电磁屏蔽、导热材料国产化加速，产业链有望快速成长-电子行业

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1、行业深度

2、电子证券研究报告Table_Title电子行业Table_Grade行业评级买入前次评级买入报告日期2017-09-03电磁屏蔽、导热材料国产化加速，产业链有望快速成长Table_Summary核心观点：Table_Chart相对市场表现电子沪深300电磁屏蔽和导热材料：电子设备必需品，壁垒高、亟待国产替代14%电磁屏蔽和散热是电子设备正常运行必须克服的问题，因此电磁屏蔽6%及导热器件广泛应用于电子设备。电磁屏蔽及导热材料是电磁屏蔽及导热-2%器件的上游原料，国际大厂凭研发和品牌优势在中高端市场具有垄断地位。-10%材料产品认证壁垒高、且受下游需求驱动需要代代

3、升级，结合产能瓶颈小2016-092017-012017-052017-08的特点，材料产品行业相比于器件制造行业具有高壁垒、高毛利的特性，是典型的“低价值高重要性”产品。Table_Author分析师：许兴军S0260514050002下游应用不断扩张，行业市场规模有望打开新空间021-60750532xxj3@gf.com.cn磁屏蔽和导热材料在传统的通信设备和智能手机以外，潜在应用领域分析师：王亮S0260516070003十分广阔。在消费电子领域，硬件设备的泛智能化时代到来，高精密度的021-60750632智能手机、笔记本电脑等产品对电磁屏蔽、导热等需求不断强

4、烈；此外，gzwangliang@gf.com.cn5G的建设将会带来大量的基站建设投入，电磁屏蔽和导热产品在通信领域分析师：王璐S0260517080012同样有着广泛应用；而在新兴领域中，数据中心、汽车电子的应用需求不021-60750632断展开，将会为对应电磁屏蔽和导热材料产品带来更广阔的应用市场空间。wanglu@gf.com.cn国产自主品牌材料逐渐形成突破，未来有望快速成长对于国内企业而言，一旦自主品牌通过终端厂认证，凭借成本优势，Table_Report相关研究：下游主流国内模切件的制造商将很有动力采用国产品牌材料，从而迅速提电子行业周观点:三星发布20

5、17-08-27高产品市占分额，实现快速发展。以飞荣达为代表的国内企业目前在电磁Note8，硬件升级趋势强化驱屏蔽和导热材料领域已经取得突破，以飞荣达为例，年内成功推出自主材动产业链成长料品牌，目前终端客户认证顺利，有望进入快速成长期。从行业目前发展电子行业:当赶超经济遇上颠2017-08-20态势看，国产材料环节有望打破国外企业品牌的垄断地位，从而实现快速覆式创新成长。电子行业:3D成像开启光学入2017-08-09投资建议口新浪潮，产业链拥抱成长新我们看好拥有电磁屏蔽和材料自主研发能力、积极布局打造自主材料动能品牌和平台的本土企业通过不断发展逐步展开国产替代，进而切

6、入高端供应链体系，未来分享下游行业发展红利。我们建议重点关注在电磁屏蔽和导热材料领域布局完善的飞荣达Table_Contacter联系人：王帅0755-23953620（300602.SZ），同时建议关注A股导热材料供应商碳元科技及新三板企业wshuai@gf.com.cn中石伟业。风险提示飞荣达：客户认证进度不及预期风险；碳源科技：行业竞争加剧风险；中石伟业：上市进展低于预期风险。识别风险，发现价值重点公司盈利预测：请务必阅读末页的免责声明Table_Excel1EPS1/PE25公司简称评级股价PB11A12E13E11A12E13E数据来源：公司财务报表，广发证券

7、发展研究中心行业深度

8、电子目录索引电磁屏蔽和导热材料：壁垒高、增速快，亟待国产替代....................................................5电磁屏蔽及导热材料和器件行业增速快，目前仍为国际巨头主导.............................5模切件上游材料壁垒高企，实现认证突破的品牌则有望快速成长.............................8下游应用不断扩张，行业市场规模有望打开新空间.........................................................

9、.115G时代下，通讯行业的快速发展将带来巨大的增量需求........................................11消费电子领域存量市场与替代空间巨大...................................................................12汽车电子和数据中心等新型领域将成为未来需求增长点..........................................14国产材料品牌开始崛起，建议关注产业链相关标的....................