《国际金融》课件国际金融导论

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国际金融

1课前预了解你目前对国际金融学有些什么认识吗？你预期能够从中收获什么呢？

2有关国际金融的几个问题1、如果我愿意给你：10000美元，10000欧元；10000日元；10000港币；10000英镑；10000韩元。你愿意要哪一个？为什么？2、为什么美国政府希望人民币升值，而中国却反对呢？为什么人民币升值，我国大部分出口可能会比较困难？人民币升值对于中国真的一点积极影响都没有吗，对哪些行业可能会有利呢？

33、我国在收缩货币的时候，为什么更多的使用法定存款准备金？4、汇率是如何决定的，“炒汇”又是如何赚钱？5、如果你可以选择，你愿意在货币升值，还是贬值时，到国外求学，旅游，购物，就医呢？而如果是出国工作呢？有关国际金融的几个问题

46、国家的外汇储备是越多越好吗？为什么？7、我国为什么要吸收外资，如何带动国外筹资？8、美国金融危机跟中国有什么关系，金融危机是如何影响中国的？有关国际金融的几个问题

5如果你控制了石油，你就控制了所有国家；如果你控制了粮食，你就控制了所有人；如果你控制了货币，你就控制了整个世界。——美国前国务卿基辛格博士

6本课程所用教材：刘淑娥、赵秀艳.国际金融，中国人民大学出版社参考书：1.《国际金融》精编版（第四版），陈雨露主编，中国人民大学出版社。2.《国际金融》（第四版），陈雨露主编，中国人民大学出版社。3.杨长江、姜波克主编，《国际金融学》高等教育出版社，2011年。4.陈彪如主编，《国际金融学》等，西南财经大学出版社。参考报刊杂志：国际金融研究

7课堂和考试要求课堂小测验，随机安排。平时考勤、学习态度、作业：20%。第8周阶段测验1+15周阶段测验2：30%。期末闭卷笔试：120分钟，50%。杜绝迟到早退。保持课堂安静，杜绝大声喧哗。

8参考网站国际网站：美国国家经济研究所国际货币基金组织经济合作与发展组织联合国贸发会议世界银行世界贸易组织国际清算银行美国华尔街日报伦敦金融时报

9参考网站国内网站：中国银行中国人民银行经济参考报经济日报金融时报中国外汇网中国经济学教育科研网国研网中国经济信息网中国宏观经济信息网中华人民共和国商务部国家外汇管理局

10绪论

11著名的国际金融之谜美国一居民手持1USD上午在美国境内，花0.1USD买1杯酒喝，余0.9USD；他下午到墨西哥境内，按1USD=3MP的汇价兑换到2.7MP。（墨西哥比索）其中花0.3MP再买1杯酒喝，余下2.4MP带回美国。第二天上午到美国银行，按1USD=2.4MP的汇价换回1USD，其中花0.1USD买1杯酒喝，余0.9USD；下午到墨西哥境内，按1USD=3MP的汇价，将手里的0.9USD兑换到2.7MP。其中花0.3MP再买1杯酒喝，余下2.4MP带回美国。此人每天喝2杯酒而手持金额一直为1USD。第三天、第四天、第五天……

12金融是指货币流通和信用活动以及与之相关的经济活动的总称。国际金融：世界各国和地区之间由于经济、政治、文化等联系而产生的货币资金的周转和运动。简言之，国际间的货币流通和资金融通。一、什么是国际金融

13如何理解国际金融1）是在人类社会发展到一定阶段，因各国之间经济、政治、文化等联系而产生的货币资金的周转和运动；2）是世界（国际）经济关系中的资金融通关系，这种关系具体体现为国际的货币兑换、借贷关系、收付方式、结算制度、资产储备、金融市场、货币体系、金融机构、金融一体化等；3）国际金融赖以出现的前提是以货币作为媒介的国家之间的商品交换，即起源于国际贸易。

14世界经济不是国别经济的简单叠加，而是一个内涵丰富、运行有序的有机体，是通过双轮驱动机制整合主权国家经济体之间的行为。世界经济主权国家之间的行为国际贸易国际金融二、国际金融在世界经济中的地位、作用1．国际金融在世界经济中的地位——核心

15国际间的经济关系归结为两类国际贸易和国际金融关系世界经济的规模受制于参与国际经济交往的主权经济体的行为。随着经济全球化的推动，参与国际经济活动的国家不断增加，世界经济的规模也不断扩大。

16（1）19世纪以前，自由资本主义时期。（独轮车时代）世界经济主权国家经济体国际贸易

17所有国际经济活动实际上是国际贸易，国际贸易支撑世界经济。国际金融仅仅是贸易的附庸，其内容和规模有限主要是为国际贸易服务的国际结算、货币兑换和进出口信贷。

18（2）19世纪末----二次世界大战前：（双轮驱动时代）世界经济主权国家经济体国际贸易国际金融

19资本主义进入垄断阶段，经济特征突出表现为：生产和资本的高度集中这一时期生产力水平高于自由资本时代，资本的形成和积累效率也远胜于自由资本时期。大量相对过剩资本涌现，资本除了为国际贸易外，产生了货币资本形态，脱离商品资本形态独立运行，以获得货币资本的增殖。

20这一时期货币资本主要以国际借贷和债券投资的方式运行。受制于当时资本市场、交通及通讯条件，资金在国际间的流动规模和渠道仍然有限，国际金融对世界经济的影响力也逊于国际贸易。

21（3）二次大战以后---70年代：（双轮驱动时代）世界经济主权国家经济体国际贸易国际金融

22二战以后三次科技革命，带来生产力的空前发展，加快了资本形成和积累的速度相对过剩资本不能满足于以国际商品资本、国际货币资本的方式运行，需要开辟新的增殖渠道。以跨国公司为载体，推出了国际生产资本的方式。这种方式满足了资本不断扩大再生产的内在冲动。

23至此，国际资本流动在不同领域以三种不同方式获得增殖。这一时期是世界经济发展相对稳定状态，双轮的差距在接近。一系列相关的有效机制，在维护世界经济的运行。

24（4）90年代以来：（双轮驱动）世界经济主权国家经济体国际贸易国际金融

25世界经济的进一步发展，加速社会财富的积累。相对过剩资本已达相当规模。竞争的日益激烈使获利的存量空间相对变小。布雷顿森林体系以后，发达国家放弃固定汇率制，放松资本管制，私人资本流动更加便利。上述一切为资本脱离实体经济运行创造了条件，资本流动由剩余资本向国际投机资本转化。

26目前，国际投机资本的规模相当于全球产出的20%每天的外汇交易规模是全球贸易结算资金额的100倍。国际投机资本完全脱离了实体经济，终日在国际金融市场游荡，寻求并制造获利的机会，对世界经济稳定构成现实威胁。

27投机资本大规模流入或流出某种货币，必然带来剧烈的汇率波动，并迅速传递，造成国际金融市场和世界经济的混乱。上个世纪90年代以来，数次大的金融危机都是国际投机资本作祟。显然，目前国际金融对世界经济的驱动力和破坏力都远远超过国际贸易，也削弱了世界经济的稳定性。

282．国际金融在世界经济中的作用——主要动力第一，推动生产国际化、全球化。第二，支持出口贸易。第三，组织运用国际资金促进各国国内经济发展。第四，防范外汇风险。

29三、国际金融学的形成与发展国际金融学是在国际贸易理论的基础上逐步形成和发展起来的，作为国际贸易学的一部分而处于从属地位；这是因为当时的国际经济关系以商品贸易关系为主。20世纪60年代前后，国际金融开始成为一门新兴的学科，但其研究范围尚未明确界定。

3020世纪70－80年代，由于生产和资本国际化的迅速发展，国际经济学应运而生，国际金融研究又从属于国际经济学20世纪80年代以来，经济和金融全球化、自由化、投资机构化、交易电子化等趋势的发展所引起的一系列问题，成为国际金融理论迅速发展并形成一门独立学科的重要推动力。

31三、国际金融学的形成和发展（一）西方国际金融学的产生和发展1.早期的国际金融学说阶段第一次世界大战以前，各国实行的是金本位制(或其他贵金属本位制)，各国的经济联系是以贸易为主，因此这一时期的外部均衡体现在贸易收支平衡上。15世纪末至17世纪末的重商主义者，把货币视为财富的惟一形式，将货币的多少作为衡量国家富裕程度的标准。重商主义的代表托马斯∙孟是英国晚期重商主义的突出代表，他对农业给予了极大的关注，他的一本小册子——《英国得自对外贸易的财富》被称为“重商主义的圣经”。在这本书中，他把农产品归入“自然财富”一类，提出了扩大农产品出口的完整纲领。他建议扩大耕地面积，充分利用荒地，借以保证原来向外国购买的亚麻、绳索、烟叶及其他商品的供应，制止这类外国商品的进口。孟希望把英国变成向外国输出农业产品和其他一切商品的货栈。（发展出口替代品）

321752年，大卫∙休谟在《论贸易差额》一文中论证了著名的“物价——现金流动机制”(PriceSpecie-FlowMechanism)。在国际间普遍实行金本位制的条件下，一个国家的国际收支可通过物价的涨落和黄金（现金）的输出输入自动恢复平衡。这一自动调节规律称为“物价–现金流动机制”它是在1752年由英国经济学家休谟·大卫提出的，所以又称“休谟机制”。瑞典经济学家卡塞尔，在1916-1922年提出了较完整的购买力平价理论。用本国货币表示的外国货币的价格也就是汇率，决定于两种货币的购买力比率。由于购买力实际上是一般物价水平的倒数，因此两国之间的货币汇率可由两国物价水平之比表示。这就是购买力平价理论。例如：一台长虹彩电美国卖500美元，中国卖3000元人民币，那1美元可以买1/500台彩电，1元人民币可以买1/3000台彩电，那么1美元=？人民币

33中国GDP五年赶超美国？2011年5月，国际货币基金组织（IMF）在最新一期《世界经济展望》中预测，世界经济上的“美国时代”已接近尾声。按购买力平价汇率计算，五年后中国GDP总量将超越美国。2016年将是一个转折点。这是IMF首次发布中国经济总量超越美国的具体时点。IMF根据购买力平价测算，到2016年，中国GDP将由目前的11.2万亿美元升至19万亿美元，而2016年，美国GDP将由如今的15.2万亿美元增至18.8万亿美元。以购买力平价估算中国国内生产总值，并与美国比较，得出的结论应如何看待？国际货币基金组织（IMF）驻华首席代表李一衡认为，过去十年，中国经济表现出色，未来相当长时间，依然会快速增长。按购买力平价汇率计算的中国GDP在2016年超过美国，并非不可能。但问题的实质在于，中美真实的经济实力对比到底如何。

34中国GDP五年赶超美国？在比较不同国家的产值时，必须把每个国家按本国货币计算的统计数据转换成一种共同货币。在《世界经济展望》中，国际货币基金组织使用了按购买力平价计算的GDP。这一标准试图比较、衡量一国与另一国所生产的商品和服务的总量。与市场汇率不同，购买力平价汇率是一种相对价格，确保各国大致相同的商品和服务篮子的购买力相同。由于购买力平价衡量的是商品和服务的实际数量，因此人们普遍认为，该标准更适合作为国际比较中社会福利的衡量指标。目前，美国人口不到中国的四分之一，美国人均GDP是中国的6倍以上。因此，不管是按市场汇率还是购买力平价计算，“美国的人均GDP增长仍将大于中国”。换句话说，“即使美国经济增速较慢，美国公民的收入水平增长仍然比中国更快一些。”

35凯恩斯（J.M.Keynes）于1923年在《货币改革论》中提出了古典利率平价理论。利率平价理论（RateParity）认为两个国家利率的差额，等于远期兑换率与即期兑换率之间的差额。马歇尔——勒纳——罗宾逊提出的国际收支的弹性论：该理论把汇率水平的调整作为调节国际收支不平衡的基本手段，紧紧围绕进出口商品的供求弹性，来探讨货币贬值改善国际收支的条件。（J曲线效应）

36

37美国经济学家西德尼·亚历山大提出了吸收论。吸收论认为：国际收支的差额取决于总收入、边际吸收倾向以及国内自发性吸收的大小。吸收论主张用支出增减政策来调节总收入，用支出转换政策来改变边际吸收倾向，从而改变总吸收，最终达到总收入和总吸收相等，实现国际收支平衡。这一时期国际金融研究的突出成果是汇率决定理论的大发展，诸如：购买力平价说、利率平价说、心理预期说等理论都在这一阶段出现。但由于现代的宏观经济分析尚未出现，所以这一时期经济学科的发展尚处于低级阶段。

382.国际金融学的形成阶段（二战后到20世纪70年代）金本位制——布雷顿森林体系；1944年创立的国际货币基金（IMF），之后建立的世界银行WB，以及创立的关税与贸易总协定（GATT）等国际组织，既推动了国际金融学的形成和发展，也是国际金融学具体实践的结果。这一阶段的研究主要体现在固定汇率制下如何通过政策搭配来同时实现经济的内外均衡。米德（20世纪50年代和60年代，西方开始出现了专门以国际金融问题为研究对象的学术专著，如1956年英国经济学家詹姆士.米德出版了《国际收支》一书，虽然没有直接称国际金融，但其研究的问题都是国际金融学的主要内容。因此，可以认为，到20世纪60年代，现代意义上的国际金融学已具备雏形。）丁伯根原则、斯旺法则、蒙代尔原则、蒙代尔——弗莱明模型；弗里德曼的浮动汇率制与纳克斯等人倡导的固定汇率制之间争论激烈，将汇率理论的研究引向深入。

393.国际金融理论的发展时期这一阶段主要是在布雷顿森林体系崩溃后，国际资本流动迅速发展，浮动汇率制取代了固定汇率制，各国经济的内外均衡问题在这一新的历史条件下显得更加复杂、深刻、引人注目，以内外均衡同时实现问题为主要研究对象的国际金融理论迅速发展，至20世纪90年代末，基本形成了内容丰富、体系完整、逻辑严密、特色鲜明的独立学科。在浮动汇率制实行的初期，对内外均衡的冲突及政策搭配等问题的注意力集中于汇率的分析上，汇率的资产市场分析是这一时期研究的主流（如汇率的资产说等）。20世纪80年代初期世界性债务危机的爆发，特别是20世纪90年代货币危机的频繁爆发，内外均衡同时实现的研究进入了一个更深刻、更全面的阶段。

40四、国际金融学的研究对象（一）在国外，国际金融学的研究对象西方讲授国际金融学一般有两种方式：一是将国际金融的主要内容包含在其他课程中讲授，如《国际经济学》；二是作为一门独立的课程，直接称为《国际金融》或《国际金融管理》。直接称为《国际金融》的教材又分为两类：一类是从宏观角度来阐述国际金融，具有较强的理论性，适合于专业基础知识学习使用；另一类是从微观角度来透视国际金融，偏重于实务，适合于应用研究。

41传统的西方国际金融的内容常常是放在国际经济学中的。S.恩克的《国际经济学》一书说：“国际经济学就是从理论和实践上分析对外贸易和对外金融”。J.亚当斯的《国际经济学》则把国际金融作为三篇中的一篇。C·P·金德尔伯格的《国际经济学》一书共五篇，一篇是研究“外汇和国际收支调节过程”的，一篇是研究“开放经济的宏观政策”，主要探讨汇率政策，一篇是研究“要素移动”，主要探讨国际投资，另外两篇则研究国际贸易理论和贸易政策，因而全书实质是国际贸易和国际金融的综合，国际金融的内容是包含在国际经济学里。Krugman和Obstfeld(2000)所著的《国际经济学：理论与政策》（第5版）中第3部分和第4部分都是论述国际金融的。

42微观的国际金融学由于跨国公司的发展和资本的国际化，企业的国际金融业务日益成为需要专门研究的一个领域，它远远超出了国内财务的内容，而有国际性企业财务的特定内容。事实上，Finance一词本身除有”金融”意义外；也有“财务”的意义；相当于FinancialManagement，国际金融管理往往又被称为“跨国企业财务”，即InternationalFinancialManagement或MultinationalBusinessFinance。因此，微观的国际金融学有逐步形成国际金融中的新分支的趋势。除了已经有些著作专门命名“国际金融管理”外，有些著作在研究国际金融的名目下用相当大的篇幅研究国际性企业即跨国公司的财务管理、计划以及有关立法、税收等问题，注重于国际金融理论在解决实际企业问题中的应用。这就是说，国际金融学已出现了宏观与微观之分。

43《新帕尔格雷夫货币与金融大辞典》中对“国际金融”(InternationalFinance)这一词条的解释是：“国际金融学是研究在各种条件下，可以达到外部均衡的政策和市场力量”。而外部均衡的含义，则被定义为“不会对一国履行其国际义务的能力构成威胁的外部债务路径”。

44日本学者吉野昌甫、滕田正宽等著作中，国际金融包括：国际金融的职能、国际收支、引进外资和对外投资、国际汇兑、贸易与非贸易金融、国际金融市场、资本市场、国际货币体系、国际金融政策、外汇管理等内容。台湾学者认为国际金融是指：商品劳务交换、资本借贷及援助赔偿等而引起的国际间的资金移动。

45《美国百科全书》的“国际金融INTERNATIONALFINANCE）”条指出：在世界贸易和支付中，国际金融起着必不可少的作用，它涉及到国际组织(如国际货币基金和世界银行)、政府组织（如财政部和中央银行)和私人组织(如商业银行和投资银行)。通过参见条，该书把世界各地区的银行业、国际货币体系等内容都联系了起来。

46国际金融研究不同国家货币之间的静态和动态关系，研究货币跨越了国界以后产生的国与国之间、经济体与经济体之间的货币与金融问题。（张莲英，北京科技大学）（二）我国国际金融研究什么？国际金融学研究开放经济条件下宏观经济内外均衡的实现问题。（复旦大学，姜波克）国际金融学应当是国际金融市场、跨国公司财务管理和新开放经济宏观经济学的综合。（中国人民大学，陈雨露）——其前任何许人也？

47封闭经济下，政府追求的政策目标是：经济增长、价格稳定、充分就业。而经济增长强调通过市场经济的运作来实现，逐渐从政府的政策目标中淡化，所以另二个目标就是内部均衡目标。开放经济下，国际收支进入宏观调控的视野。因此外部均衡指的是国际收支均衡。

48国际金融学的逻辑前提：宏观经济的一定开放程度开放条件下,宏观经济需要从全球视角进行考察,内外均衡的同时实现成为经济学面临的新任务,而其中货币金融问题研究的专门化导致了国际金融学作为独立学科的产生。

49国际金融学的研究对象宏观：国际金融学是研究国际货币关系及其运动规律的一门学科。国际货币关系是由商品、劳务和资本的国际流动所引起的，它通过汇率、国际货币体系、国际金融组织和国际金融市场而进行，受到各国国际金融政策和国内经济政策的影响，集中表现为各国的国际收支。微观：跨国公司的财务管理目前中国的国际金融主要是从宏观角度研究的，微观角度研究的比较少。

50五、本学期国际金融的研究内容参看教材目录共10章

51五、本学期国际金融的研究内容进度表