建筑建材行业深度分析报告：家居建材，消费升级，品牌企业占优

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1、建筑建材行业证券研究报告-行业研究-深度分析报告行业评级：买入家居建材：消费升级，品牌企业占报告日期：2017-06-12优主要观点：60%规模家居建材企业业绩占优50%通过对比新型建材上市公司近年来的业绩表现，我们发现，同一细分行业40%30%内，规模较大，靠近家居消费端的建材企业往往业绩表现更加优异，规模20%家居建材上市公司投资价值凸显。10%0%家居建材行业基本面支撑仍在-10%2015年我国建材家居行业市场规模达到41597亿元，市场空间庞大。从行-20%-30%业基本面来看，随着城镇化进程向

2、纵深领域推进，城镇人口不断增加，婚-04-25-22-14-05-26-18-08-01-22-12-02-27-25-15-06-27-18-15-08-29-21-15育带来的家装需求基本趋稳，“二孩”、农村人口进城购房等政策持续造好；-01-01-02-03-04-04-05-06-07-07-08-09-09-10-11-12-12-01-02-03-03-04-052016201620162016201620162016201620162016201620162016201620162016201

3、6201720172017201720172017同时，考虑到存量房时代稳定增长的改造类装修需求，以及房价稳增带来沪深300家居建材的家装消费天花板不断推升，我国家居建材行业进一步前行的支撑仍在。消费升级，推动商业模式进化近年来，我国人均收入稳步增长，消费主体逐渐年轻化，消费者的品牌意识不断增加。2015年启动的家装行业“互联网+”大潮，也带来对旧有获研究员：宫模恒客渠道和营销模式的改造，进一步促使行业形成全新竞争格局，推动了家0551-65161836居建材企业商业模式的创新。gongmoheng@16

4、3.com携品牌持渠道，上市公司跑马圈地效果佳S0010512060001面对在消费升级及销售渠道拓宽的合力改造下，焕然一新的市场竞争格局，部分上市公司抓住机遇，强化自身品牌效应，探索更加多元化的销售模式，联系人：高欣宇一方面积极进军互联网平台，一方面推进线下网点铺设，完成渠道下沉。0551-65161836伴随着2016年地产销售的回暖，完成跑马圈地的品牌建材公司迅速实现gaoxy_pro@126.com了业绩复苏，而考虑到家装消费滞后于地产销售，这些企业的业绩有望在2017年继续高速增长。联系人：袁道

5、升外延拓展，打造协同，展望业绩二次成长0551-651618362016年，上市家居建材公司还开始积极尝试拓展新业务，这些新业务往往neilyds@163.com与主营业务具备一定协同性，可以充分利用企业固有渠道优势，实现产业链协同发展。若这些新业务可以如期推进，将有望为公司带来业绩的二次爆发。标的推荐：伟星新材（002372）公司作为家装管材龙头，业绩稳增，成本方面管控良好，毛利率水平连续五年增长。目前，公司营销渠道已在全国范围内铺开，“星管家”服务饱受好评，成熟地区的覆盖率达到90%以上，产品市占率

6、较高。同时，公司主动加码前臵过滤器及防水材料业务，积极寻求新的利润增长点。我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.11元/股、1.26元/股、1.41元/股，对应PE分别为16.64倍、14.64倍、13.03倍，给予“买入”评级。敬请阅读末页信息披露及免责声明目录1家居建材高成长，规模企业占优........................................................................................................

7、..............................42家居建材行业基本面支撑仍在..........................................................................................................................................62.1城镇化水平的不断提升...........................................................

8、.............................................................................................72.2婚育需求稳定，多元政策造利好.................................................................................................