钕铁硼行业深度报告：高性能钕铁硼，磁材明日之星，稀土弹性标的

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1、证券研究报告有色金投资评级：推荐（维持）属高性能钕铁硼：磁材明日之星稀土弹性行报告日期：2017年07月18日业标的分析师分析师：顾锐S1070516040001——钕铁硼行业深度报告电话：0755-83675954邮箱：gurui@cgws.com重点推荐公司盈利预测联系人：吴轩S1070117040042股票名称EPSPE17E18E17E18E电话：021-61680360中科三环0.3641.440.4831.08邮箱：wu_xuan@cgws.com正海磁材0.4423.430.6316.36银河磁体0.4836.910.6925

2、.68行业表现宁波韵升0.5931.440.6827.2715%资料来源：长城证券研究所10%核心观点行5%0%业磁性强、体积小高性能钕铁硼引领磁材未来发展：钕铁硼具有磁性强、-5%报-10%体积小等诸多优势。随着技术不断突破，近几年发展迅速，目前产销量已告-15%接近传统铁氧体，对其替代趋势明显。随着新能源汽车及机器人行业的不断发展，高性能钕铁硼需求不断提升，有望成为未来磁材的发展方向。有色金属沪深300产能逐步向中国转移高性能钕铁硼扩产有限：受制于国外环保压力及生数据来源：贝格数据产成本的上涨，全球钕铁硼产能不断向国内转移，目前已占

3、全球总产能90%左右，左右全球钕铁硼供应。高性能钕铁硼由于技术门槛较高，多以定制化产品为主，扩产难度较大。我们判断2017-2019年，我国高性能钕相关报告铁硼产能增加约为4000吨、8000吨、10000吨，全球总产能约为5.3万<<产量库存双下降锆英砂供需拐点来临>>吨，6.1万吨，7.1万吨。2017-03-06行<<历史规律看未来：再平衡进程推进中>>五大领域拉动需求增长高性能钕铁硼未来供需紧平衡：随着新能源汽车、业2016-06-28节能风电及机器人产业的发展，高性能钕铁硼需求日益增长。同时电梯及深<<历史规律看未来，长周期筑底

4、仍未完变频空调领域需求稳中有升。我们判断2017-2019年，全球高性能钕铁硼度成>>2016-06-07总需求量约为5.2万吨、6.2万吨、7.3万吨，供需有望呈现紧平衡状态。报同时行业库存较历史高点有所下降，行业格局持续向好。告受益稀土价格温和上涨股票弹性高于稀土标的：稀土约占钕铁硼成本构成70%，稀土价格与钕铁硼价格走势呈现高度相关性。由于钕铁硼行业原料备货周期较长，通常达3-5个月，稀土价格温和上涨，有利于厂商逐步提价并享受存货增值。从历史走势来看，稀土价格上行周期里，钕铁硼标的股票弹性高于稀土标的，我们判断随着六大稀土集团整合完

5、毕及稀土打黑的逐步推进，稀土价格底部区间已经确立，未来有望步入温和上涨通道，钕铁硼有望成为稀土永磁板块的关注重点。风险提示：新能源汽车产销不达预期稀土价格波动http://www.cgws.com请参考最后一页评级说明及重要声明行业深度报告目录1.高性能钕铁硼引领未来磁材发展.........................................................................................51.1性能卓越磁材后起之秀...............................

6、.............................................................51.2优中选优高性能钕铁硼更具看点............................................................................62.产能向国内转移高端钕铁硼供给不足...............................................................................82.1国外专利到期钕铁硼生产重心向我国

7、转移............................................................82.2产能扩张迅速低端钕铁硼产能过剩........................................................................92.3高性能钕铁硼扩产难度大未来增产有限..............................................................102.4库存较历史高点显著下降水平趋向合理...............

8、...............................................113.五大增长点拉动高端钕铁硼需求未来供需有望紧平衡...............