中、美、日上市公司市值分析：长大不是件容易的事

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1、行业及产业中小盘策略2017年08月16日行长大不是件容易的事业研究/中性——中、美、日上市公司市值分析行业深度相关研究小公司长大不容易（1）通过2017年7月18日的静态数据分析，美国、中国、日本等7个典型国家的大证券分析师市值公司占比都很少，处于4%~12%区间。3294只A股中，市值大于500亿元的马晓天A0230516050002公司为151家，占比仅4.5%。4810只美股中，市值高于125亿美元的公司共557证maxt@swsresearch.com家，占比仅为11.58%。3436只日本股票中市值超过3610亿日元的公司共325家，券研

2、张滔A0230517070001占比仅9.46%。（注：此处我们定义中国的500亿以上市值的为大公司，以此为标zhangtao@swsresearch.com究准，根据各国GDP作为参数进行等价换算，分别定义各国大市值公司的界限，具报研究支持体如下：以美国为例，美国2016年GDP为18.67万亿美元，中国GDP为74.4万告张滔A0230517070001亿人民币，按照GDP的比例换算，则美国大公司为定义为市值大于125亿美元的zhangtao@swsresearch.com公司（与中国的500亿人民币相对应）。由此计算，各个国家或地区大公司分别联系

3、人为中国（500亿人民币）、美国（125亿美元）、日本（3610亿日元））。张滔(8621)23297818×7403（2）通过市值集中度的度量方法（本文定义了Q30和R30两个指标进行量化分析）来zhangtao@swsresearch.com反映各时期大公司占比的情况，从而规避通胀等外部因素的影响，论证各个时期大公司的比例都非常小。其中中国的所有公司按照市值由大到小排序，前2%的公司的累加市值占市场所有公司总市值的30%；而美国和日本所需公司的比例分别是1.5%、1%。（3）通过分析2017年的大公司对应的历史各时期（2009、2003、1997年

4、）的市值区间分布、分析2009年小市值公司成长为大公司的比例等方法，进一步论证大部分小公司难以成长为大公司。其中中国2009年市值小于205亿公司中仅有3%成长到500亿元人民币以上；美国2009年市值小于51.67亿美元公司中仅有5%成长到125亿美元以上；日本2009年市值小于1604亿日元公司中仅有2.7%成长为3610亿日元以上。高增长的大行业、国家政策大力支持或垄断的行业等更容易诞生较大的公司（1）静态分析：各行业的大公司数量与所处的行业的属性以及国家政策支持等关系较大。我们对2017年各个国家大市值公司的行业进行统计后发现，金融、信息技术

5、、非日常生活消费品、工业这四大领域的大市值公司较多。其中金融股基本都出现在各个国家的大公司范畴中，主要在于金融行业基本属于每个国家的支柱产业（大公司范畴中金融股的占比为中国27.81%，美股为16.52%、日股为12.92%。）而各国经济技术的发展及国家政策也导致了各国大市值公司所属行业的差异。例如美国的科技等第三产业的占比较高；而日本的工业领域占比较高。（2）动态分析：分析2009年-2017年期间各个行业中的小公司成长为大公司的比例，同时结合各行业的增速情况，我们认为产值增速较快、产值较大的行业会有更多小公司成长为大公司，如中国的医疗、金融等行业；

6、美国的金融、信息、消费品、医疗等行业；日本的工业、信息技术、矿业等行业。a）横向比较美国与日本，高增长的行业中，小公司更容易成长为大公司。我们发现美国各行业产值增长明显优于日本，对应的是美国小公司成长为大公司的数量与比例都明显高于日本。b）产值较大行业中对应的公司数量越多，会有越多的小公司成长为大公司。例如日本的工业领域的上市公司达到781家，其中16家成长为3610亿日元市值以上；美国的信息技术行业上市公司462家，其中有24家小公司成长为了125亿美元市值以上，普遍超过其他公司数量较少的小行业。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业深度目录

7、1.各国大市值公司占比约4%~12%.........................................61.1中国A股：市值超过500亿元的共151家，占比4.5%........................61.2美国股票：市值超过125亿美元的共557家，占比11.58%................71.3日本股票：市值超过3610亿日元的共325家，占比9.46%................81.4其他各国或地区股票....................................................

8、...............................92.极少的小公司能够成长为大公