全球资产价格：美国政策动向是影 响市场的核心因素

《全球资产价格：美国政策动向是影 响市场的核心因素》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、核心观点：1、美国税改进展，新税率具有国际竞争优势，税改方案对存量海外利润汇回征收一次性优惠税率，在一定程度上可以带来海外利润的回流。目前参议院已通过了税改法案，只待众议院进行最后表决，带来的对经济的乐观预期和资本回流预期，带动美国股汇双升，加之PMI等欧美经济数据的强劲，发达国家股市涨幅继续领先。我们估算，税改政策落地后美国海外利润中真正需要发生兑换的部分可能仅有500至900亿美元，不会大幅扭转资本流动格局。税改提速后美元指数仅是微升，从一个侧面证明了国际市场对这一问题的看法和解读。2、12月14日美联储年内第三次加息落地

2、，随后中国央行上调MLF和逆回购利率5bp。有充分预期的加息释放了资产价格前期承受的压力，股、债、金价均有上涨。前期欧元区货币政策已做出调整，日本暂未现需调整的迹象，在欧日政策稳定的当下，美联储政策仍是影响资本市场的重要因素。3、国际大宗商品稳中偏弱，国内商品价格大幅波动，在前两周的暴涨之后现暴跌，唯有动力煤在季节性需求旺盛之下保持坚挺；国内周期股跟随调整，A股市场风格重回消费、蓝筹，港股风格亦与之趋同，美股的科技、消费板块涨幅居前。-2-欧美股市强劲，亚洲股市普现调整过去两周，美股三大股指整体均出现上涨，一方面加息落地、税改

3、推进，美股继续上涨是受到流动性宽松预期的支持：市场已有充分预期德国DAX（左）日经225（左）标普500（右）240002700的美联储加息落地，市场担忧暂时消除，通胀持续2650低迷导致市场对未来政策收紧的预期仍低；另一方220002600面，耶伦在这次会议上表态，美股估值水平高不一200002550定意味着资产被过度高估，并认为没有看到很大的2500风险，这样的表态对股市相对有利。此外，美国国180002450会共和党13日就最终版本的减税法案达成一致，进160002400一步为税改尽快通过铺平了道路。140002350亚

4、洲股市普现调整230012000富时1002.6%2250孟买SENSEX301.9%1000022002017/52017/62017/72017/82017/92017/102017/112017/12德国DAX1.9%道琼斯工业指数1.7%发达国家股市继续领涨俄罗斯RTS1.3%纳斯达克指数1.3%0.8%标普5001.3%MSCI发达市场泰国综指1.1%0.7%法国CAC400.6%MSCI全球巴西IBOVESPA0.5%0.3%韩国综合指数0.3%MSCI金砖四国澳洲标普2000.1%0.2%深证成指-0.1%MSC

5、I新兴市场沪深300-0.4%0.1%香港恒生指数-0.8%MSCI欧盟台湾加权指数-1.0%-0.1%日经225-1.2%MSCI亚洲上证综指-1.6%-0.5%0.0%0.5%1.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%-3-A股市场：延续调整，但大盘股仍占优A股股债回报比企稳并维持近期低位%股债回报比3.53.02.52.01.51.00.50.0200220032005200720082010201220132015201712月初陆股通资金明显流出大盘股为主的调整结束，大盘股再度表现优于小盘深股通:当

6、日资金净流入(人民币)亿元0.0%沪股通:当日资金净流入(人民币)亿元40-0.2%3020-0.4%-0.4%10-0.6%0-0.8%(10)-0.8%-0.8%-0.9%-1.0%(20)(30)-1.2%-1.1%(40)-1.3%-1.4%(50)中证500创业板指沪股通中小盘上证50沪深30011/611/1311/2011/2712/412/11-4-A股、港股、美股风格比较A股消费板块强劲，周期板块调整美股：科技、消费涨幅居前8.0%6.0%通信4.3%6.0%必选消费1.9%4.0%科技1.8%2.0%工业1

7、.7%0.0%可选消费1.7%-2.0%金融1.4%-4.0%医疗0.8%-6.0%原材料0.3%能源-0.8%-8.0%-7.9%公用事业-1.7%-10.0%钢采建轻建房有银机汽综纺非休电化计电公交传通农医国商家食-2%-1%0%1%2%3%4%5%铁掘筑工筑地色行械车合织银闲气工算子用通媒信林药防业用品材制装产金设服金服设机事运牧生军贸电饮料造饰属备装融务备业输渔物工易器料港股在前期持续上涨后出现调整港股：消费上涨、周期调整恒生指数3.0%320001.9%2.0%1.0%300001.0%0.4%0.0%28000-1

8、.0%-0.5%-0.3%26000-2.0%-1.5%-3.0%-2.4%-2.7%-2.6%24000-3.1%-4.0%-5.0%-4.6%22000工原综电公地金资消能消业材合讯用产融讯费源费料业业事建业科品业者20000业业筑技制服2017/52017/72017/