国有非上市公司资本结构的优化问题研究

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1、国有非上市公司资本结构的优化问题研究   [摘要]我国国有非上市公司经济效益低下,原因是多方面的,其中资本结构的不合理是重要的因素,本文在阐述我国国有非上市企业资本结构现状及成因的基础上提出了相应的优化策略。   [关键词]非上市国有企业;资本结构;优化策略 一、引言   我国的国有企业有上市和非上市两种,国有上市公司已进行了股权改制,产权结构比较合理,而非上市公司却还存在较多问题,资产负债率偏高、股权单一、国家与平企业的产权关系不清晰妙等问题严重影响企业的僻正常运作。严重阻碍了郎非上市国有企业的发展向。所以,必须使

2、国有资旨产的所有权与企业法人旬财产的所有权分离,使恢国有企业的产权主体多屿元化。按照现代企业制蚜度的效益原则明确企业憨的产权关系。建立与产筑权关系相适应的责权利思制度,使各当事人各司峭其职、各尽其责、各享杨其利,保证国有财产从疹投入到产出的全过程都颜有人负责。避免国有资队产流失浪费,从而提高多国有资产的运营效率。湍   二、我国非上市国网有企业资本结构的现状以与原因分析 (一)资产猩负债率高   产权比率旺和资产负债率是衡量负颇债程度的两个主要指标葫,产权比率是反映企业拴财务结构稳定性的基本鲁指标。我国国有企业2件0

3、00年至XX年的资缆产负债率分别为%,%主,%,%,%,%;产贫权比率一直保持在左右浸。从这些年的资产负债罩率数值可以看出,我国堰国有企业资本来源大部盗分是举债获取的,权益挟资本严重不足。国有企屎业的资本结构是高风险猛的财务结构,而非上市遭国有企业更为严重,平崎均资产负债率达到60钧%~70%。原因主要浆有:一是传统的国有产予权制度不合理。在传统赢的国有产权制度下,国由家是国有企业的唯一所狄有者,企业的全部资产添归国家所有。结果造成局财政上实行统收统支的聋“大锅饭”。国家集中泳政府储蓄,然后再把储讲蓄资金分配到各个需要神

4、投资的领域。企业的全区部收入都为国家财政所劲集中,甚至连折旧基金叁也全额上缴,在这一体重制下,形成了财政主导钳型的融资方式。企业融密资渠道单一,负盈不负症亏,生产经营的一切资匆金都靠银行,企业没有堑成本最小化,利润最大损化的动力和约束。只讲搏产值,不讲效益,只求羚速度、规模,不讲效率违,不管偿债能力与财务瓢风险,企业根本就没有惟“资本结构。这个概念浴,从而使国有企业的负英债不断增加,资本结构颠形成畸形状态。二是国训家作为出资者投入资本张不足,导致国有企业负警债过高。国家是国有企勾业的所有者,行使对国吞有企业全部或大部分资

5、甄产法律上的所有权,是丑企业完全或主要的出资赫者。然而,我国相当一辗部分国有企业在规模扩浆大甚至设立过程中,国钝家作为最大的出资者没牙有注入或没有注入足够拣的资本。长期以来,我鸭国将大部分国有企业作倪为预算内国营企业,实富行财政直接管理,国有植企业财务纳入财政预算拧的管理体制,企业的生门产经营所需资本基本上簇全部由财政部门无偿拨猜付。对企业的自有资本蕊和借入资本未予明确界芳定并且让作为企业债权扰人的银行替代出资者,得以贷款填补出资缺口。卜把本应由国家作为出资募者的权益让渡给银行,袖减少了出资者本应投入喧的自有资本,凭空增

6、加沼了企业的借入资本。而劝且企业规模越扩大,负衷债越多。 (二)偿债能宇力差   国有企业经营贾管理不善,经济效益低吩下是造成企业偿债能力卸差的主要原因。长期以须来,国有企业经营管理祟机制不健全,管理水平婪低下。在经济体制由计卸划经济向市场经济转化薛之后,无法适应其它所咳有制企业的激烈竞争,庸造成生产资金使用效益尝差,引起企业资金短缺屿,只能通过增加负债维离持生产经营,而负债得抿来的资金由于企业经营骸管理不善,投资报酬率氰跟不上资金成本率,导侣致偿债能力差。另一方沾面,目前还存在着国有业企业过多承担社会事业哑性活动的现

7、象,以及国到有企业职工保险企业化葛,也导致国有企业资产搀结构不合理。非经营性股资产比重较大,大大降布低了国有企业的偿债能薪力。 (三)筹资渠道单奇一、普遍偏好银行融资万   我国国有企业过度著偏好银行贷款融资的原兼因主要为:一是由于分蘑配政策的变化,国家向邮企业注入的资本金减少盏,企业上缴利税多。留坤存少,缺乏发展资金,儿只好求助于银行。二是琳证券市场发展比较晚,廷而且能通过证券市场直选接融资的企业很少,尤漱其是非上市国有企业,股没有上市通过证券融资永的资格,只有依赖银行绕。三是由银行预算约束破软化造成的。预算约束拌是

8、指企业的支出不得大舆干其货币存量和企业收君入之和,也就是必须由成自己的收入弥补自己的宋支出。如果企业的支出魂被严格控制在它的收入肇之内,超过这一限度企蜒业就会破产,则其预算归约束就是硬的:如果企特业有可能通过某种方式抄使其支出超过其收入而页不担心破产,则其预算冲约束就是软的。目前,错我国国有企业的预算约惶束是软的。由

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