航空航天行业军工2.0系列之航母专题研究：百年航母梦，梦想照进现实

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1、股票研究航空航天[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest评级：]增持2017.09.21上次评级：增持百年航母梦，梦想照进现实[Table_subIndustry]细分行业评级行——军工2.0系列之航母专题研究航空航天增持业张润毅（分析师）杨宇（研究助理）邱日尧（研究助理）深021-38676550021-38676550010-59312977zhangrunyi@gtjas.comyangyu019016@gtjas.comqiuriyao@gtj

2、as.com度证书编号S0880513070002S0880117080148S0880117060118研究本报告导读：航母作为海军系统建设的核心，将带动整个海军装备现代化升级，随着未来国产航母[Table_Report]相关报告服役，投资将由概念向产业转变。航空航天：《新常态下的军费开支，新7比摘要：旧10好》2017.09.07[Table_Summary]国产航母从0到1稳步推进，海军现代化建设跨步向前。1）2017年8航空航天：《用策略思维看当前军工投资》月31日，国防部发言人透露首

3、艘国产航母将全面开展系泊试验。从20122017.08.23年引进改造的辽宁舰服役起，仅用不到5年时间，我国已具备自主研制航空航天：《科研院所转制启动军工行业航母的能力；2）国产航母实现从0到1的突破，具有里程碑意义，虽迎长期利好》然外观与辽宁舰相似，但内部结构和舰载设备大幅提升；3）航母作为2017.07.09航空航天：《军民融合再迎利好，接捧混改海军系统建设的核心，将带动整个海军装备现代化升级，随着未来国产抢占风口》航母服役，投资将由概念向产业转变。本文全面回顾世界航母发展史，2017.01

4、.22展望我国航母发展蓝图，深度剖析航母产业链，寻找未来投资大机会：航空航天：《印发混改指导意见，兵器工业争当改革先锋》证航母作为“海洋霸主”，战略价值不可替代。1）航母是一国综合国力的2017.01.05券象征，战时充当海战核心，和平时是战略威慑的主要力量，目前全世界研仅不到5%的国家拥有航母；2）航母编队是航母主要的作战形式，能够究完成对空、反潜、反舰、对陆打击等任务，有效夺取制海权、制空权、制信息权；3）目前美国航母战力一马当先，无论是在数量上（全球现报役航母占比56%）、吨位上（10万

5、吨级别）还是技术上（核动力+弹射告系统），都遥遥领先于其他国家。由“黄水”迈向“蓝水”，航母编队将成为海军建设重点。1）海军战略影响航母发展历程：2015年我国国防白皮书阐述了海军作战能力由近海推向远海的战略转变，我们认为打造航母战斗群是走向“远海护卫”关键一步；2）经济、技术实力是航母发展先决条件：“造不出、养不起”使很多国家对航母望而却步，随着我国经济总量升至世界第2，首艘国产航母建设顺利推进，我国已具备建造航母的先决条件；3）周边安全局势是航母建设进程的催化剂。航母建设有望催生万亿空间

6、，重点子系统将迎来爆发期。1）动力系统：航母的“心脏”，核动力将逐步成为主流动力，市场空间450-810亿元；2）舰载机：航母的主要战力，占航母编队价值的25%左右，市场空间1000-1800亿元；3）弹射系统：航母高新技术之一，电磁弹射是主要发展方向，市场空间120-250亿元；4）信息化系统：航母编队联合作战的保障，根据《海军舰船电子装备维修保障研究》，我国新一代主战舰艇信息化装备造价占比50%左右，市场空间1500-2700亿元。投资主线与受益标的。1）总装业务：中国重工、中船防务、中国

7、船舶受益；2）电子设备：推荐中电广通、四创电子，国睿科技、海兰信受益；3）动力系统：推荐中国动力，湘电股份受益；4）舰载机：推荐中直股份，中航黑豹、中航电子、航发动力受益。风险提示：航母建设速度和规模低于预期；细分领域技术风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度研究目录1.首艘国产航母建设进展顺利，圆百年航母梦.....................................52.回望百年发展史，航母“海上霸主”地位当之无愧............................

8、.62.1.国之重器，航母战略价值不可替代..............................................62.2.全球航母战力格局：美国一马当先，群雄追赶..........................82.3.航母战略地位演变：从“海上机场”到“海战核心”.....................102.4.航母编队是航母主要的作战形式.................................................113.中国百年航母梦：打造