浅谈我国家族企业融资制度研究——基于经济理性与家族理性假设

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1、浅谈我国家族企业融资制度研究——基于经济理性与家族理性假设9浅谈我国家族企业融资制度研究——基于经济理性与家族理性假设9浅谈我国家族企业融资制度研究——基于经济理性与家族理性假设9论文关键词：家族企业　正式融资制度　非正式融资制度论文摘要：从家族企业经济理性和家族理性的假设，解读中小家族企业的微观融资制度内涵及其架构，探讨了正式融资制度和非正式融资制度的关系，指出族内融资与亲熟网络融资的模式是家族企业的融资制度安排。自20世纪70年代末到80年代初巾国内地涌出家庭经营的浪潮，关于家族企业的文献如汗牛充栋，几乎塞满了巾国经济学界的所有期刊，主要于家族企

2、业治理结构、代际传承、可持续发展等，对家族企业融资问题的文献却是凤毛瞵角，而家族企业融资制度的文献更是少见。基于此，本文拟从家族企业经济理性和家族理性的假设，就家族企业的融资制度系统，以期融资制度的创新对家族企业融资难的问题作根源性治理。1家族企业融资制度的构架解读就企业而言，融资制度是调节企业融资的准则，其功能存两：资本动员，为企业经营活动持续的资本供给；优化资本资源的配置，企业资本结构凋整。而家族企业来讲，融资制度出家族理性的特征，家族企业以家族或“缘分体”的观念，以其事业的整体利益判断家族企业的融资、融资理念、融资符合家族或“缘分体”利益。，本

3、文，家族企业的融资制度由正式融资制度和非正式融资制度两组成，即指家族企业在融资活动中所涉及的融资规范和融资理念两的制度要素。1．1融资规范经济学历来被誉为财务学的理论基础和分析丁具，财务学理论的每一重大内容，无一不与经济学相。企业微观融资制度财务管理的组成，自然赋予了“经济理性”的特征，以“企业价值最大化”为制定的融资规范企业融资制度的主导，它包括企业融资安排的主体、融资、融资等一系列的阂素(1)家族企业家融资安排的主导性。主流融资理论在揭示资金供求双方的关系时，把企业经营者视为融资契约的者，这位对家族企业融资的特殊性解释力。存家族企业里．企业主要收

4、益来自两，一是容易量度的货币形态的收益，另一是雅以量度的非货币形态的收益，如创业者巾兴家业、光宗耀袒的成就感，存企业指挥调度的感，附着于企业家头衔的荣誉感一系列有形无形的}十会网络资本等“亲和潜能”，而且家族利益常常被企业主优先弩虑。此，存家族企业融资过程巾．家族企业家是企业融资安排的主导，是融资安排的巾心签约人，企业的融资并仅仅号虑投资者收益最大化，而是家族和企业整体利益最大化。(2)融资的内源性。融资是企业存的融资环境下理性选择的结果相非家族企业而言，家族企业在选择外源融资时着两种顾虑：担心向银行借款．金融机构要求家族企业的商业“隐私”泄密，是企

5、业报送会汁报表的信息流失，给家族企业的资产带来难以估量的风险；顾虑引入外部资金会失去企业独立性和控制权相比之下．内源型融资不存存信息披露的风险．熟识型融资在融资过程巾需要披露的信息少，而且即使需要披露，也基木上是“软信息”，对企业的风险度小，此．家族企业上靠臼有资金经营．当需要从外部融资时，往往负债融资，控制企业愿望强烈的业主不愿或抵触使用股权融资。[1][2][3]下一页【9(3)融资综合性。就家旅企业而肓，融资制度安响，还受家族伦理文化的。南于家族企业的创业者的能力借助家族的力量，下辛万昔营造了家族企业，了以家长为龙首的靠m缘关系和准吡缘荚系维系

6、的家庭治理结构。家族企业哪阶段，家族都有着强烈的控制权的欲望，最大比例的所有权，决不会轻易放弃对企业所有权的控制地位。而融资的选掸规定着企业控制权的分配，并直接着该企业控制权的争夺。此，选择的融资结构，使陔企业价值和家族利益综合效最大化．也就自然评价家族企业融资的索，即：E：E(C，R．A，F，U，S)式巾，c表示融资成木，R表示融资风险，A表示资金到位率，表示融资主体的自由度，U表示资金率，s表示家族企业控制权的稳定性。1．2融资理念家族企业的融资理念是家族企业长期沿袭家族理念、传承家族基丽无意识地渗透于融资、持久生命力、渐进演化的企业融资文化、思

7、想和观念。它涉及家族企业融资的价值观念、伦理规范、道德理念、风俗习惯和意识彤态，其巾属于意识形态范畴的家族文化、内部信任是融资理念的核心与精髓。(1)家族文化。巾国文化巾最突fn的是家族义化，“家”在巾囝人心巾至高无上的地位，“家义化”存巾国人的现文生活巾得淋漓尽致。存厚重的“家义化”路径依赖下，巾国式家庭关系的模式也就自然被移植到了家族企业的融资之巾．发展初期阶段的家族企业，财务资源极度蹬乏。存情况下，家族伦理巾“人情至上”的文化资源正好弥补了企业主凭借“家族权威”的优势，动员体制外社会天系资源，升华为关系型的々州资产，mL缘、亲缘、地缘网络把分散

8、于各个家庭和民间的资金调动起来，使其敛财功能得以。可以筹融资费的不性，可以融资的不性和财务险。(2)9内部信