农林牧渔行业种业深度报告：揭秘杂交水稻育种奥秘的abc

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1、[Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告2017年06月18日种业农林牧渔揭秘杂交水稻育种奥秘的ABC[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）[Table_Finance]重点公司基本状况分析师：陈奇简称股价EPSPEPEG评级执业证书编号：S0740514070005(元)201520162017E2018E201520162017E2018E隆平高科21.50.490.400.710.9562.53.730.222.50.89买入电话：021-20315189荃银高科14.10.070.100.150

2、.218766172.293.3166.982.33买入Email：chenqi@r.qlzq.com.cn48195联系人：刁凯峰电话：备注Email：diaokf@r.qlzq.com.cn[投资要点Table_Summary]当前，以恢复系华占为核心的品种换代正在大范围内迅速推进。其主要原因不仅在于本次换代品种产量、抗性、米质等方面均较上一代品种有所提升外，还在于其广适性极强并适应“双改单”的种植结构调整趋势，以及政府和企业的共同大力推动。但究竟怎么才能选育出上述大田表现优异、[Table_Pr基本状况fit]符合产业化需求的优质种子呢？上市

3、公司数91在品种选育的历史发展、品种格局的分析中，育种技术以及对亲本血缘的行业总市值(百万元)907229.595选择与选配均在特定阶段发挥了关键作用：两系法对三系法的突破使得亲行业流通市值(百万元)665727.68699024本配组的自由度大大提高，亲本血缘相应地成为品种突破的重点。而在亲[Table_QuotePic]行业-市场走势对比40415本血缘的利用中，由于对单基因和主效基因利用难度较低且母本在米质改15%良方面作用更突出，亲本选择为一直以来育种研究和实践中的重点。但随10%着分子技术的发展降低了对多基因遗传方式（水稻多数性状为多基因

4、控制）4%的利用难度，亲本选配在育种实践中的重要性逐渐上升。因此，不同于市(1%)(7%)场上局限于强调几个优势品种自身而对其品种血缘鲜有研究，亦或持有优(13%)势品种的选育及市场竞争格局主要由单一亲本为主导的观点（源于本次换9/7/161/9/172/6/175/4/176/21/167/22/168/16/169/30/1610/28/1611/18/1612/9/162/27/173/20/174/12/175/25/17代由华占主导），我们认为在品种选育及竞争格局分析中，除了备受关注的农林牧渔沪深300亲本选择，亲本选配亦极为关键——这也是

5、我们后文分析的重要立论基础。技术进步结束“大单品”时代，低品种集中度成为常态，而优质的突破性公司持有该股票比例[Table_Report相关报告]品种在行业竞争中的核心地位仍然突出。在技术、政策、市场三重门槛的<<隆平高科(000998.SZ)研究简报：种筛选下，以优质亲本为核心的良品系列占据市场优势，其中少数主流品种业巨头格局已成，扬帆起航会有时>>最为突出。良品系列和主流品种的血缘特征为良品系列以母本为核心，主<<荃银高科（300087.SZ）研究简报：流品种母本集中、父本单一。分析得知以上特征具有必然性，因此对战略拐点临近的小市值种企>>选择

6、及竞争格局的分析具有参考意义：研发优质母本的战略周期相对较短且一个优质母本往往能够选育出大的良品系列，使得以打造以母本为核心的品系竞争力的战略难度和风险相对较低，并能够在中、短期内获得丰厚且稳定的回报。而较小的一般配合力叠加不确定性较高的特殊配合力，使得以父本为核心战略的难度和不确定性均相对较高。但由于自身性状优良且具有广亲和力的父本数量较少，因而主流父本换代周期相对较长，若研发成功后则能够获得数额较高且持续性较强的回报。综上，打造以不同亲本为核心的品系竞争力战略无关优劣，在于权衡与选择。当前，父本华占为公共资源，竞争格局因母本而变，但长远来看，若

7、选育出具有突破性和排他性的父本，亦可引起新一轮巨大且更为持久的竞争格局变革。风险提示事件：研发成果不及预期、市场推广风险请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度研究内容目录正在经历：以恢复系（父本）华占为代表的品种换代........................................-3-育种奥秘之一：除了亲本选择，亲本选配亦为关键............................................-5-两系法已成为杂种优势利用的主要途径，亲本血缘相应成为品种突破重点-5-亲本血缘：除了备受关注的亲本选择，亲本选配

8、亦极为关键且重要性有所上升-6-育种奥秘之二：母本决定竞争格局，但父本主导未来亦可期............