中国pe及vc行业初步研究报告

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1、中国PE及VC行业初步研究报告一、PE及VC行业定义1、PE（PrivateEquity)概念在国内通常称为私募股权投资，是指通过私募形式募集资金，然后对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义的私募股权投资对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和拟上市期（Pre-IPO）这各个时期的企业进行投资。按照被投资企业所处阶段的不同，广义上的PE可划分为创业投资、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本、Pre-IPO资本，以及其他如上市后私募投资（PIPE）、不良债权Di

2、stressedDebt和不动产投资等等。2、VC（VentureCapital）概念进入国内时被翻译为“风险投资”，又被翻译为创业投资，其基本运作原理与PE差别不大。如果要区分二者，主要通过以下三点：（1）投资阶段，VC的投资阶段相对较早，甚至是投资某个在实验室的技术，因此需要投资者更深入的介入被投资企业的管理，但是往往也不排除中后期的投资，PE一般会投资过了初创阶段的企业，对企业以往经营业绩要求较多。（2）投资规模，PE单个项目投资规模一般比VC项目大。（3）投资理念，VC既可长期进行股权投资并协助管理，并不一定进行套现，也可短期投资寻找机会将股权进行出售。而P

3、E一般是协助投资对象完成上市然后套现退出。　3、PE与VC区别的模糊在目前国内资本市场实际业务中，两者界限越来越模糊。比如著名的PE机构凯雷投资(Carlyle)也涉及VC业务，其投资的携程网、聚众传媒都是在企业初创期进行的投资，即VC形式的投资。因此目前国内一般将PE和VC这两个概念统一称为创业投资，简称创投。4、创业股权投资的运作原理　　创投的资金一般通过私募基金方式获得，通过与投资人协商、依赖投资人对发起人的信任等非公开方式筹集投资资金；募得资金后，以股权投资方式投向特定企业，通过对赌协议、高管任免、可转换债券等方式约束、监控被投资企业；其目的就是为了帮助所投

4、资的企业尽快成熟，取得上市资格，从而使资本增值。创投投资的形式一般表现为优先股权或可转债，与公司债券(corporatebond)、贷款(loan)等有本质区别，体现的不是债权债务关系而是股权投资关系，一般不能在股票市场上自由地交易，只能通过股权转让市场交易。目前国内的股权转让市场并不成熟，国内股权投资的成功退出方式主要为首次上市(IPO)和并购。首次上市的退出渠道主要有：以离岸公司的方式在海外上市、境内股份制公司去境外发行H股或美股等境外股票实现海外上市、境内公司境外借壳间接上市或境内公司A股借壳上市。一旦所投公司股票上市，经过特定过的锁定期后，创投基金公司一般会

5、通过证券市场转让股权收回资金，继续投向其它企业。总而言之，创投基金的经营方针是在高风险中追求高收益，一般无需风险企业的资产抵押担保。这种方式运作的创投基金，目前国内也常称为“股权投资基金”。二、PE/VC创业投资市场统计情况分析创业投资市场的统计分析数据来源均为投资中国网的公开报告数据，因为不少投资案例为美元投资，故基本数据以美元计价。要点如下：1、投资案例及规模2009年中国创投市场全年共披露投资案例428起，投资金额37.667亿美元，按1美元折合6.832人民币粗略计算折合约257亿人民币，平均每笔投资额为880万美元，折合约6012万人民币。2009年较上年

6、同期投资案例数和投资规模均有所下降，这主要是由于金融危机影响了海外投资基金的投资和运营情况。如下为趋势图：2009年创业投资规模的下降并不意味着市场结束2003年以来的高速发展期而步入衰退期，而仅仅是因为当年度在国际金融危机影响下，海外机构以及中外合资机构的投资行为趋于保守。与此不同的是，自2006年起，中资机构活跃度开始不断上升，法律及资本市场环境的改善为中资机构的发展起到促进作用，而2009年资本市场的复苏以及创业板开板成为中资机构发展的推动因素。2009年中国创投市场中资投资案例数量进一步上升，中资投资案例数量占投资案例总数量比例已上升至62.4%；中资投资金

7、额同比也明显上升，占投资总额比例已达25.2%。中资投资案例数量的显著上升，恰恰反映出中资机构的快速发展。由此可见，随着法律法规的逐步完善，外部环境的不断改善，中国创投市场，特别是中资投资机构将加速发展，从稚嫩走向成熟。2、投资对象的行业分布2009年，中国创投市场行业投资集中度同比略有上升。IT、制造业、互联网、医疗健康是四个投资案例最多的行业，投资案例数量之和占总数量比例超过60%。这一数字与2008年相比，上升了3.6个百分点。其中，IT行业投资案例数量75起，居各行业首位。注：在该报告中IT行业包括应用软件、硬件芯片、电子地图、数字电视等方面的企业，互联