我国债券市场发展的立法完善与制度创新

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1、我国债券市场发展的立法完善与制度创新摘要资本市场是我国金融改革和发展的重点领域随着改革开放的逐步深入债券市场对我国经济社会发展的作用越来越重要目前我国债券市场已经具备加快发展的许多有利条件经济增长也需要有一个功能健全、统一开放、符合国际惯例的债券市场我们必须吸取股票市场发展的经验和教训进一步加强基础性制度建设规范债券市场发展由于市场体系割裂监管体系分立法律法规不系统、不协调、不完善对我国债券市场发展制肘颇多必须着眼于建立全国统一的债券市场加快修改和完善相关立法着力进行制度创新才能实现我国债券市场的全面协调与可持续发展关键词债券市场制度创新立法规范17　　债券是政府、公司、国际组

2、织、超国家实体、银行、金融机构和个人为自己的活动筹集资金的需要而发行、可以兑换成货币的有价证券资金筹集和交易的金融市场称之为资本市场根据各组织筹集资金的方式资本市场分为货币市场、债券市场和股票市场债券市场是资本市场的重要组成部分世界资本市场发展的历史表明债券市场发展对经济发展和社会繁荣至关重要在全球债券市场中以2002年末统计看国内债券存量超过34万亿美元占全部债券存量的80％左右国内债券存量的年平均增长速度在6％左右高于世界GDP的增长速度在国内债券存量中全球规模最大的国家是发达国家七国集团合计近30万亿美元其中美国占世界国内债券存量的47．6％是其国内GDP的155％迄今为

3、止债券市场仍然是世界资本市场筹集资金的主要市场对经济社会发展起着巨大的推动作用　　　　一、我国债券市场经历了几个不同的发展阶段　　　　债券在我国出现最早可以上溯至清朝时期经过了一个多世纪的发展历程但是真正的发展还是在改革开放以后大致可以分为三个阶段17　　(1)我国债券市场的萌芽阶段(1949年以前)我国历史上首次发行债券是1894年清政府为支付甲午战争军费由户部向官商巨贾发行“息借商款”发行总额为白银1100多万两甲年战争后清政府为交付赔款又发行了公债(时称“昭信股票”)总额为白银1亿两自清政府开始发行公债以后旧中国历届政府为维持财政平衡、都发行了大量公债从北洋政府到蒋介石政

4、府先后发行了数十种债券　　(2)我国债券市场建国以后的初步发展阶段(1949-1981年)新中同成立后我国中央人民政府曾于1950年1月发行了人民胜利折实公债实际发行额折合人民币为2．6亿元该债券于1956年11月30日全部还清本息1954年我国又发行了国家经济建设公债到1955年共发行了5次累计发行39．35亿元至1968年全部偿清此后20余年内我国未再发行任何债券17　　(3)我国债券市场在改革开放后较快发展阶段(1981年至今)为平衡财政预算从1981年开始财政部开始发行国库券发行对象是企业、政府机关、团体、部队、事业单位和个人到2006年已连续发行了25年其中1987年

5、为促进国家的基础设施建设为大型项目筹集中长期建设资金我国发行了3年期的国家重点建设债券发行对象是地方政府、地方企业、机关团体、事业单位和城乡居民1988年为支持国家重点建设发行了2年期国家建设债券发行对象为城乡居民、基金会组织、金融机构和企事业单位同年为弥补财政赤字、筹集建设资金我国又发行了财政债券发行对象主要是专业银行、综合性银行及其他金融机构1989年我国政府发行了只对企事业单位、不对个人的特种债券该债券从1989年起共发行了4次期限均为5年同年银行实行保值贴补率政策后财政部开始发行国有保值贴补的保值公债　　我国从80年代中期开始发行人民币金融债券1985年中国工商银行、中

6、国农业银行开始在同业内发行人民币金融债券此后各银行及信托投资公司相继发行了人民币金融债券1991年中国建设银行和中国工商银行共同发行了100亿元的国家投资债券1994年随着各政策性银行的成立政府性金融债券也开始诞生1996年为筹集资金专门用于偿还不规范证券回购债务部分金融机构开始发行特种金融债券　　我国80年代初开始在国际资本市场发行债券1982年当年中国国际信托投资公司在东京发行了100亿日元的武士债券此后财政部、银行与信托投资公司、有关企业等相继进入国际债券市场在日本、美国、新加坡、英国、德国、瑞士等国发行外国债券和欧洲债券去年外国公司和机构开始在我国发行熊猫债券国际金融公

7、司和亚洲开发银行分别获准在我国银行间债券市场分别发行人民币债券11．3亿元和10亿元17　　目前我国债券市场正日益走向成熟和壮大市场规模迅速扩大一级市场和二级市场均取得了长足的发展债券品种与期限结构进一步多样化到2005年债券市场中的产品创新取得了突破性进展市场存量规模不断扩大债券交易日益活跃交易主体迅速增加市场制度和基础设施进一步完善截至2005年末我国债券市场债券余额为7．26万亿元比2004年增长40．61％是1997年末的14倍其中国债余额为35,568亿元；银行间债券市场成交量为2