国有企业筹资渠道优化与风险防范

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1、国有企业筹资渠道优化与风险防范国有企业筹资渠道优化与风险防范国有企业筹资渠道优化与风险防范国有企业筹资渠道优化与风险防范国有企业筹资渠道优化与风险防范国有企业筹资渠道优化与风险防范　　资金，是企业经营和投资活动的基本要素之一。任何企业在创立和发展过程中都需要维持一定的资本规模，以适应经营环境的发展变化；企业为了稳定供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活动，需要足够水平的资金支持；企业根据环境变化适时采取调整资本结构的策略也需要及时筹措足够资金。因此，筹资成为企业创建和生存发展的一个必要条件。　　在市场经济新环境下，我国的国有企业面临着

2、多元挑战。为增强竞争力，国企需要进行设备更新、新技术开发、治理结构调整等一系列改革，而这些改革背后都需要充足的资金支持。经历了三十年之久的体制改革，我国国企目前已步入现代企业制度阶段，但是筹资渠道仍显狭隘。因此，国企亟需筹资渠道的优化改革，并进一步防范风险。　　一、国有企业筹资现状　　我国国有企业经历了计划经济向市场经济转型期的体制改革，通过放权让利，大多数国企已经建立起现代企业制度。但是在国企改革过程中，根本的产权制度并未改变，因此现在的国企依然在政府控制之下。历年上市公司年报数据显示，在我国国企中，国有股“一股独大”的局面始终存在。同时

3、，经过国企改制后的上市企业，受到政府干预的程度较大，因此依然没有摆脱某些行政职能，而政府显然不能领导企业以效益最大化为经营目标，这阻碍了国企朝着正常的经济目标发展。另外，“银企关系”也是问题所在。经济转轨后，国企资金来源不再是政府的财政预算拨款，而主要是国有商业银行贷款。但我国国企与国有银行都是国家所有，国企向银行贷款往往能得到政府隐性担保或行政规定的支持，由此造成了国有银行对国企贷款的预算软约束。这些问题的存在，使得国企筹资管理的效率低下，筹资渠道较为单一。　　目前，我国国有企业特别是非上市国有企业除了通过吸收国家财政资金筹集资本外，另一

4、个最常用最便捷的方式即向银行借款。为什么国企主要依靠银行贷款呢？主要原因有三：第一，国企效益普遍较差，依靠内部筹资显然不能满足资金需求；第二，由于盈利能力不乐观，国企难以通过股票市场吸引大量股权资本投入，因此股权筹资受限；第三，发行债券筹资门槛较高，而国企与国有银行间微妙的“同胞”关系及预算软约束使得银行贷款更为容易。　　向国有商业银行贷款能给国企带来几个好处：其一，政府行政干预使得国有银行并不能有效发挥债权人的监督作用，对国企来说银行借款便是一种非常廉价的筹资方式；其二，由于国有企业有政府援助，国有企业可以尽可能扩大债务筹资规模而无需担心

5、破产风险；其三，债务筹资不会对控股股东产生控制权稀释作用，这为控股股东最大化自身利益创造了更多机会。　　(一)国有企业单一的筹资渠道造成的问题　　1、资产负债率过高，且还在不断上升　　目前我国国企的资产负债率资产负债率已高达70%。统计数据显示，2008年该比率出现连续10个月的上涨，到08年10月底，同比上升1.9%，部分企业的升幅甚至超过了10%。一些大型国企因为高额负债率甚至面临经营危机，例如，东航、南航两大航空集团曾相继获国资委30亿元首单注资，主要就是因为其资产负债率高达90%以上，如果政府不加以扶持，企业将难以继续维持。　　2、

6、财务杠杆系数过大，财务风险过高　　财务杠杆并没有为国企带来多大的财务杠杆利益，这主要是其盈利能力的落后所致。我国国企普遍存在现代企业制度不完善、技术创新能力缺乏、管理水平低下和资产配置效率不高等问题，制约了企业利润增长。据中华网报道，受经济增速放缓等因素影响，今年8月国有企业盈利能力还在下降。在这样不容乐观的局势下，一旦企业亏损，财务杠杆的作用立即会造成所有者收益的大幅下降，可见企业面临的风险是巨大的。　　由于负债过度，国企还本付息的能力受到影响，于是出现了企业想方设法逃避银行债务的现象，银企关系严重受损，出现了银行“惜贷”，国企再筹资能力

7、受到制约。　　国企破产的风险很大程度转移给了银行，无疑增加了贷款银行的金融风险。可见，国有企业筹资渠道存在明显的不合理，企业因此面临着的巨大的债务风险。　　二、国有企业筹资渠道优化　　国有企业要想发展业务，提高竞争力和盈利能力，迫切需要充足的资金支持。而原有的银行借款筹资方式显然无法满足巨大的资金需求，因此，国企亟需进行筹资渠道的优化扩展，扩大资金来源，并且降低筹资风险。　　国企筹资渠道的优化可以从以下三个方面进行：　　第一，丰富债务筹资渠道；第二，发展股权筹资渠道；第三，扩大资金供给来源。下面将分别阐述：　　(一)丰富债务筹资渠道　　前文

8、已提到，国企向国有商业银行借款往往成本更低，但是这也给银行带来了较大的金融风险。为了解决这个问题，金融市场可以为国企提供更多更稳健的债务筹资渠道。其中最主要的一点是，国企不应局限