我国上市公司信息披露公正性评价研究

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1、SRT计划项目报告项目名称:我国上市公司信息披露公正性评价研究申请者:黄楠(项目负责人)学院:统计学院专业:统计学（经济分析）指导教师:吴启富职称:副教授合作者姓名:__林瑶、卢辰旸-18-目录摘要2一．研究意义及目的2二．信息披露制度概述3（一）信息披露的含义3（二）信息披露制度的理论依据3（三）我国上市公司信息披露制度的标准4三．国内上市公司信息披露现状5（一）现状5（二）信息披露时滞可能的动机及后果6四．国内相关的评价实践7五．描述性分析8（一）A股8（二）B股10（三）A股和B股对比分析10六．研究方法、变量及模型设计11七．

2、实证研究结果13（一）A股13（二）B股15八．结论及建议16参考文献18-18-【摘要】从理论层面探讨上市公司信息披露的公正性界定，研究上市公司信息披露的空间路径（如血缘关系为基础形成的亲属路径、以经济关系为基础形成的利益路径等）和时间周期（如信息产生时的私人信息期、信息确定时的内幕信息期和信息公开后的公开信息期），以及由此形成的信息披露中的“信息差序格局”。并进一步确定影响信息披露公正性的因素及其公正程度的表现因子，在此基础上建立上市公司信息披露的公正性评价指标体系。【关键字】上市公司时滞披露评价指标一．研究意义及目的自古以来信息

3、的产生和传递对于社会的进步和发展都是至关重要的因素之一。在现今的市场经济和信息化时代，信息和财富密切相关，占有信息很可能就会占有财富，这一点在股票交易中更为明显。上市公司信息披露的不公正有悖于社会公平正义的基本价值取向，根据哲学大师罗尔斯的公平理论即自由和机会、收入和财富及自尊等社会基本“善”的基础要素，都应被平等的分配，除非一种不平等的分配有利于最不利者。上市公司向外界传递信息时客观上存在着由内圈向外圈传递的“差序”，这种“差序”的存在可能会使得内圈人士先获得信息并利用信息获得利益或减少损失，而外圈人士由于不能及时获得信息导致获利减

4、少或蒙受损失。我国上市公司信息披露是否存在着不公正现象？这种不公正有多严重？是涉及社会公平正义的一个重要方面。近年来我国上市公司频繁地涉及走漏消息现象，使得圈内人提前获得信息，导致圈外人不能获利或遭受损失。如宁夏东方钽业股份有限公司在2007年10月13日公司重组前股票价格出现异常波动，而该公司重组前多次申明公司无需要披露的重大信息，为此受到深交所的处罚。从2000年到2009年10月共有401家上市公司因信息披露受到证监会和交易所的处罚，说明上市公司并没有完全按照《上市公司信息披露管理办法》公平地披露信息，特别是我国上市公司“一股独

5、大”-18-的现象更使得公正披露信息尤为困难。近年来针对上市公司的研究多集中在财务信息、公司治理结构等方面，如南开大学李维安教授等创设的《中国上市公司治理指数》，而对上市公司信息披露中的公正性研究不足，已有成果主要是从会计信息披露角度多从定性视角研究，马元驹教授从伦理学角度定义了会计公正，并提出了会计公正的研究基本方法和逻辑起点，论述了会计程序公正的重要性。但定量地、系统地评价上市公司信息披露的研究成果还不多见。上市公司违背“严格遵循公平信息披露的原则”，不及时公布信息甚至发布虚假信息，不仅涉及企业文化、社会伦理，而且直接侵害社会公众

6、财富，有必要建立上市公司“信息披露防火墙”。因此，本项目组认为有必要借助公平理论，结合统计学的评价理论和方法，探讨评价上市公司信息披露的公正性指标体系，并构造上市公司信息披露公正指数，使其成为上市公司“信息披露防火墙”，及时提醒社会公众注意其投资风险，促使上市公司严格遵循公平信息披露的原则。二．信息披露制度概述（一）信息披露的含义信息披露制度是指上市公司为保障投资者利益，接受社会公众的监督而依照法律规定必须将其自身财务变化、经营状况等信息和资料向证券管理部门和证券交易所等报告，向社会公开和公告，以便投资者能够对其情况进行了解的制度，信

7、息披露制度也被称为公开披露制度、公示制度，公开包括发行前的披露和发行后的持续性信息公开。（二）信息披露制度的理论依据证券法将披露公司信息作为上市公司的法定义务，其法理基础之一是上市公司信息与其股票市场价格之间有紧密联系；从经济学上看，有一个近年来被各国证券法界广泛认可的金融理论，即“有效资本市场假设”理论。“此理论作为一个描述性理论这是它最重要的贡献，表明宏观、微观及上市公司层面的财务信息（包括任何影响金融指标的信息）的披露和证券价格之间的关系。由它建立一个分析系统，让人们在该系统所设定的框架内对股票价格本身的合理性、股票价格与信息披

8、露和市场上其它各因素的关系进行进一步的研究，以此来得出自己的结论。”弱效率市场、中强效率市场和强效率市场这三种形式的有效市场是由有效资本市场理论假设所分成的。“价格只是反映证券以前的价格这是弱效率市场；价格反映所有公开的