策略研究：12月或震荡调整，聚焦低估值滞涨板块

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1、证券研究报告策略研究12月或震荡调整，聚焦低估值滞涨板块策略产品2017.12.011、周策略、月策略、年策略2、动力火车主题日报、周报、苏培海（分析师）月报电话：020-888361173、策略深度专题报告邮箱：suph@gzgzhs.com.cn4、顶级策略、新股策略执业编号：A13105151200015、数据点评、事件点评、要闻速评内容摘要：6、资金雷达7、主题快讯1.十一月市场回顾：三指震荡回落，板块跌数居多11月份各大指数震荡回落。本月沪指、深指走势较一致，震荡上调后月末出现连续下行，收盘退至12

2、0日均线附近；创业指在上旬回升后于中旬后连续下行。从行业上看，所有板块各有涨跌，钢铁领涨，跌数居多。数据支持：王雯殊2.十二月宏观经济展望：美联储预加息，国内货币持紧广证恒生策略研究预计美联储12月加息，欧元区鸽派紧缩。11月FOMC会议中声明虽然目微信公众号前核心通胀仍低于2%，但积极的经济现象表示预计通胀中期会回升至目标，12月大概率加息。IMF称欧洲出现近20年来未见的增长，强劲内需带动欧元区经济广泛复苏。10月欧洲央行宣布将QE计划延长9个月至2018年9月，并从2018年1月起将资产购买规模由600

3、亿欧元减少至300亿欧元，如有必要将持续更长时间。进出口增速波动，需求依然强劲。进出口同比增速分别较上个月回落0.6和1.2个百分点。出口方面，从国别结构来看，对美国和韩国出口较上月分别回落5.4个百分点和7.6个百分点；进口方面，从大宗商品来看，原材料进口量价齐跌。12月份进出口需求仍然较强。货币继续维持紧平衡，低M2增速将成新常态。CPI、PPI双高，M2创历史新低，一方面，财政性存款大幅提升，另一方面，国务院金融稳定发展委员会成立并在11月成功举办第一次全体会议，反映出金融监管将进一步趋严。央行三季度

4、货币政策执行报告反应M2低增长继续维持常态化，12月货币政策难松。3.政策研判：松紧兼济，开放加深资管新规，金融严监管和金融去杠杆将持续推进。11月17日，资管新规第1页共16页落地。新规进一步明确金融监管和金融去杠杆将持续推进，货币政策难松。征求意见稿较2月份内审稿在内容上无较大差别，而在一些政策的宽松程度上略有差异。外资对金融领域持股放宽，开放水平进一步加深。11月10日在国新办举行的中美元首北京会晤经济成果吹风会上，财政部副部长朱光耀表示，中方决定将单个或多个外国投资者直接或间接对金融领域投资比例限制

5、放宽至51%。我国资本市场将进入一个崭新时期，证券业发展前景值得期待。直接融资比例提高，新股发行常态化。11月14日至22日,证监会高层在多个场合4次提及提高直接融资比重,释放了重要积极信号，我国直接融资比重仍然偏低，进一步发挥融资功能，与当前的金融监管工作相一致。4.中小板年报预告：业绩整体向好，周期景气延伸目前行业年报披露率为36.58%，以中小板为主。中小企业板已基本披露完毕，当前披露893家，披露率达99.89%，业绩向好比例达81.86%。中小企业板业绩景气延伸。中小板年报预告净利润增速集中分布

6、在0-30%的区间内。2017年报中小板净利增速预告值24.90%，业绩增速较本年三季度业绩小幅上升。周期性行业景气延续，TMT整体稳步上升。中小企业板周期行业依然高速增长，钢铁行业领涨。TMT板块整体业绩稳步上升；大消费板块整体业绩也有小幅上涨，各行业净利润增速走势上与今年三季报基本保持一致。5.趋势研判：十二月或继续震荡，谨慎投资12月或以继续震荡为主，警惕解禁风险。金融市场监管力度将进一步加强，货币政策趋紧，加之周期性年底“钱荒”，主力资金集中在已处于较高位的少数绩优股，流动性制约市场大幅上行，但新出

7、台的监管政策在以往各类政策中有所体现，市场或已有准备，且金融市场的进一步对外开放，为A股市场注入新鲜血液，可能对流动性起到积极作用。6.品种配置：“周期+房地产”，关注稳健低值股关注“周期+房地产”。市场监管进一步完善，消除多层嵌套，打击投机套利，投资回归价值本源，推荐关注稳健低估值行业，包括钢铁、采掘等周期性行业和房地产行业。第2页共16页目录一、十一月市场回顾：三指震荡回落，板块跌数居多..............................................4二、十二月宏观经济展望：美

8、预加息欧派缩紧，国内货币将持紧平稳................................5三、政策研判：松紧兼济，开放加深............................................................83.1资管新规，金融严监管和金融去杠杆将持续推进...........................................