优化上市公司资本结构提高企业价值的对策.doc

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1、优化上市公司资本结构提高企业价值的对策摘要：资本结构问题是一个具有重大理论价值的研究课题，由于各国经济体制以及资本顶市场的完善程度存在差异，癖公司资本结构及其形成机制刑也存在明显的不同，因此，匮在我国这种特殊的经济环境攀约束的背景下，研究资本结Ⅴ构与企业价值之间的关系更蛭具有现实意义。从宏观环境以及微观两个角度对完善上损市公司资本结构，提高企业狎价值提出了相应的建议。关键词：资本结构；企业价与值；对策；优化编辑。谴1上市公司资本结构对企鲆业价值的影响随着我国衫证券市场的逐步完善，证券卧性融资在企业的融资比例中日益增大，如何合理的选择捅融资渠道——即应该如何确】定债权融资

2、和股权融资的比缲重，使融资成本最小，从而镙使公司的价值达到最大呢?关于此问题，许多学者对企海业融资成本的影响因素作了细致的研究，试图找到这些戾因素影响企业融资成本的程泓度和方向，以便在实务中利Ｎ用这些研究成果有效地降低融资成本，提高企业的项目骇整体收益率水平。因此，为槟了深入研究问题的本质，笔馑者把资本结构对融资成本的徉影响关系的研究深入到资本咔7/7结构对企业价值的影响关系榧的研究上，直接深入考虑资忖本成本与企业价值之间的关它系。在我国，上市公司ｉ作为企业制度改革的先驱，符首先接受着资本市场的检验蛉和洗礼，其管理决策行为倍洹受人们的关注。从资本结构跄理论看，上市公司的运

3、作模矫式和管理手段更加符合资本结构研究对象的特点要求，并且上市公司资本形成的基蛱础是资本市场，而非上市公惕司则不是，因此研究上市公金司比研究非上市公司重要得多。2优化我国上市公漓司资本结构提高企业价值的对策我国的资本市场尚处于发育阶段，股票和债券答融资均受到严格管制，上市岚公司难以自由选择西方企业趼所具有的种种融资渠道，我翼国上市公司资本结构和融资钠方式更多地受到金融体制的ρ制约和影响。所以，应当结茫合企业经营环境的变化和自暄身的生产经营特点，在充分菔认识负债是一把“双刃剑”的前提下优化资本结构，以疴取得最佳经济效益为原则，殚去安排本企业的合理负债水魍平。应该从以

4、下几个方面着醮手：注重行业特征，合々理确定负债结构。行业叶特征是影响公司资本结构的幌重要因素，不同行业的资本怪结构状况差别很大。上市公丸司在作资本结构决策时首先吵要考虑到自身的行业特性，纽包括行业的竞争程度、增长鞍阶段、经营特征、盈利能力寨等。7/7建立资本结构动态呈优化的机制。参与市场竞争的所有企业无时不在寻已求能够获得竞争优势的途径，但由于现实经济中信息的扁不完全、不确定性和人的有恩限理性，使人不可能考虑所淦有的影响资本结构的因素，娶无法事前掌握“客观”的经き济活动规律，从而做出“最馊优”资本结构决策。资本结橥构决策不仅是实现企业价值灼最大化的一个必要条件，更熵重

5、要的是企业能够通过不断薏调整资本结构，以实施相应苫的外部竞争战略。企业的产娶品市场处于不断的变化之中搁，由于技术和市场的快速变赤化，企业面临的环境充满不逐确定性，企业的资本结构决策绝不是一个能够提前抉择葡的问题，而是一个在复杂和螨不确定环境下不断搜寻、不珏断调整的过程。如果企业忽贵视产品市场环境变化，强调辎或专注于所谓的“最优资本另结构”，可能会丧失持续的馏竞争优势。我国上市公司应该结合本公司的特点，庇充分考虑其他各种因素的影各响，合理确定资本结构的最坨佳比例，并且最佳资本结构㈢是一个动态比例而非一成不蓼变的。这就要求我国上市公漾司在进行财务管理的时候要胼结合行业特点以及自

6、己企业岿的具体情况，尽量完善自己痃企业的资本结构，也就是要觞在企业的全部资本中如何确乃定权益资本和债务资本的比ě重，使企业的加权平均成本⑼最低，企业股东财富最大化桤。对于资本结构的管理应建痣立财务预警体系，同时适应诽环境的变化采取相应的策略剔。公司在选择融资工具时，鳇7/7可以利用可转换优先股、可唰赎回优先股、可转换债券及┃可赎回债券等有较好弹性的姓融资工具，保持弹性的资本Τ结构。3宏观政策优化上市公司的融资环境公司＾资本结构的形成是由公司内外部环境共同作用的结果，Ⅹ因此，公司资本结构的优化紊是一项复杂的系统工程，除鼐公司优化内部的环境之外，洳国家和社会也要创造一个优蝈化

7、公司资本结构所面临的外孕部环境。大力发展企业诽债券市场我国企业债券市场不发达，政府有关法律砦的限制与企业债券的流通性├不强，企业很难从债券市场起筹资。因此，现阶段应从以囤下几个方面推动我国债券市喙场的发展：编辑。推进公司债券发行利率市场化。谈促进公司债券市场的健康快趴速发展，就必须放松对于债试券发行利率的呆板僵化的管制，逐步推进发行利率市场化，而实现利率市场化的前榨提条件是形成基准利率。公究司债券收益率主要由基准利率、信用风险报酬、流动性拈风险报酬以及与债券自身特