干细胞行业：神奇的“万用细胞”，巨大的市场潜力

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1、证券研究报告新三板行业研究报告广证恒生新三板研究总监、副首席分析师赵巧敏执业编号：A13105140800012017.11.5本文观点干细胞由于其自我更新和分化潜能，用途非常广泛，应用逐步产业化，涉及到医学、美容等领域的各个方面，我国现阶段市场规模已超过400亿元，同比增长速度超过50%，全球预计在2018年超千亿美元。干细胞的应用已经形成了从上游存储、中游产品研发以及下游干细胞产品与治疗的完整产业链，上游业务最为成熟，而中下游正在迅速拓展，潜力巨大。我国干细胞产业发展较为落后，主要体现在中下游技术的落后以及监管机制的不完善，目前暂无获得临床应用批件的产品。随着国外领先的技术及产品的扩散

2、及我国未来政策的逐渐放开，我国干细胞行业有望迎来爆发。国外干细胞领域的龙头公司有OsirisTherapeutics、Bioheart等，而国内的中源协和（600645.SH）、赛莱拉（831049.OC）等企业也在广泛布局全产业链。21.干细胞：神奇“万用细胞”，应用前景广阔。干细胞的定义：是一类具有多向分化潜能和自我复制能力的原始的未分化细胞，是形成哺乳类动物的各组织器官的原始细胞。自体外周血临床干细胞来源自体骨髓胎盘及其附属物数据来源：公开资料，广证恒生数据来源：公开资料，广证恒生31.干细胞：神奇“万用细胞”，应用前景广阔。干细胞的分类：干细胞可以根据分化潜能或者发育阶段进行分类。

3、按分化潜能全能干细多能干细胞单能干细胞胞胚胎干细脐带干细胎盘干细神经干细肌肉干细脂肪干细脐带干细胞胞胞胞胞胞胞各种组骨细胞造血干织、器等多种细胞等神经肌肉脂肪、血细胞官甚至组织细200多种细胞细胞软骨等个体胞细胞数据来源：公开资料，广证恒生41.干细胞：神奇“万用细胞”，应用前景广阔。干细胞的分类：干细胞可以根据分化潜能或者发育阶段进行分类。EG细胞（EmbryonicGermCell）万能分化性是胚胎干细胞与在胚胎干细胞成年人体内可找到的多功能干细ES细胞（EmbryonicStemCell）胞的主要分别。按发育阶段神经干细胞成年动物的许多组织和器官，比如表皮和造血系统，具有修复血液干细

4、胞和再生的能力。成体干细胞在其成体干细胞中起着关键的作用。骨髓间充质干细胞表皮干细胞数据来源：公开资料，广证恒生51.干细胞：神奇“万用细胞”，应用前景广阔。干细胞分化的影响因素：干细胞自身有许多调控因子可对外界信号起反应从而调节其增殖和分化。除内源性调控外，干细胞的分化还可受到其周围组织及细胞外基质等外源性因素的影响。内源性调控外源性调控•细胞内蛋白的调控•膜蛋白介导的细胞•转录因子的调控间的相互作用•整合素玉细胞外基质数据来源：公开资料，广证恒生61.干细胞：神奇“万用细胞”，应用前景广阔。由于干细胞的复制、分化能力，干细胞技术的应用前景不可估量。美容领域器官移植疾病治疗生物修复•注入

5、多种细•在体外鉴•修复损伤的•间充质干细胞，激活人别、分离、组织细胞，胞具有免疫体自身“自纯化、扩增刺激机体自调控作用，愈能力”和培养人体身细胞的再对自身免疫•减缓细胞衰胚胎干细胞生功能性疾病能进老•培育出一些行组织修复人的组织器和免疫调节官数据来源：公开资料，广证恒生71.干细胞：神奇“万用细胞”，应用前景广阔。干细胞的研究历程1959年1998年•人类皮肤2004年•体外培养•第一个试细胞与兔•首次通过•美国培养子卵细胞•克隆小鼠神经细胞管婴儿在体外受精出了人的干细胞可英国诞生种间融合（ⅣF）多能干细以修复心1960年代动物1978年胞2003年衰小鼠的心肌损伤数据来源：公开资料，广证

6、恒生82.干细胞应用研究发展形成完整产业链，市场规模巨大。全球干细胞行业蓬勃发展。据国际研究机构TransparencyMarketResearch及MarketResearch的数据显示，2010年全球干细胞产业市场规模达到了215亿美元，2014年市场规模超过500亿美元，预计2018年超千亿美元。其中美国和西欧是主要的市场，亚太地区仅占17%左右。上游：干细胞存储中游：干细胞增值干细胞产业及药物研发下游：干细胞产品与治疗数据来源：TransparencyMarketResearch，MarketResearch，中商产业研究网，广证恒生92.干细胞应用研究发展形成完整产业链，市场规模

7、巨大。我国干细胞产业发展相对滞后，但是近年来同样发展迅速，形成了从上游的存储、中游的研发以及下游临床应用的完整产业链雏形，产业规模发展空间巨大。2009年，我国干细胞产业收入约为20亿元，到2015年已经达到300亿元左右，同比增长速度达50%以上。500150%400100%30020050%10000%20092010201120122013201420152016干细胞市场规模（亿元）同比%数据来源：卫生部，广证恒