企业社会责任信息披露质量及企业价值关系探究

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1、企业社会责任信息披露质量及企业价值关系探究基金项目：教育部人文社科基金项目“企业价值信息披露、经营业绩与市场反应”（09YJA790208）；中国博士后科学研究项目（20070420904）；中南民族大学中央高校基本科研业务费专项资金项目（CTS12025）中图分类号：F270文献标识码：A内容摘要：随着世界经济的高速发展，企业面临的来自能源与环境的压力越来越大。本文检验了企业社会责任信息披露质量与企业价值之间的关系后发现，企业社会责任信息披露质量越高，其企业价值越高；但是，社会责任信息披露质量的持续性对企业价值的影响并不显著。关键词：社会责任披露质量企业价值持续性引言当前我国企业社会责

2、任披露存在较大的问题，主要为：一是企业披露社会责任不积极，缺少内部驱动力。尽管近几年我国以各种形式发布社会责任信息的企业数量在剧增，但相对于庞大的企业基数，主动披露社会责任信息的企业占比较小。二是社会责任披露内容不够深入，披露质量不高。5究其原因，同西方国家相比，我国企业社会责任管理整体处于“起步”阶段，企业责任意识淡薄、管理不成体系，缺少相应的监督和评价指标。学术界对于社会责任披露方面的理论与实践研究比较落后，能够对企业主动披露社会责任信息起到真正内部驱动力的“社会责任披露与企业价值关系”的实证研究还不多，而且相关研究结论也存在较大争议。因此，实证分析企业社会责任披露质量与企业价值的关

3、系尤为重要。本文拟运用润灵环球责任评级（RKS）发布的2009年、2010年中国A股上市公司社会责任报告评级企业社会责任披露质量的衡量指标，研究我国企业社会责任披露质量对企业价值的影响。理论基础和假设的提出（一）理论基础5理清企业社会责任信息披露与企业价值的关系，无论对企业管理者、股东，甚至直接或间接地对企业的所有利益相关者来说，其价值都是无法衡量的。首先，有利于提高我国企业社会责任意识。从我国目前的现状来看，许多企业对社会责任的重视不足。企业承担社会责任可以增强企业的竞争力和可持续发展的能力。企业社会责任意识的提高可以增强顾客的忠诚度及对人才的吸引力，可以改善监管环境，降低市场壁垒进而

4、达到提升整个企业价值的目的。其次，有利于推动企业主动披露社会责任信息并且努力提高披露的质量。只有当企业真正认识到披露社会责任信息带来的积极影响时，企业才会更加主动地披露相关信息。目前，多数学者研究证明社会责任对企业财务绩效和价值的影响机制主要表现在如下两个方面：一是积极影响企业形象和声誉。企业承担社会责任可以增加员工、消费者、投资者等对企业的认同和吸引力，从而提高企业的竞争力和财务绩效。二是通过增进企业与利益相关者之间的关系来提高企业绩效。企业承担对员工的社会责任可以增进员工的归属感和工作热情，从而提高工作积极性。可以改善与投资者、监管者的关系，从而节省交易时间和成本，提高交易效率。（二

5、）假设的提出在分析和总结前人对社会责任及其效果关系的基础上，本文提出如下假设：一是企业社会责任披露质量与企业价值正相关；二是企业社会责任披露质量的持续性对企业价值有一定影响。研究设计（一）样本选取5为了达到研究目的，本文以在2009年、2010年年报披露期内发布社会责任报告的471家A股上市公司为初始样本，对样本进行了如下筛选：第一，剔除含B股的上市公司，因为这些公司面临境内外双重监管环境，与其他上市公司不同；第二，剔除发行A股的同时还发行H股或其他外资股的公司；第三，剔除研究年度内数据不全的公司。通过对原始数据进行标准化处理，最后得到454个公司样本及其6个财务指标的样本数据。企业社会

6、责任信息披露质量来自润灵环球责任评级（RKS）2009-2010年《A股上市公司社会责任报告评级》中的得分。企业价值的Q值根据RESSET金融数据库以及和讯网的数据计算而来。（二）变量设计1.因变量及其衡量。本文从市场角度出发，依据著名经济学家主詹姆斯·托宾的研究，企业价值衡量方法为：TobinQ=公司总资本的市场价值÷总资本的重置成本=（年末股权的市场价值+年末负债的账面价值）/年末总资产的账面价值。托宾Q值深受股票价格的影响，所以托宾Q指标可以比较直观地反映社会责任披露质量对公司价值的作用力度和作用方向。2.自变量及其衡量。企业社会责任披露质量是此次研究的主要变量，本文以2009-2

7、010年润灵环球责任评级（RKS）正式发布的《A股上市公司社会责任报告评级》中的评分结果来衡量社会责任信息披露质量，并以连续两年的评分之差来表示披露质量的持续性。3.控制变量及其衡量。由于公司价值可能受到多方因素的影响，为检验社会责任信息披露质量对企业价值的影响，在多元回归模型中引入如下控制变量：5公司规模。公司规模会对企业价值产生一定影响，国内外学者对此问题进行了多次研究，然而得到的结果不尽相同。例如，徐晓东认为公司价值与规模正相