风险投资与高新技术产业发展研究

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1、风险投资与高新技术产业发展研究 　　摘要：随着现代社会经济的快速发展，高技术产业带动经济结构调整和经济持续快速增长已成为全世界经济发展的大趋势和新潮流。新技术、新产业发展离不开资本市场，用高新技术改造传统产业同样需要资本市场。而在我国，中小企业融资困难是一个普遍存在的问题。风险投资的出现，很大程度上替代了传统资本市场的作用，可以极大地缓解中小企业融资难的问题，促进我国高新企业的发展。 关键词：风险投资；高新技术；资本市场 　　目前，在我国的高新技术中小企业发展过程中，普遍存在融资困难的问题。高新技术企业具有高风险、高投入、回报时间长等特点，银行等融

2、资机构贷款的安全性原则决定了高新技术企业难以从这些金融机制中获得发展所需的资金。风险投资的出现，不仅可以解决高新技术中小企业融资难题。还可以提高企业创新能力，改善经营管理，对高新技术中小企业的发展具有巨大的促进作用。但是，高新技术企业是资本的需求者，风险投资是资本的供给者，大量的高新技术企业需要风险投资，但风险资本的供给却是有限的，高新技术企业要想成功地引入风险投资，除了企业自身的硬件和软件条件必须符合风险投资的要求，还需要政府提供必要的支持。 一、风险投资的内涵及其特点 　　风险投资是指把资金投向蕴藏着较大失败风险的高新技术开发领域，以期成功后取

3、得高资本收益的一种商业投资行为。它主要选择未公开上市的有高增长潜力的中小型企业，尤其是创新性或高科技导向的企业，以可转换债券，优先认股权的方式参与企业的投资，同时参与企业的管理，使企业获得专业化的管理及充足的财务资源，促进企业快速成长和实现目标。在企业发展成熟后，风险资本通过资本市场转让企业的股权获得较高的回报。 　　风险投资的特点主要有：高风险、高收益性；风险投资大都投向高技术领域；风险资本的低流动性；风险投资有其明显的周期性。美国风险投资的先驱人物乔治·功端尔特对风险投资从3个方面进行描述：首先，风险资本往往投资于非流动性证券的股本投资；其次，风

4、险投资比常规投资有更大的风险性，同时也伴随着高收益；再次，风险投资者希望参与风险企业的管理工作，并对风险企业的成功有所贡献。 　　二、我国高新技术企业对风险投资的需求现状分析 　　高技术概念出现于20世纪60年代。高技术的主要特征是知识密集程度高，属于高智力、高投入、高效益、高竞争、高影响力的技术。 　　高科技产业在发展过程中存在各种风险。首先，高科技产品的开发风险远远大于普通商品，如果新开发的商品不被消费者接受或投入市场后被其他商品替代，那么原有的投资就无法收回，面临很大的市场风险。其次，高新技术产品的开发成功率较低且开发周期很长，面临很大的技

5、术风险。再次，高新技术的开发需要庞大资金的不断注入，一旦出现资金紧张，将严重影响新技术的研发，面临很大的资金风险。统计表明，高新技术企业在西方国家的失败率高达75％。 　　高新技术企业的发展离不开风险投资。VC诞生于美国，其标志是1946年美国哈佛大学在波士顿创建了名为ARD的第一家现代风险投资公司。半个多世纪来，风险投资有力地推动了世界各国高新技术产业的发展、国民经济的增长以及国际竞争力的提升。 　　我国风险投资开始于20世纪80年代，1985年9月，第一家专营风险投资的全国性金融机构——中国新技术创业投资公司成立，1987年全国第一家风险投资基

6、金在深圳设立。到XX年底，虽然受到金融风暴的影响，中国风险投资市场上新募集的资金规模仍然达1018.67亿元。共有191家机构完成募集，每家机构平均新募集的风险资本规模为5.33亿元。XX年上半年，已完成募集和正在进行募集的资本额达1614.63亿元，平均每家机构/基金募集的风险资本规模达7.33亿元，是XX年全年的1.38倍。 　　显然，我国的风险投资事业发展是比较快的，它在促进我国高新技术企业的创立和成长方面起到积极作用。但是，我们也看到，我国的风险投资业只经历了较短的发展历史，至今尚处于初始阶段，还无法独立支撑高新技术企业的发展，风险投资在发展

7、中还存在大量的问题，其发展的障碍主要表现在以下方面： 　　第一，风险投资相对高新技术企业的资金需求明显不足。据调查，目前在我国高新技术产业发展的资金来源中，主要是企业自筹和银行贷款，资本市场的融资渠道仍不畅通。在银行领域，国有金融体系支配了绝大部分的信贷资金供应，但其服务对象主要是国有经济和大型企业。XX年我国风险投资资金1018.67亿，但相比国内高新技术企业数千亿的融资的需求，仍是杯水车薪。 　　第二，风险投资主体单一。目前，我国许多风险投资总会看到政府的身影，主角大多是政府，或者是带有很明显的行政色彩。我国风险投资的资金来源主要仍是财政科技拨

8、款和银行科技开发贷款，投资主体单一。近年来成立的科技风险投资公司的出资方仍然是政府部门，同时对