我国风险投资机制模式的构想【精品论文】

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1、我国风险投资机制模式的构想"padding:0px;font-size:14px;line-height:180%;clear:both;"align=left>　内容提要：我国发展风险投资事业于80年代中期创建以来，风险投资机构运作效果并不理想，其主要原因在于我国尚未建立起完善的风险投资机制。本文在分析存在的主要问题的基础上，探讨了风险投资机制模式的构造，即：以政府资金为引导，民间资本为主体的风险资本筹集机制和循环机制；市场化的风险资本运作机制；完善的退出机制；有力的政策法规支持。　　关键词：风险投资　风险投资机制　风险资本　

2、　一、我国发展风险投资存在的主要问题　　1.“官办官营”是我国发展风险投资的致命缺陷。风险投资是一种风险极大的特殊的商业性投资活动，需要有一套保证投资者高风险共担、高利润共享的市场机制；同时它又具有极强的专业性和对人才要求的特殊性。如果没有一批具有充分专业知识和经营技能的职业风险投资家，没有将风险投资家的责任、利益和项目运作成败和收益紧密挂钩的激励机制，没有能够有效制约风险投资家的约束机制，风险投资活动是不可能成功的。而中国的风险投资由政府占主导地位，几乎所有风险投资公司都是在政府的主导下创立的，并直属政府部门领导，采用国有独资

3、公司的摸式，按国有企业进行运作。这种政府占主导地位的风险投资的发展摸式不适应风险投资的特点和规律，同时它也抑制了了民间主体的积极性。　　2.风险投资蜕资渠道狭窄，投资风险无法社会化。在风险投资的运作过程中，风险资本完成一次完整的循环必须依靠“套现”。套现后的风险资本才可以进行新一轮的风险资本投资过程。如果没有宽阔的蜕资渠道，风险投资的发展也就无从谈起。风险资本的蜕资方式主要有公开发行股票上市、柜台交易、协议转让、股份回购和清算等几种，前二种依赖证券市场，从证券市场退出；后三种依赖产权市场，由产权市场退出。而我国的证券市场规摸有限

4、，主要为国有大中型企业服务，很难顾及规模较小、一般为民营的风险企业，且主板市场缺乏有效的监管，二扳市场尚无条件启动。同时，我国产权市场定位的不够准确，产权交易方面立法的滞后，中介机构的不够规范等都使我国的产权市场不够成熟和完善。这样，证券市场和产权市场存在的各种问题使得我国的风险投资其蜕资渠道相当狭窄。　　3.风险资本规模偏小，融资渠道单一。受金融严格管制影响，我国风险资本的主要来源仍是政府财政拨款和银行科技贷款及国有大型企业和科研单位自筹资金，且国家投入不足，资金来源问题始终是困扰风险投资机构的大问题。另外，投资主体单一，养老

5、基金和保险基金只参与风险最小的国债市场，连股票市场都不准进入；私人资本也因惧怕高风险而不敢冒然进入，民间投资主体积极性不高，比重偏低。因此，近期内现实的风险资本来源只有政府资本和国外资本。从规模看，国外资本居主要地位，但从实际投入量看，仍以国内资本为主。正是受资本规模和资本来源的限制，许多运作较好的风险投资机构创立中心普遍面临资金严重不足困难，无法快速发展。　　4.缺乏对风险投资活动的政策支持。风险投资是一种高风险的投资，具有极大的外部性和不确实性，这必然会导致市场失灵，政府就应该采取措施制订各种政策纠正风险投资领域的市场失灵，

6、增加风险投资的供给。尽管我国政府在促进科技成果转化方面做了许多工作，各地一次次出台了许多有关政策，但在风险投资活动方面却无实质性的优惠政策。如对风险投资收益的征税、专利产品的保护、对风险投资企业管理人员实施激励的合法性、风险投资者的地位、引导投资资金等，均未考虑风险投资的高风险性而给予特殊的优惠政策，客观上起了抑制风险投资活动的效果。　　我国目前的风险投资机制除存在上述主要问题外，还存在着其他不足，如：风险投资的项目源头不足，可供风险投资转化的科研成果少；风险投资发展所需要的市场环境和法律环境还不完善；风险投资所需要的人才严重不

7、足；中介服务机构发展滞后、行业严重不规范等。因此，我们在建立风险机制时应从本身的国情出发，借鉴国外经验，使我国的风险投资事业顺利健康发展，达到调整经济结构，培植新的经济增长点的目的。　　二、我国风险投资机制模式的构建　　（一）以政府资金为引导，民间资本为主体的风险资本筹集机制和循环机制　　1.由政府出面组建风险投资基金。资金来源可由中央财政、部门资金、地方政府财政资金、国有公司或国有控股公司资金等多渠道组成。为有效促进竞争，基金数量可以多一些。在每个基金中，政府持股但不控股，其余部分由民间资本提供。民间资本也可多元化，包括个人投

8、资、保险公司、商业银行、投资银行、社会养老基金等在内的民间资本筹资渠道。其中个人投资又是民间资本参与风险投资的重中之重。这就要求进一步完善我国私人权益资本市场，使风险投资既能获得较高收益又能安全退出。保险金和商业银行资金目前大规模直接进入风险投资领域，条件还不成