中国榨菜行业未来发展

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中国榨菜行业未来发展  一、行业销量有望加速，直接提价和结构升级推动ASP提升  榨菜是以青菜头为原料腌制而成的一种酱腌菜，1898年始于重庆涪陵，是具有中国特色的食物，与法国酸黄瓜、德国甜酸甘蓝并称世界三大名腌菜。经过了一百多年的发展，榨菜凭借其独特的味道和方便快捷的食用特点，已成为人民生活中不可缺少的佐餐调味品。经过特殊的盐渍加工而制成的酱腌菜食品，每3吨左右的青菜头可做成1吨成品榨菜。青菜头属一年一季的农作物，一般在9月份播种，10月份移栽，次年2月初开始收割，2月底收割完毕。收割后的榨菜原料（青菜头）需要马上进入原料窖池腌制，通过“三腌三榨”工艺经4到6个月加工成半成品方可投入生产。青菜头一次腌制后称头盐，二次腌制后称二盐，三次腌制后称三盐（成品原料）。榨菜加工企业采购原材料，通常既包括青菜头也包括半成品（一盐、二盐）。“三腌三榨”各个阶段腌制时间及控制情况

1  从榨菜行业产业链中游来看，由于青菜头的运输成本较高，因此我国榨菜加工企业主要集中在重庆、浙江、四川等青菜头的主要种植地。中国主要榨菜企业地区分布情况  《》显示：从2003到2017的15年间，榨菜行业收入规模自19.62亿增长至49.72亿，年化复合增速约6.9%。随着居民消费水平提升，散装榨菜以及家庭手工腌制酱腌菜将逐渐淘汰，未来更加健康、安全的包装榨菜将更符合消费升级趋势，预计未来3-5年行业仍会保持高个位数的收入增长，包装替代非包装的趋势将会持续推进。

2  2013-2018年榨菜市场规模走势  

32008-2019年菜行业保持5%的销量复合增长，受益消费场景增加及便捷化需求有望加速。2008年榨菜行业销量为48万吨，至2019年行业销量增长至82万吨，复合增速为4.95%。2005-2019年整个酱腌菜市场的零售量的CAGR为5.80%。不论是从整个酱腌菜行业还是单独的榨菜行业，过去数十年间均保持了中个位数的增长，且酱腌菜行业近年来呈现销量加速增长的趋势。榨菜行业的销量也有望保持中个位数甚至加速增长，主要受益于消费群体从流动人口转向家庭，消费场景扩张，产品迎合了便捷化的诉求。方便面与榨菜过去均以流动人口为主要消费群体，消费场景相似。2013年开始方便面行业销量下滑，随后统一发力高端产品汤达人，康师傅也从2016年起推出黑白胡椒、金汤、匠汤以及豚骨面等高端系列产品，高端方便面扩展了消费场景，更多以居家、办公为主而不是仅局限于旅途消费，因此2017年开始方便面行业销量恢复了正增长。榨菜行业属于日常消费品行业，稳定性强，没有明显的周期。近年的趋势显示，榨菜消费人群在逐年增加，且单个消费者年消费榨菜量亦在增加。  2008-2019年中国榨菜销量情况

4  2005-2019年酱腌菜行业零售量CAGR为5.8%

5  2015年前后中国方便面消费场景扩张带来销量回暖  酱腌菜行业均价持续提升，受益于直接提价和结构升级。2005-2019年整个酱腌菜的市场规模的CAGR为8.38%，均价的CAGR为2.44%，尤其是2010年以来提升明显，主要受益于通货膨胀和消费场景转移推动企业直接提价及提升产品结构。

6  2005-2019年酱腌菜行业市场规模

7  2005-2019年酱腌菜行业均价  榨菜消费升级方向：散装向包装升级，袋装向瓶装、坛装升级。包装榨菜约占整个榨菜行业的58%，还有42%的榨菜以散装形式售卖，随着食品安全诉求的提升，未来包装会逐步替代散装。以涪陵区生产销售的榨菜为例，方便榨菜占了90%的销量，而偏高端的坛装占比仅4.4%。瓶装及坛装等包装形式开封后不需一次食用完，方便储存，占比有望逐步提升。

8  包装榨菜占比58%  高端坛装榨菜占比具备提升空间

9  二、龙头市占率持续提升，中小企业持续退出  涪陵榨菜市占率提升是大趋势，经济波动、环保趋严加速中小企业退出。2008年涪陵榨菜销量市占率为13.6%，行业CR3为21%；至2019年，涪陵榨菜的销量市占率提升至18%。根据相关数据，选取了主营榨菜品类的企业分析，2010-2019年龙头涪陵榨菜的市占率从24.6%提升至35.5%。同时观察到浙江地区的企业铜钱桥、备得福、国泰的市占率在十年间下滑较多，浙江榨菜加工企业面临困境，与浙江青菜头种植面积减少有一定关系。由于经济周期、原材波动、环保监管趋严等因素，2007年以来涪陵区的榨菜加工企业数量从102家减少至2019年的37家，行业持续洗牌。

10  2008年乌江榨菜市占率13.6%

11  2019年乌江榨菜市占率接近20%

12  涪陵区榨菜加工企业数量

13  酱腌菜行业中榨菜企业市占率变化  三、榨菜行业的赢利性分析  目前我国榨菜行业处于一超多强竞争局面，涪陵榨菜在我国榨菜市场中的市占率已经超过20%。近年来随着榨菜市场竞争愈加激烈，涪陵榨菜逐年提高产品价格，直接结果为涪陵榨菜的毛利率保持快速上升态势，从2013年的39.6%上升至2019年的60.54%。可以看出，我国榨菜行业的平均毛利率也处于上升趋势之中。

14  2013-2019年中国涪陵榨菜毛利率走势  四、榨菜行业附加值的提升空间及行业壁垒分析  榨菜富含多种微量元素、维生素和氨基酸，品类本身符合健康化消费升级的趋势，以涪陵榨菜为例，公司研发低克数包装以提升产品档次，低盐口感开辟休闲零食领域，还推出各种精致的榨菜礼盒，应对消费升级的需求。这些都可以提高榨菜的附加值。

15中国榨菜行业壁垒分析  四、长期发展：消费场景扩张带动需求增加，渠道下沉+新渠道开拓推动销量增长  

16从流动人口转向家庭消费，榨菜消费习惯发生改变。方便面、榨菜过去作为廉价的方便食品，与流动人口数量呈现较强的相关性。但随着产品消费场景的拓展，不再仅限于流动人口食用，而是扩张到家庭居民的日常消费中，从而打开了产品的量增空间。先以方便面为例，2017年前，方便面销量增速与流动人口增速呈现一定的相关性；但2018年开始，全国流动人口持续下降，而方便面销量增速回归正增长。主要是高端方便面的推出（如统一汤达人、康师傅豚骨面）改变了方便面廉价方便的属性，将过去单一的旅途消费场景扩展到了居民的日常消费。再以榨菜为例，2008年金融危机导致广东常住外来人口（常住人口-户籍人口）的数量下滑，同年涪陵榨菜华南市场收入下降4.8%，若剔除提价因素，销量下滑幅度超过10%。但2013年开始，广东常住外来人口稳中有降，而涪陵榨菜华南区收入保持了快速增长的趋势。华南地区是公司的第一大销售市场，2010年公司在该地区小包装榨菜市占率就超过90%。因此华南大区2013年以来的强劲增长是受益于对新消费群体的渗透，既榨菜的消费场景从广东的流动人口扩展到了家庭。  方便面增速与流动人口增速相关性降低

17  广东常住外来人口与涪陵榨菜华南大区收入增速相关性降低  消费场景多元化，打开了榨菜销量的增长空间。随着榨菜的消费场景融入居民生活，其消费方式也越来越多元化。原来在火车上消费的简便小菜，现在转变到了早餐、炒菜、煲汤、下面等场景。如乌江的脆口榨菜，以低盐不辣的口感甚至扩展到了休闲的场景，向休闲零食的属性发展。同时榨菜作为包装食品，满足了越来越多的饮食便捷化需求。