基础化工行业动态：政策确认尿素春耕供需缺口，重点关注开工率

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1、2018年1月22日基础化工政策确认尿素春耕供需缺口，重点关注开工率行业动态◆春耕化肥保供通知下发，淡储招标启动：2017年四季度后国内化肥市增持（维持）场出现阶段性供给紧张、价格大幅上涨的情况，为保证2018年春耕用肥供应和保持价格稳定，1月15日，国家发展改革委联合12部门下发了分析师《关于做好2018年春耕化肥生产供应和价格稳定工作的通知》。1月17裘孝锋日，国家发展改革委经贸司、财政部经建司委托国信招标集团公司启动021-221672622017/2018年度新增化肥淡季商业储备承储企业资格招标工作。本次公qiuxf@ebscn.co

2、m开招标数量为550万吨。凡具备相应资质的化肥生产、流通企业均可投执业证书编号：S0930517050001标，鼓励流通企业和生产企业组成联合体共同承担淡储任务。联系人◆春耕供需缺口已成一致预期，《通知》下发和淡储出台凸显保供紧迫性：赵启超《通知》是近年来发改委联合有关部门在春耕开始前的例行文件，但是今010-58452072年下发时间较前两年前移一个半月，且首次在文件名中将“价格稳定工作”zhaoqc@ebscn.com作为另外一项重点。这反映了行业内关于后期春耕出现供需缺口的一致判断，化肥价格仍面临上涨压力，改善供给紧张的局面十分急迫。我

3、们测算行业与上证指数对比图按照目前尿素的日产量，假设国内消费量仍维持去年同期水平，则2018年1-4月春耕备肥及用肥季节尿素供需缺口约在300万吨，这与本次淡储30%计划中尿素占比量相吻合。18%5%◆开工和库存仍处低位，尿素产量能否快速提升面临考验：我们认为政策指向明确：《保供通知》针对原料保障、开工提升和运力保障等举措做出-8%具体指引，从供给端确立了提升供应的基调；而淡储招标出台从需求端调-20%12-1603-1706-1709-17动企业淡季开工的积极性，旨在提升目前极低水平的企业和渠道库存。我基础化工沪深300们认为《通知》和淡储

4、计划的实际效果仍有待考验，关键在于目前偏低的开工率能否迅速得到改善和提升。我们对目前因限气、环保原因导致短期相关研报停车或减产的产能进行了统计，测算出1-4月份潜在气头可恢复产量约磷肥上涨，己二酸保持强势，关注化肥春耕160万吨，潜在煤头及焦炉气可恢复产量约为223万吨，天然气供给和环行情保限产仍是决定这些产量后期能否释放的重要因素。·····································2017-01-14尿素：供需格局改善，新一轮景气周期即将◆投资建议：建议关注阳煤化工、华鲁恒升、鲁西化工和中国心连心化开启·······

5、······························2017-12-26肥。尿素破2000、维A、E景气有望超预期，◆风险提示：行业开工率提升超出预期，尿素农业消费继续下滑关注天然气供给紧张·····································2017-12-25敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告14636772/30242/2018012214:212018-01-22基础化工目录1、春耕化肥保供通知下发、淡储招标启动，后期开工率能否提升是关键...............................

6、.......31.1、低开工叠加低库存，供需缺口预期下17-18年春耕保供政策加码..........................................................41.2、后期开工率能否提升将受到考验.............................................................................................................62、2018年供需整体走向平衡，行业盈利将继续修复向上..................

7、...........................................73、投资建议...................................................................................................................................8敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告14636772/30242/2018012214:212018-01-22基础化工1、春耕化肥保供通知下发、淡储招标启动，后期开工率能否提升

8、是关键事件一：近期国内部分地区化肥生产供应偏紧，价格上涨较快。为解决化肥生产流通中的突出问题，做好2018年春耕备肥期间和用肥旺季化肥生产供应和价格稳定工作，1月1