银行业金融科技系列研究之一：京东金融深度研究，起步晚，跑得快

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1、证金融科技系列研究之—：京东金融深度研究券研究起步晚，跑得快报告/行2017年6月29日业投资要点研究/股权和业务概览：A轮466亿人民币估值，集团剥离助金融持牌及境内融中信证券研究部资，“五大领域、八大业务板块”快速发展。京东金融成立于2013年10银月，2016年1月获得A轮投资共计人民币66.5亿，融后估值约466.5亿肖斐斐行人民币。股权结构方面，控股股东京东集团将作价143亿人民币出让全部电话：0755-23835396业股权，并获得40%税前利润分配权+40%股权转换权。业务结构方面，以京邮件：xff@citics.com东商城

2、为依托，已开展供应链金融、消费金融、众筹、财富管理、支付、保险、证券和数据服务等八大业务，涵盖融资、支付、资产管理、多元化执业证书编号：S1010510120057金融和数据运用服务五大主流互联网金融领域。冉宇航融资业务：立足自营平台，体外场景不断丰富。国内最早依托电商平台提供电话：0755-23835417融资服务的企业，具有场景、资金和风控三方面先发优势。1.场景面依托集团，京东商城为国内最大自营电商平台，提供大量B端客户（第三方商邮件：ranyh@citics.com户超过12万户）和C端客户（2.27亿活跃账户，2016年实现GMV

3、6582执业证书编号：S1010516100001亿）；2.资金面资产证券化锁定充裕低成本资金，2016年京东白条共发行7期应收账款债券资产支持专项计划，募集资金98亿元，优先级加权利率仅4.06%；3.风控面突出大数据运用，先后投资国内外多个数据公司，运用大数据进行风险识别的能力已跻身于行业顶尖位置。2016年末，消费信贷、企业融资和供应链融资余额253亿元、7亿元和116亿元，同比增速分别为153%、40%和90%。预计白条渗透率仍将稳步提升，白条年交易额有望超600亿。支付业务：补齐短板，线上线下同步推进。16Q4，京东支付在第三方互

4、联网支付和移动支付领域市场份额为2.8%和1.4%（居第八和第四位），线上与线下双轮驱动模式更加清晰。1.线上支付依托集团规模优势，京东商城2016年实现GMV6582亿（同比+47.4%），其中在线支付金额5068亿。京东金融支付业务的成交额在2015年已突破千亿。2.线下白条闪付成就“线上+线下”“支付+融资”跨界产品，依托1900万银联闪付POS，实现线上消费信贷产品的线下化。预计互联网、移动支付市场份额均有望达5%以上。资产管理业务：代销打造产品特色，直投依托平台优势。受制于支付业务起步晚，京东金融资管业务主要通过丰富的产品线和差异

5、化的产品定位来打造核心竞争力。已形成涵盖基金产品、票据理财、保险产品、产品众筹、私募股权在内的资管平台，产品覆盖短、中、长投资期限和低、中、高风险偏好。2016年财富管理板块AUM和利润居综合理财行业前三名。预计理财端活跃用户将达1700万，AUM有望超1700亿。多元化综合金融业务：后发的金融牌照收集者。京东金融为C端客户提供全方位金融服务的发展愿景，客观要求其加快持有综合化金融服务的各项牌照。目前，京东金融已持有保险经纪、基金代销等周边金融牌照，银行、互联网保险等核心金融牌照也在布局过程中。但由于仍处前期投入起步阶段，盈利能力受限的京东

6、金融在部分金融牌照申领方面存在一定压力。数据运用服务：内外兼修，价值输出进入回报期。京东金融初始定位——依靠大数据科技驱动的金融科技公司，使大数据挖掘成为对内业务支撑和对外价值输出的重要工具。1.加速投资大数据业务，提升对自身生态圈业务支撑。先后与聚合数据、ZestFinance等合作开展大数据业务。2.资产证券化云平台已进入价值回报期。自2016年9月成立以来，已先后为中腾信、51信用卡、第1车贷提供消费信贷ABS发行服务，金额共计13.64亿元。公司前景：金融科技公司定位，自营金融与技术输出并重。以技术打造综合型互联网金融平台的京东金

7、融1.0模式已基本完成。2.0模式下，公司战略将更加突出向金融机构的技术输出与场景外延。风险因素。相关金融创新监管趋严，多元金融服务变现能力低于预期风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分金融科技系列研究之—插图目录图1：京东金融股权结构图..................................................................................................1图2：京东金融发展历程图...........................................

8、.......................................................2图3：京东金融业务结构图..............