货币政策的可选择目标

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1、___________________________________________________________________________________________货币政策的可选择目标大多数国家中货币的不稳定状态一般由两种因素的交织作用所造成——一个是，人们用作为价值标准的黄金来衡量的国家通货没能保持稳定；另一个是，黄金本身用购买力衡量时，没能保持稳定。人们（如康利夫委员会）主要关注的一般是上述两种因素的第一个。人们往往认为，恢复金本位，也就是说，使国家通货按固定比率兑换黄金，无论如何也应该是我们的目标所在；认为争论的焦点在于国家通货是应

2、当保持在战前的黄金平价水平呢，还是应当规定得低一些，与当前的实际情况更接近一些？换句话说，就是必须在通货紧缩与货币贬值两者之中进行选择。这种说法未免近于草率。如果我们浏览一番近五年来价格变动的过程，我们就会明显地发现：美国始终保持金本位，但是它也遭受了与许多国家一样的损害，在英国，与黄金的不稳定性相比，外汇的不稳定性更是一个不安定的因素，同样的情况甚至也出现在法国，意大利的情况也几近相仿。另一方面，印度曾受到过外汇汇率的猛烈波动的损害，然而它的价值标准的稳定程度却一直超过了任何其他国家。因此，通过固定汇率的办法并木能使我们摆脱通货方面的困难；甚至可能会削弱

3、我们的控制能力。关于通货稳定的问题牵涉到好几方面，我们必须逐一予以考虑。1．货币贬值与通货紧缩。在我们确定价值标准时，是使金价接近于现有价值呢，还是使它恢复到战前的价值水平？2．价格稳定与汇率稳定。国家通货的价值稳定是应该依据购买力呢，还是应该依据某些国外的通货呢，这两者哪一个更重要一些？16______________________________________________________________________________________________________________________________________

4、_______________________________________________3．金本位的恢复。根据我们对上述两个问题的回答，金本位，不管它在理论上怎样不完善，是不是为达到我们要求目标的可采用的最好方法呢？一、货币贬值与通货紧缩为了增加以金或某些商品为依据的通货的交换价值，可以实行降低国家通货的数量与它所需要的以货币形式表现出来的购买力这两者之间比率的政策，为方便起见，可以称之为通货紧缩政策。我们也可以使通货的价值稳定在接近于现在价值的某一点，而不考虑它战前的价值，这样的政策，可以称之为货币贬值政策。直到1922年4月的热那亚会议上，公众对

5、这两种政策之间的区别是不大清楚的，对两者之间的尖锐对立，后来才逐渐有了认识。即使在今天（1923年10月），几乎没有一个欧洲国家当局作出明确表示，对于它们的通货价值，要采取哪一种政策：是稳定币值呢，还是提高币值？许多国际会议建议认为，在目前水平下稳定币值的同时，许多国家通货的实际价值却在下降，而不是在上升。但是，从其他方面的迹象可以判断出，欧洲各国的国家银行，在通货政策方面，不论是实施得顺利的（如捷克斯洛伐克），或不顺利的（如法国），内心都期望提高它们通货的价值。反对通货紧缩的简单观点可以归纳为以下两点。第一点，通货紧缩是不能令人满意的，因为它的影响总是有

6、害的，它会造成现有价值标准的变化，同时也会导致财富发生不利于企业、也不利于社会安定的再分配。我们已经看到，通货紧缩将使财富由社会的其余部分转移到食利者阶级和一切持有货币权利的人们那里，这同通货膨胀所引起的情况正好相反。特别是，通货紧缩将使财富从一切借入者，即工商业者和农民手里转移到借出者手里，从活跃分子的手里转移到不活跃分子的手里。16________________________________________________________________________________________________________________

7、_____________________________________________________________________在通货紧缩下，主要的持久性结果是使纳税人受到压迫，食利者获得利益，然而在转移期间，还存在另一个更加剧烈的干扰因素。假如实行的政策逐渐地提高国家货币的价值，用商品加以衡量时，使之比现有价值提高100％（比方说），这就等于告诉每一个商人和每一个生产者，在某一时期，他手头的存货和原料的价格将稳步下跌；同时还告诉每一个用借入资金来开展经营的人，在他的债务关系上，他迟早会损失100％（因为以商品作为衡量标准时，他必须用加倍的数目才

8、能偿还他所借入的资金）。现代企业经营所需的资金大部分是借来的，在这