食品饮料行业2018年度投资策略报告：审慎笃行，让子弹飞

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1、行业研究DONGXINGSECURITIES审慎笃行，让子弹飞2017年12月26日看好/维持东——食品饮料行业2018年度投资策略报告食品饮料年度报告兴证券投资摘要：刘畅股010-66554017liuchang_yjs@dxzq.net.cn份“高端”与“大众”的对立统一，代表着第四消费时代的到来。消费升级的执业证书编号:S1480517120001有终极表象可以精炼为：可选消费的“高端商品大众化”与必选消费的“大众商焦凯限品高端化”，核心原因为经济发展、居民收入提升。“高端商品大众化”主要是010-66554144jiaokai@dxzq.net.cn公中产阶级扩容驱动的现象，而“大

2、众商品高端化”主要是高收入阶层创造的新执业证书编号:S1480512090001司范垄基的需求。其实大众品和高端品的定义并非指固定不变的某类产品，每个消费时证010-66554025fanlj@dxzq.net.cn代中人民的收入水平和购买力不同，那么每个消费时代都会有那一时期特定的券执业证书编号:S1480517070001研大众品和高端品。参照中国和日本消费模式发展阶段，以及社会矛盾的转化，细分行业评级动态究中国在逐渐进入第四消费时代，这个过程也是出现“贫穷限制了我的想象力”白酒看好维持报这样感慨的核心原因。乳制品看好维持告白酒行业：东兴白酒行业“弹簧”理论+高端白酒“温度计”理论，力

3、证行业调味品看好维持无泡沫、增速可持续。白酒行业目前仍处于增速最快时期，2018年是全面的休闲健康食品看好维持延续和强化，向上拉力显现。高端白酒打开空间，次高端弹性十足，有望成为行业基本资料占比%新风口。重点推荐：贵州茅台、五粮液、酒鬼酒、沱牌舍得、老白干酒；股票家数932.69%乳制品行业：看收入——升级红利持续释放，看利润——促销缓解已成趋势；重点公司家数--龙头效应愈发凸显。上游成本温和上涨，促销缓慢趋缓，消费升级红利不减，行业市值27251.5亿元4.35%随着未来环保力度的加大，以及政策上对大企业的扶植，龙头企业将不断扩大流通市值23913.22亿元5.39%份额，优势明显。重点

4、推荐：伊利股份；行业平均市盈率33.03/调味品行业：集体性提价+餐饮回暖+品类扩张（并购目的），三轮驱动为调味市场平均市盈率19.42/品行业高增速保驾护航。伴随产品结构升级、居民消费习惯的改变和龙头的行业指数走势图区域扩张，行业集中度有望继续提升，龙头公司业绩也会继续维持高速稳健增长。重点推荐：涪陵榨菜、千禾味业、海天味业；沪深300食品饮料休闲健康食品：“消费碎片化”带来“品类多样化”，“健康化需求”带来“高79.7%端化产品”。未来休闲食品升级一定是朝着营养更丰富、包装更精美、品牌更59.7%知名的方向发展，向“健康化”、“高端化”迈进。重点推荐：绝味食品、桃李面包、好想你。39.

5、7%行业重点公司盈利预测与评级19.7%EPS(元)PE-0.3%简称PB评级12/232/234/236/238/2310/2316A17E18E16A17E18贵州茅台13.3119.9026.87513425E10强烈推荐资料来源：东兴证券研究所五粮液1.782.363.194635266强烈推荐相关研究报告酒鬼酒0.330.520.928655315强烈推荐1、《食品饮料行业报告：秋糖热情高涨，行业景气度持沱牌舍得0.230.601.0620177446强烈推荐续》2017-11-13老白干酒0.250.410.7012778468强烈推荐2、《东兴证券-周报-食品饮料行业-201

6、7年第45周周报：持续看好次高端白酒》2017-11-06伊利股份0.931.091.473631238强烈推荐敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源涪陵榨菜0.330.500.675134257强烈推荐3、《东兴证券-周报-食品饮料行业-2017年第43周周报：看好次高端白酒价格上涨空间》2017-10-23千禾味业0.310.470.696341287强烈推荐4、《食品饮料行业报告：把握大众消费品龙头，静待三海天味业1.051.311.5851413414强烈推荐季报行情》2017-10-16绝味食品0.931.221.564434267强烈推荐桃李面包0.931.131.464

7、235278强烈推荐好想你0.080.230.3414949332强烈推荐资料来源：公司财报、东兴证券研究所东兴证券年度报告DONGXINGSECURITIES食品饮料行业：审慎笃行，让子弹飞P3目录1.行情是风格的转变，更是基本面的支撑，消费升级背景下强者恒强.................................................................................