昌九生化财务战略分析(PPT)

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昌九生化(shēnɡhuà)财务战略指导老师：饶晓秋小组(xiǎozǔ)成员：张琴陈丽廖佳慧魏欣宇陈舒宏颜依苇赖亚平第一页，共五十八页。

1小组分工赖亚平：公司简介、行情慨况张琴、陈丽：财务报表及财务指标分析廖佳慧、魏欣宇：1999-2021年投资、筹资、分配(fēnpèi)战略具体分析陈舒宏、颜依苇：2021-2021年投资、筹资、分配战略具体分析第二页，共五十八页。

2根本(gēnběn)案情——公司组织结构第三页，共五十八页。

3根本(gēnběn)案情—昌九生化简介公司名称：江西昌九生物化工股份有业公司企业性质：国营成立时间：1999年1月15日注册资本：24132万元上市时间：1999年1月19日所属行业：化学肥料制造业股票代码：600228经营范围：聚丙烯酰胺、双氧水、甲醇、白炭黑、液体二氧化碳、塑料管材、尿素、合成氨等化工原料、环保及生化产品(chǎnpǐn)的研制、生产和销售。主要产品：尿素、聚丙烯、粗甲醇等。主要投资股东：江西省石化国有资产经营总公司、江西省投资公司、江西省工业投资公司和九江市政府主要下辖单位：江西江氨化工有限责任公司、赣北化工厂、九江化工厂三家全资企业第四页，共五十八页。

4根本(gēnběn)案情——上市背景本公司是由江西昌九化工集团作为独家发起人，向社会(shèhuì)公开发行A股股票6000万股，以募集方式设立而成的股份。在注销原企业并对非经营性资产进行剥离的根底上，进入本公司的资产包括：合成氨分厂、尿素分厂、聚丙烯分厂和动力分厂等。进入本公司的重组资产在评估基准日1997年9月30日经确认，资产总额31617万元，负债总额16048万元，净资产15569万元。集团公司投入股份公司的净资产按1∶1.30的折股比例，设为发起人股12000万股投入本公司。第五页，共五十八页。

5根本案情(ànqíng)——重大股权变更1、1999年1月19日，公司股票在上海证券交易所挂牌上市，控股股东为昌九集团，其持有公司66.67%的股份。江西省石化集团公司持有昌九集团63.04%的股权，江西省石化集团公司为江西省国资委的国有独资企业。2、2021年4月，江西省国资委将江西省石化集团公司持有的昌九集团63.04%的股权全部无偿划转给江西国控，江西国控为江西省国资委的国有独资企业。3、2021年9月16日，江西省九江市人民政府(rénmínzhèngfǔ)持有的昌九集团22.37%股权无偿划转给江西国控。本次划转完成后，江西国控所持昌九集团股权由原来的63.04%增加到85.40%。4、2021年6月21日，江西国控与赣州工投签署了?江西省省属国有企业资产经营〔控股〕与赣州工业投资集团关于江西昌九化工集团85.4029%股权转让合同?，并于2021年9月24日获得国务院国资委批复。赣州工投是赣州市国资委的国有独资企业。昌九集团于2021年4月18日在江西省工商行政管理局完成工商变更手续，昌九集团的控股股东由江西国控变更为赣州工投。第六页，共五十八页。

6我国是化肥生产和消费大国，其被列为“对国民经济开展有重大影响，为国家根底产业、支柱产业和国防建设提供保障的行业〞的第一类化工产业。1990年以来，我国化肥的产量和消费量均居世界首位，其中：化肥年生产量约占世界总量的1/3，表观消费量约占世界总量的35%。近年来，我国化肥产业工业总产值逐年增加，占GDP 的比重呈逐年上升趋势；伴随着生产规模的扩大，化肥制造业主营业务收入实现较快增长。截至2021年，我国化肥行业实现收入6612.88亿元，同比增长27.32%；实现利润总额368.89亿元，同比增51.19%。其有以下行业特点：1、产品资源特性化肥工业是矿物资源、能源消耗型行业，具有资源依赖性较强的特点。2、与农业生产的相关性化肥行业是农资产业，化肥是农业生产不可缺少的根底资料，化肥行业的开展可以促进(cùjìn)农业的开展。农业生产的兴衰也直接影响和制约化肥产业的开展，二者紧密相关，缺一不可。3、销售具有季节性化肥是常年生产、季节性消费的商品，每年3-7月和10-11月是化肥销售的旺季，其余时间是销售淡季。根本(gēnběn)案情——行情慨况第七页，共五十八页。

7昌九资产(zīchǎn)规模及构成第八页，共五十八页。

8流动资产(liúdòngzīchǎn)规模及构成第九页，共五十八页。

9〔1〕资产分析从图表可以看出：昌九生化资产总额在2021年以前逐年上涨，2007和2021上涨较快，且其主要以固定资产增长为主，流动资产在2001年至2006以及2021以后年度有较大幅度降低。从图表可以看出，流动资产中大局部(júbù)为存货，应收账款，其他应收账款，其中存货在2005年开始逐年增长，应收票据也从2021年开始占比比较大。第十页，共五十八页。

10负债(fùzhài)规模及结构第十一页，共五十八页。

11(2)负债分析从2000年开始负债逐年(zhúnián)增涨，2007年负债最多，其中负债以流动负债为主，流动负债中以短期借款及应付账款为主第十二页，共五十八页。

12第十三页，共五十八页。

13〔3〕主营业务利润分析主营业务利润在2005年以前总体是上涨的，此期间主营业务收入不断增加，生产(shēngchǎn)销量是主营业务利润的主要增长动力，其主营业务本钱也有增加，其受我国参加世贸有很大关联。2021年以后逐年减少，主营业务本钱不断在增长，市场竞争剧烈。第十四页，共五十八页。

14第十五页，共五十八页。

15从债权人的角度(jiǎodù)来看，企业的流动比率低于2时，速动比率低于1时，说明企业的偿债能力不强，易发生偿债困难。就昌九生化来说，从上市以来，流动比率一直都在零点多和一点多之间，说明企业的偿债能力一直不强。到2021年，昌九生化负债已经到达了74035万元，但是资产只有67231万元。从现金流量比率来看，从1999年上市至2003年，现金流量比率一直处于负数阶段，说明企业还处于上市初期阶段，各种能力都还不成熟。直到2004年以后，现金流量比率才有所提高，但综合流动比率，速动比率，资产负债率，现金比率等说明企业的偿债能力不强，甚至到2021年，资产负债率到达100%多，企业出现破产危机。第十六页，共五十八页。

16营运(yínɡyùn)能力分析第十七页，共五十八页。

17从企业的营运能力来看，近几年来，特别是2021年，企业所属江氨分公司、昌九青苑和昌九昌邑等公司全年停产，公司的主要收入来源唯一控股公司昌九农科也随着市场竞争的增大，主营业务收入逐年递减，相应的营业本钱也有所增加，使得昌九生化近几年来变盈利为亏损。虽然企业应收账款周转率，存货周转率，流动资产周转率都比较稳定，收款速度比较快，坏账不多，但是销售收入的减少让企业一直处于亏损状况，并且企业目前在研发方面也比较少，没有研发新产品就没有更广阔的市场前景，持续开展(kāizhǎn)能力不强，而且这几年的亏损让公司的人才流失严重，核心技术人员很少，这对公司目前的情况是非常不利的。第十八页，共五十八页。

18第十九页，共五十八页。

19盈利能力分析：从折线图可以看出，从2021年以来，公司的总资产净利率都为负数〔2021年除外〕，而且(érqiě)净资产收益率也都为负数，公司获取收益能力弱，资本经营效益低，对投资者、债权人的利益保障程度也差。而2021年净利润转亏为盈是因为确认了1.6亿的营业外收入，但是这种盈利状况并没有持续很久，之后还是一直处于这种危险的亏损状态。从股东收益情况来看，昌九生化从上市到现在只发放了3次现金股利：2000年每10股送1股转增5股并派发现金红利0.5元，2001每10股配0.3元，2006年股权分置改革以流通股9600万股为基数，流通股股东每持10股流通股股票将获的3.5股股票对价。支付次数少，股利支付率也低，说明公司治理存在严重问题。第二十页，共五十八页。

20第二十一页，共五十八页。

21从折线图中可以看到，从2021年开始(kāishǐ)，主营业务收入增长率就在下降，2021年之后就一直处于负数阶段，说明公司的销售收入一直下降，产品供过于求，加上行业压力，公司业务扩张能力不强。而净资产增长率，总资产增长率也都是负数，说明公司的质量不高，成长能力很差，可能存在着巨大的风险。而且企业近几年的投资活动中的现金流量也不多，就连投资最多的昌九农科公司也没有给公司带来很大利润。第二十二页，共五十八页。

222021-2021年的现金(xiànjīn)及现金(xiànjīn)等价物流入第二十三页，共五十八页。

232021-2021年的现金(xiànjīn)及现金(xiànjīn)等价物流出第二十四页，共五十八页。

241999-2002年的现金(xiànjīn)及现金(xiànjīn)等价物流入第二十五页，共五十八页。

251999-2002年的现金(xiànjīn)及现金(xiànjīn)等价物流出第二十六页，共五十八页。

261999-2021开展(kāizhǎn)历史初创期1999年1月15日设立江西昌九化工(huàgōng)股份，下设江氨分公司、赣北分公司。1999年1月19日公司股票〔简称：昌九股份代码：600228〕在上海证券交易所挂牌上市。第二十七页，共五十八页。

272000年5月23日投资设立江西昌九农科化工。2002年7月10日公司名称变更为“江西昌九生物化工股份〞，股票简称变更为“昌九生化(shēnɡhuà)〞。2002年7月19日投资设立江西昌九金桥化工。2004年8月13日投资设立江西昌九康平气体。2005年1月18日投资设立江西昌九青苑热电有限责任公司。开展(kāizhǎn)期第二十八页，共五十八页。

28经过对昌九生化2000-2005年重大事件的分析来看，昌九生化在这几年分别投资设立了4家子公司，用于投资的现金流出量急剧(jíjù)增加。2004年投资所支付的现金600,000.002005年投资所支付的现金15,434,475.57由表中数据可以看出(kànchū)，用于投资的现金急剧增长。由此可以看出(kànchū)昌九生化在2000-2005年阶段中实行了扩张型投资战略，并且并购投资方向及投资领域多是从同一行业中选择并购对象，属于横向的。第二十九页，共五十八页。

292006年6月6日公司完成(wánchéng)股权分置改革。由于前期公司所采用的战略是扩张型投资战略，并且有向盲目扩张的方向开展的趋势。从上表格可以看出，2005-2006年的投资现金流入量严重减少，再加上2000-2005年设立了多家子公司，现金流出量大幅度增加，有着两种情可分析得出该企业(qǐyè)的资金链，存在一定的风险。为公司进入衰败期埋下伏笔。所以该公司进行股权分置改革，以期望能得到更多的现金流入。2005年投资活动现金流入小计2,365,133.112006年投资活动现金流入小计1,975,942.66第三十页，共五十八页。

30提示日内容属性2007-06-23董事会通过,公司专项治理自查报告;江西昌九昌昱化工有限公司双氧水生产装置扩建项目;公司为子公司提供担保担保其他2007-04-28发布2007年第一季度报告;拟公司会计政策变更;公司为控股50%的子公司昌九青苑向招商银行南昌市福州路支行贷款2000万元提供连带保证责任担保中年报公告担保变更调整2007-03-13董事会通过,对关联企业应收款项变更坏帐准备计提政策;公司控股60%的子公司昌九农科向其管理层增资扩股;公司为昌九农科向招商银行南昌市站前西路支行贷款1000万元提连带保证责任担保;公司控股子公司昌九新欣停止租赁化肥厂造气、合成氨、尿素及甲醇等生产装置经营变更调整担保其他2007-01-30董事会通过,公司为控股子公司江西昌九农科化工有限公司在中国农业银行南昌市叠山路支行贷款1490万元提供连带保证责任担保,担保期限为贷款到期后一年,同时昌九农科以其全部资产提供反担保,反担保期限为二年担保2007-2021昌九(chānɡjiǔ)生化重大事件第三十一页，共五十八页。

31提示日内容属性2008-01-24董监事会通过,为控股子公司江西昌九农科化工有限公司续贷继续提供担保;为控股子公司江西昌九农科化工有限公司贷款提供担保;选举肖建国为公司董事长等担保人事变动2007-12-07公司控股子公司江西昌九农科化工有限公司为公司在农行南昌市汇通支行一年期流动资金贷款450万元提供担保担保2007-11-07董事会通过,为公司控股54.55%子公司江西昌九农科化工有限公司向农业银行南昌市叠山路支行申请流动资金贷款880万元提供连带保证责任担保担保2007-10-25公布限售流通股继续冻结公告股权质押与冻结2007-08-02董事会通过,为江西昌九农科化工有限公司申请银行贷款提供担保担保第三十二页，共五十八页。

322008-11-18公司大股东江西昌九化工集团有限公司将其持有公司限售流通股中的2000万股质押给了九江市商业银行长虹支行,质押期限一年股权质押与冻结2008-10-25就工商银行九江市浔东支行与公司大股东江西昌九化工集团有限公司的全资企业江西赣北化工厂债务纠纷一案,继续冻结的昌九集团所持有的公司限售流通股15000000股股权质押与冻结2008-09-13董事会通过,为控股54.55%的子公司江西昌九农科化工有限公司分别向中国银行解放西路支行、农业银行南昌叠山支行续贷1500万元、880万元继续提供连带保证责任担保担保2008-07-04董事会通过,公司为控股54.55%的子公司江西昌九农科化工有限公司向招商银行南昌站前西路支行申请流动资金贷款2000万元人民币提供连带保证责任担保,担保期限为贷款到期后一年担保其他2008-04-23江西九江市中院就工商银行与昌九集团全资企业赣北化工厂债务纠纷一案冻结公司限售流通股1500万股;公司2008第一季度报告股权质押与冻结中年报公告第三十三页，共五十八页。

33由以上2007-2021年的重大事件可以看出，自从2007年起这两年中昌九生化为其子公司进行了屡次担保、质押，并且产生纠纷案，将资产冻结。由此看出，该公司的子公司经营状况不佳，导致母公司的多数资金被银行冻结，昌九化工的经营危机已经(yǐjing)出现了，公司进入衰败阶段。2007年2008年质押与担保的次数7次8次第三十四页，共五十八页。

34第三十五页，共五十八页。

35项目2009年2008年非流动资产处置损失合计10,402,996.96478,076.16其中：固定资产处置损失10,402,996.96478,076.16公益性捐赠支出20,000.0040,000.00罚款支出61,643.95260,000.00防洪基金1,096,628.231,106,856.72赞助费80,000.0080,200.00残疾人保障基金103,432.7634,696.83价调基金357,590.817,939.48停工损失15,509,168.311,106,230.53赔款支出19,918.258,000.00税收滞纳金20,999.5985,984.77其他89,939.95146,688.36合计27,762,318.813,354,672.85第三十六页，共五十八页。

36由此，我们分析出营业外支出增加(zēngjiā)主要原因分为两点，其中：1)2021年公司江氨分公司对合成氨、尿素系统原料结构调整和节能减排进行综合技术改造时撤除了局部设备，增加了固定资产处置损失；2)因大修及技改停工时间较长,导致停工损失增加。2021年昌九生化出现了第一次亏损，通过分析比照该公司20008年、2021年的资料，我们(wǒmen)发现2021年的营业外支出大幅增长。第三十七页，共五十八页。

372021年一、公司投资情况1、募集资金使用情况：报告(bàogào)期内，公司无募集资金或前期募集资金使用到本期的情况。2、非募集资金使用情况：单位：万元，币种：人民币项目名称项目金额项目进度项目收益情况江氨分公司合成氨、尿素系统原料结构调整和节能减排进行综合技术改造工程一期6,85150%无合计6,851//第三十八页，共五十八页。

38二、公司未来开展战略2021年10月29日，公司第一次临时股东大会通过了?关于公司投资(tóuzī)实施所属江氨分公司合成氨尿素系统综合技术改造工程的议案?，该工程总投资(tóuzī)为14105.39万元，分二期完成，目前一期工程已根本结束。2021年1月14日，公司通过了?关于控股子公司江西昌九农科化工投资兴建年产2万吨丙烯酰胺生产装置的议案?。公司董事会同意控股子公司江西昌九农科化工在江苏如东洋口港投资兴建年产2万吨丙烯酰胺生产装置，投资金额约8000万元，资金来源由昌九农科通过向原股东按出资比例增资扩股解决约3000万元，其他资金通过其自筹和银行贷款解决。第三十九页，共五十八页。

39三、重大事件1、南昌银行拟借昌九上市2、2021-07-16，昌九公司的子公司昌九农科化分别与信百勤、三丰电子(diànzǐ)签署了?股权转让协议?。本次交易实施完成后，南天农科将成为昌九农科的全资子公司。第四十页，共五十八页。

402021年一、公司投资情况1、募集资金使用(shǐyòng)情况：报告期内，公司无募集资金或前期募集资金使用到本期的情况。2、非募集资金使用情况：公司所属江氨分公司合成氨、尿素系统原料结构调整和节能减排综合技术改造工程一期工程报告期内投入资金2,632万元，累计投资5568万元，一期技改工程工程根本完工，报告期内尚未产生效益。第四十一页，共五十八页。

41二、公司未来开展战略丙烯酰胺产品是公司主营业务收入和利润的主要增长点，目前公司微生物丙烯酰胺生产规模为国内最大。公司已决定(juédìng)参与控股子公司昌九农科的增资配股，增强公司的盈利能力。2021年公司总的指导思想是：坚决不移地推进工作，及时果断地采取措施，确保上市公司扭亏为盈。具体主要生产经营指标：实现扭亏为盈，昌九农科在江苏如东实施年产3万吨丙烯酰胺装置工程建设。第四十二页，共五十八页。

42三、重大事件1、2021-01-15，同意子公司昌九(chānɡjiǔ)农科投资兴建年产2万吨丙烯酰胺生产装置，投资金额约8000万元，资金来源由昌九(chānɡjiǔ)农科通过向原股东按出资比例增资扩股解决约3000万元，其他资金通过其自筹和银行贷款解决。2、2021-10-28  ，收购江西青苑燃料.本次股权转让完成后,昌九青苑将成为公司全资子公司.第四十三页，共五十八页。

432021年一、公司投资情况1、募集资金使用情况：报告期内，公司无募集资金或前期募集资金使用到本期的情况。2、非募集资金工程情况：报告期内，控股(kònɡɡǔ)子公司江西昌九农科化工实施增资扩股，公司总出资额2423.246万元第四十四页，共五十八页。

44二、重大事件1、一家濒临退市的公司股票,却一度被市场爆炒,股价大幅上涨。*ST昌九的股价完全脱离大势,从六月份的8元左右,经过两波上涨到达了15.18元。原因:2021年9月14日,昌九集团减持公司(ɡōnɡsī)股份600万股,此后,昌九集团于10月20日、11月11日分别减持公司(ɡōnɡsī)股份150万股、1000万股,减持后,昌九集团持股比例变为25.68%。但是,按照当时市场的传言,大股东昌九集团越减持,*ST昌九重组预期越强烈,特别是传言说,昌九生化重组后将有稀土资产注入第四十五页，共五十八页。

452、2021年12月1日,江西省财政厅一次性给予了昌九生化1.6亿元的化肥财政补贴,鉴于2021年前三个季度已亏损8730万元,平均单季亏损2910万元,这笔经营性财政补贴计入2021年损益,将公司从暂停上市的巨大风险中挽救(wǎnjiù)回来。3、从2021年12月2日至同年12月28日,昌九生化的股价连续出现15个跌停,而期间没有跌停的时候也是接近跌停。堪称A股“年度跳水冠军〞。原因:*ST昌九重组后有稀土资产注入的传言已经落空第四十六页，共五十八页。

462021年昌九生化投资状况分析：1、主要子公司、参股公司分析⑴江西昌九农科化工公司主营业务为：丙烯酰胺生产、销售；注册资本3,000万元。2021年12月31日资产总额41,677万元，净资产15,641万元，净利润-2,611万元。⑵江西昌九青苑热电公司主营业务为：国内贸易；注册资本6,000万元。2021年12月31日资产总额5,299万元，净资产2,518万元，净利润-1,429万元。⑶江西昌九昌昱化工公司主营业务为：双氧水生产、销售；注册资本6,000万元。2021年12月31日资产总额4,140万元，净资产2,047万元，净利润-759万元。⑷江西昌九康平气体公司主营业务为：二氧化碳、氧气、氮气(dànqì)等气体生产、销售；注册资本500万元。2021年12月31日资产总额563万元，净资产355万元，净利润-12万元。2、非募集资金工程情况1、控股子公司昌九农科，已完工，暂无收益。2、江苏如东年产3万吨丙烯酰胺工程，在建中，共投入8190万元，2021年投入2800万元，暂无收益。其他无第四十七页，共五十八页。

47昌九生化的投资状况一塌糊涂，投资工程根本全部亏损，其他在建工程也在建设当中没有盈利，且2021年当年，公司所属江氨分公司、控股子公司昌九青苑和昌九昌昱等公司全年停产，公司收入的主要来源--控股子公司昌九农科也因行业竞争的进一步加剧而出现收入的大幅下滑，净利润为亏损，全年亏损额高达2,780万元，净利润巨亏1.45亿元，净资产-2881万元。2、重大事项业绩惨淡的昌九生化，面临巨亏，在2021年6月21日，江西国控与赣州工投签署了?江西省省属国有企业资产经营〔控股〕与赣州工业投资集团〔赣州市国资委的国有独资企业〕关于江西昌九化工集团85.4029%股权转让合同?，并于2021年9月24日获得国务院国资委批复，2021年4月，昌九生化大股东昌九集团的控股股东正式变更为赣州工投。以此破解主业(zhǔyè)停顿状况，期望扭亏为盈。第四十八页，共五十八页。

482021年昌九生化投资状况(zhuàngkuàng)分析：1、主要子公司、参股公司分析⑴江西昌九农科化工公司主营业务为：丙烯酰胺生产、销售；注册资本3,000万元。2021年12月31日资产总额39,651.53万元，净资产15,326.49万元，净利润-707.06万元。⑵江西昌九青苑热电公司主营业务为：国内贸易；注册资本6,000万元。2021年12月31日资产总额4,297.60万元，净资产1,276.33万元，净利润-1,241.63万元。⑶江西昌九昌昱化工公司主营业务为：双氧水生产、销售；注册资本6,000万元。2021年12月31日资产总额3,016.21万元，净资产448.20万元，净利润-1,599.00万元。⑷江西昌九康平气体公司主营业务为：二氧化碳、氧气、氮气等气体生产、销售；注册资本500万元。2021年12月31日资产总额531.84万元，净资产369.67万元，净利润-1.53万元。2、非募集资金工程情况昌九农科、江苏如东年产3万吨丙烯酰胺装置2021年9月全面建成并于，2021年完成整改验收工作，取得相关行政许可，正式投入生产运行，暂无收益。其他无第四十九页，共五十八页。

49很明显，在2021年就已经发生巨额亏损的昌九生化期望在2021年取得盈利的目标并很有很好的实现，更甚至的，发生了更巨大的亏损。据今年发布的2021年年报上的数据显示公司2021年度归属于母公司所有者的净利润为-194,639,280.72元，加上年初未分配利润-361,531,575.37元，实际可供股东分配利润为-556,170,856.09元。和2021年一样2021年，公司所属江氨分公司、控股子公司昌九青苑和昌九昌昱等公司任然全年继续停产，新成立的昌九化肥公司也因平安生产许可证迟迟得不到批复，战略投资者退出(tuìchū)等原因终止运作。此时此刻的昌九生化可以说是岌岌可危，不仅没有还清2021年所欠的债务，还在2021年背上了更沉重的担子，设备的老化，生产停止，产量下降销量寥寥无几，连续两年的亏损，昌九生化将面临被实施退市风险警示，而濒临退市边缘的唯一出路不外乎破产重整、资产重组。第五十页，共五十八页。

502、重大事项昌九生化借壳梦碎，爆仓惨案，成2021年跌停王自2021年起，市场上就不时传出昌九生化重组的“绯闻〞。在诸多市场传言中，昌九生化的绯闻对象先后包括(bāokuò)晋煤集团、南昌银行、赣州稀土等。到了2021年底,昌九业绩仍然连连下滑，后传来昌九生化将被赣州稀土借壳的传闻，受此消息影响，公司股价一度上扬。可是，在13年11月3日晚间，威华股份宣布了与赣州稀土达成重组意向的一纸公告，昌九生化再度连续跌停，质疑声不绝于耳，市场的质疑声、投诉声不绝于耳，跌停板上封单仍逾46万手，昌九生化因此成2021年跌停王。如下图：第五十一页，共五十八页。

51截止到2021年11月8日，昌九生化融资余额为3.17亿元。昌九生化连续的跌停让这些融资买股的股民无路可逃，3亿多元的融资盘正在逐渐爆仓。股民们不仅股票没有了，还要欠券商的钱。对此，股民们怀着满腔的怒火想要向昌九生化讨回公正，认为是昌九生化成心隐瞒事实，质疑信披违规，面对质疑，昌九生化董事长姚伟彪称，上市公司的运作是合规的，信息纰漏并无问题，公司经营层正立足现有资产，积极探索昌九生化止亏保壳的策略。至此2021年接近尾声，然后由爆仓带来的影响却远远没有停止，千千万万的股民变得无家可归倾家荡产之外还负债累累，每天都有股民在昌九公司门前讨债，场面情景(qíngjǐng)令人唏嘘。第五十二页，共五十八页。

522021年投资状况(zhuàngkuàng)分析1、主要子公司、参股公司分析⑴江西昌九农科化工公司主营业务为：丙烯酰胺生产、销售；注册资本3,000万元。2021年6月3日资产总额41,914万元，净资产15,460万元，净利润-52万元。⑵江西昌九青苑热电有限责任公司公司主营业务为：国内贸易；注册资本6,000万元。2021年6月3日资产总额3,889万元，净资产855万元，净利润-422万元。⑶江西昌九昌昱化工公司主营业务为：双氧水生产、销售；注册资本6,000万元。2021年6月30日资产总额3,098万元，净资产1,309万元，报告期内因让售已摊销完的长期待摊资产〔钯触媒、工作母液实现净利润861万元。其他无第五十三页，共五十八页。

53截至13年报告期末，该公司净资产仅为5231万元，总负债那么高达7.94亿元，资产负债率那么高达93.82%；从现金流来看，自2021年以来的7个季度中，仅有两个季度经营性现金流量活动为正值，合计为7260万元，其余(qíyú)5个季度该数值累计那么为-1.08亿元。昌九生化连续多年面临停产停工、职工失业的困境。作为昌九生化的老东家，江西国控一直疲于填补亏空。尽管进行改革恢复生产，但是均告失败。其实早在2021年，江氨分公司的一起爆燃事件，刚恢复的生产线又全面停产。当年度，*ST昌九连续三年亏损，濒临退市。而江西省财政厅在此时出手相救，于年底向昌九生化提供了化肥生产补贴、特别困难补贴等经营性财政补贴1.6亿元，使得昌九生化由亏损1.12亿元转为盈利1400万，免于退市。待到今年〔2021年〕，昌九生化如今现在变成*ST昌九，想要保壳，防止退市，压力巨大。第五十四页，共五十八页。

54早在赣州稀土借壳一事落空之后,ST昌九曾提出新的保壳方案，将自己持有的股权以及应收账款抵押给昌九集团，但在ST昌九召开的股东(gǔdōng)大会上,由于中小股东(gǔdōng)反对,上述议案均未获得出席会议的非关联股东(gǔdōng)所代表有表决权股份总数的2/3以上同意,ST昌九的自救行动宣告失败。今年的保壳方案与之相似，但是ST昌九提出的多项保壳措施,但都难以成行。面临退市不知所措的ST昌九,为确保ST昌九2021年净利润为正,净资产为正的保壳目标。前段时间*ST昌九推出了简易版保壳方案，将全部压力转嫁给自己的“家长〞赣州市人民政府，从两方面1、要求赣州人民政府给予补贴8000万元；2、要求大股东豁免1.6亿元债务。但是赣州工投目前尚未取得相关批复。现在距2021年12月31日只有不到二个月的时间,时间紧迫,不知这次昌九生化能否起死回生，公司股票是否能够防止暂停上市的危机，像2021年那样幸免于难。第五十五页，共五十八页。

55第五十六页，共五十八页。

56第五十七页，共五十八页。

57内容(nèiróng)总结昌九生化财务战略。1999-2002年的现金及现金等价物流出。设立江西昌九化工股份(gǔfèn)，下设江氨分公司、赣北分公司。2006年6月6日。1)2021年公司江氨分公司对合成氨、尿素系统原料结构调整和节能减排进行综合技术改造时撤除了局部设备，增加了固定资产处置损失。2)因大修及技改停工时间较长,导致停工损失增加。但是赣州工投目前尚未取得相关批复第五十八页，共五十八页。