全地形车行业研究：内需渐起，全地形制霸时代来临

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1、证券研究报告行业研究/首次覆盖2017年08月10日行业评级：内需渐起，全地形制霸时代来临中小市值全地形车行业研究全球经济企稳复苏，全地形车市场走出深“V”全球全地形车销量2010年至2016年复合增长率3.16%，预计2020年全孔凌飞执业证书编号：S0570517040001球全地形车市场容量将逐渐恢复至金融危机前水平。细分市场快速发展，研究员021-28972083UTV销售量稳步攀升；个人客户市场逐渐崛起，用于赛道骑行、沙丘骑行、konglingfei@htsc.com短途观光、攀岩、狩猎等娱乐休闲目的的车型销售占比迅速上升。行业走势

2、图北美制造商是目前全球领袖全地形车1970年诞生于日本企业，北美企业凭借销售渠道、技术、品牌、14%资金等优势，在国际全地形车行业的竞争中领导市场。北极星工业作为全9%球第一的全地形越野车辆供应商，业务遍布全世界六大洲、140多个国家4%和地区，全地形车&雪地车全球业务2007-2016十年年均复合增长率-1%9.35%。2010年正式进入中国市场。-6%-11%欧美市场监管严格，保障行业良性发展-16%欧美国家在全地形车监管方面具有典范作用。欧盟和美国针对全地形车分-21%别制定有严格细致的生产标准、环保标准和安全性规范，并成立专门的机16

3、0816101612170217041706构协会来保障全地形车给人们带来便利的同时，减少意外事故的发生，减中小市值沪深300轻对环境的污染。资料来源：Wind国内全地形车市场有望步入快速发展期中国全地形车行业从无到有，经历了五大阶段。2015年我国全地形车出口规模占全球销量35%以上，中国全地形车行业已经成长为国际上一股不可忽视的力量。国内消费市场历史仅有10年，其规模保持稳定增长的同时将伴随着四大趋势：赛事举办不断升级，越野竞技逐渐火热；全地形车概念向群众普及，租赁市场持续繁荣；国内居民消费升级，个人市场稳步增长；全地形车使用领域得到扩展

4、，新市场不断开拓。投资建议全球经济复苏带动全球全地形车市场企稳回升，我们看好全地形车行业以及国内消费市场的发展，首次覆盖给予增持评级。中国全地形车制造企业已经成长为国际上具有竞争力的供应商，国内市场空间较大。建议关注全地形车行业龙头春风动力：公司全地形车产品通过欧洲、北美、大洋洲、南美等地区经销商及其经销网点销往全球90多个国家和地区；同时在国内拥有200余家经销商，形成了覆盖全国的销售网络。公司全地形车在国际市场，如俄罗斯、加拿大、德国、瑞典等市场占有率已稳居前列。风险提示：进口国经济下行造成国际市场空间萎缩；进口国政策风险；国内全地形车市

5、场发展低于预期。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1行业研究/首次覆盖

6、2017年08月10日正文目录全球经济企稳复苏，全地形车市场走出深“V”.................................................................4市场需求复苏，用途用户扩展...................................................................................4全地形车市场逐步恢复至金融危机前水平..............

7、...........................................4细分市场快速发展，UTV成为新增长点............................................................5个人客户成主要消费群体，用途横向延伸扩大市场空间...................................5全地形车产业先后经历了日本、美国制造时代..........................................................6日本是全地形车的诞生地，

8、20世纪引领全球....................................................6北美制造商成为目前全球市场行业领袖.............................................................7欧美全地形车市场概况......................................................................................................9美国市场发展历程是全球行业的缩影.....

9、...................................................................9欧美全地形车行业监管政策具有