食品饮料行业最新跟踪：从沱牌更名舍得，看板块春季行情（附伊利最新调研反馈）

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1、证券研究报告

2、行业定期报告日用消费

3、食品饮料推荐（维持）从沱牌更名舍得，看板块春季行情（附伊利最新调研反馈）2017年12月24日食品饮料行业最新跟踪（2017.12.24）上证指数3297本周提供最新渠道调研以及跟踪情况。沱牌更名舍得酒业，聚焦次高端；高端白酒量价齐升，旺季行情一触即发；青啤携手复星，行业大底已现，静待拐点到来；行业规模伊利下线市场抢眼，利润走高势不可挡；安琪进击全球龙头，估值有望看高。建占比%股票家数（只）972.8议全面买入高端白酒与大众龙头，精选次高端，当下超配收获来年。总市值（亿元）270074.8流通市值（亿元）238765.4渠道调研周周鲜：（1）茅台：各

4、地批价报1580元左右，渠道库存紧张，二批商基本无货。（2）五粮液：各地批价报840-850元，批价环比稳定，京东行业指数价格折合999，库存1个月左右。（3）国窖1573：各地报770-780元，环比%1m6m12m稳定。（4）伊利：本周五-周日，部分市场通过横向调货，在KA渠道通过买绝对表现-0.129.853.5一送一拉动销，提升产品新鲜度，为明年增长蓄势。相对表现4.016.831.9最新跟踪：沱牌更名舍得聚焦次高端，品牌区域双聚焦开启想象空间。本周(%)食品饮料沪深300沱牌舍得公告更名为舍得酒业，意在聚焦舍得品牌，聚焦次高端市场；此次70(%)60更名并非放弃沱牌品牌，而是

5、提升舍得在消费者心中认知；舍得发展应当放50在整体高端酒复苏背景下来看，享量价齐升红利；更名时点在旺季备货前期，4030是以行动向渠道背书，公司打造舍得品牌的信心。高端白酒渐入量价齐升新2010阶段，悲观预期渐修复，旺季行情一触即发。茅台来年有望实现量价齐升，0五粮液及老窖则仍以放量为主。茅台已经具备提高出厂价的客观条件；市场-10Dec/16Apr/17Aug/17Nov/17对五粮液放量的担忧，随着上周末公司投资者交流会全面打消。来年茅五泸盈利预测30%以上增长，一季度受益基数低及春节晚，增速有望更快。青啤资料来源：贝格数据、招商证券股权转让终落地，静待行业拐点出现。受让方复星更多带

6、来治理结构上改善相关报告预期。市占率导向的雪花啤提价，行业有触底回升之势，但竞争仍较为激烈，1、《食品饮料行业最新跟踪静待拐点显现。伊利股份下线市场空间广阔，利润率加速提升，进一步强化（2017.12.17）—五粮液展望再超预信心。伊利乡镇一级渠道开发先发优势明显且空间广阔。由于下线市场竞争期，板块催化接踵而至》2017-12-18缓和，费用率将明显低于一二线市场。年末KA终端打折力度较大，有助于拉2、《食品沙龙活动之一—调味品行业专家视角：升级和集中将成趋势》动跨年产品动销，保证产品新鲜度，为来年高增长打下坚实基础。安琪酵母2017-12-17上一轮过险滩，此一轮天地宽，周期品评价不足

7、反映公司进击全球酵母龙头3、《食品饮料行业周报（2017.12.10）的基本面。公司未来3年产能扩张更加稳健有序；俄罗斯产能投产有利于国—五粮液批价回升，伊利低线市场抢际市场的进一步开拓及国际区域市场风险的分散；糖蜜主要下游持续低迷，眼》2017-12-11成本将稳定在低位，国际化产能投放利好成本进一步节约。投资策略：旺季行情一触即发，当下超配收获来年。五粮液、老窖、水井坊释放乐观信息，预计春节备货和节后销售数据有望继续超预期。高端酒发货杨勇胜量继续高增，批价稳步上行，继续全面推荐五粮液、茅台、老窖。次高端更yangys5@cmschina.com.cn受益价格中枢上行带来的高增长，明

8、年仍以渠道放量为主，利润弹性全面释S1090514060001放，汾酒、水井、沱牌估值回落到30倍左右，相较其增速而言仍具备较强吸董广阳引力。估值较低的洋河和费用率持续下降的古井亦可积极配置。大众品在需021-68407471donggy1@cmschina.com.cn求强势持续回升背景下，乳制品、调味品最为受益。伊利渠道周转加快，明S1090512070001年收入延续两位数增长的确定性较强，同时费用也将明显下降，继续坚定强李晓峥S1090517080003烈推荐。安琪酵母成长性与稳健性兼具，估值有望看高，当前对应明年25倍lixiaozheng@cmschina.com.cnPE，

9、短持与长投皆宜。调味品中海天业绩确定性较强，中炬Q4的收入反馈在研究助理20%以上加速增长，毛利率和净利率仍在提升，估值性价比十足。欧阳予组合推荐：五粮液、伊利、茅台、汾酒、洋河、古井贡、老窖、舍得、水井ouyangyu@cmschina.com.cn坊、安琪、中炬、双汇、海天。于佳琦风险提示：春节涨价预期推高渠道囤货，需求回暖程度不达预期yujiaqi@cmschina.com.cn敬请阅读末页的重要说明行业研究正文目录一、本