旅游行业中小盘行业报告：温泉旅游热度提升，资源开发方兴未艾

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1、证券研究报告

2、行业研究价值分析【联讯中小盘行业报告】温泉旅游热度提升，资源开发方兴未艾2017年06月23日投资要点分析师：王凤华旅游市场消费升级，温泉旅游热度提升执业编号：S0300516060001邮箱：wangfenghua@lxsec.com我国温泉资源丰富，开发历史悠久。近年来，随着国内服务业与旅游市场的发展，温泉旅游作为一种体验式旅游产品，消费热度也在逐年升温。研究助理：徐鸿飞2012-2015年，国内温泉旅游人数年复合增速约17.3%，高于同期国内旅游电话：010-64408919邮箱：xuhongfei@lxsec.com人数10

3、.6%的增幅。从调查数据来看，2016年相较2015年，无论是出行天数还是消费金额都有较大幅度的提升。如果我们假设温泉旅游人数年均增速15%，到2020年，温泉旅游人数将超过6800万人。温泉市场成长潜力巨大。“温泉+”是我国温泉度假区的主要开发模式从建国起，我国温泉旅游产业经历了从单纯的“温泉疗养”、“温泉沐浴”，到如今，向集旅游、休闲、康养、娱乐于一体的大型温泉旅游综合体方向发展的过程。温泉旅游产业与交通运输、景区观光、餐饮娱乐、酒店住宿等产业融合，形成涵盖“温泉+景区旅游”、“温泉+文化娱乐”、“温泉+康复疗养”、“温泉+会议中心”的温泉度

4、假综合体。温泉资源开发企业向品牌化、连锁化方向发展温泉企业从最初单纯提供温泉设施，发展至如今可提供景区游览、住宿娱乐、会议服务、康复疗养等多重功能。品牌化、连锁化是温泉开发企业的发展趋势。大型连锁式温泉旅游企业主要有两种盈利模式。一种是以白鹿温泉、古兜控股为代表的企业。这些企业自身拥有温泉资源，围绕温泉资源打造综合性温泉度假村，通过景区、酒店及施设的经营来盈利。另一种则是以天沐温泉为代表的，以委托经营和咨询服务为主要运营模式的轻资产公司。投资建议与标的从长期来看，国内旅游市场保持稳定较快增长，温泉旅游作为特色体验式旅游产品，游客需求与企业投资都

5、在逐年增长，未来有望成为国内旅游市场新增长点。我们重点看好三种模式：1、著名景区+温泉旅游；2、重视温泉旅游中的体验式服务，将温泉与特色旅游、特色美食等相结合；3、轻资产的温泉旅游开发模式。A股中，有温泉资源的上市公司包括长白山（603099.SH）、三特索道（002159.SZ）。其中，我们重点看好长白山（603099.SH），长白山温泉符合“著名景区+温泉开发”的特点。过去，长白山景区受困于季节气候与交通不便等原因，景区开发与旅游发展起步较晚。随着长白山温泉景区开发不断推进，加之北京至长白山的高铁线路将在2019年开通，预计将有力带动长白山温泉

6、景区旅游的热度。风险提示：行业政策风险；温泉资源开发进度不及预期；宏观经济风险。请务必阅读最后特别声明与免责条款www.lxsec.com1/21行业研究。。。。。。。。。。目录一、温泉旅游简介................................................................................................................................................4（一）温泉及温泉旅游........................

7、..........................................................................................................4（二）全球温泉旅游发展情况........................................................................................................................51、日本................................

8、.......................................................................................................................52、欧洲.......................................................................................................................................................8二

9、、我国温泉旅游发展现状..................................................