电子元器件行业深度分析：智能音箱的小概念与大未来

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1、Table_BaseInfoTable_Title2018年01月14日行业深度分析电子元器件证券研究报告智能音箱的小概念与大未来投资评级领先大市-A智能音箱或将带动新一轮软硬件一体化的智能创新，从硬件供应商角维持评级度看，其从业门槛大幅提升，且广泛被认知的优质参与者不多，预计Table_FirstStock首选股票目标价评级将受益于终端品牌和互联网公司的硬件创新，核心供应商将迎来产品002045国光电器22.44买入-A“量价齐升”的发展机遇，分享发展红利。002241歌尔股份23.25买入-A■行业巨头纷纷布局，智能音箱有望成为下一个流量入口。亚马逊发布Ta

2、ble_Chart行业表现的智能音箱Echo受到市场强烈反响以后，苹果在2017年WWDC发布电子元器件沪深300智能产品HomePod，国内厂商京东和科大讯飞合作推出叮咚音箱，一42%36%时间国际、国内互联网和硬件行业巨头纷纷上马智能音箱产品，在争30%夺语音交互流量入口的同时，带动软硬件产业链的一轮热潮。亚马逊24%18%是智能音箱的开创者，依托Echo智能音箱的硬件承载，全面推广语音12%6%助手Alexa的系统应用，在布局智能音箱细分产品的同时，广泛参与并0%2017-012017-052017-09推动语音交互产业。谷歌的智能音箱产品是谷歌在家庭语音

3、新入口的资料来源：Wind资讯布局卡位，发力把控智能家居的核心网关，与谷歌自身的搜索业务、%1M3M12M安卓系统等构成完整的互联网流量入口生态链。苹果的智能音箱产品相对收益6.354.24-18.70绝对收益11.2911.998.56注重设计与创新最终落实到硬件实体，预计2018年初正式发售，高配高价，是高端产品的引领者。孙远峰分析师SAC执业证书编号：S1450517020001■硬件成熟+软件持续升级，智能音箱成长潜力出众：语音技术从实验sunyf@essence.com.cn010-83321079室逐步走向工业界并开始商业化。从谷歌语音识别准确度来看

4、，在2014张大印报告联系人年以后逐步上升到90%，并于2017达到95%，与人类正常水平接近，zhangdy@essence.com.cn这是语音交互的现实技术基础。据StrategyAnalytics数据预测，2017年相关报告全球智能音箱出货量达到1200万部，并将在2022年达到1.64亿部，新兴技术共振进口替代，迎来全产业链CAGR达到68.7%；同时，智能音箱市场规模将会在2017年超过15亿投资机会2017-06-29行业应用础润而雨，无线充电蓄势待发美元，并于2022年达到55亿美元，CAGR达到29.7%。以智能音箱为2017-06-22切入点

5、，智能家居行业空间广阔。StrategyAnalytics预计全球消费者在全面屏全面来袭，行业突变孕育新机2017-06-21智能家居服务上的支出将从2017年的89亿美元增长到2022年的157智能化驱动发展，安防开启新篇章亿美元；北美地区将保持最大市场，亚太地区第二。我们认为，智能2017-06-11从技术演进角度——关于苹果零部件的音箱作为目前最具用户基础的智能家居产品，将带动智能家居产业进一点假设和思考2017-05-15入实质性发展阶段。■智能音箱产业链拆分看，声学、应用处理器等弹性空间大：我们可以把智能音箱和传统功能音箱类比于智能手机和功能手机，相比

6、于功能音箱，智能音箱的硬件增量主要来自于三个方面：①声学器件上，以苹果HomePod为代表的高端智能音箱采用“一大七小”扬声器阵列，对于高品质高性能扬声器需求增加，此外智能音箱需要与使用者进行语音交互，采集使用者的声音，因此麦克风的增量需求明显。②在芯片端，功能音箱只需要将接入的声音信号做放大，而智能音箱需要将接收的数字信号处理成模拟信号再进行放大，因此额外需要应用处理器芯片和音频编解码芯片。③智能音箱通过WiFi/蓝牙接入互联网，因本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。此相比于功能音箱，增加了WiFi/蓝牙模块和天线。基于智能音箱和功能

7、音箱功能差异的对比分析，我们判断在智能音箱普及渗透的过程中，声学扬声器、麦克风、应用处理器芯片、音频编解码芯片和WiFi/蓝牙芯片模组这几个方向具备更高的行业成长性。■相关标的：重点推荐国光电器（国际一线客户智能音箱产业链扬声器厂商），建议关注智能音箱的增量硬件空间，相关标的包括声歌尔股份（声学麦克风厂商）、全志科技和北京君正（应用处理器厂商），东软载波（物联网和智能家居）。■风险提示：全球宏观经济不景气，消费电子行业发展不及预期，智能音箱出货量不及预期。本报告版权属于安信证券股份有限公司。2各项声明请参见报告尾页。行业深度分析/电子元器件内容目录1.行业巨头纷

8、纷布局，智能音箱有望成为