正文描述:《2018风险猜想之一:美通胀超预期》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、宏观经济、金融研究2017年10月18日星期三2018风险猜想之一:美通胀超预期宏观经济、金融研究宏观经济、金融研究2017年02月01日星期三分析师观点摘要:周茂华电话010-636363912017年中、欧经济的超预期表现助推全球经济复苏邮箱zhoumaohua@cebbank.com步伐略微加快,全球的风险偏好有所上升,欧美主要央行非常规政策正常化的压力有所增大,美联储10月将启动缩表,且年底再加息一次的可能性偏高,但受到通胀持续低迷影响,美债曲线持续平坦化,美元维持弱势,金融环境宽松,市场呈现低波动格局。报告认为,全球经济有望延续扩张格局,主要经济体4季度的宏观经济
2、政策框架有望延续,但需要防范美国通胀超预期表现。展望2018,全球需求有望进一步改善,特朗普扩张性财政政策,以及原油价格改善等因素均利好美国通胀。若美国通胀表现超预期,美联储收紧政策节奏将加快,美国利率、美元将快速上升。而美国两率快速上升将使得全球的资本流动和金融环境构成冲击。对美国而言,由于利率、美元升幅超预期,或将对美国中长期经济成长构成损害,美国高估值金融资产也将面临调整压力。同时,强势美元损及美国贸易竞争力或将增加特朗普团队的贸易倾向,全球贸易摩擦上升或拖累全球脆弱经济复苏进程。1请读者关注报告正文后面的风险提示与免责声明。宏观经济、金融研究2017年10月18日星
3、期三一、2017经济及市场表现(一)经济表现2017年全球经济复苏范围进一步扩大。2017年3季度以来,新兴经济体经济持续扩张,中国经济展现韧性,上年经济录得6.9%,好于2016年全年6.7%的增幅;巴西、俄罗斯经济先后摆脱长时间衰退,经济复苏动能略微加强。新兴经济体需求改善及欧美央行宽松货币政策支持就业市场复苏,消费者和投资者信心改善,欧元区经济扩张步伐持续加快,上半年经济录得2.1%增长,且法国、希腊等重债国经济连续两个季度扩张,欧元区经济强劲表现成为2017年的最大“意外”,同时,欧元区成员国通缩风险明显降低,截至2017年9月,欧元区成员国通胀同比均录得正增长;受
4、到海外需求改善及弱势日元提振,日本经济延续弱复苏态势;美国经济由于就业持续趋紧,内需稳定,经济延续温和扩张态势,上半年美国经济增长2.15%,较2016年1.85%有所加快。图1:巴西、俄罗斯及南非经济摆脱衰退图2:欧元区成员国通缩风险降低欧元区通缩风险进一步降低。巴西、俄罗斯及南非经济呈现企稳复苏态势。数据来源:Wind资讯,大智慧数据库,光大银行金融市场部。2请读者关注报告正文后面的风险提示与免责声明。宏观经济、金融研究2017年10月18日星期三表1:欧元区核心国及重债国经济增长情况(单位:%)德国法国意大利西班牙葡萄牙希腊2017-062.51.91.53.51.4
5、2.22017-032.92.01.83.24.01.92016-121.72.11.62.82.6-3.92016-091.30.71.22.83.43.22016-061.9-0.40.43.40.90.52016-032.62.31.43.10.9-3.42015-121.71.10.83.41.48.22015-091.31.70.73.80.6-6.52015-061.8-0.21.43.11.2-0.62015-030.41.51.03.92.42.4数据来源:Wind资讯,光大银行金融市场部。(二)市场表现市场风险偏好上升,但低通胀仍抑制利率上升。全球经济经济
6、复苏步伐加快提振市场风险偏好,欧美央行非常规政策正常化的压力有所上升,但2017年欧美通胀仍偏离央行目标较远,欧美央行政策出现一定分化。1、美股创新高。年初以来,尽管特朗普政策受阻,地缘政治波动,但美股仍不断刷新历史新高,截至2017年10月16日,道琼斯工业、标准普尔50和纳斯达克指数累计涨幅分别达到15.5%、12.2%和17.9%。四因素推动:(1)美国经济延续温和扩张。美国就业市场持续趋紧,薪资温和增加,消费者信心持续改善,美国消费支出支撑经济温和复苏。(2)宽松金融环境。2016年12月以来,美联储三次加息并在10月启动缩表,但美联储资产负债表仍维持在4.5万亿美
7、元高水平,美联储超储维持在2.2万亿美元左右,尤其是长端利率维持低位,美国宽松金融环境对风险资产构成强有力支撑。(3)企业盈利整体理想。年初以来,美国金融、科技等企业的业绩整体理想。(4)特朗普税改仍存希望。9月份以来飓风一定程度打破华盛顿政治僵局,特朗普团队仍有望推出“折中”的税改方案。3请读者关注报告正文后面的风险提示与免责声明。宏观经济、金融研究2017年10月18日星期三图3:美股连创历史新高数据来源:Wind,光大银行金融市场部。2、美债曲线平坦化。2017年9月美联储鹰派表现超市场预期,美联储一直决定1
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