教育行业:新民促法正式实施,政策利好释放,教育板块海外市场表现强劲,关注a股质优股投资机会

教育行业:新民促法正式实施,政策利好释放,教育板块海外市场表现强劲,关注a股质优股投资机会

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1、证券研究报告(增持,维持)新民促法正式实施,政策利好释放,教育板块海外市场表现强劲,关注A股质优股投资机会分析师:钟奇(S0850513110001)郝艳辉(S0850516070004)联系人:唐宇许樱之孙小雯强超廷刘欣毛云聪陈星光2017年09月18日新民促法正式实施,政策利好释放,教育板块海外市场表现强劲,关注A股质优股投资机会1.港股教育企业1.1港股教育企业股价表现回顾:民促法落地点燃板块热1.2港股教育企业估值1.3港股教育企业业绩回顾:中期业绩表现强劲2.美股教育企业2.1美股教育企业股价表现回

2、顾:业绩驱动股价上涨,政策短期影响因素较小2.2美股教育估值:龙头企业享受估值溢价2.3美股教育企业业绩回顾:业绩分化明显,部分企业利润承压3.A股重点教育企业3.1A股重点教育企业业绩回顾3.2A股重点教育企业估值:估值水平逐步回归,中位数约40倍3.3A股重点教育企业业绩表现情况4.投资建议:龙头股:威创股份、新南洋。低估值:世纪鼎利、百洋股份。国改:皖新传媒、广弘控股、长江传媒、南方传媒。5.风险提示。2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明港股教育企业股价表现回顾:民促法落地点燃板块热度近三个月(20

3、17年6月15日至9月15日),港股中概股教育行业6家公司股价上涨,涨幅前三分别为睿见教育(+58.55%)、新高教集团(+55.16%)、民生教育(+49.62%)。9月1日民促法正式实施后,港股教育板块集体上涨。近十五天(2017年9月1日至15日),港股中概股教育行业6家公司股价上涨,涨幅前三分别为新高教集团(+60.40%)、民生教育(+43.17%)、睿见教育(+33.33%),板块涨幅远超同期市场水平(同期恒生指数跌幅0.58%)图:港股教育行业公司涨跌幅情况(单位:%)图:港股教育行业公司涨跌幅

4、情况(单位:%)(2017年6月15日至2017年9月15日)(2017年9月1日至2017年9月15日)8月27日晚间,民生教育获纳入恒生指数成分股,8月18日上涨22.11%。资料来源:Wind,海通证券研究所资料来源:Wind,海通证券研究所注:时间区为2017年9月1日至2017年9月15日3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明港股教育企业估值截止至2017年9月15日,港股教育股市值偏小,市值区间为57亿-126亿元。港股教育企业PE(2017E)估值均值约为67倍,中位数约为34倍。PE(TTM

5、)均值约20倍,中位数约为29倍。结合港股2016年及2017年上半年业绩,我们认为目前港股教育企业估值处于较合理区间。图:港股教育行业公司估值情况(2017年9月15日)证券简称市值(亿)PE(TTM)PE(2017E)PE(2018E)成实外教育125.1941.0935.4624.10网龙118.66-91.73251.7564.43枫叶教育94.7327.5924.3120.47宇华教育94.4635.2334.5222.59睿见教育74.4544.7333.2223.39民生教育66.9528.51

6、20.9916.37新高教集团56.5752.46平均值90.1419.7066.7128.56中位数94.4628.5133.8722.99资料来源:Wind,海通证券研究所注:PE(2017E)及PE(2018E)为Wind一致预期,币种为人民币4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明港股教育企业业绩回顾:中期业绩表现强劲港股教育企业中报喜人,网龙教育扭亏为盈。睿见教育、枫叶教育、网龙、新高教集团近期披露强劲的中报业绩,收入分别提升40.39%/35.62%/30.51%/34.4%,净利润分别同比上涨4

7、0.72%/45.16%/178.13%/38.1%。图:港股教育行业公司业绩表现情况(2017年9月15日)2017年H1YOY2017年H1YOY2016年YOY2016年YOY证券简称上市时间收入(亿)(%)净利(亿)(%)收入(亿)(%)净利(亿)(%)睿见教育2017-015.0140.391.0740.727.0622.931.54-8.39枫叶教育2014-115.1835.621.8145.168.3326.603.0850.25网龙2007-1117.7830.510.26178.1328.

8、14118.61-2.03-139.27宇华教育2017-024.319.751.22-18.717.8212.003.12241.75成实外教育2016-014.809.271.767.228.3317.113.02157.31民生教育2017-032.584.91.617.74.494.052.431.90新高教集团2017-042.6134.41.1038.13.9425.681.122.56

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