流动性过剩对物价和产出的动态冲击效应分析

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1、流动性过剩对物价和产出的动态冲击效应分析张龙西北大学经济管理学院管理科学与工程系内容摘要：本文运用结构向量自回归(SVAR)模型方法，研究了我国流动性过剩对物价和产出所产生的动态冲击效应。主要结论是:流动性过剩正冲击对物价仅有短期正效应，即在短期促使物价上涨。流动性过剩正冲击对产出有正效应，而且其效果是中长期有效的，即流动性过剩在中长期促进产出增长。货币供应量M2对产出的增长的效力相对较大，而货币供应量M1对物价的影响力相对较大。关键词：流动性过剩；物价上涨；经济增长；结构向量自回归模型。Analysisofthe

2、DynamicEffectofExcessLiquidityShockstothePriceandtheOutputZHANGLong1,XULiHua2Abstract：ThispaperpresentsaneconometricanalysisofthedynamiceffectofexcessliquidityshockstothepricelevelandtheoutputinourcountrybasedonstructuralVARapproach.Themainconclusionsare：There

3、isashort-termresponseofthepriceleveltoexcessliquiditypositiveshocks,thus,excessliquiditypromotesthepriceleveltoincreaseinashort-time.Thereisapositiveresponseoftheoutputtoexcessliquiditypositiveshocks,whichwillembodyitspositivetotheoutputineconomiclong-termdeve

4、lopment,i.e.,excessliquiditypromotesoutputtoincreaseinalongtime.MonetarysupplyM2shockshavemorepositiveeffectsontheoutputthanthepricelevel,whilemonetarysupplyM1versus.KeyWords：ExcessLiquidity；PriceRising；EconomicGrowth；SVAR（Strcturalvectorauto-regression)本文作者感谢

5、2007级数量经济学硕士研究生师荣蓉同学在数据收集过程中提供的帮助。10一、引言自2002年以来，我国经济又进入了一个新的周期的上升过程，因而从1998年开始实施了六年的积极的财政政策于2003年逐渐“淡出”，转而实行稳健的财政政策和稳健的货币政策；从2004年开始，我国出现了经济偏热的苗头，几年来，由于我国经常项目和资本项目的“双顺差”导致的我国外汇储备、外汇占款的不断攀高以及银行存款大于贷款的差额日趋扩大，逐渐形成了流动性过剩的问题，进而引起了国内物价的持续走高和经济运行由偏快向过热的进一步转变；为防止经济增长

6、由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，从2008年起，我国开始实行从紧的货币政策。对于我国流动性过剩问题，国内学术界已作了大量探讨，但大多是对流动性过剩形成的原因、表现极其影响进行了研究，并提出了相应的政策建议，如赵磊（2007）[1]赵磊.对当前我国流动性过剩问题的深层思考[J].南方金融2007（7）：19～21.以及连建辉和翁洪琴（2006）[2]翁洪琴.银行流动性过剩:当前金融运行中面临的突出问题[J]，财经科学，2006（4）：1～7.等，很少有关于流动性过剩与物价变化和经济增长关系的研

7、究，即使有这方面的研究，也大都是运用描述性的统计方法对有关指标进行比较分析，如刘传哲（2008）[3]刘传哲.我国流动性过剩的原因极其作用机理分析[J]，管理评论，2008（1）3～8.和卜永祥（1999）[4]卜永祥.我国货币流动性的周期变动及其成因[J].金融研究1999年（8）：27～33.等），也有一些涉及货币的流动性与经济增长关系的实证研究，如王少平、李子奈（2004）[5]王少平、李子奈.我国货币需求的协整分析及其货币政策建议[J]，经济研究，2004（7）：9～17.,但仅仅侧重于流动性过剩与经济增长

8、关系的这一方面的分析,没有分析流动性过剩与物价变化和经济增长的关系。本文结合近年来我国宏观经济运行的现实，在对流动性过剩与物价变化和经济增长之间的关系进行理论分析的基础上，利用动态联立方程模拟货币供应量、物价和国内生产总值波动的动态关系，用向量自回归模型分析货币供应量与国内生产总值和居民消费物价指数之间联合变动的动态关系。以此为基础给出国内生产总值和物价对货