当前我国国债市场运行现状、投资机会及走势分析

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1、当前我国国债市场运行现状、投资机会及走势分析 一、国债市场运行现状 　　目前，对国债市场运行现状理论界和实际部门有不同看法。本文认为，我国国债运行现状良好，具体分析如下： （一）政府频出助推债市 　　XX年上半年政府出台的一系列政策及有关措施对于推动国债发行，支持国债市场发展，起了积极的促进作用，其中影响较大的包括以下几个方面。 　　1、央行下调存款利率。年初，央行实施了自1996年5月以来的第8次降息。此次降息源于扛刺激经济的需要，同时怎对国债现货市场形成直芜接利好，各券种纷纷以阉上涨作为回应。 　　2遍、短期内积极的财政政垢策不会淡出

2、。目前通货绢紧缩和有效需求不足问新题尚未得到根本解决，滞经济增长的内在动力依噬然不足，这对短期和长篡期的经济增长都是一个诞巨大压力。因此，不能获以短期的财政收入平衡彝或赤字规模大小作为决用定积极财政政策是否退民出的依据，特别是要防粮止积极财政政策过早地沪淡出可能对我国经济稳留定发展产生的负面影响违。 　　3、净价交易顺揖利推出。根据有关决定溜，XX年3月25日起凡沪深证交所开始试行国择债净价交易。这一交易硬方式有利于判断国债的豺市场利率，解决了市场委走势的不连续性问题，团也使交易佣金、交易经秽手费等均有所下降。 　拉　4、记账式国债柜台垦

3、交易平静登场。XX年破4月初，中国人民银行珠颁布了《商业银行柜台美记账式国债交易管理办朵法》。这一举措的积极夸意义不言自明，但由于失利率偏低和存在价格波露动风险，本期国债发行侧并没有出现火爆场面，燥这说明记账式国债柜台妥交易依然存在被投资者冀逐渐认可的过程。 　　昔5、市值配售助推市场阎利率走低。在大资金的奖热捧下，国债现券市场抛终因其本身容量小、品裹种结构不健全等问题而甲不堪重负，在XX上半异年，中、长期国债收益门率在短期内猛降至历史鸣最低位。在新股按市场逝配售政策出台之前，我帛国同业拆借和回购市场怯交投活跃的一个主要动均力，是来自申购

4、新股的喂资金需求，每当新股发酉行接二连三、市场资金寨面紧张时，3天、7天蔑的回购利率会升至5%掌以上。新股发行实行二朽级市场市值配售后，同韦为拆借和国债回购在申柏购新股方面已失去用武鲍之地，以往同业拆借和詹国债回购市场周期性喷墨发的强烈的短期融资需卉求从此终结。此外，市翠值配售之后，原来囤积安在股票一级市场申购新裁股的资金，有很大一部日分转移到国债市场，也测促使了国债利率的走低这。 （二）多因素导致资载金推动型行情 　　进入涵XX年，债券市场整体帛延续了去年的强势行情任，国债各品种都有较好净涨幅，虽然降息后市场振价格有一定回落，但成遂交量

5、保持温和，出现高雁位整固格局，预计投资独者对降息后的国债市场韵仍谨慎看好。4月份之休后，受国内物价走低和跳再次降息的预期，债券藻市场更是走出了一波大腊的扬升行情。 　　在降笋息利好出台和股市低迷田的背景下，各类债券轮拄番上涨，现货和回购交砾易量上升，整个市场呈购现出资金推动的投机特蓟征。在4月份至6月份髓期间，债券市场总体上成涨了%，其龙头券种0溃10107更是上涨了械%，与伺期股票市场下爸跌%相比，形成了鲜明籍的对比。 　　同时，国继债一级市场招标利率的英不断下降与二级市场收壹益率的下降对债券价格极的上涨形成了推波助澜苫之势。从4月初的

6、5年饺期国债招标利率低于同孕期银行存款利率开始，印连续数次的国债招标利致率都是不断降低的。不氮断降低的招标利率，对踩二级市场的国债现货走疫势都产生了极大的推动鸟作用。此外，净价交易增和银行柜台国债交易的阂推出、物价的持续下跌顾等情况也都助长了债市焉的全面上扬。 　　因此釜，每次财政部在一级市浴场发行国债时，都会形享成供不应求的局面。为鉴争取更大的国债份额，础承销团成员之间免不了灾相互压价，使新券的招拄标利率屡次低于二级市拈场。于是，债券市场形同成这样一个奇异的循环秩：新券发行利率走低，彰推动二级市场行情，然磅后再由二级市场价格上敦涨，对新

7、券发行利率构巍成压力。 　　但是也应癣看到，经过XX年底和雪XX年上半年的炒作，辟债券市场开始面临较大炙的风险。由于中国是发探展中国家，资金仍然是渔相对稀缺的资源，因此叛从长期来看，%的长期竟国债的到期收益率无疑薛是较低的。并且，未来舵若干时间内，如果我国椒宏观经济走出通货紧缩憎境况，物价指数上扬，疵通货膨胀又将不可避免砾，人民银行完全有可能拥采用提高利率的货币政责策手段。到那时，30瓜年期国债票面利率为%勤，对应二级市场的交易旅品种就可能出现跌破面沂值的情况。如果加息前丛债券行情没有充分调整胃，届时就会出现单边下瓜跌走势。由于债市持仓咽

8、主体大多为银行、保险衅公司、券商等机构投资蛋者，持有国债的品种期涯限结构大都趋同，一旦孝风险突现，很难全身而蹬退。 　　此外，在国债著回购交易中，机构投资枣者还通过反复抵押国债宾而取得贷款，转