买入绿色中国，加仓园林环保~环保，建筑，策略

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1、证券研究报告

2、策略研究专题报告买入绿色中国，加仓园林环保2017年10月15日——环保，建筑，策略10月份将有重要盛会召开，盛会报告一定有若干核心点，这个核心点需要被重点强调，并能够结合当前的经济形势产生直接效益。我们认为生态环境建设、绿色发展理念将会被重点强调，有望成为未来十年的重要发展趋势之一。从八个角度看，当前是战略配置“绿色中国”主题的最佳时机，包含园林、环保和水务三个细分板块。招商环保组首席朱纯阳推荐报告四大环保公司【东方园林】【博世科】【聚光科技】【清新环境】；招商建筑组首席王彬鹏推荐《园林七骏》“四白三黑”【岭南

3、园林】【铁汉生态】【文科园林】【东方园林】【诚邦股份】【天域生态】【大千生态】。【招商策略观点】八大理由买入绿色中国：1、盛会即将召开，绿色中国有望站上风口。2、PPP政策持续落地，前期政策的负面情绪影响逐渐消除。目前，PPP条例（征求意见稿）正处于征求意见阶段；保监会发布《通知》，推动保险资金参与PPP项目投资；PPP资产证券化在银行间、上交所等成功发行；雄安新区生态生态治理列入国家环保战略重点工作；第四批财政部示范PPP项目有望于10月底-11月底出台。3、投资增速可能下滑，稳增长预期将会升温。九月十月是传统的建筑生产旺

4、季，经济数据比想象的要好，但是伴随着地产政策的持续加码，且棚户区朱纯阳改造在四季度面临下滑的可能，地产投资增速面临放缓的可能。今年上半年，固定010-57601855zhucy3@cmschina.com.cn资产新开工计划项目总投资者变为负增长可能会拖累四季度后的投资增速。4、货S1090515060001币政策保持稳健，明年初迎来降准，若投资增速下滑将会导致流动性被动放松。5、政府对环保态度空前严格，环境税即将开征。6、园林环保界限降低，业务范围不王彬鹏021-68407543断扩张，部分园林环保行业公司业务范围不断扩张，

5、有望保持高速正增长。7、三wangbinpeng@cmschina.com.cn季报业绩高增长，全年增长无忧，订单确保2018年高增长。上半年园林公司订单S1090517070004和业绩表现都不错，预计下半年将有更好的表现。部分环保园林企业已公布三季度张夏业绩预告，大部分都实现高增长。8、估值回归历史低位，主流品种明年估值不足86-755-8290025320倍。从估值水平来看，环保、水务板块估值已经到了近五年的历史低位区间，主zhangxia1@cmschina.com.cnS1090513080006流品种明年估值水平不

6、足20倍。【招商环保观点】刚性弹性并存，环保督察推进，创业板反弹，环保行业当前三重陈刚（研究助理）投资机会展开。（1）环保PPP与建筑PPP相比，不仅在经济景气度下降的过程chengang6@cmschina.com.c中，存在着的对冲弹性，而且在经济景气度较高，固定资产投资对冲需求较弱时，n李富华（研究助理）环保PPP由于其环保效果属性，也仍然保持着较强的刚性需求。（2）2017年国家lifuhua@cmschina.com.cn加大了环保督查和执法的力度，9月1日起京津冀大气污染治理进入环保督查攻坚期，环保限产形成一个较

7、热门板块。（3）创业板近期的反弹表现，也带来了环保行业的第三重机会，即风险偏好上升时个股类机会（这类机会目前多存在于工业节能里）。【招商环保观点】从中期和远期来看，以日本的环保实施过程为鉴，我国环保行业未来的时间跨度不应是3-5年，而应是20-30年。我国目前也正处于GDP下滑的经济转型期，环保投资兴起正当其时。环保图谱指引未来投资方向，四大四小金刚引领板块表现：我们绘制了业内首张环保图谱来指引未来子行业的投资方向，海绵城市、黑臭水体、乡镇污水、非电大气治理、工业节能、家电拆解等目前兴起正当时的领域，最具投资价值。【招商建

8、筑观点】行情有望开启，园林板块将再次受益。PPP悲观预期已经反映，目前正在发生边际改善。当前正值十九大窗口期，期间生态环境保护相关政策有望出台。此外，PPP已经调整充分，并在发生边际改善，从宏观、政策、资金、公司、催化剂等层面来看，PPP都处于可以配置的阶段，园林个股有望迎来主题催化行情。个股方面，我们推荐铁汉生态、岭南园林、文科园林、棕榈股份等。敬请阅读末页的重要说明策略研究一、招商策略组观点：八大理由买入绿色中国我们认为，当前是战略配置绿色中国主题，包含园林、环保和水务三个细分板块的最佳时机，理由有如下八条：1、盛会即将召

9、开，绿色中国有望站上风口良好生态环境是最公平的公共产品，是最普惠的民生福祉;保护生态环境就是保护生产力，改善生态环境就是发展生产力;走向生态文明新时代，建设美丽中国，是实现中华民族伟大复兴的中国梦的重要内容。2005年提出“绿水青山就是金山银山”，十八大，国家正式提出“建设美