动物疫苗行业深度分析：猪瘟疫苗强免取消，市场化加速推进！

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1、Table_BaseInfoTable_Title2017年08月16日行业深度分析动物疫苗证券研究报告猪瘟疫苗强免取消，市场化加速推进！投资评级领先大市-A■猪瘟是由猪瘟病毒引起高传染性疾病，急性型猪瘟致死率高达100%，维持评级目前我国猪瘟呈现在部分省份定点爆发，但整体发病率和死亡率均低Table_FirstStock首选股票目标价评级的慢性型特点。■猪瘟疫苗竞争激烈，市场较为成熟。1）行业规模：据草根调研，2016Table_Chart行业表现年猪瘟市场规模约10亿元；2）渗透率：约95%，其中市场苗以中大动物疫苗沪深300规模养殖户为主要客户；3）竞争格局：企业数量超过50家且均有

2、国13%内企业，主要竞争企业疫苗产品线基本覆盖脾淋苗、细胞苗及传代细10%7%胞苗；4）细胞苗为主：目前市场上细胞苗使用占比约为90%；5）市4%1%场空间：据我们初步预估，在规模化及市场化推动下，猪瘟市场苗空-2%2016-082016-122017-04间约15亿元。-5%资料来源：Wind资讯■猪瘟疫苗强免取消，市场化加速推进。招采苗和市场苗价格差距大，%1M3M12M相对收益1.06-3.58-1.22在强免取消后预计散户猪瘟疫苗覆盖率下滑，短期猪瘟疫苗市场规模绝对收益1.144.518.49收缩、市场竞争加剧；在规模化提速的背景下，注重疫苗质量的规模化养殖户有望带动猪瘟市场苗持续

3、增长，而注重研发及疫苗产品质量李佳丰分析师SAC执业证书编号：S1450516040001的龙头企业有望在本轮洗牌中脱颖而出，实现高速增长。lijf3@essence.com.cn021-35082017沙弋惠报告联系人■投资建议：市场竞争由“同质比价”转为“提质提价”，在生猪补栏shayh@essence.com.cn加速及养殖规模化提升下，注重新品研发和产品品质的企业有望在这相关报告轮行业洗牌中脱颖而出。重点关注生物股份、中牧股份、普莱柯、海农业部禽流感秋招招采疫苗变更点评：政策调整推广疫苗新品，储备企业有望利生物、瑞普生物、天邦股份、大北农等。受益！2017-07-12强免取消，猪蓝

4、耳疫苗市场有望呈V型■风险提示：猪瘟市场苗推广不达预期。扩张2017-06-09猪圆环疫苗专题深度：市场进入快速扩容期，优势企业有望脱颖而出！2017-05-19硕腾深度：千亿动保龙头是如何长成的？2017-04-28流行毒株疫苗打开行业空间，领先企业有望顺势崛起！--伪狂犬疫苗行业专题深度报告2017-04-23本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。重点公司财务摘要总市值净利润净利润增速PE重点公司（亿（百万元）（%）2017X元）20162017E2018E20162017E2018E普莱柯70.028.3188.0247.3352.232.6%31.5%42.

5、4%（603566）中牧股份78.521.4334.4366.2443.721.3%9.5%21.2%（600195）海利生物82.465.585.5125.8217.0-10.3%47.0%72.5%（603718）金河生物53.621.6164.1248.6323.756.7%51.5%30.2%（002688）瑞普生物50.228.7132.8174.7226.920.4%31.5%29.9%（300119）大北农251.021.2882.71206.61431.225.1%36.7%18.6%（002385）生物股份214.725.9644.5831.31056.034.4%29.

6、0%27.0%（600201）天康生物79.317.5392.5452.3546.659.7%15.2%20.9%(002100)天邦股份63.415.8372.9398.5448.6238.2%6.9%12.6%（002124）温氏股份1061.324.011789.95079.55435.990.0%-56.9%7.0%（300498）数据来源：Wind，安信证券研究中心,市值截至2017年7月28日本报告版权属于安信证券股份有限公司。2各项声明请参见报告尾页。行业深度分析/动物疫苗内容目录1.什么是猪瘟？........................................

7、..................................................................................52.猪瘟疫苗...........................................................................................................................