电子行业跟踪报告：台湾电子产业链调研纪要

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1、行业研证券研究报告究＃industryId＃电子＃title＃＃investSuggestion＃＃台湾电子产业链调研纪要推荐(维持investS）＃createTime1＃uggesti2017年07月05日onChan行＃relatedReport＃ge＃相关报告投资要点业《苹果创新为焦点，留意半导体＃summary＃本次台湾调研行程我们主要调研消费电子及半导体两大主题之厂商，消费反转机会——2017年中期策略跟报告》2017-06-14电子厂商包含苹果链的金属机壳厂可成（2474.TW）、触控贴合厂TPK踪《苹果创新为焦点，留意半导

2、体（3673.TW）、FPC大厂臻鼎（4958.TW）和Tesla连接器厂商贸联反转机会—电子行业2017年中报期策略》2017-06-14（3665.TW）。半导体厂商则有晶圆代工厂世界（5347.TWO）、NORflash告《增长格局持续，驱动力由周期厂旺宏（2337.TW）。板块转向手机创新——电子行业2016Q4&2017Q1总结》消费电子主题投资建议：我们认为下半年苹果三款手机中，7S、7Splus2017-05-02与iPhone8OLED仍将按过去节奏于九月下旬发表，但iPhone8OLED由＃分析师：emailAuthor

3、＃于具有较多创新，部分零部件于上市初期将因良率因素，影响量产的出货刘亮量，判断iPhone8OLED量产放量时点将较过去晚1-2个月，仍可于四季liuliang@xyzq.com.cn度开始发售，预期2017年苹果手机销量将回升至2.35亿台，同比增长S019051011001410.9%。＃研究助理：assAuthor＃我们看好iPhone8OLED的竞争力，上市后将带动新一波的换机潮，首要廖伟吉看好蓝思科技与水晶光电。iPhone8之外，苹果智能音箱为下半年具有创liaoweiji@xyzq.com.cn新性的产品，建议重点关注国光电器

4、。非苹果部分，我们认为机壳的材质变化为主要重点，玻璃及陶瓷将取代金属材质，国产品牌积极投入陶瓷背卜忠林盖，重点推荐三环集团。buzl@xyzq.com.cn半导体主题投资建议：半导体景气即将反转，国内厂商具弯道超车基础。刘艳今年1季度和2季度受大陆智能手机厂商库存调整影响，行业景气度低于liuyanyjs@xyzq.com.cn预期，半导体板块相应回调。我们预计终端产品需求将随着旺季到来逐步恢复，且大陆库存调整有望于2季度接近尾声，我们预计半导体景气可望从年中开始反弹。所以下半年行业基本面会环比改善，此时正是买入半导体的良好时机。我们推荐

5、中芯国际、长电科技、华天科技、中颖电子。中长期而言，中国半导体逐步崛起、进口替代是大趋势，产业链各个环节的龙头公司都会显著受益。设计公司中的中颖电子、全志科技、展讯，Foundry中的中芯国际、封测中的长电科技，上游材料中的上海新阳、兴森科技，以及向IDM模式迈进的存储公司同方国芯、兆易创新，都是值得长期布局的公司。风险提示：需求低于预期、劳动力成本上升、汇率大幅波动、估值高请阅读最后一页信息披露和重要声明行业跟踪报告报告正文事件本次台湾调研行程我们主要调研消费电子及半导体两大主题之厂商，消费电子厂商包含苹果链的金属机壳厂可成（2474

6、.TW）、触控贴合厂TPK（3673.TW）、FPC大厂臻鼎（4958.TW）和Tesla连接器厂商贸联（3665.TW）。半导体厂商则有晶圆代工厂世界（5347.TWO）、NORflash厂旺宏（2337.TW）。调研纪要1、可成科技（2474.TW）公司简介：可成科技以铝合金压铸件起家，于1984开始研发硬式磁碟机的铝合金压铸件。1988年开始研究镁合金压铸技术，1994年与台湾笔记本电脑品牌大厂合作开发笔电镁合金压铸件，并于1998年起陆续赢得欧美笔电大厂认证。近年来亦陆续导入铝合金挤型、锻造、CNC二次加工、阳极处理、真空溅镀等各

7、式应用在3C产品金属相关制程，成为智能手机、高阶笔电一体成型机壳领导厂商。目前，可成在台湾的生产据点主要在台南，是少数在台湾仍具有3C产品金属件量产能力的厂商，在大陆江苏省苏州、宿迁、泰州也建有工厂；财务状况：2016年营收791亿TWD（-4%），毛利率43%，净利润220亿TWD（-12%）。苹果占收入一半以上。收入结构中，NB占20-30%，非NB占70-80%，非NB部分以smartphone为主，其次是iPad。2016年毛利率改善主要是由于汇率、良率和自动化三方面；iPhone的份额情况：2002-2003年开始和Apple

8、合作，最早切入的产品是iPod，2006年切入MackBook。2015年切入iPhone6s（4.7寸），随后2016年切入iPhone7/7plus（4.7寸和5.5寸），主