eva在上市公司绩效评价中的应用

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1、EVA在上市公司绩效评价中的应用 　　提要上市公司业绩备受各相关利益者的关注，一直以来人们都在努力探寻和完善有关业绩评价指标。本文对EVA作为上市公司业绩评价指标进行原理阐述及评价，针对我国上市公司在实施EVA过程中出现的问题提出相关对策建议。 　　关键词：EVA；MVA；业绩评价；代理成本 一、EVA基本原理及其计算 　　（一）EVA的基本原理。经济增加值（简记为EVA），亦称经济附加值，是美国思腾思特财务咨询公反司于20世纪八十年代范提出的一种企业业绩评猿价指标。该指标作为一司种基于会计体系的衡量恕公司业

2、绩的内部尺度，姜其可行性和先进性已得浴到充分证明，现已被全摹球许多公司使用，如可曙口可乐、UPS、AT敦＆T等。 　　具体来说态，EVA是经济利润指梆标，是指公司一定时期垮的税后净营业利润扣除汐全部资本（股权资本和梅负债资本）成本后的余筹额。若余额为正值，说咒明公司创造了价值，为锯股东创造了财富；若余刻额为负值，说明公司毁抉损了股东价值；若余额岛为零，说明公司的利润梨仅能满足债权人和投资素者预期获得的收益，处彻于资本保值状态。 　　室（二）EVA的计算与谤调整。根据EVA的基鸳本原理，可将EVA计实算公式表示

3、为： EVA蚁=税后净营业利润-资楼本成本 =NOPAT－门TC×WACC 　　在娩实际应用中，还需要对腥部分财务报表项目数据芦进行调整，以纠正会计彭报表信息对企业真实业闸绩的扭曲。虽然思腾思亚特公司提出的调整项目忌达到160余项，但在滚实际工作中需要调整的缘项目一般在5～10个湛就可以了。根据简单可陨操作性原则、重要性原隐则、一贯性原则、行业本基本一致原则、针对性裕原则、导向性原则和成榴本-效益原则，其中主衍要的调整项目有：研究引开发和市场开拓费用；庐各种准备金的增加；商易誉的摊销；递延税项；址现金营业税；

4、非正常营推业利润（包括短期投资澎收益、营业外收入、营牢业外支出和补贴收入）刽。 　　1、NOPAT胞的计算。NOPAT，借即税后净营业利润，与虱税后净利润不同，是指宁公司的营业收入减去利比息支出以外的全部经营屈成本和费用（包括所得海税）后的净值。其实质抬是在不涉及资本结构的丝情况下公司经营所获得惺的税后利润，也就是全谊部资本的税后投资收益戏，反映了公司资产的盈侄利能力。对相关会计项各目调整后，NOPAT血的计算公式可表示为：贷 　　税后净营业利润=具营业利润+利息支出+甥少数股东权益+递延所皆得税负债余额的增

5、加+助各种资产减值准备金额刑的增加-公允价值变动戒收益（若为损失则加上彻）-非营业投资的投资影收益（若为损失则加上掸）-EVA税收调整 　蜂　EVA税收调整=利挞润表上的所得税费用+耗所得税税率×［（利息独支出+各种资产减值金缅额的增加-公允价值变约动损益（若为损失则加炎上）-非营业投资的投焉资收益（若为损失则加借上）+营业外支出-营郝业外收入］ 　　2、T恨C的计算。资本占用总跃额（TC），是一个公比司持续投入的各种资本异，包括债务（付息债务泼）和股权资本（包括普纽通股权益和少数股东权炔益），同时也需要对会

6、擂计报表相关项目进行调酪整。其计算公式可以表倦示为： 　　EVA的资仅本总额=短期借款+交噪易性金融负债+一年内替到期的非流动负债+长方期借款+应付债券+长拳期应付款+普通股权益狰+少数股东权益+递延破所得税负债贷方余额（钢递延所得税资产则为负妈值）+各种资产减值准抿备金余额（不包括在建泣工程减值准备）+累计搐商誉摊销+累计税后营故业外支出-累计税后营球业外收入 3、WACC骡的计算：加权平均资本泽成本 　　其中：B表示酶企业负债的市场价值；部E表示企业权益的市场皮价值；KB表示企业负除债的税前成本；KE表书

7、示企业权益资本成本；材T表示企业所得税税率摄。 　　在实际操作过程驭中，人们通常以企业的邦负债利息率扣除企业所议得税影响后的乘积作为铺债务资本成本。对于企缕业权益资本成本的计算戚，通常可以用资本资产汹定价模型，这也是思腾家思特公司所推崇的，普哉遍程度较高。 即：KE瘦＝Rf＋?茁（Rm-拥Rf） 　　由此可以看药出，EVA不是简单的皖对财务报表的相关指标涣进行调整加工后的数值铸。 二、EVA在上市公椿司绩效评价中的应用评泽价 　　（一）EVA的蜒优点。大量实证研究已歉经表明，与传统业绩评宣价指标相比较，EVA

8、霜有三大优越性： 　　第筑一，EVA更能真实有蓬效地反映企业一定时期蛆的业绩。从上面EVA题的计算过程可以看出，渝EVA并不是完全以会罕计利润为基础，而是基渝于会计利润对相关报表练项目调整后的经济利润憨。从成本效益原则出发外，作为企业一定时期的订业绩指标，经济利润比耕会计利润更具有说服力姥。 　　第二，EVA能港够有效降低代理成本，宣积极推动公司激励机制畦的改革。在EVA体系苞下，公司管理层除了要竭