方正证券-新三板行业专题报告：透视美国电子烟市场.

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1、[Table_Summary]透视美国电子烟市场行业专题报告行业研究方正证券研究所证券研究报告新三板行业2017.07.29/推荐分析师：[TABLE_ANALYSISINFO]于建科投资要点：执业证书编号：S12205150900031.美国电子烟市场高速发展，结构特征明显：（1）美国电子烟TEL：（86755）83456386销售额从2008年的2000万暴增至了2015年的35亿美元，且E-mail：yujianke@foundersc.com在2015年仍然维持着18%的增长率，到2030年预计电子烟市场占比将达到整个烟草市场的5%，其中绝大部分消费由传统烟草

2、消费转换而来；（2）仿烟一直是电子烟产品中表现最差的，2015年销售额增长持续放缓（从2014年的34%下降到2015年的14%），2015年tanks系统价值增长率最高；（3）全球电子烟常用人群从在几年间从300万暴增至了2000多万。如果将同时消费电子烟和传统烟草的消费者算入电子烟常用人群，那么电子烟消费者的占总吸烟人口比例将在2020年到达10%。（4）对美国电子烟使用人群进行分析后发现，电子烟使用率随着年龄减小而增加，美国中学生和青年人（占比12.6%)是电子烟消费的主力军。2.跨国烟草公司下属制造商占据大部分份额：（1）奥驰亚、英美烟草、帝国烟草、雷诺美国和

3、日本烟草等知名跨国烟草公司纷纷布局电子烟领域，约占比市场70-80%市场空间；（2）独立电子烟制造商也占得了一定的市场份额；（3）中国是全球核心代工厂及大烟主要产地之一。3.美国销售渠道不同于其它国家：（1）2010到2015年间，电子烟产品全球销售渠道发生了巨大改变，其特点为逐渐向传统烟草销售渠道同化。但电子烟产品仍然保有着两个特殊销售渠道——线上销售以及vapor店。（2）vapor成功吸引了大量传统烟草使用者尝试电子烟，并将相当一部分初尝者转换成了电子烟忠实用户。（3）不同于其它国家，美国最大的销售渠道为传统便利店。（4）新兴销售渠道——预订式送货上门服务出现，

4、为电子烟的销售和普及做出了贡献。4.稳定的监管就是好监管。（1)整体来看，欧美等发达电子烟市场已经将电子烟纳入烟草或医药监管范围，而亚非国家电子烟市场仍处于监管空白。（2）vapor产品中的尼古丁含量是监管重点之一。（3）包括美国政府在内的多国政府都对电子烟（尤其是对电子烟油）征税展现出了越来越高的兴致。（4）以目前的趋势来看，FDA通常认为电子烟成分对健康均有不利影响。（5）业界普遍认为PMTA低估了检测费用，实际费用应为100万美元到500万美元不等，另外，不同烟油、不同尼古丁含量、不同香精、不同口味的电子烟将被视为独立的产品，均需要独立做PMTA申请。（6）蒸汽

5、烟店经验模式将发生重大变革。FDA规定,如果蒸汽烟店通过混合烟油或组装设备提供服务，将受到请务必阅读最后特别声明与免责条款[TABLE_REPORTINFO]和电子烟制造商同等的监管。风险提示：电子烟监管政策发生重大变化、市场接受度不达预期研究源于数据1研究创造价值新三板-行业专题报告目录1美国电子烟市场概览......................................................................................................................51.1电子烟构成及历史演变

6、..................................................................................................................................51.2美国市场对电子烟的分类..............................................................................................................................51.3电子烟价格优势明显...

7、...................................................................................................................................61.4美国是全球电子烟主要市场及其关键性特征..............................................................................................71.5使用人群特征....................