建筑行业2018年投资策略：正本溯源，坚守价值，多主题催化共筑美丽中国

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1、投资策略

2、建筑装饰证券研究报告Table_TitleTable_Grade行业评级买入建筑行业2018年投资策略前次评级买入报告日期2017-12-15正本溯源，坚守价值，多主题催化共筑美丽中国Table_Summary核心观点：Table_Chart相对市场表现建筑装饰沪深300投资增速下行是常态，PPP有望促民间投资回升22%今年以来民间固定资产投资增速略有降低，10月增速为5.8%，较年初13%降低0.85个百分点；地方政府主导的投资10月增速11.11%，较年初下滑4%3.56个百分点，可见地方政府主导的投资情况快速下降，降幅高于民间投-5%资。近期，发改委也文

3、鼓励民营企业运用PPP模式盘活存量资产，预计PPP2016-122017-042017-082017-12有望促民间投资回升。集中度提升成为决定行业基本面的重要变量Table_Author分析师：姚遥S026051707000218521722468随着PPP、总承包模式的大力推进，行业中强者恒强的趋势明显，从gfyaoyao@gf.com.cn新签订单角度看尤为明显，15年至今CR8持续提升。融资环境趋严下，建筑企业资金压力确实较重，行业整体资产负债率（50%以上）、股东质押比例（很多都在50%以上）均较高。Table_Report相关研究：建筑工程行业2017年三季

4、报2017-11-13美丽中国、一带一路、租赁制度等多政策导致行业出现积极变化汇总分析:全年业绩增势较为美丽中国叠加央企PPP管控，利好园林PPP板块；“一带一路”政策持乐观，PPP仍加速推进，但现续推进，建筑企业海外业务迎机遇；装饰行业逐渐走出低谷，叠加长租公金流未见改善寓激发市场活力；装配式建筑推动行业转型升级，雄安新区定位“绿色新建筑工程行业2017年半年报2017-09-10城”。汇总分析:收入增速、盈利水平板块推荐：园林、国际工程、装饰、设计持续提升，PPP等投融资项目行业层面，投资增速持续下行将是常态，集中度提升是行业基本面变开工顺利化的重要变量，龙头公司

5、凭借其平台、资本、管理等优势有望脱颖而出，建筑工程行业8月月报:投资2017-08-05通过扩张资产负债表、并购整合等多种方式做大做强。此外，美丽中国、增速好于预期，严监管下强者一带一路、租赁制度等多政策导致行业出现积极变化。恒强愈发明显公司层面，园林公司有望充分受益于美丽中国建设，叠加央企PPP管控，利好园林PPP公司，比如东方园林、东珠景观、铁汉生态。此外，装饰行业逐渐走出低谷，叠加长租公寓激发市场活力，建议关注金螳螂、东Table_Contacter联系人：张欣劼18515295560易日盛；对外工程行业持续受益于“一带一路”战略，利好中材国际、北zhangxinj

6、ie@gf.com.cn方国际等公司；此外，勘设股份、苏交科等设计公司也值得关注。风险提示国家宏观政策环境变化导致行业景气度下降；固定资产投资增速下滑加速导致行业公司订单不达预期；国内融资环境趋严导致行业公司收入转化不达预期；互联网家装、环保、特色小镇等新业务转型不达预期等。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/4114093451/30242/2017121513:42投资策略

7、建筑装饰目录索引一、投资增速下行是常态，PPP有望促民间投资回升.......................................................61、人口

8、红利拐点出现后，投资增速持续下行将是常态..............................................62、PPP有望促进民间投资回升，地方政府主导的投资或将放缓..............................7二、集中度提升成为决定行业基本面的重要变量...............................................................91、15年行业景气度低迷，集中度上升明显，16年以来提升趋势延续......................92、PPP、总承包模式推动下，行业集中度持续

9、提升是必然趋势...............................113、龙头公司前三季度订单持续高增长，强者恒强...................................................12三、美丽中国、一带一路、租赁制度等多政策导致行业出现积极变化............................141、美丽中国叠加央企PPP管控，利好园林PPP板块............................................142、“一带一路”政策持续推进，建筑企业海