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第四章 证券投资基金大纲要求： 掌握证券投资基金的定义和特征；掌握基金与股票、债券的区别；熟悉基金的作用；熟悉我国证券投资基金业的发展概况；熟悉证券投资基金的分类方法；掌握契约型基金与公司型基金、封闭式基金与开放式基金的定义与区别；掌握货币市场基金管理内容；熟悉各类基金的含义；掌握交易所交易的开放式基金的概念、特点；了解ETF和LOF的异同。 熟悉基金份额持有人的权利与义务；掌握基金管理人的概念、资格、职责、更换条件、业务范围；掌握基金托管人的概念、条件、职责、更换条件；熟悉基金当事人之间的关系。 熟悉基金的管理费、托管费、交易费、运作费、销售服务费的含义和提取规定。 掌握基金资产净值的含义；熟悉基金资产估值的概念及估值的基本原则。 熟悉基金收入的来源、利润分配方式与分配原则；掌握基金的投资风险；了解基金的信息披露要求。 掌握基金的投资范围与投资限制。第一节 证券投资基金概述 一、证券投资基金 （一）证券投资基金的产生与发展 证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金,由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。 各国对证券投资基金的称谓不尽相同，如美国称“共同基金”，英国和我国香港地区称“单位信托基金”，日本和我国台湾地区则称“证券投资信托基金”等。 英国1868年由政府出面组建了海外和殖民地政府信托组织，公开向社会发售受益凭证。 基金起源于英国，基金产业已经与银行业、证券业、保险业并驾齐驱，成为现代金融体系的四大支柱。 【例题·单选题】基金一般反映的是（ ）。 A.债权债务关系 B.信托关系 C.借贷关系 D.所有权关系 [答疑编号]『正确答案』B （二）我国证券投资基金业发展概况 1997年11月，国务院颁布《证券投资基金管理暂行办法》；l998年3月，两只封闭式基金——基金金泰、基金开元设立，分别由国泰基金管理公司和南方基金管理公司管理。2004年6月1日，我国《证券投资基金法》正式实施。 证券投资基金业从此进入崭新的发展阶段，基金数量和规模迅速增长，市场地位日趋重要，呈现出下列特点： 1.基金规模快速增长，开放式基金后来居上，逐渐成为基金设立的主流形式。 2.基金产品差异化日益明显，基金的投资风格也趋于多样化。 3.中国基金业发展迅速，对外开放的步伐加快。 （三）证券投资基金的特点 1.集合投资。基金的特点是将零散的资金汇集起来，交给专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产的增值。基金对投资的最低限额要求不高，投资者可以根据自己的经济能力决定购买数量，有些基金甚至不限制投资额大小。 2.分散风险。以科学的投资组合降低风险、提高收益是基金的另一大特点。 3.专业理财 。将分散的资金集中起来以信托方式交给专业机构进行投资运作，既是证券投资基金的一个重要特点，也是它的一个重要功能。 （四）证券投资基金的作用 1.基金为中小投资者拓宽了投资渠道。对中小投资者来说，存款或买债券较为稳妥，但收益率较低；投资于股票有可能获得较高收益，但风险较大。证券投资基金作为一种新型的投资工具，将众多投资者的小额资金汇集起来进行组合投资，由专家来管理和运作，经营稳定，收益可观，为中小投资者提供了较为理想的间接投资工具，大大拓宽了中小投资者的投资渠道。 2.有利于证券市场的稳定和发展。第一，基金的发展有利于证券市场的稳定。基金由专业投资人士经营管理，其投资经验比较丰富，收集和分析信息的能力较强，投资行为相对理性，客观上能起到稳定市场的作用。同时，基金一般注重资本的长期增长，多采取长期的投资行为，较少在证券市场上频繁进出，能减少证券市场的波动。第二，基金作为一种主要投资于证券市场的金融工具，它的出现和发展增加了证券市场的投资品种，扩大了证券市场的交易规模，起到了丰富和活跃证券市场的作用。 （五）证券投资基金与股票、债券的区别 1.反映的经济关系不同。 股票反映的是所有权关系，债券反映的是债权债务关系，而基金反映的则是信托关系，但公司型基金除外。 2.所筹集资金的投向不同。 股票和债券是直接投资工具，而基金是间接投资工具。 3.风险水平不同。（股票＞基金＞债券） 股票的直接收益取决于发行公司的经营效益，不确定性强，投资于股票有较大的风险。债券的直接收益取决于债券利率，而债券利率一般是事先确定的，投资风险较小。基金主要投资于有价证券，投资选择灵活多样，从而使基金的收益有可能高于债券，投资风险又可能小于股票。 二、证券投资基金的分类 （一）按基金的组织形式不同，基金可分为契约型基金和公司型基金。 契约型基金又称为单位信托，是指将投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。 公司型基金是依据基金公司章程设立，在法律上具有独立法人地位的股份投资公司。 公司型基金在组织形式上与股份有限公司类似，由股东选举董事会，由董事会选聘基金管理公司，基金管理公司负责管理基金的投资业务。 1.公司型基金的特点： （1）基金的设立程序类似于一般的股份公司，基金本身为独立法人机构。但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作为专业的财务顾问或管理公司来经营、管理基金资产。 （2）基金的组织结构与一般股份公司类似，设有董事会和持有人大会。基金资产归基金所有。 2.契约型基金与公司型基金的区别： （1）资金的性质不同。契约型基金的资金是通过发行基金份额筹集起来的信托财产；公司型基金的资金是通过发行普通股票筹集的公司法人资本。 （2）投资者的地位不同。契约型基金的投资者既是基金的委托人，又是基金的受益人，即享有基金的受益权。公司型基金的投资者对基金运作的影响比契约型基金的投资者大。 （3）基金的营运依据不同。契约型基金依据基金契约营运基金，公司型基金依据基金公司章程营运基金。 【例题·判断题】契约型基金和公司型基金在法律依据、组织形式以及有关当事人的地位等方面是不同的，它们的投资方式也是不同的。（ ） A.正确 B.错误 [答疑编号]『正确答案』B『答案解析』投资方式相同，都是将投资者的资金集中起来，按照基金设立时所规定的投资目标和策略，将基金资产分散投资于众多的金融产品上，获取收益后再分配给投资者的投资方式。 （二）按基金运作方式不同，基金可分为封闭式基金和开放式基金。 封闭式基金是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回原基金。 决定基金期限长短的因素主要有两个：一是基金本身投资期限的长短。二是宏观经济形势。 开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。 【例题·单选题】下列各项中，对封闭式基金的认识不正确的是（ ）。 A.经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变 B.基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易 C.基金份额持有人不得申请赎回 D.投资者可以通过证券经纪商在一级市场和二级市场上进行基金的买卖 [答疑编号]『正确答案』D 【例题·判断题】封闭式基金的期限是指基金的存续期，即基金从成立起到终止之间的时间。（ ） A.正确 B.错误 [答疑编号]『正确答案』A 封闭式基金与开放式基金有以下主要区别： 1.期限不同。 2.发行规模限制不同。 3.基金份额交易方式不同。（绝大多数开放式基金不上市交易） 4.基金份额的交易价格计算标准不同。 封闭式基金与开放式基金的基金份额除了首次发行价都是按面值加一定百分比的购买费计算外，以后的交易计价方式不同。封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，常出现溢价或折价现象，并不必然反映单位基金份额的净资产值。 开放式基金的交易价格则取决于每一基金份额净资产值 的大小，其申购价一般是基金份额净资产值加一定的购买费，赎回价是基金份额净资产值减去一定的赎回费，不直接受市场供求影响。 5.基金份额资产净值公布的时间不同。 封闭式基金一般每周或更长时间公布一次，开放式基金一般在每个交易日连续公布。 6.交易费用不同。 投资者在买卖封闭式基金时，在基金价格之外要支付手续费；投资者在买卖开放式基金时，则要支付申购费和赎回费。 7.投资策略不同。 封闭式基金在封闭期内基金规模不会减少，因此可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效地在预定计划内进行。 （三）按投资标的划分，基金可分为债券基金、股票基金、货币市场基金等。 1.债券基金。 债券基金是一种以债券为主要投资对象的证券投资基金。由于债券的年利率固定，因而这类基金的风险较低，适合于稳健型投资者。债券基金的收益会受市场利率的影响，当市场利率下调时，其收益会上升；反之，则相反。 在我国，根据《证券投资基金运作管理办法》的规定，80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金。 2.股票基金。 股票基金是指以上市股票为主要投资对象的证券投资基金。股票基金的投资目标侧重于追求资本利得和长期资本增值。股票基金是最重要的基金品种。 按基金投资的分散化程度，可将股票基金划分为一般股票基金和专门化股票基金。前者分散投资于各种普通股票，风险较小；后者专门投资于某一行业、某一地区的股票，风险相对较大。 在我国，根据《证券投资基金运作管理办法》的规定，60%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金。 3.货币市场基金。 货币市场基金是以货币市场工具为投资对象的一种基金，其投资对象期限在1年以内，包括银行短期存款、国库券、公司债券、银行承兑票据及商业票据等货币市场工具。 在我国，根据《证券投资基金运作管理办法》的规定，仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金。 货币市场基金的优点是资本安全性高、购买限额低、流动性强、收益较高、管理费用低，有些还不收取赎回费用。因此，货币市场基金通常被认为是低风险的投资工具。 按照中国证监会发布的《货币市场基金管理暂行办法》以及其他有关规定，目前我国货币市场基金能够进行投资的金融工具主要包括： （1）现金；（2）1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单；（3）剩余期限在397天以内（含397天）的债券；（4）期限在1年以内（含1年）的债券回购；（5）期限在1年以内（含1年）的中央银行票据；（6）剩余期限在397天以内（含397天）的资产支持证券；（7）中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。 货币市场基金不得投资于以下金融工具：（1）股票；（2）可转换债券；（3）剩余期限超过397天的债券；（4）信用等级在AAA级以下的企业债券；（5）国内信用评级机构评定的A－1级或相当于A－1级的短期信用级别及其该标准以下的短期融资券；（6）流通受限的证券；（7）中国证监会、中国人民银行禁止投资的其他金融工具。 4.衍生证券投资基金 这种基金的风险大，因为衍生证券一般是高风险的投资品种。 【例题·多选题】下列对股票基金的认识正确的有（ ）。 A.股票基金是重要的基金品种，仅次于国债基金 B.各国政府对股票基金的监管都十分严格，不同程度地规定了基金购买某一家上市公司的股票总额不得超过基金资产净值的一定比例，以防止基金过度投机和操纵市场 C.股票基金的投资目标侧重于追求资本利得和长期资本增值 D.按基金投资的标的划分，可将股票基金划分为一般股票基金和专门化股票基金。 [答疑编号] 『正确答案』BC 【例题·多选题】货币市场基金不得投资于（ ）。 A.股票 B.可转换债券 C.剩余期限超过397天的债券 D.信用评级在AAA以下的企业债券 [答疑编号]『正确答案』ABCD （四）按投资目标划分，基金可分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金 1.成长型基金。 基金管理人通常将基金资产投资于信用度较高、有长期成长前景或长期盈余的所谓成长公司的股票。 分类：稳健成长型基金和积极成长型基金。 2.收入型基金。 收入型基金主要投资于可带来现金收入的有价证券，以获取当期的最大收入为目的。 分类：固定收入型基金和股票收入型基金。 3.平衡型基金。 平衡型基金将资产分别投资于两种不同特性的证券上，并在以取得收入为目的的债券及优先股和以资本增值为目的的普通股之间进行平衡。这种基金一般将25%～50%的资产投资于债券及优先股，其余的投资于普通股。平衡型基金的特点是风险比较低，缺点是成长的潜力不大。 （五）按投资理念不同，可分为主动型基金和被动型基金 1.主动型基金。被动型基金是指力图取得超越基准组合表现的基金。 2.被动型基金。被动型基金一般选取特定指数作为追踪对象，因此，通常又被称为指数基金。 指数基金的优势是：（1）费用低廉。指数基金的管理费较低，尤其交易费用较低。（2）风险较小。由于指数基金的投资非常分散，可以完全消除投资组合的非系统风险，而且可以避免由于基金持股集中带来的流动性风险。（3）在以机构投资者为主的市场中，指数基金可获得市场平均收益率，可以为股票投资者提供比较稳定的投资回报。（4）指数基金可以作为避险套利的工具。对于投资者尤其是机构投资者来说，指数基金是他们避险套利的重要工具。由于指数基金收益率的稳定性、投资的分散性以及高流动性，特别适于社保基金等数额较大、风险承受能力较低的资金投资。 （六）特殊类型的基金 1.ETF。ETF是英文“ExchangeTradedFunds”的简称，常被译为“交易所交易基金”，上海证券交易所则将其定名为“交易型开放式指数基金”。ETF是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种基金运作方式。ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点，一方面可以像封闭式基金一样在交易所二级市场进行买卖，另一方面又可以像开放式基金一样申购、赎回。不同的是，它的申购是用一篮子股票换取ETF份额，赎回时也是换回一篮子股票而不是现金。 这种交易方式使该类基金存在一、二级市场之间的套利机制，可有效防止类似封闭式基金的大幅折价现象。 （1）ETF的产生。ETF出现于20世纪90年代初期。加拿大多伦多证券交易所于1991年推出的指数参与份额（TIPs）是严格意义上最早出现的ETF，但于2000年终止。现存最早的ETF是美国证券交易所（AMEX）于1993年推出的标准普尔存托凭证（SPDRs）。在亚洲，自1999年我国香港地区推出盈富基金以来，新加坡、日本、我国台湾等地的交易所也纷纷推出了ETF产品（我国香港称“交易所买卖基金”，我国台湾称“指数股票型证券投资信托基金”）。2004年12月30日，我国华夏基金管理公司以上证50指数为模板，募集设立了“上证50交易型开放式指数证券投资基金”（简称“50ETF”），并于2005年2月23日在上海证券交易所上市交易，采用的是完全复制法。2006年2月21日，易方达深证1OOETF正式发行，这是深圳证券交易所推出的第一只ETF。 （2）ETF的特点。ETF是以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象，依据构成指数的证券种类和比例，采用完全复制或抽样复制的方法进行被动投资的指数型基金。ETF最大的特点是实物申购、赎回机制，即它的申购是用一篮子股票换取ETF份额，赎回时是以基金份额换回一篮子股票而不是现金。ETF有“最小申购、赎回份额”的规定，通常最小申购、赎回单位是50万份或100万份，申购、赎回必须以最小申购、赎回单位的整数倍进行，一般只有机构投资者才有实力参与一级市场的实物申购与赎回交易。ETF实行一级市场和二级市场并存的交易制度。在一级市场，机构投资者可以在交易时间内以ETF指定的一篮子股票申购ETF份额或以ETF份额赎回一篮子股票。在二级市场，ETF与普通股票一样在证券交易所挂牌交易，基金买入申报数量为100份或其整数倍，不足l00份的基金可以卖出，机构投资者和中小投资者都可以按市场价格进行ETF份额交易。这种双重交易机制使ETF的二级市场价格不会过度偏离基金份额净值，因为一、二级市场的差价会产生套利机会，而套利交易会使二级市场价格回复到基金份额净值附近。 2.LOF。上市开放式基金（ListedOpen—endedFunds，LOF）是一种既可以同时在场外市场进行基金份额申购、赎回，又可以在交易所进行基金份额交易和基金份额申购或赎回，并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机地联系在一起的一种开放式基金。 尽管同样是交易所交易的开放式基金，但就产品特性看，深圳证券交易所推出的LOF在世界范围内具有首创性。与ETF相区别，LOF不一定采用指数基金模式，也可以是主动管理型基金 ；同时，申购和赎回均以现金进行，对申购和赎回没有规模上的限制，可以在交易所申购、赎回，也可以在代销网点进行。LOF所具有的可以在场内外申购、赎回，以及场内 外转托管的制度安排，使LOF不会出现封闭式基金大幅度折价交易的现象。 3.保本基金。保本基金是指通过采用投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。保本基金的投资目标是在锁定下跌风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。目前，我国已有保本基金。 4.QDⅡ基金。QDⅡ是QualifiedDomesticInstitutionalInvestors（合格的境内机构投资者）的首字缩写。QDⅡ基金是指在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券投资的基金。它为国内投资者参与国际市场投资提供了便利。2007年我国推出了首批QDⅡ基金。 5.分级基金。分级基金又被称为“结构型基金”、“可分离交易基金”，是指在一只基金内部通过结构化的设计或安排，将普通基金份额拆分为具有不同预期收益与风险的两类（级）或多类（级）份额并可分离上市交易的一种基金产品。第二节 证券投资基金当事人 一、证券投资基金份额持有人 基金份额持有人即基金投资者，是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资回报的受益人。 （一）基金份额持有人的权利 基金份额持有人的基本权利包括对基金收益的享有权、对基金份额的转让权和在一定程度上对基金经营决策的参与权。对于不同类型的基金，持有人对投资决策的影响方式是不同的。在公司型基金中，基金份额持有人通过股东大会选举产生基金公司的董事会来行使对基金公司重大事项的决策权，对基金运作的影响力大些。而在契约型基金中，基金份额持有人只能通过召开基金受益人大会对基金的重大事项作出决议，但对基金日常决策一般不能施加直接影响。我国《证券投资基金法》规定，基金份额持有人享有下列权利 ：分享基金财产收益；参与分配清算后的剩余基金财产；依法转让或者申请赎回其持有的基金份额；按照规定要求召开基金份额持有人大会；对基金份额持有人大会审议事项行使表决权；查阅或者复制公开披露的基金信息资料；对基金管理人、基金托管人、基金份额发售机构损害其合法权益的行为依法提起诉讼；基金合同约定的其他权利。 我国《证券投资基金法》规定，下列事项应当通过召开基金份额持有人大会审议决定：提前终止基金合同；基金扩募或者延长基金合同期限；转换基金运作方式；提高基金管理人、基金托管人的报酬标准；更换基金管理人、基金托管人；基金合同约定的其他事项。基金份额持有人大会由基金管理人召集；基金管理人未按规定召集或者不能召集时，由基金托管人召集。代表基金份额l0%以上的基金份额持有人就同一事项要求召开基金份额持有人大会，而基金管理人、基金托管人都不召集的，代表基金份额l0%以上的基金份额持有人有权自行召集，并报国务院证券监督管理机构备案。 （二）基金份额持有人的义务 基金份额持有人必须承担一定的义务，这些义务包括：遵守基金契约；缴纳基金认购款项及规定的费用；承担基金亏损或终止的有限责任；不从事任何有损基金及其他基金投资人合法权益的活动；在封闭式基金存续期间，不得要求赎回基金份额；在封闭式基金存续期间，交易行为和信息披露必须遵守法律、法规的有关规定；法律、法规及基金契约规定的其他义务。 【例题·单选题】下列各项中，（ ）不是基金份额持有人必须承担的义务。 A.承担基金亏损或终止的全部责任 B.缴纳基金认购款项及规定的费用 C.在封闭式基金存续期间，不得要求赎回基金份额 D.遵守基金契约 [答疑编号]『正确答案』A 二、证券投资基金管理人 （一）基金管理人的概念 基金管理人是负责基金发起设立与经营管理的专业性机构，不仅负责基金的投资管理，而且承担着产品设计、基金营销、基金注册登记、基金估值、会计核算和客户服务等多方面的职责。我国《证券投资基金法》规定，基金管理人由依法设立的基金管理公司担任。基金管理公司通常由证券公司、信托投资公司或其他机构等发起成立，具有独立法人地位。基金管理人作为受托人，必须履行“诚信义务”。基金管理人的目标函数是受益人利益的最大化 ，因而，不得出于自身利益的考虑损害基金持有人的利益。 【例题·判断题】基金管理人由基金公司担任，其目的是是受益人利益最大化。（ ） A.正确 B.错误 [答疑编号]『正确答案』A （二）基金管理人的资格 基金管理人的主要业务是发起设立基金和管理基金。对基金管理人需具备的条件，各个国家和地区有不同的规定。我国对基金管理公司实行市场准入管理，《证券投资基金法》规定：“设立基金管理公司，应当具备下列条件，并经国务院证券监督管理机构批准：有符合本法和《中华人民共和国公司法》规定的章程；注册资本不低于一亿元人民币，且必须为实缴货币资本；主要股东具有从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者其他金融资产管理的较好的经营业绩和良好的社会信誉，最近三年没有违法记录，注册资本不低于三亿元人民币；取得基金从业资格的人员达到法定人数；有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金管理业务有关的其他设施；有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度；法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。” （三）基金管理人的职责 我国《证券投资基金法》规定：“基金管理人应当履行下列职责：依法募集基金，办理或者委托经国务院证券监督管理机构认定的其他机构代为办理基金份额的发售、申购、赎回和登记事宜；办理基金备案手续；对所管理的不同基金财产分别管理、分别记账，进行证券投资；按照基金合同的约定确定基金收益分配方案，及时向基金份额持有人分配收益；进行基金会计核算并编制基金财务会计报告；编制中期和年度基金报告；计算并公告基金资产净值，确定基金份额申购、赎回价格；办理与基金财产管理业务活动有关的信息披露事项；召集基金份额持有人大会；保存基金财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料；以基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为；国务院证券监督管理机构规定的其他职责。” 我国《证券投资基金法》规定：“基金管理人不得有下列行为 ：将其固有财产或者他人财产混同于基金财产从事证券投资；不公平地对待其管理的不同基金财产；利用基金财产为基金份额持有人以外的第三人牟取利益；向基金份额持有人违规承诺收益或者承担损失；依照法律、行政法规有关规定，由国务院证券监督管理机构规定禁止的其他行为。” 【例题·多选题】根据法律规定，基金管理人不得有（ ）等行为。 A.将其固有财产或他人财产混同于基金财产进行证券投资 B.公平地对待其管理的不同基金财产 C.利用基金财产为基金持有人以外的第三人谋取利益 D.按照规定确定基金收益分配方案，向基金份额持有人分配收益 [答疑编号]『正确答案』AC （四）基金管理人的更换条件 我国《证券投资基金法》规定：“有下列情形之一的，基金管理人职责终止：被依法取消基金管理资格；被基金份额持有人大会解任；依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产；基金合同约定的其他情形。” （五）我国基金管理公司的主要业务范围 目前我国基金管理公司的业务主要包括：证券投资基金业务、受托资产管理业务和投资咨询服务；此外，基金管理公司还可以从事社保基金管理和企业年金管理业务、QDⅡ业务等。 1.证券投资基金业务。证券投资基金业务是基金管理公司最核心的一项业务，主要包括基金募集与销售、基金的投资管理和基金营运服务。 2.受托资产管理业务。根据2008年1月1日开始施行的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》的规定，符合条件的基金管理公司既可以为单一客户办理特定资产管理业务，也可以为特定的多个客户办理特定资产管理业务。基金管理公司为单一客户办理特定资产管理业务的，客户委托的初始资产不得低于5000万元人民币。 基金管理公司申请开展特定客户资产管理业务需具备下列基本条件 ： （1）净资产不低于2亿元人民币。 （2）在最近一个季度末资产管理规模不低于200亿元人民币或等值外汇资产。 （3）经营行为规范，管理证券投资基金2年以上且最近l年内没有因违法违规行为受到行政处罚或被监管机构责令整改，没有因违法违规行为正在被监管机构调查等。 基金管理人开展特定多个客户资产管理业务时，需遵守《关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的规定》，该规定由中国证监会于2009年5月5日发布，2009年6月1日起施行。 3.投资咨询服务。2006年2月，中国证监会基金部《关于基金管理公司向特定对象提供投资咨询服务有关问题的通知》规定，基金管理公司不需报经中国证监会审批，可以直接向合格境外机构投资者、境内保险公司及其他依法设立运作的机构等特定对象提供投资咨询服务。同时规定。基金管理公司向特定对象提供投资咨询服务时，不得有侵害基金份额持有人和其他客户的合法权益、承诺投资收益、与投资咨询客户约定分享投资收益或者分担投资损失、通过广告等公开方式招揽投资咨询客户以及代理投资咨询客户从事证券投资的行为。 三、证券投资基金托管人 为充分保障基金投资者的权益，防止基金资产被挪作他用，各国的证券投资信托法规都规定必须由某一托管机构，即基金托管人来对基金管理机构的投资操作进行监督和保管基金资产。 （一）基金托管人的概念 基金托管人又称基金保管人，是根据法律法规的要求，在证券投资基金运作中承担资产保管、交易监督、信息披露、资金清算与会计核算等相应职责的当事人。基金托管人是基金持有人权益的代表，通常由有实力的商业银行或信托投资公司担任。基金托管人与基金管理人签订托管协议，在托管协议规定的范围内履行自己的职责并收取一定的报酬。 （二）基金托管人的条件 基金托管人应该是完全独立于基金管理机构、具有一定的经济实力、实收资本达到一定规模、具有行业信誉的金融机构。 我国《证券投资基金法》规定，基金托管人由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。 （三）基金托管人的职责 我国《证券投资基金法》规定，基金托管人应当履行下列职责：安全保管基金财产；按照规定开设基金财产的资金账户和证券账户；对所托管的不同基金财产分别设置账户，确保基金财产的完整与独立；保存基金托管业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料；按照基金合同的约定，根据基金管理人的投资指令，及时办理清算、交割事宜；办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项；对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出具意见；复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格；按照规定召集基金份额持有人大会；按照规定监督基金管理人的投资运作；国务院证券监督管理机构规定的其他职责。 （四）基金托管人的更换条件 四、证券投资基金当事人之间的关系 （一）持有人与管理人之间的关系 基金份额持有人与基金管理人之间的关系是委托人、受益人与受托人的关系，也是所有者和经营者之间的关系。 （二）管理人与托管人之间的关系 基金管理人与托管人的关系是相互制衡的关系。基金管理人是基金的组织者和管理者，负责基金资产的经营，是基金运营的核心；托管人由主管机关认可的金融机构担任，负责基金资产的保管，依据基金管理机构的指令处置基金资产并监督管理人的投资运作是否合法合规。这种相互制衡的运行机制，有利于基金信托财产的安全和基金运用的绩效。但是这种机制的作用得以有效发挥的前提是基金托管人与基金管理人必须严格分开，由不具有任何关联关系的不同机构或公司担任，两者在财务上、人事上、法律地位上应该完全独立。 （三）持有人与托管人之间的关系 基金份额持有人与托管人的关系是委托与受托的关系，也就是说，基金份额持有人将基金资产委托给基金托管人保管。 【例题·单选题】基金份额持有人与托管人的关系是（ ）。 A.监督与被监督 B.相互制衡 C.所有权与经营权 D.委托与受托 [答疑编号]『正确答案』D第三节 证券投资基金的费用与资产估值 一、证券投资基金的费用 （一）基金管理费 基金管理费通常按照每个估值日基金净资产的一定比率（年率）逐日计提，累计至每月月底，按月支付。管理费率的大小通常与基金规模成反比，与风险成正比。基金规模越大，风险越小，管理费率就越低；反之，则越高。不同的国家及不同种类的基金，管理费率不完全相同。我国基金的年管理费率最初为2.5%，随着基金规模的扩大和竞争的加剧，管理费有逐步调低的倾向。目前，我国股票基金大部分按照1.5%的比例计提基金管理费，债券基金的管理费率一般低于1%，货币基金的管理费率为0.33%。管理费通常从基金的股息、利息收益中或从基金资产中扣除，不另向投资者收取。 【例题·判断题】管理费通常从基金的股息、利息收益中或从基金资产中扣除，也可以向投资者收取。（ ） A.正确 B.错误 [答疑编号]『正确答案』B （二）基金托管费 基金托管费是指基金托管人为保管和处置基金资产而向基金收取的费用。托管费通常按照基金资产净值的一定比率提取，逐日计算并累计，按月支付给托管人。托管费从基金资产中提取，费率也会因基金种类不同而异。目前，我国封闭式基金按照0.25%的比例计提基金托管费，开放式基金根据基金合同的规定比例计提，通常低于0.25%；股票型基金的托管费率要高于债券型基金及货币市场基金的托管费率。我国规定，基金托管人可磋商酌情调低基金托管费，经中国证监会核准后公告，无须为此召开基金持有人大会。 【例题·单选题】基金托管费通常是（ ）。 A.逐日计算，按日支付 B.逐月计算，按月支付 C.逐日计算，按周支付 D.逐日计算，按月支付 [答疑编号]『正确答案』D （三）基金交易费 基金交易费指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用。目前，我国证券投资基金的交易费用主要包括印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费。交易佣金由证券公司按成交金额的一定比例向基金收取，印花税、过户费、经手费、证管费等则由登记公司或交易所按有关规定收取。参与银行间债券交易的，还需向中央国债登记结算有限责任公司支付银行间账户服务费，向全国银行间同业拆借中心支付交易手续费等服务费用。 （四）基金运作费 基金运作费指为保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用，包括审计费、律师费、上市年费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇划手续费等。按照有关规定，发生的这些费用如果影响基金份额净值小数点后第5位的，即发生的费用大于基金净值十万分之一，应采用预提或待摊的方法计入基金损益。发生的费用如果不影响基金份额净值小数点后第5位的，即发生的费用小于基金净值十万分之一，应于发生时直接计入基金损益。 （五）基金销售服务费 目前只有货币市场基金以及其他经中国证监会核准的基金产品收取基金销售服务费，基金管理人可以依照相关规定从基金财产中持续计提一定比例的销售服务费。收取销售服务费的基金通常不再收取申购费。 二、证券投资基金资产估值 （一）基金资产净值 基金资产总值是指基金所拥有的各类证券的价值、银行存款本息、基金应收的申购基金款以及其他投资所形成的价值总和。基金资产净值是指基金资产总值减去负债后的价值。基金份额净值是指某一时点上某一投资基金每份基金份额实际代表的价值。 基金资产净值和基金份额净值计算公式如下： 基金资产净值=基金资产总值-基金负债 基金份额净值=基金资产净值／基金总份额 基金资产净值是衡量一个基金经营业绩的主要指标，也是基金份额交易价格的内在价值和计算依据。 【例题·单选题】某基金总资产为50亿元，总负债为20亿元，发行在外的基金份数为30亿份，则该基金的基金份额净值为（ ）元。 A.1 B.1.5 C.2 D.2.5 [答疑编号]『正确答案』A『答案解析』（50-20）/30=1元 （二）基金资产估值 基金资产估值是指通过对基金所拥有的全部资产及所有负债按一定的原则和方法进行估算，进而确定基金资产公允价值 的过程。 1.估值的目的。基金资产估值的目的是客观、准确地反映基金资产的价值。经基金资产估值后确定的基金资产净值而计算出的基金份额净值，是计算基金份额转让价格尤其是计算开放式基金申购与赎回价格的基础。 2.估值对象。估值对象为基金依法拥有的各类资产，如股票、债券、权证等。 3.估值日的确定。基金管理人应于每个交易日当天对基金资产进行估值。 4.估值暂停。基金管理人虽然必须按规定对基金净资产进行估值，但遇到下列特殊情况，可以暂停估值： （1）基金投资所涉及的证券交易所遇法定节假日或因其他原因暂停营业时。 （2）因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人无法准确评估基金资产价值时。 （3）占基金相当比例的投资品种的估值出现重大转变，而基金管理人为保障投资人的利益，已决定延迟估值。 （4）如出现基金管理人认为属于紧急事故的任何情况，会导致基金管理人不能出售或评估基金资产的。 （5）中国证监会和基金合同认定的其他情形。 5.估值基本原则。按照《企业会计准则》和中国证监会相关规定，估值的基本原则如下： （1）对存在活跃市场的投资品种，如估值日有市价的，应采用市价确定公允价值。估值日无市价的，但最近交易日后经济环境未发生重大变化，应采用最近交易市价确定公允价值；估值日无市价的，且最近交易日后经济环境发生了重大变化的，应参考类似投资品种的现行市价及重大变化因素，调整最近交易市价，确定公允价值。有充分证据表明最近交易市价不能真实反映公允价值的（如异常原因导致长期停牌或临时停牌的股票等），应对最近交易的市价进行调整，以确定投资品种的公允价值。 【例题·判断题】基金在估值时，在存在活跃市场的情况下，如估值日有市价的，应采用市价确定股票投资的公允价值。（ ） A.正确 B.错误 [答疑编号]『正确答案』A （2）对不存在活跃市场的投资品种，应采用市场参与者普遍认同且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术确定公允价值。 （3）有充足理由表明按以上估值原则仍不能客观反映相关投资品种的公允价值的，基金管理公司应根据具体情况与托管银行进行商定，按最能恰当反映公允价值的价格估值。第四节 证券投资基金的收入、风险与信息披露 一、证券投资基金的收入及利润分配 （一）证券投资基金的收入来源 证券投资基金收入是基金资产在运作过程中所产生的各种收入，主要包括利息收入、投资收益以及其他收入。基金资产估值引起的资产价值变动作为公允价值变动损益计入当期损益。 （二）证券投资基金的利润分配 基金利润（收益）分配通常有两种方式：一是分配现金，这是最普遍的分配方式；二是分配基金份额，即将应分配的净利润折为等额的新的基金份额送给受益人。 按照《证券投资基金管理办法》的规定，封闭式基金的收益分配每年不得少于一次，封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的90%。封闭式基金一般采用现金方式分红。 开放式基金的基金合同应当约定每年基金利润分配的最多次数和基金利润分配的最低比例。开放式基金的分红方式有现金分红和分红再投资转换为基金份额两种。根据规定，基金利润分配应当采用现金方式。开放式基金的基金份额持有人可以事先选择将所获分配的现金利润按照基金合同有关基金份额申购的约定转为基金份额；基金份额持有人事先未作出选择的，基金管理人应当支付现金。 对货币市场基金的利润分配，中国证监会有专门的规定。《货币市场基金管理暂行规定》第九条规定：“对于每日按照面值进行报价的货币市场基金，可以在基金合同中将收益分配的方式约定为红利再投资，并应当每日进行收益分配。”2005年3月25日中国证监会下发的《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》规定：“当日申购的基金份额自下一个工作日起享有基金的分配权益，当日赎回的基金份额自下一个工作日起不享有基金的分配权益。”具体而言，货币市场基金每周五进行利润分配时，将同时分配周六和周日的利润；每周一至周四进行分配时，则仅对当日利润进行分配。投资者于周五申购或转换转入的基金份额不享有周五和周六、周日的利润；投资者于周五赎回或转换转出的基金份额享有周五和周六、周日的利润。 二、证券投资基金的投资风险 证券投资基金存在的风险主要有： （一）市场风险 （二）管理能力风险 （三）技术风险 （四）巨额赎回风险（开放式基金特有的风险） 【例题·多选题】对货币市场基金的收益分配，下列说法正确的有（ ）。 A.对于每日按照面值进行报价的货币市场基金，可以在基金合同中将收益分配的方式约定为红利再投资，并应当每日进行收益分配。 B.投资者于周五申购或转换转入的基金份额享有周五和周六、周日的收益 C.货币市场基金每周五进行收益分配时，将同时分配周六和周日的收益 D.每周一至周四进行收益分配时，需对当日和下一个工作日收益进行分配 [答疑编号]『正确答案』AC 三、基金的信息披露 我国《证券投资基金法》规定，基金管理人、基金托管人和其他基金信息披露义务人应当依法披露基金信息，并保证所披露信息的真实性、准确性和完整性和及时性。 公开披露基金信息，不得有下列行为：虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；对证券投资业绩进行预测；违规承诺收益或者承担损失；诋毁其他基金管理人、基金托管人或者基金份额发售机构；依照法律、行政法规有关规定，由国务院证券监督管理机构规定禁止的其他行为。第五节 证券投资基金的投资 一、证券投资基金的投资范围 我国《证券投资基金法》规定，基金财产应当用于下列投资：第一，上市交易的股票、债券；第二，国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种。因此，证券投资基金的投资范围为股票、债券等金融工具。目前我国的基金主要投资于国内依法公开发行上市的股票、非公开发行股票、国债、企业债券和金融债券、公司债券、货币市场工具、资产支持证券、权证等。 二、证券投资基金的投资限制 对基金投资进行限制的主要目的，一是引导基金分散投资，降低风险；二是避免基金操纵市场；三是发挥基金引导市场的积极作用。 目前，对证券投资基金的限制主要包括对基金投资范围的限制、投资比例的限制等方面。按照《证券投资基金法》和其他相关法规的规定，基金财产不得用于下列投资或者活动 ：承销证券；向他人贷款或者提供担保；从事承担无限责任的投资；买卖其他基金份额，但是国务院另有规定的除外；向其基金管理人、基金托管人出资或者买卖其基金管理人、基金托管人发行的股票或者债券；买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与其基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券；从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交易活动；依照法律、行政法规有关规定，由国务院证券监督管理机构规定禁止的其他活动。 根据《证券投资基金运作管理办法》及有关规定，基金投资应符合以下有关方面的规定：股票基金应有60%以上的资产投资于股票，债券基金应有80%以上的资产投资于债券；货币市场基金仅投资于货币市场工具，不得投资于股票、可转债、剩余期限超过397天的债券、信用等级在AAA级以下的企业债、国内信用等级在AAA级以下的资产支持证券、以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券；基金不得投资于有锁定期但锁定期不明确的证券。货币市场基金、中短债基金不得投资于流通受限证券。封闭式基金投资于流通受限证券的锁定期不得超过封闭式基金的剩余存续期；基金投资的资产支持证券必须在全国银行间债券交易市场或证券交易所交易。 此外，基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列情形： （1）一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超过基金资产净值的10%；（2）同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的l0%；（3）基金财产参与股票发行申购，单只基金所申报的金额超过该基金的总资产，单只基金所申报的股票数量超过拟发行股票公司本次发行股票的总量；（4）违反基金合同关于投资范围、投资策略和投资比例等约定；（5）中国证监会规定禁止的其他情形。完全按照有关指数的构成比例进行证券投资的基金品种可以不受第（1）、（2）项规定的比例限制。需要课件联系QQ：旺旺：芳芳淘淘88第四章证券投资基金（答案分离版）一、单项选择题1.在我国，根据《证券投资基金运作管理办法》的规定，()以上的基金资产投资于债券的，为债券基金。A.80％B.70％C.60％D.50％ 2.一般认为，基金起源于()，是在18世纪末、19世纪初产业革命的推动下出现的。A.德国B.美国C.英国D.日本3.对我国证券投资基金的叙述正确的是()。A.《证券投资基金管理暂行办法》以法律形式确认了基金业在资本市场及社会主义市场经济中的地位和作用B.封闭式基金一直是我国基金设立的主流形式C.1998年3月，两只封闭式基金——基金金泰、基金开元设立。分别由国泰基金管理公司和大成基金管理公司管理D.到2009年年底，已有30多只封闭式基金转为开放式基金4.证券投资基金的特点不包括()。A.分散风险B.专业理财C.稳定市场D.集合投资5.对证券投资基金的认识不正确的是()。A.将分散的资金集中起来以信托方式交给专业机构进行投资运作，既是证券投资基金的一个重要特点，也是它的一个重要功能B.在美国，有60％左右的家庭投资于基金，基金占所有家庭资产的50％左右C.基金的特点是将零散的资金汇集起来，交给专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产的增值，所以，基金对投资的最低限额要求不高D.基金的发展有利于证券市场的稳定6.关于证券投资基金与股票、债券区别的描述错误的是()。 A.反映的经济关系不同B.投资主体不同C.所筹集资金的投向不同D.风险水平不同7.按基金的组织形式不同，证券投资基金可分为()。A.契约型基金和公司型基金B.封闭式基金和开放式基金C.国债基金、股票基金、货币市场基金D.成长型基金、收入型基金和平衡型基金8.基金按()，可分为封闭式基金和开放式基金。A.投资标的划分B.基金的组织形式不同C.投资目标划分D.基金运作方式不同9.下列选项中，对契约型基金描述正确的是()。A.指将投资者、管理人、托管人三者作为信托关系的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金B.基金的设立程序类似于一般股份公司，基金本身为独立法人机构C.是最重要的基金品种，它的优点是资本的成长潜力较大D.契约型基金起源于美国，后来在中国香港、新加坡、印度尼西亚等国家和地区十分流行10.下列选项中，对公司型基金描述正确的是()。A.公司型基金在组织形式上与股份有限公司类似，由股东选举董事会，由董事会选聘基金管理公司，基金管理公司负责管理基金的投资业务B.契约型基金的投资者对基金运作的影响比公司型基金的投资大些 C.基金的资金是通过发行基金份额筹集起来的信托财产D.投资者既是基金的委托人，又是基金的受益人11.下列选项中，对封闭式基金认识不正确的是()。A.经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变B.基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易C.基金份额持有人不得申请赎回D.投资者可以通过证券经纪商在一级市场和二级市场上进行基金的买卖12.下列关于开放式基金和封闭式基金主要区别的阐述错误的是()。A.封闭式基金有固定的存续期，通常在5年以上，一般为10年或15年；开放式基金没有固定期限B.封闭式基金的基金规模是固定的；开放式基金没有发行规模限制C.封闭式基金与开放式基金的基金份额除了首次发行价都是按面值加一定百分比的购买费计算外，以后的交易计价方式不同；开放式基金的交易价格则取决于每一基金份额净资产值的大小D.开放式基金一般每周或更长时间公布一次份额资产净值，封闭式基金一般在每个交易日连续公布13.目前我国货币市场基金能够进行投资的金融工具包括()。A.剩余期限在397天以内(含397天)的证券B.可转换债券C.股票D.流通受限的证券14.对指数基金认识正确的是()。A.投资组合模仿某一股价指数或债券指数，当价格指数上升时，基金收益减少B.由于指数基金的投资非常分散，可以完全消除投资组合的非系统风险C.指数基金的管理费较高，但是交易费用较低 D.指数基金是20世纪90年代以来出现的新的基金品种15.下列选项中，关于收入型基金叙述错误的是()。A.收入型基金主要投资于可带来现金收入的有价证券，以获取当期的最大收入为目的B.固定收入型基金的主要投资对象是债券，因而尽管收益率较高，但长期成长的潜力很小C.收入型基金资产的成长潜力较小，损失本金的风险相对也较低D.一般可分为固定收入型基金和股票收入型基金16.下列事项中，对我国《证券投资基金法》关于对基金份额持有人大会召集的规定描述错误的是()。A.代表基金份额20％以上的基金份额持有人就同一事项要求召开基金份额持有人大会，基金管理人、基金托管人都不召集的，代表基金份额20％以上的基金份额持有人有权自行召集，并报国务院证券监督管理机构备案B.提高基金管理人、基金托管人的报酬标准C.更换基金管理人、基金托管人D.基金扩募或者延长基金合同期限17.对基金管理人的概念认识错误的是()。A.基金管理人的目标函数是受益人利益的最大化，不得出于自身利益的考虑损害基金持有人的利益B.设立基金管理公司必须经国务院批准C.不仅负责基金的投资管理，而且承担着产品设计、基金营销、基金注册登记、基金估值、会计核算和客户服务等多方面的职责D.基金管理公司通常由证券公司、信托投资公司或其他机构等发起成立18.()是一种既可以同时在场外市场进行基金份额申购、赎回，又可以在交易所进行基金份额交易和基金份额申购或赎回，并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机地联系在一起的一种开放式基金。 A.保本基金B.QDII基金C.ETFD.LOF19.我国《证券投资基金法》规定，基金托管人由依法设立并取得基金托管资格的()担任。A.实力雄厚的证券公司B.信托投资公司C.商业银行D.基金公司20.下列对基金份额持有人与管理人之间的关系认识错误的是()。A.是委托人、受益人与受托人的关系B.基金份额持有人是基金资产的终极所有者和基金投资收益的受益人；基金管理人则是接受基金份额持有人的委托，负责对所筹集的资金进行具体的投资决策和日常管理C.是所有者和经营者之间的关系D.是相互制衡的关系21.ETF是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种基金运作方式。ETF结合了()的运作特点。A.契约型基金与公司型基金B.封闭式基金与开放式基金C.股票基金与货币基金D.成长型基金、收入型基金22.下列关于基金托管费的阐述正确的是()。A.托管费通常按照基金资产净值的一定比率提取，逐日计算并累计，按月支付给托管人 B.日前，我国封闭式基金按照0.33％的比例计提基金托管费C.我国开放式基金根据基金合同的规定比例计提，通常高于0.25％D.股票型基金的托管费率要低于债券型基金及货币市场基金的托管费率23.基金资产净值是指基金资产总值减去()后的价值。A.基金负债B.证券基金的费用C.各类证券的价值D.基金应收的申购基金款24.按照新会计准则和相关规定，关于基金资产估值的基本原则叙述错误的是()。A.对存在活跃市场的投资品种，如估值日有市价的，应采用市价确定公允价值B.对不存在活跃市场的投资品种，应采用市场参与者普遍认同且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术确定公允价值C.有充足理由表明按以上估值原则仍不能客观反映相关投资品种的公允价值的，基金管理公司应根据具体情况与托管银行进行商定，按最能恰当反映公允价值的价格估值D.有充足理由表明按以上估值原则仍不能客观反映相关投资品种的公允价值的，基金管理公司应根据具体情况与持有人进行商定，按最能恰当反映公允价值的价格估值25.公开披露的基金信息不包括()。A.基金资产净值和基金份额净值公告B.涉及基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼C.对证券投资业绩进行的预测D.基金份额发售公告、基金财产的资产组合季度报告、财务会计报告及中期和年度基金报告26.证券投资基金的主要投资风险不包括()。A.市场风险B.管理能力风险 C.汇率风险D.巨额赎回风险27.按照《证券投资基金管理办法》的规定，封闭式基金的收益分配每年不得少于一次，封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的()，封闭式基金一般采用()方式分红。A.70％，现金B.90％，现金C.70％，红利再投资D.90％，红利再投资28.下列选项中，不属于衍生证券投资基金的是()。A.期货基金B.期权基金C.认股权证基金D.黄金基金29.根据我国《货币市场基金管理暂行规定》的规定，对于每日按照面值进行报价的货币市场基金，可以在基金合同中将收益分配的方式约定为红利再投资，并应当()进行收益分配。A.每日B.每两日C.每周D.每15日30.下面关于LOF的阐述，错误的是()。A.LOF是一种开放式基金B.对申购和赎回有一定的规模上的限制，可以在交易所申购、赎回C.LOF不一定采用指数基金模式，也可以是主动管理型基金 D.LOF的申购和赎回均以现金进行31.在我国，根据《证券投资基金运作管理办法》的规定，()以上的基金资产投资于股票的，为股票基金。A.60％B.70％C.80％D.90％32.货币市场基金是以货币市场工具为投资对象的一种基金，其投资对象期限在()。A.1年以内B.1年以上2年以内C.1年以七5年以内D.5年以上33.平衡型基金一般将()的资产投资于债券及优先股。A.10％～15％B.15％～25％C.25％～50％D.50％～75％34.对平衡型基金认识不正确的是()。A.将资产分别投资于两种不同特性的证券上B.在以取得收入为目的的债券及优先股和以资本增值为目的的普通股之间进行平衡C.一般是将一定比例的资产投资于债券，其余的投资于优先股D.特点是风险比较低，缺点是成长的潜力不大35.QDII基金是指在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券投资的基金，()年我国推出了首批QDII基金。A.2006 B.2007C.2008D.200936.关于证券投资基金的市场风险描述错误的是()。A.能在一定程度上消除来自个别公司的非系统风险B.无法消除市场的系统风险C.证券市场价格因经济因素、政治因素等各种因素的影响而产生波动时，将导致基金收益水平和净值发生变化D.投资者购买基金相对债券来言，能有效地分散投资和利用专家优势，对控制风险有利37.()是衡量一个基金经营业绩的主要指标，也是基金份额交易价格的内在价值和计算依据。A.基金份额净值B.基金资产净值C.基金资产总值D.基金资产的估值38.我国基金管理公司申请开展特定客户资产管理业务，净资产不低于()人民币。A.5000万元B.1亿元C.2亿元D.5亿元39.按照()，证券投资基金可以区分为主动型和被动型基金。A.基金的运作方式不同B.投资目标划分C.投资理念的不同 D.投资标的划分40.关于交易型开放式指数基金(ETF)的描述，不正确的是()。A.ETF是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种基金运作方式B.加拿大多伦多证券交易所于1991年推出的指数参与份额(TIPs)是严格意义上现存最早出现的ETFC.ETF有“最小申购、赎回份额”的规定，通常最小申购、赎回单位是50万份或100万份D.根据ETF跟踪的指数不同，可分为股票型ETF、债券型ETF等41.目前，我国股票基金大部分按照()比例计提基金管理费，债券基金的管理费率一般低于()，货币基金的管理费率为0.33％。A.2.5％，2％B.2％.2.5％C.1.5％，l％D.1％.l.5％42.证券投资基金当事人中，基金运营的核心是()。A.基金管理人B.基金持有人C.基金托管人D.基金投资者43.基金管理人运用基金财产进行证券投资，一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不得超过基金资产净值的()。A.25％B.20％C.15％D.10％ 二、不定项选择题1.下列对证券投资基金认识正确的是()。A.通过公开发售基金份额募集资金B.由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金C.基金与股票和债券一样，属于是直接投资工具，筹集的资金主要投向实业D.与银行业、证券业、保险业并驾齐驱，成为现代金融体系的四大支柱之一2.证券投资基金的特点是()。A.集合投资B.分散风险C.专业理财D.稳定市场3.货币市场基金的投资对象期限在1年期以内，包括()。A.银行短期存款B.国库券C.公司短期债券D.银行承兑票据及商业票据4.对证券投资基金的特点认识不正确的是()。A.基金是将零散的资金汇集起来，交给专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产的增值B.以科学的投资组合降低风险、提高收益C.基金实行专业理财制度，由受过专门训练、具有比较丰富的证券投资经验的专业人员制订投资策略和投资组合方案D.虽然投资基金都限制投资额大小，但由于基本限额都极低，所以投资者可以根据自己的经济能力决定购买数量5.证券投资基金的作用有()。 A.基金为中小投资者拓宽了投资渠道B.基金丰富了大投资者的投资方式C.有利于证券市场的稳定和发展D.有利于证券市场的国际化6.我国证券投资基金发展呈现的特点是()。A.基金规模快速增长，开放式基金后来居上，逐渐成为基金设立的主流形式B.基金产品差异化日益明显，基金的投资风格也趋于多样化C.中国基金业发展迅速，对外开放的步伐加快D.基金收益较好，大型基金公司不断涌现7.对基金、股票与债券认识正确的是()。A.股票反映的是所有权关系，债券反映的是债权债务关系，而基金反映的则是信托关系B.债券筹集的资金主要投向实业，股票、基金所筹集的资金主要投向有价证券等金融工具C.基金是间接投资工具，股票和债券是直接投资工具D.基金的收益有可能高于债券，投资风险又可能小于股票8.契约型基金与公司型基金的区别是()。A.资金的性质不同B.投资者的地位不同C.基金的营运依据不同D.对投资额的限制不同9.关于封闭式基金和开放式基金的叙述正确的是()。A.封闭式基金的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，开放式基金的基金份额总额不固定 B.封闭基金期限届满即为基金终止，管理人应组织清算小组对基金资产进行清产核资，并将清产核资后的基金净资产按照投资者的出资比例进行公正合理的分配C.开放式基金一般都从所筹资金中拨出一定比例，以现金形式保持这部分资产D.封闭式基金一般每周或更长时间公布一次基金份额资产净值，开放式基金一般在每个交易日连续公布10.下列选项中，属于公司型基金特征的是()。A.基金的设立程序类似于一般股份公司，基金本身为独立法人机构B.按照基金设立时所规定的投资目标和策略，将基金资产分散投资于众多的金融产品上C.投资者既是基金的委托人，又是基金的受益人D.基金的组织结构与一般股份公司类似，设有董事会和持有人大会。基金资产归基金所有11.决定基金期限长短的因素主要有()。A.发行规模B.宏观经济形势C.基金本身投资期限的长短D.基金份额交易方式12.属于封闭式基金与开放式基金主要区别的是()。A.投资策略不同B.基金份额交易方式不同C.发行规模限制不同D.期限不同13.下列关于封闭式基金和开放式基金的说法正确的是()。A.开放式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，常出现溢价或折价现象，并不必然反映单位基金份额的净资产值 B.绝大多数封闭式基金不上市交易，交易在投资者与基金管理人或其代理人之间进行C.开放式基金没有发行规模限制，投资者可随时提出申购或赎回申请D.开放式基金的赎回价是基金份额净资产值减去一定的赎回费，不直接受市场供求影响14.基金管理人、基金托管人和其他基金信息披露义务人应当依法披露基金信息，公开披露的基金信息，不得有()行为。A.虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏B.对证券投资业绩进行预测C.诋毁其他基金管理人、基金托管人或者基金份额发售机构D.违规承诺收益或者承担损失15.按照中国证监会发布的《货币市场基金管理暂行办法》以及其他有关规定，目前我国货币市场基金能够进行投资的金融工具主要包括()。A.1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单B.期限在1年以内(含1年)的债券回购C.期限在1年以内(含1年)的中央银行票据D.剩余期限在397天以内(含397天)的债券16.下列对股票基金认识正确的是()。A.股票基金是重要的基金品种，仅次于国债基金B.各国政府对股票基金的监管都十分严格，不同程度地规定了基金购买某一家上市公司的股票总额不得超过基金资产净值的一定比例，以防止基金过度投机和操纵股市C.股票基金的投资目标侧重于追求资本利得和长期资本增值D.按基金投资的标的划分，可将股票基金划分为一般股票基金和专门化股票基金17.我国《基金法》规定，基金份额持有人享受的权利有()。A.分享基金财产收益B.参与分配清算后的剩余基金财产 C.按照规定要求召开基金份额持有人大会D.在封闭式基金存续期间，要求赎回基金份额18.()通常又被称作指数基金。A.主动型基金B.被动型基金C.ETFD.LOF19.下面关于ETF的描述，正确的是()。A.ETF是以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象，依据构成指数的证券种类和比例，采用完全复制或抽样复制的方法进行被动投资的指数型基金B.ETF最大的特点是实物申购赎回机制C.ETF实行一级市场和二级市场并存的交易制度D.现存最早的ETF是美国证券交易所(AMEX)于1993年推出的标准普尔存托凭证(SPDRs)20.衍生证券投资基金是一种以衍生证券为投资对象的基金，主要包括()。A.期货基金B.期权基金C.认股权证基金D.指数基金21.我国《基金法》规定，下列事项应当通过召开基金份额持有人大会审议决定()。A.提前终止基金合同B.基金扩募或者延长基金合同期限C.转换基金运作方式D.提高基金管理人、基金托管人的报酬标准 22.我国基金管理公司申清开展特定客户资产管理业务需具备的基本条件有()。A.净资产不低于2亿元人民币B.在最近1个季度末资产管理规模不低于200亿元人民币或等值外汇资产C.经营行为规范，管理证券投资基金3年以上D.最近1年内没有因违法违规行为受到行政处罚或被监管机构责令整改，没有因违法违规行为正在被监管机构调查23.对基金管理人的概念理解正确的是()。A.不仅负责基金的投资管理，而且承担着产品设计、基金营销、基金注册登记、基金估值、会计核算和客户服务等多方面的职责B.由依法设立的基金管理公司担任C.基金管理人的目标函数是自身利益的最大化D.基金管理公司通常由证券公司、信托投资公司或其他机构等发起成立，但不具有独立法人地位24.我国《证券投资基金法》规定，设立基金管理公司，应当具备的条件有()。A.注册资本不低于5000万元人民币，且必须为实缴货币资本B.主要股东最近5年没有违法记录，注册资本不低于3亿元人民币C.取得基金从业资格的人员达到法定人数D.有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度25.我国《证券投资基金法》规定，基金管理人不得有()行为。A.将其固有财产或者他人财产混同于基金财产从事证券投资B.办理与基金财产管理业务活动有关的信息披露事项C.以基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为D.向基金份额持有人违规承诺收益或者承担损失26.具有一定的经济实力的金融机构申请取得基金托管资格，应当具备()条件。A.总资产和资本充足率符合有关规定 B.设有专门的基金托管部门C.有安全保管基金财产的条件D.有安全高效的清算、交割系统27.我国基金管理公司的主要业务范围包括()。A.证券投资基金业务B.受托资产管理业务C.企业年金管理D.投资咨询服务28.基金管理人虽然必须按规定对基金净资产进行估值，但遇到下列特殊情况，有权暂停估值()。A.占基金相当比例的投资品种的估值出现重大转变，而基金管理人为保障投资人的利益，已决定延迟估值B.基金投资所涉及的证券交易场所遇法定节假日或因故暂停营业时C.如出现基金管理人认为属于紧急事故的任何情况，会导致基金管理人不能出售或评估基金资产的D.因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人无法准确评估基金资产价值时29.下面关于基金利润(收益)的分配方式的描述，正确的是()。A.基金利润(收益)分配通常有两种方式：一是分配现金，这是最普遍的分配方式；二是分配基金份额B.封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的90％C.封闭式基金的分红方式有现金分红和分红再投资转换为基金份额两种D.货币基金投资者于周一赎回或转换转出的基金份额享有周六、周日和周一的利润30.()属于开放式基金所特有的风险。A.市场风险B.管理能力风险 C.技术风险D.巨额赎回风险31.下面关于债券基金的阐述，错误的是()。A.债券基金的风险较低，适合于稳健型投资者B.债券基金的收益会受市场利率的影响，当市场利率下调时，其收益会下降C.如果基金投资十二境外市场，汇率也会影响基金的收益D.在我国，根据《证券投资罐金运作管理办法》的规定，60％以上的基金资产投资于债券的，为债券基金32.证券投资基金业务是基金管理公司最核心的一项业务，主要包括()。A.基金募集与销售B.基金的投资管理C.基金营运服务D.基金投资咨询服务33.通常情况下，基金所支付的费用主要包括()。A.基金管理费B.基金销售服务费C.基金交易费D.基金运作费用34.指数基金的优势是()。A.可以作为避险套利的工具B.费用低廉，管理费较低，尤其交易费用较低C.风险小，可以完全消除投资组合的非系统风险D.在以机构投资者为主的市场中，指数基金可获得市场平均收益率，可以为股票投资者提供比较稳定的投资回报 35.我国《证券投资基金法》规定，有下列()情形之一的，基金托管人职责终止。A.被依法取消基金托管资格B.被基金份额持有人大会解任C.依法解散、被依法撤销、被依法宣告破产D.因违法违规行为被监管机构调查36.成长型基金可分为()。A.稳健成长型基金B.一般成长型基金C.积极成长型基金D.专业成长型基金37.我国《证券投资基金法》规定，基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有()情形。A.一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超过基金资产净值的10％B.同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的5％C.基金财产参与股票发行申购，单只基金所申报的金额超过该基金的总资产，单只基金所申报的股票数量超过拟发行股票公司本次发行股票的总量D.违反基金合同关于投资范围、投资策略和投资比例等约定38.对基金投资进行限制的主要目的是()。A.引导基金分散投资，降低风险B.避免基金操纵市场C.发挥基金引导市场的积极作用D.督促基金改进投资策略39.对存在活跃市场的投资品种，关于基金资产的估值的描述正确的是()。A.估值日有市价的，应采用市价确定公允价值 B.估值日无市价的，但最近交易日后经济环境未发生重大变化，应采用最近交易市价确定公允价值C.估值日无市价的，且最近交易日后经济环境发生了重大变化的，应参考类似投资品种的现行市价及重大变化因素，调整最近交易市价，确定公允价值D.有充分证据表明最近交易市价不能真实反映公允价值的，应对最近交易的市价进行调整，以确定投资品种的公允价值40.我国《证券投资基金法》规定，基金财产应当投资于国内依法公开发行上市的()。A.金融债券B.货币市场工具C.资产支持证券D.权证41.目前，我国证券投资基金的交易费用主要包括()。A.交易佣金B.过户费C.银行间账户服务费D.基金服务费42.基金托管人又称基金保管人，是根据法律法规的要求，在证券投资基金运作中承担()等相应职责的当事人。A.募集资金B.交易监督C.信息披露、资金清算与会计核算D.资产保管43.基金份额持有人的义务包括()。A.缴纳基金认购款项及规定的费用B.承担基金亏损或终止的有限责任 C.在封闭式基金存续期间，不得要求赎回基金份额D.不从事任何有损基金及其他基金投资人合法权益的活动44.下面关于证券投资基金的阐述，错误的是()。A.根据我国《证券投资基金运作管理办法》的规定，仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金B.目前，我国的基金全部是契约型基金C.LOF所具有的可以在场内外申购、赎回，以及场内外转托管的制度安排，使LOF不会出现封闭式基金大幅度折价交易的现象D.QDII基金的投资目标是在锁定下跌风险的同时，力争有机会获得潜在的高回报 三、判断题1.截至2009年年底，我国的证券投资基金中，开放式基金无论是在基金数量还是净资产总额上都占绝对比重。()对 错2.自2006年开始，随着我国早期发售的封闭式基金到期日的逐步临近，陆续有到期封闭式基金转为开放式基金。到2009年年底，已有30多只封闭式基金转为开放式基金。()对 错3.1868年由美国政府出面组建的海外和殖民地政府信托组织是公认的最早的基金机构。()对 错4.1998～2001年9月是我国封闭式基金发展阶段，在此期间，我国证券市场只有封闭式基金。()对 错 5.2002年，我国第一只开放式基金诞生。此后，我国基金市场进入开放式基金发展阶段。()对 错6.契约型基金是基于信托原理而组织起来的代理投资方式，没有基金章程，也没有公司董事会，而是通过基金契约来规范三方当事人的行为。()对 错7.契约型基金的资金是通过发行基金份额筹集起来的信托财产；公司型基金的资金是通过发行普通股票筹集的公司法人的资本。()对 错8.基金由专业投资人士经营管理，其投资经验比较丰富，收集和分析信息的能力较强，投资行为相对理性，客观上能起到稳定市场的作用。()对 错9.开放式基金一般每周或更长时间公布一次基金份额资产净值，而封闭式基金一般每个交易日连续公布。()对 错10.债券基金的收益会受市场利率的影响，当市场利率下调时，其收益也会随之下降。()对 错11.基金能满足那些不能或不宜直接参与股票、债券投资的个人或机构的需要。()对 错12.投资者在买卖封闭式基金时，在基金价格之外要支付手续费；投资者在买卖开放式基金时，则要支付申购费和赎回费。() 对 错13.封闭式基金与开放式基金的基金份额首次发行价都是按面值加一定百分比的购买费计算。()对 错14.封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，常出现溢价或折价现象，并不必然反映单位基金份额的净资产值。()对 错15.由于债券的年利率固定，因而这类基金的风险较低，适合于稳健型投资者。()对 错16.由于指数基金收益率的稳定性、投资的分散性以及高流动性，因而不适于社保基金等数额较大、风险承受能力较低的资金投资。()对 错17.货币市场基金是以货币市场工具为投资对象的一种基金，其投资对象期限在1年以内，包括银行短期存款、国库券、公司短期债券、银行承兑票据及商业票据等货币市场工具。()对 错18.货币市场基金通常被认为是高风险的投资工具。()对 错19.由于指数基金的投资非常分散，可以完全消除投资组合的系统风险。()对 错 20.收入型基金主要投资于可带来现金收入的有价证券，以获取当期的最大收入为目的。收入型基金资产的成长潜力较大，损失本金的风险相对也较高。()对 错21.ETF不一定采用指数基金模式。()对 错22.ETF实行一级市场和二级市场并存的交易制度。在一级市场，机构投资者可以在交易时问内以ETF指定的一篮子股票申购ETF份额或以ETF份额赎回一篮子股票。在二级市场，ETF与普通股票一样在证券交易所挂牌交易。()对 错23.货币市场基金的优点是资本安全性高，购买限额低，流动性强，收益较高，无管理费用。()对 错24.目前，我国货币市场基金不得投资于信用等级在AAA级以下的企业债券。()对 错25.保本基金是指通过采用投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。()对 错26.代表基金份额5％以上的基金份额持有人就同一事项有权要求召开基金份额持有人大会。()对 错27.基金托管人是基金持有人权益的代表，通常由国务院银行业监督管理机构和国务院证券监督管理机构担任。() 对 错28.基金管理公司为单一客户办理特定资产管理业务的，客户委托的初始资产不得低于2亿元人民币。()对 错29.设立基金管理公司，注册资本不低于3亿元人民币，且必须为实缴货币资本。()对 错30.基金管理人开展特定多个客户资产管理业务时，需遵守《关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的规定》，该规定从2009年6月1日起施行。()对 错31.基金管理人可以将其固有财产或者他人财产同基金财产一道从事证券投资。()对 错32.申请取得基金托管资格，应当具备一定的条件，并经国务院证券监督管理机构或者国务院银行业监督管理机构核准。()对 错33.自2006年2月开始，我国的基金管理公司不需报经中国证监会审批，可以直接向合格境外机构投资者、境内保险公司及其他依法设立运作的机构等特定对象提供投资咨询服务。()对 错34.基金管理人与托管人的关系是相互制衡的关系。()对 错 35.基金托管人是根据法律法规的要求，在证券投资基金运作中承担资产保管、交易监督、信息披露、资金清算与会计核算等相应职责的当事人，是基金运营的核心。()对 错36.管理费通常从基金的股息、利息收益中或从基金资产中扣除，也可以向投资者收取。()对 错37.托管费通常按照基金资产总值的一定比率提取，逐日计算并累计，按月支付给托管人。()对 错38.我国规定，基金托管人可磋商酌情调低基金托管费，经中国证监会核准后公告，无须为此召开基金持有人大会。()对 错39.经基金资产估值后确定的基金资产净值而计算出的基金份额净值，是计算基金份额转让价格尤其是计算开放式基金申购与赎回价格的基础。()对 错40.一般情况下，基金份额价格与资产净值趋于一致，即资产净值增长，基金价格也随之提高。尤其是封闭式基金，其基金份额的申购直接按基金份额资产净值计价。()对 错41.基金管理人应于每个交易日次日对基金资产进行估值。()对 错42.基金资产估值引起的资产价值变动作为公允价值变动损益记人当期损益。()对 错 43.开放式基金的基金合同应当约定每年基金利润分配的最多次数，但不需约定基金利润分配的最低比例。()对 错44.封闭式基金的基金份额持有人可以事先选择将所获分配的现金利润，按照基金合同有关基金份额申购的约定转为基金份额。()对 错45.我国的基金管理公司可以从事社保基金管理和企业年金管理业务、QDII业务。()对 错46.管理费率的大小通常与基金规模和与风险成反比。()对 错47.主动型基金是指力图取得超越基准组合表现的基金。()对 错48.按照有关规定，发生的基金运作费如果影响基金份额净值小数点后第5位的，即发生的费用大于基金净值十万分之一，应于发生时直接计人基金损益。()对 错49.指数基金投资组合模仿某一股价指数或债券指数，收益随着即期的价格指数上下波动。()对 错50.开放式基金因基金份额可随时赎回，在投资组合上须保留一部分现金和高流动性的金融工具。()对 错 51.固定收入型基金的主要投资对象是国债和优先股。()对 错52.ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点。()对 错53.封闭式基金在封闭期内基金规模不会减少，因此可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效地在预定计划内进行。()对 错54.2006年2月21日，易方达上证50ETF正式发行，这是上海证券交易所推出的第一只ETF。()对 错55.与ETF相区别，LOF不一定采用指数基金模式，也可以是主动管理型基金。()对 错56.目前，对证券投资基金的限制主要包括对基金投资范围的限制、投资比例的限制等方面。对 错 答案部分一、单项选择题1.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P123。【答疑编号】 2.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P116。【答疑编号】 3.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P117。【答疑编号】 4.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P118。【答疑编号】 5.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P119。【答疑编号】 6.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P120。【答疑编号】 7.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P120。【答疑编号】 8.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P122。【答疑编号】 9.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P120。【答疑编号】 10.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P121。【答疑编号】 11.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P122。【答疑编号】 12.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P122。【答疑编号】 13.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P124。【答疑编号】 14.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P126。【答疑编号】 15.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P125。【答疑编号】 16.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P129。【答疑编号】 17.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P130。【答疑编号】 18.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P127。【答疑编号】 19.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P133。【答疑编号】 20.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P134。【答疑编号】 21.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P126。【答疑编号】 22.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P135。【答疑编号】 23.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P136。【答疑编号】 24.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P138。【答疑编号】 25.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P141。【答疑编号】 26.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P140。【答疑编号】 27.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P139。【答疑编号】 28.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P125。【答疑编号】 29.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P139。【答疑编号】 30.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P127。【答疑编号】 31.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P124。【答疑编号】 32.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P124。【答疑编号】 33.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P125。【答疑编号】 34.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P125。【答疑编号】 35.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P128。【答疑编号】 36.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P140。【答疑编号】 37.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P137。【答疑编号】 38.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P131。【答疑编号】 39.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P125。【答疑编号】 40.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P126。【答疑编号】 41.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P135。【答疑编号】 42.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P134。【答疑编号】 43.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P142。【答疑编号】 二、不定项选择题1.【正确答案】：ABD【答案解析】：参见教材P116。【答疑编号】 2.【正确答案】：ABC【答案解析】：参见教材P119。【答疑编号】 3.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P124。【答疑编号】 4.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P118。【答疑编号】 5.【正确答案】：AC【答案解析】：参见教材P119。【答疑编号】 6.【正确答案】：ABC【答案解析】：参见教材P118。 【答疑编号】 7.【正确答案】：CD【答案解析】：参见教材P120。【答疑编号】 8.【正确答案】：ABC【答案解析】：参见教材P121。【答疑编号】 9.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P122。【答疑编号】 10.【正确答案】：ABD【答案解析】：参见教材P121。【答疑编号】 11.【正确答案】：BC【答案解析】：参见教材P122。【答疑编号】 12. 【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P123。【答疑编号】 13.【正确答案】：CD【答案解析】：参见教材P122。【答疑编号】 14.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P131。【答疑编号】 15.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P124。【答疑编号】 16.【正确答案】：BC【答案解析】：参见教材P124。【答疑编号】 17.【正确答案】：ABC【答案解析】：参见教材P129。【答疑编号】 18. 【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P125。【答疑编号】 19.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P127。【答疑编号】 20.【正确答案】：ABC【答案解析】：参见教材P125。【答疑编号】 21.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P129。【答疑编号】 22.【正确答案】：ABD【答案解析】：参见教材P132。【答疑编号】 23.【正确答案】：AB【答案解析】：参见教材P129。【答疑编号】 24. 【正确答案】：CD【答案解析】：参见教材P130。【答疑编号】 25.【正确答案】：AD【答案解析】：参见教材P131。【答疑编号】 26.【正确答案】：BCD【答案解析】：参见教材P133。【答疑编号】 27.【正确答案】：ABD【答案解析】：参见教材P131。【答疑编号】 28.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P137。【答疑编号】 29.【正确答案】：AB【答案解析】：参见教材P139。【答疑编号】 30. 【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P140。【答疑编号】 31.【正确答案】：BD【答案解析】：参见教材P123。【答疑编号】 32.【正确答案】：ABC【答案解析】：参见教材P131。【答疑编号】 33.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P135。【答疑编号】 34.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P126。【答疑编号】 35.【正确答案】：ABC【答案解析】：参见教材P133。【答疑编号】 36. 【正确答案】：AC【答案解析】：参见教材P125。【答疑编号】 37.【正确答案】：ACD【答案解析】：参见教材P142。【答疑编号】 38.【正确答案】：ABC【答案解析】：参见教材P142。【答疑编号】 39.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P138。【答疑编号】 40.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P141。【答疑编号】 41.【正确答案】：AC【答案解析】：参见教材P136。【答疑编号】 42. 【正确答案】：BCD【答案解析】：参见教材P132。【答疑编号】 43.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P129。【答疑编号】 44.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P128。【答疑编号】 三、判断题1.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P118。【答疑编号】 2.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P117。【答疑编号】 3.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P116。【答疑编号】 4.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P117。【答疑编号】 5.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P117。【答疑编号】 6.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P120。【答疑编号】 7.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P121。【答疑编号】 8.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P120。【答疑编号】 9.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P123。【答疑编号】 10.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P123。【答疑编号】 11.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P120。【答疑编号】 12.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P123。【答疑编号】 13.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P123。【答疑编号】 14.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P123。【答疑编号】 15.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P123。【答疑编号】 16.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P126。【答疑编号】 17.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P124。【答疑编号】 18.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P124。【答疑编号】 19.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P126。【答疑编号】 20.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P125。【答疑编号】 21.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P127。【答疑编号】 22.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P127。【答疑编号】 23.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P124。【答疑编号】 24.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P124。【答疑编号】 25.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P128。【答疑编号】 26.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P129。【答疑编号】 27.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P132。【答疑编号】 28.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P131。【答疑编号】 29.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P130。【答疑编号】 30.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P132。【答疑编号】 31.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P131。【答疑编号】 32.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P133。【答疑编号】 33.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P132。【答疑编号】 34.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P134。【答疑编号】 35.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P132。【答疑编号】 36.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P135。【答疑编号】 37.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P135。【答疑编号】 38.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P136。【答疑编号】 39.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P137。【答疑编号】 40.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P137。【答疑编号】 41.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P137。【答疑编号】 42.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P138。【答疑编号】 43.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P139。【答疑编号】 44.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P139。【答疑编号】 45.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P131。【答疑编号】 46.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P135。【答疑编号】 47.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P125。【答疑编号】 48.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P136。【答疑编号】 49.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P125。【答疑编号】 50.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P123。【答疑编号】 51.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P125。【答疑编号】 52.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P126。【答疑编号】 53.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P123。【答疑编号】 54.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P127。【答疑编号】 55.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P127。【答疑编号】 56.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P142。【答疑编号】第五章 金融衍生工具 本章大纲要求： 掌握金融衍生工具的概念、基本特征和按照基础工具的种类、产品形态、交易场所及交易方法等不同的分类方法；了解金融衍生工具产生和发展的原因、金融衍生工具最新的发展趋势。 掌握现货、远期、期货交易的定义、基本特征和主要区别；掌握金融远期合约和远期合约市场的概念、远期合约的类型；了解现阶段我国银行间债券市场远期交易、外汇远期交易、远期利率协议以及境外人民币NDF的基本情况。 掌握金融期货、金融期货合约的定义；熟悉金融期货交易与金融现货交易及远期交易的区别；掌握金融期货的集中交易制度、标准化期货合约和对冲机制、保证金制度、无负债结算制度、限仓制度、大户报告制度、每日价格波动限制及断路器规则等主要交易制度；掌握金融期货合约的主要类别；了解境外金融期货合约的主流品种和交易规则。掌握沪深300股指期货合约的内容及交易规则；掌握金融期货的套期保值功能、价格发现功能、投机功能、套利功能。了解互换交易的主要类别和交易特征；了解人民币利率互换的业务内容；了解信用违约互换（CDS）的含义和主要风险。 掌握金融期权的定义和特征；掌握金融期货与金融期权在基础资产、权利与义务的对称性、履约保证、现金流转、盈亏特点、套期保值的作用与效果等方面的区别；熟悉金融期权按选择权性质、合约履行时间、期权基础资产性质划分的主要种类；了解金融期权的主要功能。 掌握权证的定义、分类、要素；熟悉权证的发行、上市与交易。 掌握可转换债券的定义和特征；掌握可转换债券的主要要素。掌握附权证的可分离公司债券的概念与一般可转换债券的区别。 掌握存托凭证的定义；了解美国存托凭证种类以及与美国存托凭证的发行和交易相关的机构；了解存托凭证的优点；了解我国发行的存托凭证。 掌握资产证券化的含义、证券化资产的主要种类；掌握资产证券化的有关当事人；了解资产证券化的结构和流程；了解目前中国银行业信贷资产证券化和房地产信托投资单位的现状、特点与发展趋势；了解美国次级贷款和相关证券化产品危机。 掌握结构化衍生产品的定义、类别、结构化金融衍生品的收益与风险。第一节 金融衍生工具概述 一、金融衍生工具的概念和特征 （一）金融衍生工具的概念 定义：指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数量）变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等等），也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量种类繁多，主要是各类资产价格、价格指数、利率、汇率、费率、通货膨胀率以及信用等级等等，近些年来，某些自然现象（如气温、降雪量、霜冻、飓风）甚至人类行为（如选举、温室气体排放）也逐渐成为金融衍生工具的基础变量。 在实践中，为了更好地确认衍生工具，各国及国际权威机构给衍生工具下了比较明确的定义。1998年，美国财务会计准则委员会（FASB）所发布的第l33号会计准则——《衍生工具与避险业务会计准则》是首个具有重要影响的文件，该准则将金融衍生工具划分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具两大类 ，并给出了较为明确的识别标准和计量依据，尤其是所谓公允价值的应用，对后来各类机构制定衍生工具计量标准具有重大影响。2001年，国际会计准则委员会发布的第39号会计准则——《金融工具：确认和计量》和2006年2月我国财政部颁布的《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》均基本沿用了FASBl33的衍生工具定义。 1.独立衍生工具 衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。 具有下列特征： （1）其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系； （2）不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资； （3）在未来某一日期结算。 2.嵌入式衍生工具 是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分现金流量随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动的衍生工具。嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司债券等。 一旦被确认为衍生产品或可分离的嵌入式衍生产品，相关机构就要把这一部分资产归入交易性资产类别，按照公允价格计价。 （二）金融衍生工具的基本特征 1.跨期性 约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。 2.杠杆性：放大效应 金融衍生工具一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。例如，若期货交易保证金为合约金额的5%，则期货交易者可以控制20倍于所交易金额的合约资产，实现以小搏大的效果。在收益可能成倍放大的同时，交易者所承担的风险与损失也会成倍放大，基础工具价格的轻微变动也许就会带来交易者的大盈大亏。金融衍生工具的杠杆效应一定程度上决定了它的高投机性和高风险性。 【例题·单选题】若期货交易保证金为合约金额的5%，则期货交易者可以控制的合约资产为所投资金额的（ ）倍。 A.5 B.10 C.20 D.50 [答疑编号]『正确答案』C 3.联动性 金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。 4.不确定性和高风险性 金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具（变量）未来价格（数值）的预测和判断的准确程度。 金融衍生工具还伴随着以下几种风险： （1）信用风险 （2）市场风险 （3）流动性风险 （4）结算风险 （5）操作风险 （6）法律风险 【例题·多选题】下列对金融衍生工具基本特征的叙述错误的有（ ）。 A.金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动 B.金融衍生工具一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具 C.金融衍生工具的杠杆效应一定程度上决定了它的高投资性和高风险性 D.金融衍生工具的交易结果取决于交易者对衍生工具（变量）未来价格（数值）的预测和判断的准确程度 [答疑编号]『正确答案』CD 二、金融衍生工具的分类 （一）按照产品形态分类 1.独立衍生工具 2.嵌入式衍生工具 （二）按照交易场所分类 1.交易所交易的衍生工具 在有组织的交易所上市交易的衍生工具。 2.OTC交易的衍生工具 分散的，一对一交易的衍生工具。 （三）按照基础工具种类分类 1.股权类产品的衍生工具。是指以股票指数为基础工具的金融衍生工具，主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。 2.货币衍生工具。是指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约。 3.利率衍生工具。是指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换以及上述合约的混合交易合约。 4.信用衍生工具。是以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为基础变量的金融衍生工具，用于转移或防范信用风险，是20世纪90年代以来发展最为迅速的一类衍生产品，主要包括信用互换、信用联结票据等等。 5.其他衍生工具。例如用于管理气温变化风险的天气期货，管理政治风险的政治期货、管理巨灾风险的巨灾衍生产品等。 （四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类 金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换、结构化金融衍生工具。 1.金融远期合约 金融远期合约是指交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格（称为“远期价格”）在约定的未来日期（交割日）买卖某种标的金融资产（或金融变量）的合约。金融远期合约规定了将来交割的资产、交割的日期、交割的价格和数量，合约条款根据双方需求协商确定。金融远期合约主要包括远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。 2.金融期货 是指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议。主要包括货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货四种。 3.金融期权 是指合约买方向卖方支付一定费用，在约定日期内（或约定日期）享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约。包括现货期权和期货期权两大类。 4.金融互换 是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。可分为货币互换、利率互换和股权互换、信用违约互换等类别。 5.结构化金融衍生工具。前述4种常见的金融衍生工具通常也被称作建构模块工具，它们是最简单和最基础的金融衍生工具，而利用其结构化特性，通过相互结合或者与基础金融工具相结合，能够开发设计出更多具有复杂特性的金融衍生产品，后者通常被称为结构化金融衍生工具，或简称为结构化产品。例如，在股票交易所交易的各类结构化票据、目前我国各家商业银行推广的挂钩不同标的资产的理财产品等都是其典型代表。 【例题·多选题】关于信用衍生工具，下列论述正确的有（ ）。 A.主要品种包括信用互换、信用联结票据、政治期货等 B.用于转移或防范信用风险 C.OTC交易的信用衍生工具等交易金额已经超过交易所交易的交易额 D.信用衍生工具是20世纪90年代以来发展最为迅速的一类衍生产品 [答疑编号]『正确答案』BCD 三、金融衍生工具的产生与发展动因 （一）金融衍生工具产生的最基本原因是避险 （二）20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展 金融自由化的主要内容包括： 1.取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化。 2.打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制，允许各金融机构业务交叉、互相自由渗透，鼓励银行综合化发展。 3.放松外汇管制。 4.开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制。 金融自由化一方面使利率、汇率、股价的波动更加频繁、剧烈，使得投资者迫切需要可以回避市场风险的工具；另一方面，金融自由化促进了金融竞争。 （三）金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因 金融中介机构积极参与金融衍生工具的发展主要有两方面原因：一是在金融机构进行资产负债管理的背景下，金融衍生工具业务属于表外业务，既不影响资产负债表状况，又能带来手续费等项收入。二是金融机构可以利用自身在金融衍生工具方面的优势，直接进行自营交易，扩大利润来源。为此，金融衍生工具市场吸引了为数众多的金融机构。 （四）新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段 考虑到商业银行在整个金融行业内的显著地位，可以毫不夸张地说，目前基础金融产品与衍生工具之间已经形成了倒金字塔结构，单位基础产品所支撑的衍生工具数量越来越大。第二节 金融远期、期货与互换 一、现货交易、远期交易、期货交易 根据交易合约的签订与实际交割之间的关系，将市场交易的组织形态划分为三类： （一）现货交易 “一手交钱，一手交货”。 （二）远期交易 远期交易是双方约定在未来某时刻按照现在确定的价格进行交易。 （三）期货交易 期货交易是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的标准化期货合约的交易。 期货交易一般不进行实际交割，而是在合约到期前进行反向交易、平仓了结。 【例题·多选题】根据交易合约的签订与实际交割之间的关系，市场交易的组织形态有（ ）。 A.金融互换 B.远期交易 C.现货交易 D.期货交易 [答疑编号]『正确答案』BCD 二、金融远期合约与远期合约市场 金融远期合约是最基础的金融衍生产品。由于采用了“一对一交易”的方式，交易事项可协商确定，较为灵活。 缺点：非集中交易同时也带来了搜索困难、交易成本较高、存在对手违约风险等缺点。 根据基础资产划分，金融远期合约包括： （一）股权类资产的远期合约 包括单个股票的远期合约、一揽子股票的远期合约和股票价格指数的远期合约三个子类。 （二）债权类资产的远期合约 主要包括定期存款单、短期债券、长期债券、商业票据等固定收益证券的远期合约。 （三）远期利率协议 是指按照约定的名义本金，交易双方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的远期协议。 （四）远期汇率协议 按照约定的汇率，交易双方在约定的未来日期买卖约定数量的某种外币的远期协议。 1.全国银行间债券市场的债券远期交易，该交易在全国银行间同业拆借中心进行，中心为市场参与者债券远期交易提供报价、交易和信息服务，并接受中国人民银行的监管。 债券远期交易数额最小为债券面额10万元，交易单位为债券面额1万元。债券远期交易期限最短为2天，最长为365天，其中7天品种最为活跃。交易成员可在此区间内自由选择交易期限，不得展期。 为降低远期债券交易的违约风险，目前我国的交易规则还部分引进了期货的交易制度，交易双方协商缴纳一定数量的保证金。 2007年9月，中国人民银行公布《远期利率协议业务管理规定》。 自2007年11月以来，人民币远期利率协议的参考利率均为3个月期上海银行间同业拆借利率（Shibor）。 目前国内主要外汇银行均开设远期结售汇业务，同时，在新加坡、我国香港地区，还广泛存在着不交割的人民币远期交易。 三、金融期货合约与金融期货市场 （一）金融期货的定义和特征 1.金融期货定义 期货合约则是由交易双方订立的，约定在未来某日按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议。 2.与金融现货相比，金融期货的特征具体表现为： （1）交易对象不同 金融现货交易的对象是某一具体形态的金融工具，金融期货交易的对象是金融期货合约。 （2）交易目的不同 金融工具现货交易的首要目的是筹资或投资，金融期货交易主要目的是套期保值。 （3）交易价格的含义不同 现货价格是实时的成交价，期货价格是对金融现货未来价格的预期。 （4）交易方式不同 现货交易要求在成交后的几个交易日内完成资金与金融工具的全额交割。期货交易实行保证金和逐日盯市制度，交易者并不需要在成交时拥有或借入全部资金或基础金融工具。 （5）结算方式不同 以基础金融工具与货币的转手而结束交易活动。绝大多数的期货合约是通过做相反交易实现对冲而平仓的。 【例题·多选题】与金融现货相比，金融期货的特征具体表现在（ ）。 A.结算方式不同 B.交易对象不同 C.交易价格的含义不同 D.交易目的不同 [答疑编号]『正确答案』ABCD 【例题·单选题】关于现货交易与期货交易，下列表述错误的是（ ）。 A.期货交易中，交易者需要在成交时拥有或借入全部资金或基础金融工具 B.现货交易一般要求在成交后的几个交易日内完成资金与金融工具的全额结算 C.成熟市场中，现货交易通常也允许进行保证金买入或卖空 D.期货合约是通过做相反交易实现对冲而平仓的 [答疑编号]『正确答案』A 【例题·判断题】在期货交易中，大多数期货合约是通过相反交易对冲了结。（ ） A.正确 B.错误 [答疑编号]『正确答案』A 3.金融期货与普通远期交易之间的区别： （1）交易场所和交易组织形式不同 （2）交易的监管制度不同 （3）金融期货交易是标准化交易，远期交易的内容可协商确定 （4）保证金制度和每日结算制度导致违约风险不同 （二）金融期货的主要交易制度 1.集中交易制度 金融期货是在期货交易所或证券交易所进行集中交易。 期货交易所是期货市场的核心。 2.标准化期货合约和对冲机制 3.保证金及其杠杆作用 设立保证金的主要目的是当交易者出现亏损时能及时制止，防止出现不能偿付的现象。 双方成交时交纳的保证金叫初始保证金。 4.结算所和无负债结算制度 结算所是期货交易的专门清算机构，通常附属于交易所，但又以独立的公司形式组建。 所有的期货交易都必须通过结算会员由结算机构进行，而不是由交易双方直接交收清算。 结算所实行无负债的每日结算制度，又称逐日盯市制度，就是以每种期货合约在交易日收盘前最后1分钟或几分钟的平均成交价作为当日结算价，与每笔交易成交时的价格作对照，计算每个结算所会员账户的浮动盈亏，进行随市清算。由于逐日盯市制度以1个交易日为最长的结算周期，对所有账户的交易头寸按不同到期日分别计算，并要求所有的交易盈亏都能及时结算，从而能及时调整保证金账户，控制市场风险。 5.限仓制度 限仓制度是交易所为了防止市场风险过度集中和防范操纵市场的行为，而对交易者持仓数量加以限制的制度。 6.大户报告制度 以便交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为。 限仓制度和大户报告制度是降低市场风险，防止人为操纵，提供公开、公平、公正市场环境的有效机制。 7.每日价格波动限制及断路器规则 （三）金融期货的种类 按照基础工具划分：外汇期货、利率期货、股权类期货。 1.外汇期货 外汇期货又称货币期货，是金融期货中最先产生的品种，主要用于规避外汇风险。 外汇期货交易产生：1972年芝加哥商业交易所（CME）所属国际货币市场（IMM）率先推出。 【例题·单选题】金融期货中最先产生的品种是（ ）。 A.股票指数期货 B.外汇期货 C.利率期货 D.股票期货 [答疑编号]『正确答案』B 2.利率期货 主要是各类固定收益金融工具，利率期货主要是为了规避利率风险而产生的。 利率期货产生于1975年10月，美国芝加哥期货交易所（CBOT）。 【例题·单选题】率先推出外汇期货交易的交易所是（ ）。 A.美国证券交易所 B.堪萨斯农产品交易所 C.纽约证券交易所 D.芝加哥商业交易所所属的国际货币市场 [答疑编号]『正确答案』D 利率期货品种： （1）债券期货：以国债期货为主的债券期货是各主要交易所最重要的利率期货品种。1992年12月18日，上海证券交易所开办国债期货交易，并于1993年10月25日向社会公众开放。 “3.27国债期货事件”，主要是因为期货交易规则不完善。1995年5月17日，证监会暂停国债期货试点。 （2）主要参考利率期货： 常见参考利率：伦敦银行间同业拆放利率（1IBOR）、香港银行间同业拆放利率（HIBOR）、欧洲美元定期存款单利率和联邦基金利率等等。 3.股权类期货 股权类期货：以单只股票、股票组合、股票价格指数为基础资产的期货合约。 （1）股指期货 股票价格指数期货是以股票价格指数为基础变量的期货交易。 1982年，美国堪萨斯期货交易所正式开办世界上第一个股票指数期货交易。 2006年9月8日，中国金融期货交易所正式成立。 （2）单只股票期货 （3）股票组合期货：以标准化的股票组合为基础资产的金融期货。 （四）沪深300股指期货 1.沪深300股指期货合约 选择沪深300指数用为中国金融期货交易所首个股票指数期货标的，主要考虑了以下三个方面： 第一，沪深300指数市场覆盖率高，主要成分股权重比较分散，有利于防范指数操纵行为。 第二，沪深300指数成分股涵盖能源、原材料、工业、可选消费、主要消费、健康护理、金融、信息技术、电讯服务、公共事业等10个行业，各行业公司流通市值覆盖率相对均衡，使得该指数能够较好地对抗行业的周期性波动。 第三，沪深300指数的编制吸收了国际市场成熟的指数编制理念，有利于市场发挥和后续产品创新。 2.股指期货投资者适当性制度 3.交易规则 （五）金融期货的基本功能 1.套期保值功能 （1）套期保值原理 期货交易之所以能够套期保值，其基本原理在于某一特定商品或金融工具的期货价格和现货价格受相同经济因素的制约和影响，从而它们的变动趋势大致相同；而且，现货价格与期货价格在走势上具有收敛性，即当期货合约临近到期日时，现货价格与期货价格将逐渐趋同。 若同时在现货市场和期货市场建立数量相同、方向相反的头寸，则到期时不论现货价格上涨或是下跌，两种头寸的盈亏恰好抵消，使套期保值者避免承担风险损失。 （2）套期保值的基本做法 套期保值的基本做法是：在现货市场买进或卖出某种金融工具的同时，做一笔与现货交易品种、数量、期限相当但方向相反的期货交易，以期在未来某一时间通过期货合约的对冲，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而规避现货合约的对冲，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而规避现货价格变动带来的风险，实现保值的目的。 套期保值的基本类型有两种：一是多头套期保值。二是空头套期保值。 由于期货交易的对象是标准化产品，因此，套期保值者很可能难以找到与现货头寸在品种、期限、数量上均恰好匹配的期货合约。如果选用替代合约进行套期保值操作，则不能完全锁定未来现金流，由此带来的风险称为“基差风险”。（基差=现货价格-期货价格） 例5—1：股指期货空头套期保值。 2010年3月1日，沪深300指数现货报价为3324点，在仿真交易市场，2010年9月到期（9月17日到期）的沪深300股指期货合约报价为3400点，某投资者持有价值为1亿元人民币的市场组合，为防范在9月l8日之前出现系统性风险，可卖出9月份沪深300指数期货进行保值。 如果该投资者做空l00张9月到期合约[100000000／（3324×300）－100]，则到9月17日收盘时： 现货头寸价值：1亿元×9月17日现货收盘价／3月1日现货报价 期货头寸盈亏：300元×（9月17日期货结算价－3月1日期货报价）×做空合约张数 在不同指数点位下，头寸变化如表5—5所示。 表5—5沪深300指数期货套期保值9月17日沪深300指数现货头寸价值（元）期货头寸盈亏（元）合计（元） 290O872442841272000099964284300090252707.58972000099972707.58310093261131.17672000099981131.17320096269554.75372000099989554.75330099277978.3472000099997978.343400102286401.9—2280000100006401.93500105294825.5—528000O100014825.53600108303249.1—8280000100023249.13700111311672.7一11280000100031672.7 由表5—5可知，经空头套期保值后，不论2010年9月沪深300指数如何变化，该投资者的账户总值基本维持不变。 2.价格发现功能 价格发现功能是指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过集中竞价形成期货价格的功能。期货价格具有预期性、连续性和权威性的特点，能够比较准确地反映出未来商品价格的变动趋势。期货市场之所以具有价格发现功能，是因为期货市场将众多影响供求关系的因素集中于交易所内，通过买卖双方公开竞价，集中转化为一个统一的交易价格。 3.投机功能 与所有有价证券交易相同，期货市场上的投机者也会利用对未来期货价格走势的预期进行投机交易，预计价格上涨的投机者会建立期货多头，反之则建立空头。 期货投机具有：T+0，可以进行日内投机；高风险特征。 4.套利功能 套利的理论基础在于经济学中的一价定律，即忽略交易费用的差异，同一商品只能有一个价格。 四、金融互换交易 互换是指：两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易，可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用互换等。从交易结构上看，可以将互换交易视为一系列远期交易的组合。 自1981年美国所罗门兄弟公司为IBM和世界银行办理首笔美元与马克和瑞士法郎之间的货币互换业务。 2006年1月24日，中国人民银行发布了《关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知》，批准在全国银行间同业拆借中心开展人民币利率互换交易试点。 互换交易的主要用途是改变交易者资产或负债的风险结构（比如利率或汇率结构），从而规避相应的风险。 信用违约互换（CDS）交易的危险来自三个方面： 第一，具有较高的杠杆性。 第二，由于信用保护的买方不并需要真正持有作为参考的信用工具，因此，特定信用工具可能同时在多起交易中被当作CDS的参考，有可能极大地放大风险敞口总额，在发生危机时，市场往往恐慌性地高估涉险金额。 第三，由于场外市场缺乏充分的信息披露和监管，危机期间，每起信用事件的发生都会引起市场参与者的相互猜疑，担心自己的交易对手因此倒下从而使自己的敞口头寸失去着落。第三节 金融期权与期权类金融衍生产品 一、金融期权的定义和特征 （一）金融期权的定义 期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。 期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡。期权的买方以支付一定数量的期权费为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务；期权的卖主则在收取了一定数量的期权费后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。 （二）金融期权的特征 主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。期权的买方支付期权费，获得权利，没有义务。期权的卖方取得期权费，只有义务，没有权利。 （三）金融期货与金融期权的区别： 1.基础资产不同。 凡可作期货交易的金融工具都可用作期权交易。可用作期权交易的金融工具却未必可作期货交易。只有金融期货期权，而没有金融期权期货 。一般而言，金融期权的基础资产多于金融期货的基础资产。 2.交易者权利与义务的对称性不同。 金融期货交易双方的权利与义务对称。金融期权交易双方的权利与义务存在着明显的不对称性。对于期权的买方只有权利没有义务，对于期权的卖方只有义务没有权利。 3.履约保证不同。 金融期货交易双方均需开立保证金账户，并按规定缴纳履约保证金。在金融期权交易中，只有期权出售者，尤其是无担保期权的出售者才需开立保证金财户，并按规定缴纳保证金，因为它有义务没有权利。而作为期权的买方只有权利没有义务。它不需要交纳保证金，它的亏损最多就是期权费，而期权费它已付出。 4.现金流转不同。 金融期货交易双方在成交时不发生现金收付关系，但在成交后，由于实行逐日结算制度，交易双方将因价格的变动而发生现金流转。而在金融期权交易中，在成交时，期权购买者为取得期权合约所赋予的权利，必须向期权出售者支付一定的期权费，但在成交后，除了到期履约外，交易双方将不发生任何现金流转。 5.盈亏特点不同。 金融期货交易双方都无权违约、也无权要求提前交割或推迟交割，而只能在到期前的任一时间通过反向交易实现对冲或到期进行实物交割。其盈利或亏损的程度决定于价格变动的幅度。因此，金融期货交易中购销双方潜在的盈利和亏损是有限的。在金融期权交易中，期权的购买者与出售者在权利和义务上不对称，金融期权买方的损失仅限于他所支付的期权费，而他可能取得的盈利却是无限的，相反，期权出售者在交易中所取得的盈利是有限的，仅限于他所收取的期权费，损失是无限的。 6.套期保值的作用和效果不同。 利用金融期权进行套期保值，若价格发生不利变动，套期保值者可通过执行期权来避免损失；若价格发生有利变动，套期保值者又可通过放弃期权来保护利益。而利用金融期货进行套期保值，在避免价格不利变动造成的损失的同时也必须放弃若价格有利变动可能获得的利益。 并不是说金融期权比金融期货更为有利。如从保值角度来说，金融期货通常比金融期权更为有效，也更为便宜，而且要在金融期权交易中真正做到既保值又获利，事实上也并非易事。 二、金融期权的分类 （一）根据选择权的性质划分，金融期权可以分为看涨期权和看跌期权。 看涨期权也称认购权，指期权的买方具有在约定期限内（或合约到期日）按协定价格买入一定数量基础金融工具的权利。 看跌期权也称认沽权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格卖出一定数量金融工具的权利。 （二）按照合约所规定的履约时间的不同，金融期权可以分为欧式期权、美式期权和修正的美式期权。 欧式期权只能在期权到期日执行。 美式期权则可在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行。 修正的美式期权又称百慕大期权或大西洋期权，是指可以在期权到期日之前的一系列规定日期执行。 【例题·单选题】只能在期权到期日行使的期权是（ ）。 A.看涨期权 B.看跌期权 C.欧式期权 D.美式期权 [答疑编号]『正确答案』C 【例题·判断题】欧式期权可以在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行。（ ） A.正确 B.错误 [答疑编号]『正确答案』B （三）按照金融期权基础资产性质的不同，金融期权可以分为股权类期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权等。 1.股权类期权：与股权类期货对比记忆 包括单只股票期权、股票组合期权、股票指数期权。 2.利率期权 利率期权合约通常以政府短期、中期、长期债券，欧洲美元债券，大面额可转让存单等利率工具为基础资产。 3.货币期权 4.金融期货合约期权 5.互换期权 后两种期权基础资产是期货不具备的种类 奇异类期权，例如：任选期权、百慕大期权、障碍期权和平均期权。 三、金融期权的基本功能：套期保值和价格发现 四、权证 权证是基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。 权证与交易所交易期权的主要区别在于：交易所挂牌交易的期权是交易所制定的标准化合约，具有同一基础资产、不同行权价格和行权时间的多个期权形成期权系列进行交易，而权证则是权证发行人发行的合约，发行人作为权利的授予者承担全部责任。 （一）权证的分类 1.按基础资产分类 分为：股权权证、债权类权证以及其他权证。 目前我国证券市场推出的权证均为股权类权证，其标的资产可以是单只股票或股票组合（如ETF）。 2.按基础资产的来源分类 分为：认股权证和备兑权证。 认股权证也称为股本权证，一般由基础证券的发行人发行，行权时上市公司增发新股售予认股权证的持有人。 备兑权证通常由投资银行发行，备兑权证所认兑的股票不是新发行的股票，而是已在市场上流通的股票，不会增加股份公司的股本。目前创新类证券公司创设的权证均为备兑权证。 3.按持有人权利分类 分为：认购权证和认沽权证。 4.按行权的时间分类 分为：美式权证、欧式权证、百慕大式权证等类别。 5.按权证的内在价值分类 分为：平价权证、价内权证和价外权证。 （二） 权证的要素 1.权证类别 2.标的 3.行权价格 4.存续时间 5.行权日期 6.行权结算方式 7.行权比例 （三）权证发行、上市与交易 1.权证的发行 由标的证券发行人以外的第三人发行并上市的权证，发行人应提供履约担保： （1）通过专用账户提供并维持足够数量的标的证券或现金，作为履约担保； 履约担保的标的证券数量=权证上市数量×行权比例×担保系数 履约担保的现金金额=权证上市数量×行权价格×行权比例×担保系数 担保系数由交易所发布并适时调整。 （2）提供经交易所认可的机构作为履约的不可撤销的连带责任保证人。 【例题·多选题】目前上海和深圳证券交易所规定，由标的证券发行人以外第三人发行并上市的权证，发行人要提供履约担保，履约担保的现金金额由（ ）决定。 A.权证上市数量 B.行权比例 C.行权价格 D.担保系数 [答疑编号]『正确答案』ABCD 2.权证的上市和交易 目前权证交易实行T+0回转交易。当天买入、当天卖出，而且没有涨跌幅的限制，波动性比较大。 五、可转换证券 （一）可转换证券定义、分类和特征 1.定义：持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将其转换成一定数量的另一种证券；可转换债券通常是转换成普通股票，当股票价格上涨时，可转换债券的持有人行使转换权比较有利。因此，可转换债券实质上嵌入了普通股票的看涨期权。 2.分类：可转换债券、可转换优先股票 3.可转换证券特征 （1）是附有认股权的债券，兼有公司债券和股票的双重特征 【例题·单选题】可转换债券在转换前后体现的分别是（ ）。 A.债权债务关系，所有权关系 B.债权债务关系，债权债务关系 C.所有权关系，债权债务关系 D.所有权关系，所有权关系 [答疑编号]『正确答案』A （2）具有双重选择权的特征：持有人具有是否转换的权利；发行人具有是否赎回的权利。一方面，投资者可自行选择是否转股，并为此承担转债利率较低的机会成本；另一方面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支付比没有赎回条款的转债更高的利率。双重选择权是可转换公司债券最主要的金融特征 。 （二）可转换证券的要素 【例题·多选题】可转换证券的要素主要包括（ ）。 A.转换比例 B.票面利率 C.赎回与回售条款 D.转换期限 [答疑编号]『正确答案』ABCD 1.有效期限、转换期限 有效期限与一般债券相同，指债券从发行之日起至偿清本息之日止的存续时间。 转换期限是指可转换债券转换为普通股票的起始日至结束日的期间。 可转换公司债的期限最短为1年，最长为6年，自发行之日6个月后可转换为公司股票。 2.票面利率或股息率 可转换债券的票面利率一般低于相同条件下的不可转换公司债券。 3.转换比例、转换价格 转换比例是指一定面额可转换债券可转换成普通股的股数。 转换比例＝可转换债券面值/转换价格转换价格是指可转换债券转换为每股普通股份所支付的价格。 转换价格＝可转换债券面值/转换比例 如果某可转换债券面额为1000元，规定其转换价格为25元，则转换比例为40，即1000元债券可按25元1股的价格转换为40股普通股票。 【例题·单选题】某可转换债券的债券面额为1000元，规定其转换比例为80，则其转换价格为（ ）。 A.80 B.50 C.25 D.12.5 [答疑编号]『正确答案』D 4.赎回条款或回售条款。 赎回条款——发行人权利 赎回是指发行人在发行一段时间后，可以提前赎回未到期的发行在外的可转换公司债券。赎回条件一般是当公司股票价格在一段时间内连续高于转换价格达到一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换公司债券。 回售条款——投资者权利 回售是指公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时，可转换公司债券持有人按事先约定的价格将所持可转换债券卖给发行人的行为。 赎回条款和回售条款是可转换债券在发行时规定的赎回行为和回售行为发生的具体市场条件。 5.转换价格修正条款 转换价格修正是指发行公司在发行可转换债券后，由于公司的送股、配股、增发股票、分立、合并、拆细及其他原因导致发行人股份发生变动，引起公司股票名义价格下降时而对转换价格所作的必要调整。 【例题·多选题】可转换债券的转换价格修正条款是指由于公司股票出现（ ）等情况时，对转换价格作调整。 A.股票增发 B.股价上升 C.股价下降 D.股票送股 [答疑编号]『正确答案』AD （三）附权证的可分离公司债券 2006年5月8日，中国证监会发布《上市公司证券发行管理办法》，明确规定，上市公司可以公开发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券。 这种债券与可转换债券之间的区别： 1.权利载体不同。可转换债券的权利载体是债券本身，因此，债券持有人即转股权所有人；而附权证债券的权利载体是权证，在可分离的情况下，权证持有人可能与债券持有人相分离。 2.行权方式不同。可转换债券持有人在行使权利时，将债券按规定的转换比例转换为上市公司股票，债券将不复存在；而附权证债券发行后，权证持有人将按照权证规定的认股价格以现金认购标的股票，对债券不产生直接影响。 3.权利内容不同。可转换债券持有人的转股权有效期通常等于债券期限，债券发行条款中可以规定若干修正转股价格的条款；而附权证债券的权证有效期通常不等于债券期限。 第四节 其他衍生工具简介 一、存托凭证 （一）存托凭证定义 存托凭证（DR）是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。存托凭证一般代表外国公司股票，有时也代表债券。存托凭证也称预托凭证，是指在一国（个）证券市场上流通的代表另一国（个）证券市场上流通的证券的证券。存托凭证是由J.P.摩根首创的。l927年，J.P.摩根设立了一种美国存托凭证（ADR）。 目前我国也开始酝酿推出中国存托凭证（CDR），即在大陆发行的代表境外或者香港特区证券市场上某一种证券的证券。 （二）美国存托凭证的有关业务机构 1.存券银行 存券银行作为ADR的发行人和ADR的市场中介，为ADR的投资者提供所需的一切服务。 （1）作为ADR的发行人，发行存托凭证。 （2）在ADR交易过程中，存券银行负责ADR的注册和过户。还要向ADR的持有者派发美元红利或利息。 （3）存券银行为ADR持有者和基础证券发行人提供信息和咨询服务。 2.托管银行 托管银行是由存券银行在基础证券发行国安排的银行，它通常是存券银行在当地的分行、附属行或代理行。 3.中央存托公司 中央存托公司是指美国的证券中央保管和清算机构，负责ADR的保管和清算。 【例题·单选题】在美国存托凭证（ADR）的业务机构中，负责ADR的保管和清算的机构是（ ）。 A.证券交易所 B.存券银行 C.托管银行 D.中央存托公司 [答疑编号]『正确答案』D （三）美国存托凭证的种类 1.无担保的ADR 无担保的存托凭证由一家或多家银行根据市场的需求发行，基础证券发行人不参与。无担保的存托凭证目前已很少应用。 2.有担保的ADR 有担保的存托凭证由基础证券发行人的承销商委托一家存券银行发行。 有担保的ADR分为一、二、三级公开募集ADR和美国144A规则下的私募ADR。 ADR的级别越高，要求越高，对投资者吸引力越大。 （四）美国存托凭证优点 1.对发行人的优点 （1）市场容量大、筹资能力强； （2）避开直接发行股票与债券的法律要求、上市手续简单、发行成本低。 2.对投资者的优点 （1）以美元交易，且通过投资者熟悉的美国清算公司进行清算； （2）上市交易的ADR须经美国证券与交易委员会注册，有助于保障投资者利益； （3）上市公司发放股利时，存托凭证投资者能及时获得，而且是以美元支付； （4）某些机构投资者受投资政策限制，不能投资非美国上市证券，存托凭证可以规避这些限制。 （五）存托凭证在中国的发展 1.我国公司发行的存托凭证 一级存托凭证发行企业：含B股的国内上市公司；在我国香港上市的内地公司。 二级存托凭证成为中国网络股进入NASDAQ的主要形式。 发行三级存托凭证的公司均在我国香港交易所上市，而且发行存托凭证的模式基本相同，即在我国香港交易所发行上市的同时，将一部分股份转换为存托凭证在纽约股票交易所上市，这样不仅实现在我国香港和美国同时上市融资的目的，而且简化了上市手续，节约了交易费用。 144A私募存托凭证由于对发行人监管的要求最低而且发行手续简单，近年来较少使用。 2.我国公司发行存托凭证的阶段和行业特征 （1）1993—1995年，中国企业在美国发行存托凭证。l993年7月，上海石化以存托凭证方式在纽约证券交易所挂牌上市，开了中国公司在美国证券市场上市的先河。 （2）1996—1998年，基础设施类存托凭证渐成主流。从1996年开始，发行存托凭证公司的类型开始转变，传统制造业公司比重有所下降，取而代之的是以基础设施和公用事业为主的公司。 （3）2000—2001年，高科技公司及大型国有企业成功上市。 （4）2002年以来，中国企业存托凭证发行出现分化现象。 二、资产证券化和证券化产品 （一）资产证券化与证券化产品的定义 资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。 传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化以特定的资产池为基础发行证券。 （二）资产证券化的种类与范围 1.根据基础资产分类 可以分为：不动产证券化、应收账款证券化、信贷资产证券化、未来收益证券化、债券组合证券化等类别。 2.按资产证券化的地域分类 可以分为：境内资产证券化、离岸资产证券化。 国内融资方通过在国外的特殊目的机构（SpecialPurpose Vehicles，简称SPV）在国际市场上以资产证券化的方式向国外投资者融资称为离岸资产证券化； 融资方通过境内SPV在境内市场融资则称为境内资产证券化。 3.按证券化产品的属性分类 可以分为：股权型证券化、债权型证券化和混合型证券化。 最早的证券化产品是以商业银行房地产按揭贷款为支持，故称为按揭支持证券（MBS）。 （三）资产证券化的有关当事人 1.发起人。 也称原始权益人，是证券化基础资产的原始所有者，通常是金融机构或大型工商企业。 2.特定目的机构或特定目的的受托人。 受委托持有资产，并以该资产为基础发行证券化产品的机构。选择特定目的机构或受托人时，通常要求满足所谓“破产隔离”条件，即发起人破产对其不产生影响。 3.资金和资产存管机构。 4.信用增级机构。分外部增级和内部增级。 此类机构负责提升证券化产品的信用等级，为此要向特定目的机构收取相应费用，并在证券违约时承担赔偿责任。有些证券化交易中，并不需要外部增级机构，而是采用超额抵押等方法进行内部增级。 5.信用评级机构。 如果发行的证券化产品属于债券，发行前必须经过评级机构进行信用评级。 6.承销人。 是指负责证券设计和发行承销的投资银行，如果证券化交易涉及金额较大，可能会组成承销团。 7.证券化产品投资者。 除上述当事人外，证券化交易还可能需要金融机构充当服务人，服务人负责对资产池中的现金流进行日常管理，通常可由发起人兼任。 （四）资产证券化流程与结构：见书中图表 （五）美国次级贷款及相关证券化产品危机 住房抵押贷款大致可以分为五类：（1）优级贷款。（2）Alt-A贷款。（3）次级贷款。（4）住房权益贷款。（5）机构担保贷款。 （六）中国资产证券化的发展 2005年被称为“中国资产证券化元年”。2005年12月，作为资产证券化试点银行，中国建设银行和国家开发银行分别以个人住房抵押贷款和信贷资产为支持，在银行间市场发行了第一期资产证券化产品。2005年12月21日，内地第一只房地产投资信托基金——广州越秀房地产投资信托基金正式在香港交易所上市交易。 2006年以来我国资产证券化业务表现出下列特点： 1.发行规模大幅增长，种类增多，发起主体增加。 2.机构投资者范围增加。 3.二级市场交易尚不活跃。 三、结构化金融衍生产品 （一）结构化金融衍生产品定义 结构化金融衍生产品是运用金融工程结构化方法，将若干种基础金融商品和金融衍生品相结合设计出的新型金融产品。 （二）结构化金融衍生产品类别 1.按联结的基础产品分类，可分为股权联结型产品、利率联结型产品、汇率联结型产品、商品联结型产品等种类。 2.按收益保障性分类，可分为收益保证型产品和非收益保证型产品两大类，其中前者又可进一步细分为保本型产品和保证最低收益型产品。 3.按发行方式分类，可分为公开募集的结构化产品与私募结构化产品，前者通常可以在交易所交易。 4.按嵌入式衍生产品分类，可分为基于互换的结构化产品，基于期权的结构化产品。 例5—5：收益保证型人民币港股挂钩理财产品。 2010年4月，某国有银行发售一款挂钩4只港股[建设银行（0939.HK）、华润置地（1109.HK）、中国国航（0753.HK）、玖龙纸业（2689.HK）]的1年期人民币理财产品。根据产品合同规定，以2010年4月22日为基准，若l年后（2011年4月18日）上述4只股票价格均高于基准日价格，则该产品支付6%的年收益；若仅有其中3只股票价格高于基准日价格，则该产品支付2.25%的年收益；其他情况下，该产品支付0.36%的年收益。 （三）结构化金融衍生产品的收益与风险（新增） 由于结构化金融衍生产品挂钩的基础资产具有不同的风险特征，嵌入式衍生产品的种类、结构各异，导致结构化产品的收益与风险出现非常大的差异。同时，由于这类产品结构复杂，难以为普通投资者所掌握，通常监管机构和行业自律组织均要求金融机构在销售时格外当心，防止错误地销售给不具备风险承受能力的客户。 例5—6：累算远期交易。 某投资者在某私人银行开户，先后存入近200万美元。银行在电话中向客户推荐的“打折股票”金融衍生产品累算远期交易（FA，ForwardAccumulator）。 该产品要求客户在1年内，每天以合约当日股价79.6%的折扣购买1 000股中国铝业股票，两周交割一次。FA合约在中国铝业股票涨到合约当日股价l03%后中止，但保证向客户按照约定价格最少提供4个星期的股票。假如股票价格跌破79.6%折扣价时，投资者就必须每天双倍购买中国铝业股票，即2000股。 2007年10月12日通话当日，银行为投资者确定以当天中国铝业股价为依据，其合约行使价为每股l9.5356港元。就在合约执行几天后，中国铝业股价掉头向下，l年内跌幅高达87%。到合约最后1个交易日2008年10月10日时，中国铝业的股价仅为3.29港元，远超同期港股跌幅，致使该投资者以每天2000股的速度，在1年里以19.5356港元的价位总共买入了约50万股中国铝业，其资产平均以每天3万多港元的速度蒸发。 当投资者表示凑钱有困难时，该私人银行称可以提供贷款。2008年10月10日合约结束，投资者向银行贷款375万港元，而此时他账户里的股票、票据市值约500万港元。然而l0月24日以及27日，港股连续两天大跌，中国铝业股价最低跌到l.9港元，投资者账户股票市值缩水至不够贷款数额，从而被银行强行斩仓偿还贷款。 最后，投资者的千万资产全部消失殆尽，还倒欠银行贷款23万港元。第五章金融衍生工具（答案分离版）一、单项选择题1.下面不属于独立衍生工具的是()。A.可转换公司债券B.远期合同C.期货合同D.互换和期权2.金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具，这是金融衍生工具的()特性。A.跨期性B.联动性C.杠杆性D.不确定性或高风险性3.股权类产品的衍生工具是指以()为基础工具的金融衍生工具。 A.各种货币B.股票或股票指数C.利率或利率的载体D.以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险4.金融衍生工具依照()可以划分为股权类产品的衍生工具、货币衍生工具和利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具。A.基础工具分类B.金融衍生工具自身交易的方法及特点C.交易场所D.产品形态5.金融衍生工具产生的最基本原因是()。A.新技术革命B.金融自由化C.利润驱动D.避险6.1988年国际清算银行(BIS)制定的《巴塞尔协议》规定，开展国际业务的银行必须将其资本对加权风险资产的比率维持在8％以上，其中核心资本至少为总资本的()。A.40％B.50％C.60％D.70％7.以()为主的债券期货是各主要交易所最重要的利率期货品种。A.市政债券期货B.国债期货C.市政债券指数期货 D.金融债券期货8.外汇期货交易自1972年在()所属的国际货币市场(IMM)率先推出后得到了迅速发展。A.伦敦国际金融期权期货交易所B.欧洲交易所C.纽约交易所D.芝加哥商业交易所9.可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。可转换债券通常是转换成()。A.优先股B.普通股票C.金融债券D.公司债券10.关于股票价格指数期货论述不正确的是()。A.1982年，美国堪萨斯期货交易所(KCBT)首先推出价值线指数期货B.股价指数期货的交易单位等于基础指数的数值与交易所规定的每点价值之乘积C.股价指数是以实物结算方式来结束交易的D.股票价格指数期货是为适应人们控制股市风险，尤其是系统性风险的需要而产生的11.金融期货的()，就是通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流或公允价值的交易行为。A.套期保值功能B.价格发现功能C.投机功能D.套利功能 12.当套期保值者没能找到与现货头寸在品种、期限、数量上均恰好匹配的期货合约，在选用替代合约进行套期保值操作时，由于不能完全锁定未来现金流，就产生了()。A.信用风险B.流动性风险C.法律风险D.基差风险13.关于期货市场价格发现功能论述不正确的是()。A.期货价格与现货价格的走势基本一致并逐渐趋同，所以今天的期货价格可能就是未来的现货价格B.世界各地的套期保值者和现货经营者，利用期货价格和传播的市场信息来制定各自的经营决策，这样，期货价格成为世界各地现货成交价的基础C.期货价格克服了分散、局部的市场价格在时间上和空间上的局限性，具有公开性、连续性、预期性的特点D.理论上说，期货价格要反映现货的持有成本，如现货价格保持不变，期货价格就不会与之存在差异14.2009年3月18日，沪深300指数开盘报价为2335.42点，9月份仿真期货合约开盘价为2648点，若期货投机者预期当日期货报价将上涨，开盘即多头开仓，并在当日最高价2748.6点进行平仓，若期货公司要求的初始保证金等于交易所规定的最低交易保证金12％，则日收益率为()。A.20％B.25.5％C.31.7％D.38％15.目前我国股票市场实行T+1清算制度，而期货市场是()。A.T+0B.T+2C.T+3 D.T+716.目前，()已经成为最大的衍生交易品种。A.按名义金额计算的互换交易B.按实际金额计算的互换交易C.远期利率协议D.金融期货合约17.根据()划分，金融期权可以分为欧式期权、美式期权和修正的美式期权。A.选择权的性质B.合约所规定的履约时间的不同C.金融期权基础资产性质的不同D.协定价格与基础资产市场价格的关系18.下列说法错误的是()。A.期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利B.看涨期权也称认购权，看跌期权也称认沽权C.期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡D.金融期权与金融期货都是人们常用的套期保值工具，它们的作用与效果日渐趋同19.可在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行的金融期权是()。A.欧式期权B.美式期权C.修正的美式期权D.大西洋期权20.交易所交易基金的期权属于()。A.单只股票期权 B.货币期权C.股票组合期权D.股票指数期权21.在2007年以来发生的全球性金融危机当中，导致大量金融机构陷入危机的最重要的一类衍生金融产品是()。A.货币互换B.信用违约互换(CDS)C.利率互换D.股权互换22.截至2009年12月31日，沪深300指数的总市值覆盖率和流通市值覆盖率约为()。A.37％B.54％C.72％D.85％23.关于认股权证论述不正确的是()。A.认股权证也称为股本权证B.认股权证一般由基础证券的发行人发行C.行权时不会增加股份公司的股本D.我国证券市场曾经出现过的认股权证以及配股权证、转配股权证，就属于认股权证24.交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格在约定的未来日期(交割日)买卖某种标的金融资产的合约是()。A.金融互换B.金融期权C.金融期货D.金融远期合约 25.()是可转换公司债券最主要的金融特征。A.风险收益的限定性B.套期保值C.附有转股权D.双重选择权26.我国《上市公司证券发行管理办法》规定，可转换公司债券的期限最短为l年，最长为()年，自发行之日起6个月后可转换为公司股票。A.3B.4C.6D.927.可转换公司债券应半年或1年付息1次，到期后()个工作日内应偿还未转股债券的本金及最后l期利息。A.3B.5C.7D.1028.参与美国存托凭证发行与交易的中介机构不包括()。A.存券银行B.托管银行C.中央存托公司D.评级公司29.按发行方式分类，结构化金融衍生产品可分为()。A.公开募集的结构化产品与私募结构化产品B.股权联结型产品、利率联结型产品、汇率联结型产品和商品联结型产品 C.收益保证型和非收益保证型D.保本型产品和保证最低收益型产品30.()是最复杂而且种类较多的金融衍生产品，由于它们具有较好的结构特性，在风险管理和产品开发设计中得到广泛运用。A.期货和期货类衍生产品B.期权和期权类衍生产品C.金融远期D.金融互换31.关于金融衍生工具的基本特征叙述错误的是()。A.无论是哪一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流，跨期交易的特点十分突出B.金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金，就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具C.金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动D.金融衍生工具的交易后果取决于交易者对衍生工具(变量)未来价格(数值)的预测和判断的准确程度32.使主合同的部分或全部现金流量将按照特定利率、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数，或类似变量的变动而发生调整指的是()。A.嵌入衍生工具B.交易所交易的衍生工具C.OTC交易的衍生工具D.独立衍生工具33.除交易所交易的标准化期权、权证之外，还存在大量场外交易的期权，这些新型期权通常被称为()。A.欧式期权 B.美式期权C.修正美式期权D.奇异型期权34.下面()不是2006年以来我国资产证券化业务的特点。A.发行规模大幅增长，种类增多，发起主体增加B.机构投资者范围增加C.监管机构的管理更加严格D.二级市场交易尚不活跃35.股指期货合约的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的()。A.±5％B.±10％C.±20％D.±50％36.债券远期交易共有8个期限品种，期限最短为2天，最长为365天，其中()品种最为活跃。A.7天B.15天C.30天D.60天37.()是指交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格(称为“远期价格”)在约定的未来日期(交割日)买卖某种标的金融资产(或金融变量)的合约。A.金融期货合约B.金融远期合约C.互换D.金融期权 38.目前最为流行的结构化金融衍生产品主要是由()开发的各类结构化理财产品以及在交易所市场J二可上市交易的各类结构化票据，它们通常与某种金融价格相联系，其投资收益随该价格的变化而变化。A.中央银行B.商业银行C.保险公司D.证券交易所39.下列有关金融期货叙述不正确的是()。A.金融期货必须在有组织的交易所进行集中交易B.在世界各国，金融期货交易至少要受到l家以上的监管机构监管，交易品种、交易者行为均须符合监管要求C.金融期货交易是非标准化交易D.金融期货交易实行保证金制度和每日结算制度40.为保障投资者利益，确保股指期货顺利推出，我国一些机构制定了相关法规和规则，符合规定的投资者方能办理股指期货开户和相关交易。这些机构不包括()。A.中国证监会B.中国期货业协会C.证券业协会D.中国金融期货交易所41.关于限仓制度叙述不正确的是()。A.是为了防止市场风险过度集中和防范操纵市场的行为B.是对交易者持仓数最加以限制的制度C.限仓制度是金融期货的主要交易制度之一D.限仓制度是交易所建立大户报告制度后建立的风险控制制度42.关于利率期货叙述不正确的是()。 A.其基础资产是一定数量的与利率相关的某种金融工具，主要是各类浮动收益金融工具B.利率期货主要是为了规避利率风险而产生的C.固定利率有价证券的价格受到现行利率和预期利率的影响，价格变化与利率变化一般呈反向关系D.利率期货品种主要包括债券期货和主要参考利率期货43.金融期货中最先产生的品种是()。A.利率期货B.外汇期货C.债券期货D.股权类期货44.两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易是()。A.互换B.期货C.期权D.远期45.通过各种通讯方式，不通过集中的交易场所，实行分散的、一对一交易的衍生工具是指()。A.OTC交易的衍生工具B.独立衍生工具C.嵌入衍生工具(EmbeddedDerivatives)D.信用衍生工具46.不属于建构模块工具的是()。A.金融远期合约 B.金融期权C.金融期货D.结构化金融衍生工具47.()是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。A.存托凭证B.权证C.股票期权D.可转化债券48.20世纪80年代以来的金融自由化内容不包括()。A.取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化B.打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制，允许各金融机构业务交叉、互相自由渗透，鼓励银行综合化发展C.放松存款准备金率的控制D.开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制49.目前，我国资产证券化产品的投资主体主要是()，通常采取买人并持有到期策略。A.个人投资者B.机构投资者C.国有企业D.外资企业50.()被称为“中国资产证券化元年”。A.2003年B.2004年C.2005年D.2006年 51.最早的证券化产品以()房地产按揭贷款为支持，故称为按揭支持证券(MBS)。A.非银行金融机构B.投资公司C.政策银行D.商业银行52.()是ADR的发行人和ADR的市场中介，为ADR的投资者提供所需的一切服务。A.中央存托公司B.存券银行C.托管银行D.信托投资公司53.下面()不属于存托凭证对投资者的优点。A.以美元交易，且通过投资者熟悉的美国清算公司进行清算B.市场容量大，筹资能力强C.上市公司发放股利时，ADR投资者能及时获得，而且是以美元支付D.某些机构投资者受投资政策限制，不能投资非美国上市证券，ADR可以规避这些限制54.传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化则是以特定的()为基础发行证券。A.资本B.资产C.资产池D.金融资产 二、不定项选择题1.与金融衍生产品相对应的基础金融产品可以是()。A.债券B.股票 C.银行定期存款单D.金融衍生工具2.金融衍生工具的基本特征包括()。A.跨期性B.杠杆性C.联动性D.不确定性或高风险性3.金融衍生工具伴随的风险主要有()。A.汇率风险、利率风险B.信用风险、法律风险C.市场风险、操作风险D.流动性风险、结算风险4.按照基础工具种类分类，金融衍生工具可以划分为()。A.股权类产品的衍生工具B.债券类产品的衍生工具C.货币衍生工具D.利率衍生工具5.关于信用衍生工具的论述正确的是()。A.主要包括信用互换、信用联结票据等B.用于转移或防范系统风险C.是以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为基础变量的金融衍生工具D.是20世纪90年代以来发展最为迅速的一类衍生产品6.关于金融衍生工具的产生与发展论述正确的是()。A.金融衍生工具产生的最基本原因是避险 B.20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展C.金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因D.新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段7.金融互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易，可分为()。A.货币互换B.利率互换C.股权互换D.信用互换8.金融远期合约主要包括()。A.远期利率协议B.远期外汇合约C.远期股票合约D.远期债券合约9.金融自由化的主要内容包括()。A.取消对贷款利率的最高限额B.打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制C.放松外汇管制D.开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制10.根据交易合约的签订与实际交割之间的关系，将市场交易的组织形态划分为()。A.现货交易B.互换交易C.远期交易D.期货交易 11.根据基础资产划分，常见的金融远期合约包括()。A.股权类资产的远期合约B.债权类资产的远期合约C.远期利率协议D.远期汇率协议12.比较金融现货交易和金融期货交易正确的是()。A.金融现货交易的对象是某一具体形态的金融工具；而金融期货交易的对象是金融期货合约B.金融工具现货交易的首要目的是筹资或投资；金融期货交易是一种风险管理工具，风险厌恶者可以利用它进行套期保值、规避风险，喜好风险者则利用它承担更大的风险C.金融现货的交易价格是实时的成交价；而期货交易价格是对金融现货未来价格的预期D.金融现货交易和金融期货交易在交易方式上不同，但在结算方式上是相似的13.关于期货交易结算所论述正确的是()。A.结算所是期货交易的专门清算机构，通常附属于交易所，但又以独立的公司形式组建B.由于逐日盯市制度以1个交易日为最长的结算周期，对所有账户的交易头寸按不同到期日分别计算，并要求所有的交易盈亏都能及时结算，从而能及时调整保证金账户，控制市场风险C.以每种期货合约在交易日收盘前规定时间内的平均成交价作为当日结算价D.结算所实行无负债的每日结算制度，又称逐日盯市制度14.信用违约互换(CDS)交易的危险来自()。A.具有较高的杠杆性B.由于信用保护的买方并不需要真正持有作为参考的信用工具，因此特定信用工具可能同时在多起交易中被当作CDS的参考，有可能极大地放大风险敞口总额，在发生危机时，市场往往恐慌性高估涉险金额 C.信用违约互换过快的增长速度D.由于场外市场缺乏充分的信息披露和监管，交易者并不清楚自己的交易对手卷入了多少此类交易，因此，在危机期间，每起信用事件的发生都会引起市场参与者的相互猜疑，担心自己的交易对手因此倒下从而使自己的敞口头寸失去着落15.根据()划分，金融期权可以分为看涨期权和看跌期权。A.选择权的性质B.合约所规定的履约时间的不同C.基础资产性质D.基础资产的来源16.利率期货品种主要包括()。A.单只股票期货B.债券期货C.主要参考利率期货D.股票组合的期货17.套期保值的基本做法是()。A.持有现货空头，买入期货合约B.持有现货空头，卖出期货合约C.持有现货多头，卖出期货合约D.持有现货多头，买入期货合约18.在国际金融市场上，存在若干重要的参考利率，它们是市场利率水平的重要指标，同时也是金融机构制定利率政策和设计金融工具的主要依据。除国债利率外，常见的参考利率包括()。A.伦敦银行间同业拆放利率(Libor)B.香港银行间同业拆放利率(Hibor)C.欧洲美元定期存款单利率 D.联邦基金利率19.关于金融期权与金融期货套期保值的作用与效果阐述不正确的是()。A.金融期权与金融期货都是人们常用的套期保值工具，它们的作用与效果基本是相同的B.人们利用金融期货进行套期保值，在避免价格不利变动造成的损失的同时，也必须放弃若价格有利变动可能获得的利益C.通过金融期权交易，既可避免价格不利变动造成的损失，又可在相当程度上保住价格有利变动而带来的利益，因而金融期权比金融期货更为有利D.在现实的交易活动中，人们往往将金融期权与金融期货结合起来，通过一定的组合或搭配来实现某一特定目标20.股权类期权通常包括()。A.单只股票期权B.股票组合期权C.股价指数期权D.百慕大期权21.利率期权合约通常以()为基础资产。A.政府短、中、长期债券B.欧洲美元债券C.大面额可转让存单D.金融债券22.奇异型期权包括()。A.任选期权B.百慕大期权C.障碍期权D.平均期权 23.金融衍生工具从其自身交易的方法和特点可以分为()。A.金融远期合约B.金融期权C.金融互换D.结构化金融衍生工具24.独立衍生工具的特征包括()。A.与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求较多的初始净投资B.其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系C.不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资D.在未来某一日期结算25.下面关于金融期货与金融期权区别的阐述，正确的是()。A.一般地说，凡可作期货交易的金融工具都可作期权交易。然而，可作期权交易的金融工具却未必可作期货交易B.金融期货交易双方的权利与义务对称，而金融期权交易双方的权利与义务存在着明显的不对称性C.金融期货交易双方均需开立保证金账户；至于期权的购买者，因无需开立保证金账户，也无需缴纳保证金D.一般说，金融期货的风险大于金融期权26.按照持有人权利的性质不同，权证分为()。A.认购权证B.认股权证C.备兑权证D.认沽权证 27.美式权证持有人行权的时问为()。A.可以在权证失效日之前任何交易日B.可以在失效日当日C.可以在失效日之前一段规定时间内D.可以在失效日之后一段规定时间内28.关于金融期货叙述错误的是()。A.其盈利或亏损的程度决定于价格变动的幅度B.在对冲或到期交割前，价格的变动必然使其中一方盈利而另一方亏损C.金融期货交易双方都无权违约，但可以要求提前交割或推迟交割，也可以在到期前的任一时间通过反向交易实现对冲或到期进行实物交割D.从理论上说，金融期货交易中双方潜在的盈利和亏损都是无限的29.由标的证券发行人以外的第三人发行并上市的权证，发行人提供的履约担保可以是()。A.通过专用账户提供并维持足够数量的标的证券作为履约担保B.通过专用账户提供并维持足够数量的现金作为履约担保C.提供经交易所认可的机构作为履约的不可撤销的连带责任保证人D.提供经发行人认可的机构作为履约的不可撤销的连带责任保证人30.关于存托凭证，论述正确的是()。A.存托凭证可避开直接发行股票与债券的法律要求，但上市手续复杂，发行成本较高B.存托凭证一般代表外国公司股票，不能代表债券C.存托凭证也称预托凭证，是指在一国（个）证券市场上流通的代表另一国（个）证券市场上流通的证券的证券D.存托凭证首先由J.P.摩根首创31.根据证券化的基础资产不同，可以将资产证券化分为()。A.不动产证券化、应收账款证券化 B.信贷资产证券化C.未来收益证券化D.债券组合证券化32.2006年以来我国资产证券化业务表现出的特点是()。A.发行规模大幅增长、种类增多、发起主体增加B.个人投资者数量大幅增加C.机构投资者范围增加D.二级市场交易尚不活跃33.按联结的基础产品分类，结构化金融衍生产品可分为()。A.股权联结型产品B.利率联结型产品C.汇率联结型产品D.商品联结型产品34.按权证的内在价值，可以将权证分为()。A.平价权证B.价内权证C.价外权证D.虚值权证35.下面属于金融期货的主要交易制度是()。A.集中交易制度B.标准化的期货合约和对冲机制C.结算所和无负债结算制度D.每日价格波动限制及断路器规则36.有关金融期货的主要交易制度论述正确的是()。 A.期货交易所的会员经纪公司必须向交易所或结算所缴纳结算保证金，而期货交易双方在成交后都要通过经纪人向交易所或结算所缴纳一定数量的保证金B.大户报告制度便于交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为C.为防止期货价格出现过大的非理性变动，交易所通常对每个交易时段允许的最大波动范围作出规定，一旦达到涨(跌)幅限制，则高于(低于)该价格的多头(空头)委托无效D.结算所是期货交易的专门清算机构，通常并不附属于交易所37.关于可转换债券要素的叙述，正确的是()。A.可转换债券要素基本决定了可转换债券的转换条件、转换价值、市场价格等总体特征B.可转换公司债券的票面利率是指可转换债券作为一种债券的票面年利率，由发行人根据当前市场利率水平、公司债券资信等级和发行条款确定，一般高于相同条件的不可转换公司债券C.转换比例是指一定面额可转换债券可转换成优先股的股数D.赎回条款和回售条款是可转换债券在发行时规定的赎回行为和回售行为发生的具体市场条件38.金融期货的基本功能有()。A.套期保值功能B.价格发现功能C.投机功能D.套利功能39.作为一种标准化的远期交易，金融期货交易与普通远期交易之间存在的区别是()。A.交易场所和交易组织形式不同B.交易的监管程度不同C.金融期货交易是标准化交易，远期交易的内容可协商确定D.保证金制度和每日结算制度导致违约风险不同 40.可转换债券的要素包括()。A.有效期限和转换期限B.票面利率或股息率C.转换比例或转换价格D.赎回条款与回售条款41.在美国，住房抵押贷款大致可以分为()。A.优级贷款B.Alt-A贷款C.次级贷款D.住房权益贷款和机构担保贷款42.存券银行的职能不包括()。A.发行ADRB.在ADR交易过程中，存券银行负责ADR的注册和过户C.存券银行负责ADR的保管和清算D.存券银行为ADR持有者和基础证券发行人提供信息和咨询服务43.分离交易的可转换公司债券与一般的可转换债券之间存在的区别是()。A.权利载体不同B.行权方式不同C.行权时间不同D.权利内容不同44.金融期货与金融期权的区别主要有()。A.交易者权利与义务的对称性不同B.履约保证不同C.现金流转不同D.盈亏特点不同 45.之所以选择沪深300指数作为中国金融期货交易所首个股票指数期货标的，主要是基于以下()原因。A.沪深300指数市场覆盖率高，主要成分股权重比较分散，有利于防范指数操纵行为B.沪深300指数成分股涵盖能源、原材料、工业、可选消费、主要消费、健康护理、金融、信息技术、电讯服务、公共事业等10个行业，各行业公司流通市值覆盖率相对均衡，使得该指数能够较好地对抗行业的周期性波动C.沪深300指数每日价格最大波动限制较为宽松，有利于投资者获得更为丰厚的回报，能够有效地提高投资者的操作积极性D.沪深300指数的编制吸收了国际市场成熟的指数编制理念，采用自由流通股本加权、分级靠档、样本调整缓冲区等先进技术，具有较强的市场代表性和较高的可投资性，有利于市场功能发挥和后续产品创新46.按照金融期权基础资产性质的不同，金融期权可以分为()。A.股权类期权B.利率期权C.货币期权、互换期权D.金融期货合约期权47.可转换债券具有()特征。A.市场容量大，筹资能力强B.可转换债券是一种附有转股权的特殊债券C.避开直接发行股票与债券的法律要求，上市手续简单，发行成本低D.可转换债券具有双重选择权的特征48.根据产品形态，金融衍生工具可分为()。A.交易所交易的衍生工具B.独立衍生工具C.嵌入式衍生工具D.OTC交易的衍生工具 49.金融期货与金融现货交易相比，其差异主要表现在()。A.交易对象不同B.交易目的不同C.交易价格的含义不同D.交易和结算方式不同50.按基础工具划分，金融期货可分为()。A.债券期货B.外汇期货C.利率期货D.股权类期货51.关于沪深300股指期货叙述错误的是()。A.股指期货竞价交易采用集合竞价和连续竟价两种方式B.股指期货交割结算价为最后交易日标的指数最后l小时的算术平均价C.季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±20％D.进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为100手52.资产证券化的有关当事人包括()。A.特定目的机构或特定目的受托人B.资金和资产存管机构C.信用增级机构与信用评级机构D.发起人、承销人和证券化产品投资者 三、判断题1.金融期货是以金融工具(或金融变量)为基础工具的期货交易。主要包括货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货4种。()对 错 2.金融衍生工具按产品形态可以分为金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和结构化衍生工具。()对 错3.所谓金融自由化，是指政府或有关监管当局对限制金融体系的现行法令、规则、条例及行政管制予以取消或放松，以形成一个较宽松、自由、更符合市场运行机制的新的金融体制。()对 错4.金融衍生工具的杠杆效应一定程度上决定了它的高投机性和高风险性。()对 错5.根据持仓限额和大户报告制度，某一合约结算后单边总持仓量超过10万手的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的30％。()对 错6.基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性是金融衍生工具高风险性的重要诱因。()对 错7.金融远期合约由于采用了集中交易的方式，交易事项可协商确定，较为灵活，金融机构或大型工商企业通常利用远期交易作为风险管理手段。()对 错8.金融期货的交易价格是在交易过程中形成的，但这一交易价格是对金融现货未来价格的预期，这相当于在交易的同时发现了金融现货基础工具(或金融变量)的未来价格。()对 错 9.目前基础金融产品与衍生工具之间已经形成了倒金字塔结构，单位基础产品所支撑的衍生工具数量越来越大。()对 错10.严格意义上的期货套利是指利用同一合约在不同市场上可能存在的短暂价格差异进行买卖，赚取差价，称为跨市场套利。()对 错11.期货市场套利功能的理论基础在于经济学中所谓的“一价定律”，即忽略交易费用的差异，同一商品只能有一个价格。()对 错12.从理论上说，价格发现意味着期货价格必然等于未来的现货价格。()对 错13.互换交易的主要用途是改变交易者资产或负债的风险结构(比如利率或汇率结构)，从而规避相应的风险。()对 错14.最基本的信用违约互换涉及三个当事人，即信用担保出售方、信用担保购买方和中介管理机构。()对 错15.与金融期货相比，金融期权的主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。()对 错16.按照嵌入式衍生产品的属性不同，结构化金融衍生产品可分为股权联结型产品、利率联结型产品、汇率联结型产品、商品联结型产品等种类。()对 错 17.目前，我国内地已存在交易所交易的结构化产品，如很多商业银行均通过柜台销售各类“挂钩理财产品”就属于这类结构化金融产品。()对 错18.复合期权是指以金融期权合约本身作为基础资产的金融期权。()对 错19.从理论上说，期权出售者在交易中所取得的盈利是有限的，仅限于他所收取的期权费，而他可能遭受的损失却是无限的。()对 错20.在实践中，只有以金融期货合约为基础资产的金融期权交易，而没有以金融期权合约为基础资产的金融期货交易。()对 错21.修正的美式期权也称为百慕大期权或大西洋期权，可以在期权到期日之前的一系列规定日期执行。()对 错22.股票指数期权没有可作实物交割的具体股票，只能采取现金轧差的方式结算。()对 错23.国内融资方通过在国外的特殊目的机构或结构化投资机构在国际市场上以资产证券化的方式向国外投资者融资的方式称为离岸资产证券化。()对 错24.根据金融资产确认和计量的会计准则，一旦被确认为衍生产品或可分离的嵌入式衍生产品，相关机构就要把这一部分资产归入交易性资产类别，按照账面价值计价。()对 错 25.根据全国银行间同业拆借中心公布的数据，自2007年11月以来，人民币远期利率协议的参考利率均为Shibor。()对 错26.从一定的意义上说，金融期货是金融期权功能的延伸和发展，具有与金融期权相同的套期保值和发现价格的功能，是一种行之有效的控制风险的工具。()对 错27.资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。()对 错28.根据证券化产品的金融属性不同，资产证券化的种类包括股权型证券化、债权型证券化和混合型证券化。()对 错29.传统的证券发行是以企业和政府为基础，而资产证券化则是以特定的资产池为基础发行证券。()对 错30.进入2004年后，随着中国网络科技类公司海外上市速度加快，二级存托凭证成为中国网络股进入NASDAQ的主要形式。()对 错31.发行一级存托凭证的国内企业主要分两类：一类是含8股的国内上市公司，一类主要是在我国香港上市的内地公司。()对 错 32.目前我国证券市场推出的权证均为债券类权证，其标的资产可以是单只债券或债券组合。()对 错33.金融期货交易双方在成交时不发生现金收付关系，但在成交后，由于实行逐日结算制度，交易双方将因价格的变动而发生现金流转。()对 错34.备兑权证通常由投资银行发行，备兑权证所认兑的股票是新发行的股票，所以会增加股份公司的股本。()对 错35.权证的行权结算方式分为证券给付结算方式和现金结算方式两种。()对 错36.目前上海和深圳证券交易所规定，权证的标的证券发生除权的，行权比例应作相应调整，除息时也不例外。()对 错37.在国际市场上，按照发行时证券的性质，可转换证券可分为可转换债券和可转换优先股票两种。()对 错38.证券给付结算方式指权证持有人行权时，发行人按照约定向权证持有人支付行权价格与标的证券结算价格之间的差额。()对 错39.目前上海证券交易所、深圳证券交易所均规定，权证自上市之日起存续时间为6个月以上18个月以下。() 对 错40.可转换证券实质上嵌入了普通股票的看跌期权，正是从这个意义上说，我们将其列为期权类衍生产品。()对 错41.可转换优先股票是指证券持有者可依据一定的转换条件，将优先股票转换成发行人普通股票的证券。目前我国只有可转换优先股票。()对 错42.双重选择权是可转换公司债券最主要的金融特征，它的存在把投资者和发行人的风险、收益限定在一定的范围以内。()对 错43.权证与交易所交易期权的主要区别在于，交易所挂牌交易的期权是交易所制定的标准化合约，具有同一基础资产、不同行权价格和行权时间的多个期权形成期权系列进行交易；而权证则是权证发行人发行的合约，发行人作为权利的授予者承担全部责任。()对 错44.欧美等国上市公司在发行公司债券时，为提高债券的吸引力，也经常在债券上附认股权证，这些认股权证可以与主体债券相分离，单独交易。()对 错45.中央存托公司是指美国的证券中央保管和清算机构，主要负责保管ADR所代表的基础证券；根据存券银行的指令领取红利或利息等。()对 错 46.期货交易是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的非标准化期货合约的交易。()对 错47.从1996年开始，发行存托凭证公司的类型开始转变，传统制造业公司比重有所下降，取而代之的是以基础设施和公用事业为主的公司。()对 错48.存托凭证对发行人的优点包括市场容量大、筹资能力强，并避开直接发行股票与债券的法律要求、上市手续简单、发行成本低等。()对 错49.利率互换的参考利率应为经中国人民银行授权的全国银行间同业拆借中心等机构发布的银行间市场具有基准性质的市场利率或经中国人民银行公布的基准利率。()对 错50.从交易结构上看，可以将互换交易视为一系列远期交易的组合。()对 错51.为防止操纵市场行为，交易所通常会选取流通盘较小、交易不活跃的股票推出相应的期货合约，并且对投资者的持仓数量进行限制。()对 错52.如果有投资者拥有较多资金欲投资于股票现货，又担心建仓期内大盘出现非预期大幅上涨导致建仓成本过高，也可以采取空头套期保值。()对 错53.结构化金融产品通常会内嵌一个或一个以上的衍生产品，它们都是以合约规定条款(如提前终止条款)形式出现的。() 对 错54.按收益保障性分类，结构化金融衍生产品可分为保本型和保证最低收益型产品。()对 错55.货币期权又称外币期权、外汇期权，指买方在支付了期权费后，即取得在合约有效期内或到期时以约定的汇率购买或出售一定数额某种外汇资产的权利。()对 错56.目前创新类证券公司创设的权证均为备兑权证。()对 错57.股票组合的期货是金融期货中最新的一类，是以标准化的股票组合为基础资产的金融期货，芝加哥商业交易所(CME)基于美国证券交易所交易所交易基金(ETF)以及基于总回报资产合约(TRAKRS)的期货最具代表性。()对 错58.股指期货竞价交易连续竞价交易方式按照最大成交量原则确定成交价，即以此价格成交能够得到最大成交量。()对 错 答案部分一、单项选择题1.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P145。【答疑编号】 2.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P146。【答疑编号】 3.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P148。【答疑编号】 4.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P148。【答疑编号】 5.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P150。【答疑编号】 6.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P151。【答疑编号】 7.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P160。【答疑编号】 8.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P159。【答疑编号】 9.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P178。【答疑编号】 10.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P161。【答疑编号】 11.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P165。【答疑编号】 12.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P166。【答疑编号】 13.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P167。【答疑编号】 14.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P168。【答疑编号】 15.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P168。【答疑编号】 16.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P169。【答疑编号】 17.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P174。【答疑编号】 18.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P171。【答疑编号】 19.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P174。【答疑编号】 20.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P174。【答疑编号】 21.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P170。【答疑编号】 22.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P163。【答疑编号】 23.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P176。【答疑编号】 24.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P149。【答疑编号】 25.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P178。【答疑编号】 26.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P179。【答疑编号】 27.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P179。【答疑编号】 28.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P183。【答疑编号】 29.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P194。【答疑编号】 30.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P171。【答疑编号】 31.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P146。【答疑编号】 32.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P148。【答疑编号】 33.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P149。【答疑编号】 34.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P193。【答疑编号】 35.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P164。【答疑编号】 36.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P155。【答疑编号】 37.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P149。【答疑编号】 38.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P194。【答疑编号】 39.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P157。【答疑编号】 40.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P164。【答疑编号】 41.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P158。【答疑编号】 42.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P159。【答疑编号】 43.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P159。【答疑编号】 44.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P169。【答疑编号】 45.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P148。【答疑编号】 46.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P149。【答疑编号】 47.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P181。【答疑编号】 48.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P151。【答疑编号】 49.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P194。【答疑编号】 50.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P192。【答疑编号】 51.【正确答案】：D【答案解析】：参见教材P189。【答疑编号】 52.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P183。【答疑编号】 53.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P186。【答疑编号】 54.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P188。【答疑编号】 二、不定项选择题1.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P145。 【答疑编号】 2.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P147。【答疑编号】 3.【正确答案】：BCD【答案解析】：参见教材P147。【答疑编号】 4.【正确答案】：ACD【答案解析】：参见教材P148。【答疑编号】 5.【正确答案】：ACD【答案解析】：参见教材P149。【答疑编号】 6.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P150。【答疑编号】 7. 【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P169。【答疑编号】 8.【正确答案】：ABC【答案解析】：参见教材P149。【答疑编号】 9.【正确答案】：BCD【答案解析】：参见教材P151。【答疑编号】 10.【正确答案】：ACD【答案解析】：参见教材P153。【答疑编号】 11.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P154。【答疑编号】 12.【正确答案】：ABC【答案解析】：参见教材P156。【答疑编号】 13. 【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P158。【答疑编号】 14.【正确答案】：ABD【答案解析】：参见教材P170。【答疑编号】 15.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P174。【答疑编号】 16.【正确答案】：BC【答案解析】：参见教材P160。【答疑编号】 17.【正确答案】：AC【答案解析】：参见教材P165。【答疑编号】 18.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P160。【答疑编号】 19. 【正确答案】：AC【答案解析】：参见教材P173。【答疑编号】 20.【正确答案】：ABC【答案解析】：参见教材P174。【答疑编号】 21.【正确答案】：ABC【答案解析】：参见教材P175。【答疑编号】 22.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P175。【答疑编号】 23.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P149。【答疑编号】 24.【正确答案】：BCD【答案解析】：参见教材P146。【答疑编号】 25. 【正确答案】：ABC【答案解析】：参见教材P172。【答疑编号】 26.【正确答案】：AD【答案解析】：参见教材P176。【答疑编号】 27.【正确答案】：A【答案解析】：参见教材P176。【答疑编号】 28.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P173。【答疑编号】 29.【正确答案】：ABC【答案解析】：参见教材P177。【答疑编号】 30.【正确答案】：CD【答案解析】：参见教材P181。【答疑编号】 31. 【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P188。【答疑编号】 32.【正确答案】：ACD【答案解析】：参见教材P194。【答疑编号】 33.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P194。【答疑编号】 34.【正确答案】：ABC【答案解析】：参见教材P176。【答疑编号】 35.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P158。【答疑编号】 36.【正确答案】：ABC【答案解析】：参见教材P159。【答疑编号】 37. 【正确答案】：AD【答案解析】：参见教材P179。【答疑编号】 38.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P165。【答疑编号】 39.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P157。【答疑编号】 40.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P179。【答疑编号】 41.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P190。【答疑编号】 42.【正确答案】：C【答案解析】：参见教材P183。【答疑编号】 43. 【正确答案】：ABD【答案解析】：参见教材P180。【答疑编号】 44.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P172。【答疑编号】 45.【正确答案】：ABD【答案解析】：参见教材P163。【答疑编号】 46.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P174。【答疑编号】 47.【正确答案】：BD【答案解析】：参见教材P178。【答疑编号】 48.【正确答案】：BC【答案解析】：参见教材P147。【答疑编号】 49. 【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P156。【答疑编号】 50.【正确答案】：BCD【答案解析】：参见教材P159。【答疑编号】 51.【正确答案】：B【答案解析】：参见教材P164。【答疑编号】 52.【正确答案】：ABCD【答案解析】：参见教材P189。【答疑编号】 三、判断题1.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P149。【答疑编号】 2.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P147。【答疑编号】 3.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P150。【答疑编号】 4.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P147。【答疑编号】 5.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P164。【答疑编号】 6.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P147。【答疑编号】 7.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P154。【答疑编号】 8.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P157。【答疑编号】 9.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P152。【答疑编号】 10.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P168。【答疑编号】 11.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P168。【答疑编号】 12.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P167。【答疑编号】 13.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P169。【答疑编号】 14.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P170。【答疑编号】 15.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P177。【答疑编号】 16.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P195。【答疑编号】 17.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P194。【答疑编号】 18.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P172。【答疑编号】 19.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P173。【答疑编号】 20.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P172。【答疑编号】 21.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P174。【答疑编号】 22.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P175。【答疑编号】 23.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P188。【答疑编号】 24.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P146。【答疑编号】 25.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P155。【答疑编号】 26.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P175。【答疑编号】 27.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P188。【答疑编号】 28.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P189。【答疑编号】 29.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P188。【答疑编号】 30.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P186。【答疑编号】 31.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P186。【答疑编号】 32.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P176。【答疑编号】 33.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P172。【答疑编号】 34.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P176。【答疑编号】 35.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P177。【答疑编号】 36.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P177。【答疑编号】 37.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P178。【答疑编号】 38.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P177。【答疑编号】 39.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P177。【答疑编号】 40.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P178。【答疑编号】 41.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P178。【答疑编号】 42.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P178。【答疑编号】 43.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P176。【答疑编号】 44.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P180。【答疑编号】 45.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P183。【答疑编号】 46.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P153。【答疑编号】 47.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P187。【答疑编号】 48.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P185。【答疑编号】 49.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P169。【答疑编号】 50.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P169。【答疑编号】 51.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P162。【答疑编号】 52.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P167。【答疑编号】 53.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P195。【答疑编号】 54.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P194。【答疑编号】 55.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P175。【答疑编号】 56.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P176。【答疑编号】 57.【正确答案】：对【答案解析】：参见教材P162。【答疑编号】 58.【正确答案】：错【答案解析】：参见教材P164。【答疑编号】
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