8月海外深度报告：欧洲央行退出qe的可行性及影响

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1、中国经济

2、证券研究报告—宏观及策略2017年8月11日[Table_Title]欧洲央行退出QE的可行性及影响8月海外深度报告[Table_Summary]欧洲央行此次QE是2015年3月推出的宽松货币政策，目的是以超低利率和持续购债行为来刺激通胀。目前欧洲经济基本面支持退出QE。欧洲央行可购买的德国国债将告罄，欧洲央行可能决定是否退出QE。若欧洲央行保持与美联储相似的退出时间表，则其大约会在2019年年中完全退出此轮QE，并在2020年宣布加息。若仿效日本的节奏，则其大约在2018年初退出QE，并在同期进行加息。欧洲央行退出QE后可能：加剧全球流动性收紧，

3、导致欧元兑美元汇率走高并进而对欧元区出口有所不利，而欧元区出口的变化又将对欧元区的经济复苏产生影响。同时，欧央行还需面对缩减资产负债表过程中的风险。这或许是欧洲央行在退出QE的实际操作上持相对谨慎态度的原因。中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格[Table_Economy]宏观及策略:中国经济朱启兵*(86[Table_Analyser10)66229359]qibing.zhu@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001*钱思韵为本报告重要贡献者目录欧盟官员商讨退出QE.......................

4、....................................4欧洲各界人士商讨欧洲央行退出QE............................................................4欧洲央行宽松政策回顾................................................................................5欧洲退出QE的可行性分析...................................................7欧洲经济基本面支持退出QE....

5、..................................................................7退出QE的时点判断....................................................................................9退出QE的影响..................................................................12加剧全球流动性收紧.........................................

6、.........................................12LIBOR将根据利率的上调而提升，借贷成本将增加..................................13欧元兑美元汇率走高..................................................................................13欧洲央行资产负债表急剧扩大，需关注“缩表”进程中的风险......................14欧元区进出口贸易将受影响，并进而影响欧元区经济复苏..............

7、..........15总结....................................................................................172017年8月11日欧洲央行退出QE的可行性及影响2图表目录图表1.欧洲各界人士对于欧洲央行退出QE评论................................4续图表1.欧洲各界人士对于欧洲央行退出QE评论..........................5图表2.欧元区基准利率（月）.....................................

8、............................6图表3.欧元区制造业与服务业PMI（月）.............................................7图表4.欧元区失业率（月）......................................................................7图表5.欧元区调和与核心CPI当月同比（月）....................................8图表6.欧元区GDP当季同比（季）.............................