烘焙食品行业深度报告：烘焙行业起步晚增速快，混合经营模式是新方向

《烘焙食品行业深度报告：烘焙行业起步晚增速快，混合经营模式是新方向》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、2017年08月24日行业研究评级:推荐（维持）研究所证券分析师：余春生S0350513090001021-68591576yucs@ghzq.com.cn烘焙行业起步晚增速快，混合经营模式是新方向证券分析师：陈鹏S03505170700010755-83702462chenp02@ghzq.com.cn——烘焙食品行业深度报告联系人：邓安迪13817725424dengad@ghzq.com.cn最近一年行业走势投资要点：食品饮料沪深30030.00%25.00%行业起步晚、增速快，未来市场空间巨大现代烘焙业在中国起20.00%15.00%步较晚，于80年代开始兴起，到

2、2000年以后，烘焙行业开始高速10.00%发展。2014年，中国规模以上烘焙企业的营业收入总额达到24275.00%0.00%亿元，利润总额为202亿元，2011-2016年，其年复合增长率达-5.00%-10.00%11.93%，增速快于其他主要烘焙国家。但在人均消费量上，2015年中国烘焙食品的人均消费仅有6.6KG/人，远低于其他主要烘焙国家，还存在较大的提升空间。同时，中国烘焙食品面包糕点CR5仅10.4%，竞争格局较为分散，未来行业有待进一步整合。行业相对表现表现1M3M12M消费升级助力行业发展，集中度提升是主要趋势一方面，消费食品饮料5.210.723.6

3、升级有助于烘焙食品消费量价齐升。受益于消费升级，消费者会倾沪深3000.79.712.4向于购买营养全面、体验更好的烘焙食品，客单价有望逐步提升。同时，烘焙食品呈现正餐化趋势，由节日性消费向日常性消费转变，相关报告消费频次在不断提升。另一方面，行业集中度在未来会继续提升。《食品饮料行业周报：奶粉注册制接连落地，由于行业监管加强，人工租赁等成本不断提升，中小企业开始加速茅台稳价决心坚定》——2017-08-21退出市场。而注重产品品质、消费体验以及不断对产品进行升级的《食品饮料行业周报：次高端白酒持续躁动，优质企业有望在未来的行业竞争中胜出，行业整合将成为主要趋势。注册制落地

4、乳品大涨》——2017-08-14《食品饮料行业周报：白酒龙头冲高回调，注“中央工厂+批发”适合前期区域扩张，连锁店品牌打造更胜一筹册制落地推进整合》——2017-08-07现阶段行业呈现集中度低、竞争格局区域性分布的特点，“中央工厂《食品饮料行业周报：白酒龙头冲击前期高+批发”模式凭借商超、便利店等现有销售终端更适合前期区域扩张。点，次高端业绩亮眼齐躁动》——2017-07-31相比之下，连锁店具有购物体验良好和服务质量优质的特点，在后《休闲食品行业深度报告：休闲食品增长态势期企业的品牌打造上更具备优势。因此，中国烘焙企业可以依靠“中可持续，新品类新零售带来新机遇》——

5、央工厂+批发”的模式，在全国范围内建立中央工厂，利用各式的渠2017-07-25道实现区域扩张。之后，再在城市中心区域开设连锁店，给顾客提供更为优质的服务，并以此打造企业的品牌形象。中央工厂+批发”与连锁店相结合的混合经营模式有望成为未来的发展方向。行业评级及投资策略基于以上分析，目前中国烘焙行业处于快速发展期，行业需求旺盛，市场增长潜力巨大，维持行业“推荐”评级。个股方面，推荐关注上游原材料龙头安琪酵母、“中央工厂+批发”模式的桃李面包，以及连锁店直营模式的元祖股份。风险提示：食品安全问题；原材料价格波动；市场竞争加剧；相关证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分证券

6、研究报告推荐公司项目建设进度及业绩不及预期重点关注公司及盈利预测重点公司股票2017-08-23EPSPE投资代码名称股价20162017E2018E20162017E2018E评级600298.SH安琪酵母24.030.651.041.2936.9723.1118.63买入603866.SH桃李面包34.950.971.211.5436.1228.8722.63增持603886.SH元祖股份20.910.520.550.6040.1737.7834.71增持资料来源：公司数据，国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告内容目录1、烘焙食品简介........

7、.................................................................................................................................................61.1、烘焙行业产业链概览.....................................................................................................