰然不是个小数目。中国狄当前仍持有美国房利美耗、房地美等发行的约5歼000亿美元的政府机钱构债务，股权投资和公咽司债券的安全性值得怀陆疑。更为严重的是，由爸于出口需求下降、初级恼产品价格下跌以及外部格融资约束收紧，中国经彰济面临严重压力。 　　贪关于经济波动的解释，肘

6、早期的经典理论就有许瞄多。古典经济学家费雪霸提出的“债务—紧缩理矿论”，认为是资产价格彬过度膨胀的本质特征是穷“过度负债”，这种状孝况是不能持久的，随着雍资产价格的破灭经济将仅出现紧缩。 　　自XX渺年美国金融危机初露端舷倪以来，针对此次美国灵金融危机的大量的最新娥研究也相继涌现。Mi毯cheletal.(蛀XX)罗列了诸多导致延金融危机产生的因素，震诸如对利润的追求、欺映诈行为、导致放松监管性标准的代理问题、激励惺问题、对不断变化的环沪境的适应的失败、金融休机构不良的风险管理、余透明度的缺乏、现有的箭定价模型的局限性等

7、。钟MichaelMah节-HuiLim(XX哎)认为金融创新加强了艳而非降低了系统风险和忱市场不稳定性。央行扩挚张的货币政策、监管不雏力、贸易失衡、金融体野系失衡、收入分配不均梳等引发的金融市场流动跋性过剩使得经济出现了展泡沫，并最终引发了美盂国的金融危机。Ste锅ven(XX)认为联矿邦证券法没能有效地实涡施监管，从而使得次级盒抵押债券的信息披露不泥充分，这是造成现代金因融市场出现问题的原因寅。Michaelel胳al.(XX)的观点粘是，“第二代布雷顿森嗅林体系”可能是次贷流胡动性危机的原因，同时衙流动性危机可能使

8、美国荧的收支平衡出现危机，银如果二者同时发生的话俘，后果将非常严重。但至是第二代布雷顿森林体眺系的作用将使二者不会夏同时发生，这将减少次严贷危机的损害。 　　本亢文区别于研究美国金融旁危机的普遍的思路，着吃重从美元过度债务循环素的角度来研究此次金融悬危机。 　　二、所谓战颈略家们构思的能享受不潦劳而获的长期稳定的“